سهام Circle در دو روز 50 درصد جهش کرد – اما این یک Short Squeeze است، نه یک چرخش

سهام Circle پس از انتشار نتایج سه‌ماهه چهارم ناشر USDC، در کمتر از دو جلسه معاملاتی نزدیک به 50 درصد رشد کرده است، اما تحلیلگران می‌گویند این حرکت بازتاب موقعیت‌های شلوغ است تا یک بازارزیابی اساسی.

این واژگونی شدید، افت 80 درصدی از بالاترین سطح رکورد که سال گذشته ثبت شده بود را قطع کرد و فروشندگان شورت را با ضررهای تخمینی 500 میلیون دلاری در یک روز روبرو کرد.

اندازه این حرکت صرفاً واکنشی به داده‌های سرتیتر نبود. آنچه واقعاً آن را سوخت رساند، نحوه موقعیت‌گیری سرمایه‌گذاران از قبل بود. بسیاری از صندوق‌های پوشش ریسک با شرط‌بندی‌های نزولی قابل توجه وارد انتشار شده بودند، بنابراین هنگامی که خبر منتشر شد، مجبور به پوشش آن شورت‌ها شدند. این پویایی یک فشار شورت شدید ایجاد کرد که رالی را تقویت کرد، به جای اینکه نشان‌دهنده یک تغییر واقعی در فاندامنتال‌های اساسی دارایی باشد.

اعداد

Circle کسب درامد تعدیل‌شده سه‌ماهه چهارم را 43 سنت به ازای هر سهم با درآمد 770 میلیون دلار گزارش کرد که در هر دو معیار از تخمین‌های تحلیلگران بالاتر بود. عرضه در گردش USDC به 75.3 میلیارد دلار رسید که نسبت به سال گذشته 72 درصد افزایش داشت - که از نرخ رشد رقیب Tether پیشی گرفت.

اما سودآوری بدتر شد. هزینه‌های توزیع 66 درصد افزایش یافته و به 1.66 میلیارد دلار رسید زیرا Circle به شرکا و پلتفرم‌ها برای افزایش پذیرش پرداخت کرد. شرکت از 156 میلیون دلار سود خالص در سال 2024 به 70 میلیون دلار زیان در سال 2025 تغییر کرد.

"استیبل کوین ممکن است در حال مقیاس‌پذیری باشد؛ صدور استیبل کوین یک کسب‌وکار سخت است"، Harvey Li از Tokenization Insight اشاره کرد.

سناریوی صعودی

علی‌رغم فشار حاشیه، Mizuho هدف قیمتی خود را برای Circle از 77 دلار به 90 دلار افزایش داد و به محرک‌های رشد از جمله بازارهای پیش‌بینی و "تجارت عاملی" - مورد استفاده نوظهور AI Agent که به طور خودکار با استفاده از استیبل کوین‌ها معامله می‌کنند - اشاره کرد.

مدیریت Polymarket و سایر پلتفرم‌های پیش‌بینی را به عنوان مشارکت‌کنندگان معناداری در رشد اخیر USDC برجسته کرد و به جریان‌های تراکنش پرتکرار آنها اشاره کرد. شرکت همچنین USDC را به عنوان یک ارز پیش‌فرض بالقوه برای AI Agent که در بازارهای دیجیتال فعالیت می‌کنند، قرار داد.

تحلیلگران Mizuho، Dan Dolev و Alexander Jenkins، میانگین عرضه در گردش USDC را تقریباً 123 میلیارد دلار در سال 2027 پیش‌بینی کردند، با درآمد نرخ ذخیره 3.7 میلیارد دلار و EBITDA 916 میلیون دلار - اگرچه آنها رتبه‌بندی خنثی را حفظ کردند و هشدار دادند که نرخ‌های بهره پایین‌تر می‌تواند بر درآمد نرخ ذخیره تأثیر بگذارد.

بررسی واقعیت

مدل کسب‌وکار Circle همچنان به نرخ‌های بهره وابسته است. شرکت بازده را از ذخایر خزانه‌داری که پشتیبان USDC هستند کسب می‌کند، به این معنی که کاهش نرخ به طور مستقیم حاشیه‌ها را فشرده می‌کند. با سیگنال فدرال رزرو برای تسهیل احتمالی در اواخر امسال، این فشار همچنان باقی است.

افزایش 50 درصدی سهام نیز از سطوح عمیقاً افسرده آمده است. حتی پس از رالی، سهام بسیار پایین‌تر از اوج‌های سال 2025 خود معامله می‌شود و شرکت همچنان با سؤالاتی در مورد سودآوری بلندمدت در یک بازار استیبل کوین رقابتی مواجه است.

برای سرمایه‌گذارانی که فشار را دریافت کردند، زمان‌بندی خوش‌شانسی بود. برای کسانی که در حال ارزیابی فاندامنتال‌های Circle هستند، حکم هنوز صادر نشده است.

---

➢ از منحنی جلوتر بمانید. امروز به Blockhead در تلگرام بپیوندید تا آخرین اخبار در کریپتو را دریافت کنید.

+ Blockhead را در Google News دنبال کنید