استیبل کوین‌ها ضعف دیگری دارند

رشد استیبل کوین ممکن است متوقف شده باشد، اما این آرامش ممکن است کوتاه‌مدت باشد اگر پیش‌بینی‌های کارشناسان را باور کنیم.

همانطور که همکارم تیم کریگ هفته گذشته اشاره کرد، اسکات بسنت وزیر خزانه‌داری ایالات متحده اخیراً پیش‌بینی کرد که استیبل کوین‌های دلار آمریکا تا سال 2030 به 3 تریلیون دلار افزایش خواهند یافت. سیتی‌بانک 4 تریلیون دلار پیش‌بینی کرد. S&P Global برای استیبل کوین یورو محدوده‌ای بین 250 میلیارد دلار تا 1.1 تریلیون دلار ارائه داد.

به عبارت دیگر: بسیار حیاتی است که سرمایه‌گذاران و سیاست‌گذاران بدانند که آیا استیبل کوین‌های آنها واقعاً پایدار هستند. و تحقیقات جدید MIT نشان می‌دهد که خطراتی به وضوح در معرض دید وجود دارند و قانون Genius سال گذشته هیچ کاری برای رسیدگی به این خطرات انجام نداد.

محققان دریافتند که حتی زمانی که استیبل کوین‌ها به طور کامل توسط دارایی‌های بسیار نقدشونده پشتیبانی می‌شوند، می‌توانند در زمان‌های استرس بازار پگ قیمت خود را از دست بدهند زیرا زیرساخت‌های اساسی تحت فشار قرار می‌گیرند.

آنها می‌نویسند: "توانایی یک استیبل کوین برای معامله در قیمت برابر تحت استرس نه تنها به کیفیت دارایی آن بستگی دارد، بلکه به عملکرد مکانیسم‌های بازخرید، بازارها و زیرساخت عملیاتی بستگی دارد." "چارچوب Genius این دینامیک‌های وابسته به استرس را تا حد زیادی مشخص نکرده است."

استیبل کوین‌ها باید پگ قیمت خود را حفظ کنند. و تقریباً هر گفتگویی در مورد انعطاف‌پذیری استیبل کوین بر دارایی‌های ذخیره ناشر متمرکز است.

محققان اشاره می‌کنند: "این به طور ضمنی با پایداری استیبل کوین به عنوان یک مشکل ترازنامه برخورد می‌کند که از طریق نگهداری محافظه‌کارانه دارایی‌ها و نظارت قابل حل است."

به همین دلیل است که Tether سال گذشته نمره نسبتاً ضعیفی از S&P دریافت کرد. S&P به اتکای Tether بر ذخایر به اصطلاح پرخطر مانند طلا و BTC اشاره کرد، زمانی که گفت ناشر در برابر رکود بازار آسیب‌پذیر است.

حتی اگر Tether به طور کامل در اوراق خزانه کوتاه مدت ایالات متحده سرمایه‌گذاری می‌کرد، همانطور که صندوق‌های بازار پول هستند، یک "هجوم به بانک" می‌تواند توانایی آن برای فروش سریع آن اوراق خزانه را به چالش بکشد.

کارگزار-معامله‌گران بین خریداران و فروشندگان اوراق خزانه قرار دارند. و به گفته محققان، آنها می‌توانند یک تنگنا باشند که توانایی ناشران استیبل کوین را برای پاسخ به درخواست‌های بازخرید انبوه محدود می‌کند.

به عنوان مثال، زمانی که ویروس کرونا در مارس 2020 به بازارها ضربه زد، گسترش پیشنهاد و درخواست در اوراق خزانه گسترده شد. اگر این اتفاق دوباره بیفتد، هجوم به یک استیبل کوین می‌تواند آن را از پگ قیمت خود خارج کند و یک حلقه نابودی را آغاز کند.

یک راه‌حل آسان وجود دارد: اجازه دهید ناشران استیبل کوین مستقیماً از فدرال رزرو وام بگیرند و مشکل تنگنا را حل کنند. اما در آن صورت آنها تابع مقررات سختگیرانه شبیه بانک خواهند بود که می‌تواند آنها را در محیط نرخ بهره پایین غیرسودآور کند.

بازارهای سنتی تنها تهدید برای پایداری استیبل کوین نیستند.

به گفته محققان، مشکلات مربوط به بلاک چین‌ها و قرارداد هوشمند نیز می‌تواند یک استیبل کوین را از پگ قیمت خارج کند.

در یک ماتریس که چنین خطراتی را بر اساس شدت و احتمال رتبه‌بندی می‌کند، آنها دو مورد را که نگران‌کننده‌ترین هستند شناسایی می‌کنند: نقص‌های منطق قرارداد هوشمند و شکست پل‌ها.

سپس مشکلات روزمره‌تری وجود دارند. سال گذشته، Paxos به طور تصادفی 300 تریلیون دلار PYUSD ضرب کرد. اگرچه دقایقی بعد مشکل را اصلاح کرد، Aave مجبور شد فعالیت PYUSD را متوقف کند و استیبل کوین به طور مختصر زیر قیمت برابر معامله شد.

در ایالات متحده، بانک‌ها در تلاش هستند تا قانون Genius را مجدداً مورد بررسی قرار دهند، که از اینکه شرکت‌های کریپتو به نظر می‌رسد راهی برای پرداخت سود به مشتریان بر دارایی‌های آنها پیدا کرده‌اند، ناراحت هستند. این بحث قانون تاریخی را که بقیه صنعت کریپتو را از منطقه خاکستری قانونی خارج می‌کند، متوقف کرده است.

اگر خطرات اضافی وجود داشته باشد که قانون هرگز در نظر نگرفته است، این ممکن است آخرین نبرد کنگره در مورد استیبل کوین نباشد.

داستان‌های برتر DeFi هفته

این هفته در حاکمیت DeFi

رأی‌گیری: GMX DAO برای تأمین مالی GMX Labs به مدت دو سال رأی می‌دهد

پیشنهاد: Fluid DAO ایجاد بنیاد غیرانتفاعی را بررسی می‌کند

رأی‌گیری: ناشر استیبل کوین Angle Protocol در مورد برنامه تشویقی رأی می‌دهد

پست هفته

کارآگاه کریپتو ZachXBT اخیراً موج‌هایی ایجاد کرد زمانی که گفت به زودی شواهدی ارائه خواهد داد که کارمندان یکی از سودآورترین شرکت‌های کریپتو در حال معاملات داخلی هستند. این موضوع منجر به حدس و گمان در مورد هویت شرکت، یک بازار پیش‌بینی و بسیاری، بسیاری شوخی شده است.

الکس گیلبرت خبرنگار DeFi مستقر در نیویورک DL News است. می‌توانید با او از طریق [e-mail] تماس بگیرید.