بریتانیا در مقابل MiCA: مسیرهای متفاوت به سوی مقررات کریپتو و آنچه اپراتورهای فرامرزی باید بدانند

اتحادیه اروپا MiCA را به عنوان یک رژیم مجوز کریپتو کاملاً عملیاتی و قابل انتقال اجرا کرده است. در مقابل، بریتانیا در حال ساخت یک چارچوب مرحله‌ای و مبتنی بر FCA تحت قانون خدمات مالی سنتی است. برای ارائه‌دهندگان کریپتو، بازرگانان و تنظیم‌کنندگان، درک این تفاوت‌های ساختاری برای استراتژی فرامرزی، صدور مجوز و مدیریت ریسک ضروری است.

---

یافته‌های کلیدی

• رژیم MiCA اتحادیه اروپا کاملاً قابل اجرا است و مجوز CASP هماهنگ‌شده با قابلیت انتقال در بین کشورهای عضو را معرفی می‌کند.
• بریتانیا MiCA ندارد؛ یک رژیم ثبت AML را اجرا می‌کند در حالی که یک چارچوب مجوز گسترده‌تر تحت FSMA ایجاد می‌کند.
• مجوز MiCA اکنون در اتحادیه اروپا اجباری است؛ انتظار می‌رود مجوز کامل بریتانیا برای فعالیت‌های اصلی کریپتو از سال 2027 اعمال شود.
• چارچوب بریتانیا احتمالاً دامنه گسترده‌تری دارد (شامل وام‌دهی و واسطه‌گری خاص امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای).
• MiCA شامل قوانین اختصاصی صدور توکن (ARTs/EMTs) است؛ بریتانیا استیبل کوین‌ها را تحت چارچوب‌های پرداخت و سیستمی تنظیم می‌کند.
• ارائه‌دهندگان فرامرزی باید مسیرهای مجوز جداگانه‌ای را در اتحادیه اروپا و بریتانیا دنبال کنند.
• رژیم‌های سوءاستفاده از بازار و حمایت از مصرف‌کننده از نظر ساختار متفاوت هستند اما از نظر شدت همگرا می‌شوند.

---

1. چارچوب اتحادیه اروپا: MiCA به عنوان یک رژیم مجوز یکپارچه

MiCA (مقررات بازارهای دارایی‌های کریپتو) یک چارچوب نظارتی جامع در سراسر اتحادیه اروپا ایجاد می‌کند.

مسیر صدور مجوز (اتحادیه اروپا – MiCA)

چه کسانی باید مجوز بگیرند؟
ارائه‌دهندگان خدمات دارایی کریپتو (CASPs)، شامل:

• صرافی ها (پلتفرم‌های معاملاتی)
• متولیان
• کارگزاران
• مدیران پرتفوی
• خدمات انتقال
• خدمات جایگذاری

فرآیند مجوز:

• درخواست به مقام صالح ملی (مثلاً BaFin، AMF، بانک لیتوانی).
• ارزیابی حاکمیت، سرمایه، سیستم‌های AML، انعطاف‌پذیری فناوری اطلاعات.
• پس از تأیید ← حقوق انتقال اتحادیه اروپا.

الزامات سرمایه:

• الزامات وجوه مالکانه سطح‌بندی‌شده بسته به نوع خدمات.
• نظارت احتیاطی مداوم.

جدول زمانی:

• رژیم‌های انتقالی در کشورهای عضو منقضی شده یا در حال انقضا هستند.
• پنجره‌های حفظ وضعیت قبلی (مثلاً لیتوانی پایان 2025) بسته شده‌اند.
• تا سال 2026، انطباق کامل MiCA در سراسر اتحادیه اروپا هنجار خواهد بود.

---

گزارش‌دهی و حمایت از مصرف‌کننده (اتحادیه اروپا)

• الزامات وایت‌پیپر برای صدور توکن.
• تعهدات افشای بازاریابی سختگیرانه.
• مکانیسم‌های رسیدگی به شکایات.
• جداسازی دارایی‌های مشتری.
• گزارش‌دهی احتیاطی به مقامات ملی.
• تعهدات افشای ESG برای توکن‌های خاص.

---

سوءاستفاده از بازار (اتحادیه اروپا)

MiCA یک چارچوب سوءاستفاده از بازار کریپتو را معرفی می‌کند:

• ممنوعیت معاملات داخلی.
• ممنوعیت افشای غیرقانونی اطلاعات داخلی.
• ممنوعیت دستکاری بازار.
• تعهدات نظارتی برای پلتفرم‌های معاملاتی.

با این حال، رژیم MAR کریپتو اتحادیه اروپا تا حدودی سبک‌تر از MAR اوراق بهادار سنتی است.

---

2. چارچوب بریتانیا: ثبت AML امروز، مجوز کامل فردا

بریتانیا در حال حاضر یک ساختار نظارتی دو مرحله‌ای را اجرا می‌کند:

مرحله 1: ثبت AML (فعال)

شرکت‌های کریپتو باید برای فعالیت قانونی با مقام نظارت مالی (FCA) تحت مقررات AML ثبت نام کنند.

این مجوز کامل نیست بلکه انطباق با:

• کنترل‌های تاییدیه مشتری خودت را بشناس/AML
• گزارش‌دهی فعالیت مشکوک
• مدیریت ریسک جرایم مالی

FCA درصد بالایی از متقاضیان را رد کرده است که نشان‌دهنده بررسی دقیق نظارتی سختگیرانه است.

---

مرحله 2: مجوز کامل FSMA (برنامه‌ریزی‌شده، ~2027)

دولت بریتانیا یک رژیم گسترده‌تر را تحت قانون خدمات مالی و بازارها (FSMA) اجرا می‌کند.

فعالیت‌هایی که احتمالاً نیاز به مجوز دارند:

• راه‌اندازی پلتفرم‌های معاملاتی
• معامله در دارایی‌های کریپتو
• خدمات حضانت
• واسطه‌گری وام‌دهی و استیکینگ
• ترتیب دادن تراکنش‌ها
• مدل‌های خاص امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای متمرکز

این امر شرکت‌های کریپتو را به نهادهای خدمات مالی مجاز FCA تبدیل خواهد کرد.

---

تفاوت‌های کلیدی بین MiCA و مدل بریتانیا

ویژگی	اتحادیه اروپا (MiCA)	بریتانیا (رژیم FSMA)
ساختار قانونی	مقررات اتحادیه اروپا	قانون خدمات مالی داخلی
انتقال	بله (در سراسر اتحادیه اروپا)	بدون پاسپورت اتحادیه اروپا؛ فقط بریتانیا
استیبل کوین‌ها	رژیم ART/EMT	استیبل کوین‌ها به عنوان ابزار پرداخت در نظر گرفته می‌شوند؛ تمرکز سیستمی
سوءاستفاده از بازار	MAR کریپتو اختصاصی	احتمالاً نزدیک‌تر به MAR مالی سنتی
دامنه	CASPs + صادرکنندگان	احتمالاً گسترده‌تر شامل وام‌دهی/استیکینگ
جدول زمانی	فعال	رژیم کامل تا ~2027

---

3. تأثیر استراتژیک برای ارائه‌دهندگان کریپتو فرامرزی

ارائه‌دهندگانی که در هر دو حوزه قضایی فعالیت می‌کنند باید برای موارد زیر آماده باشند:

• فرآیندهای مجوز دوگانه
• الزامات سرمایه احتیاطی جداگانه
• تعهدات گزارش‌دهی متمایز
• رژیم‌های حمایت از مصرف‌کننده متفاوت
• عدم هم‌ارزی پاسپورت بین اتحادیه اروپا و بریتانیا

بریتانیا عمداً MiCA را منعکس نمی‌کند. در عوض، کریپتو را در معماری نظارتی مالی سنتی جاسازی می‌کند.

این می‌تواند منجر به:

• انتظارات حاکمیتی بالاتر در بریتانیا
• مشارکت نظارتی دقیق‌تر
• محیط اجرایی گسترده‌تر

---

6. همگرایی نظارتی یا واگرایی رقابتی؟

مدل اتحادیه اروپا بر هماهنگ‌سازی و انتقال اولویت می‌دهد.

مدل بریتانیا بر کنترل نظارتی و ادغام در مقررات مالی اصلی جریان اولویت می‌دهد.

در حالی که اهداف همسو هستند (حمایت از مصرف‌کننده، یکپارچگی بازار)، اجرا متفاوت است.

در حال حاضر هیچ رژیم هم‌ارزی نظارتی بین MiCA و چارچوب بریتانیا وجود ندارد.

بنابراین فعالیت کریپتو فرامرزی نیاز به معماری انطباق موازی دارد.

---

نتیجه‌گیری: دو سیستم، یک واقعیت انطباق

اتحادیه اروپا وضوح نظارتی را از طریق MiCA ارائه می‌دهد، اما با فیلتراسیون سختگیرانه و الزامات سرمایه.

بریتانیا ادغام مرحله‌ای را در مقررات مالی سنتی ارائه می‌دهد، احتمالاً با پوشش فعالیت گسترده‌تر.

ارائه‌دهندگان کریپتو اکنون باید به عنوان نهادهای مالی تنظیم‌شده فعالیت کنند — نه پلتفرم‌های فناوری آزمایشی.

دوران مقررات کریپتو سبک در اروپا و بریتانیا به پایان رسیده است.

---

درخواست اطلاعات

اگر بینشی در مورد گلوگاه‌های صدور مجوز MiCA، چالش‌های مجوز FCA، شکست‌های انتقالی، یا استراتژی‌های مهاجرت نظارتی دارید، اطلاعات را به صورت محرمانه از طریق Whistle42.com به اشتراک بگذارید. اطلاعات شما به اطمینان از شفافیت و یکپارچگی بازار کمک می‌کند.

اشتراک‌گذاری اطلاعات از طریق Whistle42