شوک سرمایه‌گذاران از اینکه سهام توکنیزه شده کریپتو حقوق استاندارد سهامداران را به آن‌ها نمی‌دهد

آخرین تلاش نزدک برای توکنی‌سازی تلاشی دیگر برای انتقال سهام به ریل‌های بلاک چین است. با این حال، اهمیت واقعی بیشتر در ساختار نهفته است.

به جای تأیید مدل فراساحلی پوشش‌دهنده‌های سهام و قرار گرفتن در معرض سهام مصنوعی، نزدک در تلاش است نسخه‌ای بسازد که در آن توکن همان سهم باشد. در نتیجه، توکن وضعیت قانونی یکسان، پیوند مستقیم با سوابق مالکیت ناشر و مسیری به سمت حق رای، حاکمیت و اقدامات شرکتی را به اشتراک می‌گذارد.

این امر باعث می‌شود که این موضوع کمتر یک داستان پذیرش کریپتو و بیشتر یک داستان کنترل باشد. اگر قرار است سهام توکنیزه شده مقیاس‌پذیر شوند، شخصی تصمیم خواهد گرفت که آیا سرمایه‌گذاران مالک یک سهم آنچین معادل قانونی هستند یا فقط یک ادعای قابل برنامه‌ریزی که مانند یکی رفتار می‌کند.

طراحی نزدک نشان می‌دهد که وال استریت نمی‌خواهد این تصمیم را به پوشش‌دهنده‌های فراساحلی یا ناشران توکن شخص ثالث واگذار کند.

مطالب مرتبط

سرمایه‌گذاری کریپتویی ترامپ در حال ساخت خط لوله بدهی توکنیزه شده است که می‌تواند نقدینگی کریپتو را در سال 2026 آزمایش کند

نام ترامپ وارد بازار اعتبار ساختاریافته می‌شود. World Liberty Financial قصد دارد پرداخت‌های بهره مورد انتظار از وام‌های تأمین مالی یک استراحتگاه مالدیو را در اوراق بهادار مبتنی بر بلاک چین برای سرمایه‌گذاران بسته‌بندی کند.

1404/12/03 · Andjela Radmilac

کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده به تازگی خطوط نبرد را ترسیم کرده است

در 1403/11/11، کارکنان کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده بیانیه‌ای صادر کردند که به صراحت اوراق بهادار توکنیزه شده حمایت‌شده توسط ناشر را از مدل‌های شخص ثالث جدا می‌کند.

در نسخه حمایت‌شده توسط ناشر، ناشر فناوری های دفتر کل توزیع شده را در فایل اصلی دارنده اوراق بهادار ادغام می‌کند، بنابراین انتقال توکن، سوابق مالکیت واقعی را به‌روزرسانی می‌کند.

در مدل‌های شخص ثالث، دارندگان ممکن است فقط قرار گرفتن در معرض یا استحقاق غیرمستقیم داشته باشند و ممکن است با ریسک‌های اضافی روبرو شوند.

اعلامیه 1405/12/18 نزدک به این چارچوب تکیه می‌کند. صرافی در حال ارائه توکن‌هایی است که به ثبت رسمی متصل هستند، با اقدامات نمایندگی، اقدامات شرکتی، حق رای و معادل قانونی با اوراق بهادار اساسی.

این برنامه آمادگی عملیاتی را در نیمه اول سال 2027 هدف قرار داده است.

پیشنهاد قانون 2025 نزدک سؤال حقوق را روشن می‌کند. صرافی سهام توکنیزه شده را معادل سهام سنتی در نظر می‌گیرد فقط در صورتی که CUSIP یکسان داشته باشند و سود سهام، حق رای و ادعاهای یکسانی نسبت به دارایی‌های باقیمانده داشته باشند.

اگر توکن فاقد این حقوق باشد، نزدک آن را به عنوان ابزاری متمایز در نظر می‌گیرد.

ویژگی	مدل حمایت‌شده توسط ناشر نزدک	مدل سبک حقوق / پوشش‌دهنده (مثال: xStocks)
سوابق مالکیت رسمی	متصل به ثبت ناشر / فایل اصلی دارنده اوراق بهادار	ساختار شخص ثالث جداگانه
وضعیت قانونی	قصد دارد از نظر قانونی معادل سهم باشد	قرار گرفتن در معرض یا استحقاق غیرمستقیم
CUSIP / رفتار با سهم یکسان	CUSIP یکسان برای معادل بودن الزامی است	سهم یکسان نیست
حق رای	قصد دارد با توکن سفر کند	بدون حق رای
سود سهام	قصد دارد با توکن سفر کند	بدون حقوق سود سهام
ادعای دارایی باقیمانده	حفظ شده	بدون ادعای قانونی به دارایی‌های باقیمانده
اقدامات شرکتی / اقدامات نمایندگی	در طراحی گنجانده شده	محدود یا غایب
رابطه سرمایه‌گذار	ناشر مرکزی باقی می‌ماند	واسط یا ارائه‌دهنده پوشش‌دهنده در وسط قرار دارد
معاوضه اصلی	حقوق قوی‌تر، انطباق سنگین‌تر	توزیع آسان‌تر، حقوق ضعیف‌تر

پوشش‌دهنده‌های کریپتو ثابت کردند که سرمایه‌گذاران قرار گرفتن در معرض شبیه سهام را در آنچین معامله می‌کنند. نکته نزدک این است که حقوق نمایندگی، اقدامات شرکتی و مالکیت قانونی باید با توکن سفر کنند.

مطالب مرتبط

XRP Ledger به تازگی سولانا را در ارزش توکنی‌سازی RWA پشت سر گذاشت و تعداد دارندگان دلیل آن را نشان می‌دهد

علی‌رغم دارندگان کمتر، XRP Ledger سولانا را در توکنی‌سازی دارایی‌های دنیای واقعی از طریق ساختارهای کنترل منظم پشت سر می‌گذارد.

1404/11/22 · Oluwapelumi Adejumo

آنچه محصولات سبک حقوق از قبل اثبات می‌کنند

xStocks کراکن تضاد را ارائه می‌دهند. سؤالات متداول پلتفرم بیان می‌کند که xStocks "حقوق سهامداران مانند حق رای یا سود سهام را اعطا نمی‌کنند"، "قرار گرفتن در معرض مصنوعی" با "بدون ادعاهای قانونی" به سهام اساسی یا دارایی‌های باقیمانده را ارائه می‌دهند و به مشتریان خرده‌فروشی غیر آمریکایی محدود شده‌اند.

با این حال تقاضا وجود دارد. Payward می‌گوید xStocks از 25 میلیارد دلار در کل حجم معاملات فراتر رفته‌اند، از جمله بیش از 4 میلیارد دلار تسویه شده در آنچین، با بیش از 85000 دارنده منحصربفرد. سهام توکنیزه شده در زیرساخت‌های Solana، Ethereum و TON مستقر شده‌اند.

نزدک سعی می‌کند این تقاضا را رهگیری کرده و آن را به قالب تنظیم‌شده‌تر و متمرکز بر ناشر هدایت کند.

میدان نبرد پنهان این است که آیا سوابق مالکیت رسمی در ریل‌های حمایت‌شده توسط ناشر باقی می‌ماند یا به پوشش‌دهنده‌هایی که توزیع آسان‌تر اما از نظر حقوق ضعیف‌ترند مهاجرت می‌کند.

اگر کاربران با پوشش‌دهنده‌هایی که شبانه‌روز معامله می‌شوند راضی باشند، بازارهای موجود با خطر روبرو هستند که متوجه شوند اینترنت از قبل یک محصول سهام واقعی را انتخاب کرده است.

مطالب مرتبط

تأمین مالی VC بازگشته است - اما ممکن است موج باز شدن توکن 97 میلیارد دلاری بعدی را برای بازارهای کریپتو تنظیم کند

دورهای خصوصی FDV ها را باد می‌کنند، سپس برنامه‌های واگذاری به دیوارهای فروش قابل پیش‌بینی تبدیل می‌شوند که معامله‌گران می‌توانند ماه‌ها از آن جلو بزنند.

1404/11/30 · Gino Matos

حفظ اقتصاد موجود در حین گسترش پشته

پیشنهاد نزدک کشف قیمت، بهترین اجرا، تسویه DTC و مکانیک یک صرافی تنظیم‌شده را حفظ می‌کند.

پرونده 2025 اوراق بهادار توکنیزه شده معاملاتی در همان دفتر سفارش اوراق بهادار سنتی و تسویه از طریق زیرساخت DTC را توصیف می‌کند.

فرآیند پیشنهادی به یک شرکت‌کننده اجازه می‌دهد یک معامله را برای تسویه توکن علامت‌گذاری کند، پس از آن DTC موقعیت را به شکل توکن تبدیل می‌کند.

این امر پشته بازار موجود را گسترش می‌دهد در حالی که چیزهایی را که شرکت‌های موجود کسب درآمد می‌کنند حفظ می‌کند: نقدینگی، تسویه، تسویه حساب، وثیقه و انطباق. احتمال دارد اقتصاد گسترده‌تر توسط گردش مالی، استفاده مجدد از وثیقه، تأمین مالی، دسترسی خارج از ساعات کاری، خدمات ناشر و گردش‌های کاری حاکمیت هدایت شود.

Payward دروازه را از نظر تحرک سرمایه و کارایی وثیقه قاب‌بندی می‌کند.

این مشارکت برای قادر ساختن سهام توکنیزه شده به حرکت بین بازارهای تنظیم‌شده و بازارهای آنچین در حالی که حقوق ناشر و یکپارچگی قیمت را حفظ می‌کند، طراحی شده است.

فرصت حتی قبل از پذیرش انبوه بزرگ است

نزدک خانه تقریباً 4000 لیست است که حدود 14 تریلیون دلار ارزش‌گذاری شده است. حتی پذیرش محتاطانه ریل توکن از نظر استراتژیک معنادار خواهد بود.

نمودار ارزش بازار لیست شده 14 تریلیون دلاری نزدک و سناریوهای فرضی توکنی‌سازی را نشان می‌دهد که 14 میلیارد دلار با پذیرش 0.1٪، 140 میلیارد دلار با 1٪ و 700 میلیارد دلار با 5٪ را نشان می‌دهد.

یک تمرین اندازه‌گیری ساده: اگر فقط 0.1٪ از آن ارزش ریل‌های توکن حمایت‌شده توسط ناشر را لمس کند، این تقریباً 14 میلیارد دلار ارزش سهام را نشان می‌دهد، در حالی که 1٪ 140 میلیارد دلار را نشان می‌دهد.

پس‌زمینه توکنی‌سازی گسترده‌تر یک قاب‌بندی وال استریت را توجیه می‌کند.

مدل 2024 مک‌کینزی بر حدود 2 تریلیون دلار دارایی‌های مالی توکنیزه شده تا سال 2030، به استثنای رمزارزها و استیبل کوین ها متمرکز است. این توضیح می‌دهد که چرا صرافی ها، کارگزاران، متولیان و مکان‌های کریپتو اکنون بر سر استانداردها و توزیع می‌جنگند.

پس‌زمینه رقابتی در حال گرم شدن است. ICE در ژانویه اعلام کرد که NYSE در حال توسعه یک پلتفرم اوراق بهادار توکنیزه شده با عملیاتی است که به معاملات شبانه‌روزی، تسویه فوری و تأمین مالی مبتنی بر استیبل کوین نزدیک می‌شود.

نزدک همچنین یک مشارکت پس از معامله با Seturion در اروپا اعلام کرد. صرافی های قدیمی اکنون بر روی لیست‌ها، نقدینگی و معماری دسترسی به بازار توکنیزه شده رقابت می‌کنند.

در 1404/12/14، فدرال رزرو، FDIC و OCC گفتند که قانون سرمایه خنثی فناوری است و اوراق بهادار توکنیزه شده واجد شرایط با حقوق قانونی یکسان باید به همان شکل اوراق بهادار غیر توکنیزه شده برای اهداف سرمایه در نظر گرفته شوند.

این توضیح یک منبع تردید نهادی را کاهش می‌دهد در حالی که سؤالات قانونی گسترده‌تر باقی می‌ماند.
نزدک تأکید می‌کند که مشارکت داوطلبانه باقی می‌ماند و بهبودهای آینده توسط شواهد و بررسی نظارتی هدایت خواهد شد.

صرافی قصد دارد با ناشران، نمایندگان انتقال، تنظیم‌کنندگان و شرکت‌کنندگان بازار درگیر شود همانطور که چارچوب تکامل می‌یابد.

جدول زمانی تحولات کلیدی سهام توکنیزه شده از ژانویه تا مارس 2026 را نشان می‌دهد، از جمله اعلام پلتفرم NYSE، جداسازی چارچوب کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده، وضوح سرمایه نظارتی و رونمایی طراحی توکن سهام نزدک.

آیا طراحی قانونی می‌تواند توزیع را بگیرد؟

محصولات سبک حقوق بردار تهدید هستند.

سؤالات تعیین‌کننده این است: آیا نزدک می‌تواند نسخه حفظ حقوق را به اندازه کافی آسان کند که سرمایه‌گذاران دیگر برای پوشش‌دهنده‌ها تسویه نکنند؟ آیا زیرساخت تنظیم‌شده می‌تواند از مزایایی که مردم از محصولات بومی کریپتو می‌خواهند بدون از دست دادن ویژگی‌های قانونی سهم پشتیبانی کند؟ آیا ناشران واقعاً سهام توکنیزه شده را حمایت خواهند کرد؟

محتمل‌ترین نتیجه کوتاه‌مدت همزیستی است. توکن های حمایت‌شده توسط ناشر می‌رسند، اما پوشش‌دهنده‌ها همچنان بر توزیع بومی کریپتو تسلط دارند زیرا ساده‌تر هستند و از قبل کشش دارند.

نزدک یک استاندارد تنظیم‌شده برای برخی ناشران و مؤسسات ایجاد می‌کند، اما نه یک پیش‌فرض جهانی.

مورد گاوی شامل طبقه‌بندی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده، خنثی بودن سرمایه بانک و تغییر زیرساخت به رهبری صرافی است که بازار را به سمت سهام توکنیزه شده حفظ حقوق حرکت می‌دهد.

سهام توکنیزه شده شروع به شبیه شدن کمتر به پوشش‌دهنده‌های کریپتو و بیشتر به یک لایه توزیع و تسویه مدرن شده برای سهام لیست شده معمولی می‌کنند.

در مورد خرسی، توکن های سهام سبک حقوق همچنان سریع‌تر رشد می‌کنند زیرا در سطح جهانی قابل دسترسی هستند، بومی کیف پول هستند و از قبل در جریان‌های معاملاتی کریپتو ادغام شده‌اند. مدل نزدک از نظر قانونی تمیزتر اما از نظر عملیاتی سنگین‌تر ثابت می‌شود، و بازار بین "سهام واقعی" برای مؤسسات و "پوشش‌دهنده‌های به اندازه کافی خوب" برای بقیه تقسیم می‌شود.

یک شکست عمده در یک محصول مبتنی بر پوشش‌دهنده، یا یک اختلاف قابل مشاهده بر سر حقوق رأی یا انحلال، می‌تواند به طور ناگهانی ارزش مدل‌های حمایت‌شده توسط ناشر را افزایش دهد.

معکوس آن نیز ممکن است: اگر سیستم‌های به رهبری صرافی خیلی کند یا خیلی بسته ثابت شوند، بازارها ممکن است تصمیم بگیرند که کمال قانونی کمتر از دسترسی اهمیت دارد.

پیشنهاد نزدک همان معماری بازار را حفظ می‌کند در حالی که حقوق سهام را قابل برنامه‌ریزی به جای اختیاری می‌کند.

جایزه اقتصادی واقعی احتمالاً کنترل بر تسویه، تحرک وثیقه، خدمات ناشر، گردش‌های کاری حاکمیت و قابلیت همکاری بین شبکه‌ای است.

وال استریت در حال مسابقه است تا سهم واقعی را قابل برنامه‌ریزی کند قبل از اینکه پوشش‌دهنده‌های فراساحلی به اندازه کافی خوب شوند که آن را جایگزین کنند. نزدک در تلاش است مطمئن شود که، وقتی سهام بومی اینترنت می‌شوند، توکنی که برنده می‌شود سهم واقعی است.

پست شوک همانطور که سرمایه‌گذاران متوجه می‌شوند سهام توکنیزه شده کریپتو حقوق سهامداران استاندارد را به آنها نمی‌دهد برای اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.