قانون CLARITY می‌تواند بازدهی استیبل کوین‌ها را ممنوع کرده و سرمایه را به خارج از کشور هدایت کند

مقدمه

فشار تنظیم‌کنندگان برای محدود کردن بازده استیبل کوین‌ها تحت قانون CLARITY تهدید می‌کند که جریان سرمایه را از بازارهای کاملاً تنظیم‌شده دور کرده و به سمت ساختارهای مالی خارج از کشور یا مبهم هدایت کند. مدیران اجرایی صنعت هشدار می‌دهند که محدود کردن استیبل کوین‌های متعهد از ارائه بازده می‌تواند موسسات قانونی را کنار بگذارد و در عین حال مهاجرت جریان سرمایه را فراتر از نظارت ایالات متحده تسریع کند و موقعیت این کشور را در اکوسیستم جهانی کریپتو پیچیده‌تر سازد.

نکات کلیدی

• محدودیت‌های بازده قانون CLARITY ممکن است استیبل کوین‌های متعهد را به خارج از کشور هدایت کند و کانال‌های مالی تنظیم‌شده را تضعیف نماید.
• رفتار با استیبل کوین‌ها به‌عنوان پول نقد به‌جای ابزارهای دارای بازده، انگیزه‌هایی برای جریان سرمایه ایجاد می‌کند تا فرصت‌های بازده بالاتر را خارج از چارچوب داخلی جستجو کنند.
• استراتژی‌های بازده آنچین نوظهور، از جمله ساختارهای دلتا-خنثی و مصنوعی، می‌توانند در مناطق خاکستری نظارتی شکوفا شوند و نگرانی‌های افشا و نظارت را افزایش دهند.
• رقابت جهانی در حال تشدید است زیرا حوزه‌های قضایی دیگر ابزارهای دیجیتال دارای بازده را دنبال می‌کنند که به‌طور بالقوه رقابت‌پذیری ایالات متحده در امور مالی کریپتو را کاهش می‌دهد.

تیکرهای ذکر شده:

احساسات: نزولی

تأثیر قیمت: منفی. محدودیت‌های پیشنهادی می‌تواند تقاضای داخلی برای استیبل کوین‌های متعهد را کاهش دهد و جریان سرمایه در جستجوی بازده را به خارج هدایت کند.

ایده معاملاتی (توصیه مالی نیست): نگه‌داری. اقدامات تنظیم‌کنندگان یک لیست نظارت برای شفافیت نظارتی و انتقال ریسک به ساختارهای خارج از کشور ایجاد می‌کنند.

زمینه بازار: بحث درباره تنظیم استیبل کوین در تقاطع سیاست پولی، جریان سرمایه بانکی و نوآوری کریپتو قرار دارد، در میان تغییرات گسترده‌تر به سمت دارایی‌های دیجیتال دارای بازده در سراسر جهان.

متن بازنویسی شده مقاله

ایالات متحده با انتخاب سرنوشت‌سازی روبرو است زیرا قانون‌گذاران محدودیت‌های بازده استیبل کوین را در چارچوب قانون CLARITY در نظر می‌گیرند. شرکت‌کنندگان صنعت ادعا می‌کنند که پیشنهادات برای منع استیبل کوین‌های کاملاً متعهد از ارائه سود می‌تواند مقدار قابل‌توجهی جریان سرمایه را به ساختارهای خارج از کشور یا مبهمی که خارج از حصارهای نظارتی معمولی عمل می‌کنند، هدایت کند. کالین باتلر، رئیس بازارها در مگا ماتریکس، استدلال می‌کند که حذف بازده از استیبل کوین‌های متعهد سیستم مالی آمریکا را تقویت نمی‌کند؛ بلکه موسسات تنظیم‌شده را به حاشیه می‌راند و جریان سرمایه را فراتر از نظارت ایالات متحده هدایت می‌کند.

باتلر به Cointelegraph گفت: "همیشه تقاضا برای بازده وجود خواهد داشت"، و اشاره کرد که اگر استیبل کوین‌های متعهد نتوانند آن را ارائه دهند، سرمایه‌گذاران به سمت گزینه‌های خارج از کشور یا ساختارهای مصنوعی که خارج از محیط نظارتی قرار دارند، جذب خواهند شد. تنش سیاستی بر متعادل کردن ثبات مالی با نیازهای شرکت‌کنندگان بازار که به دنبال دسترسی کارآمد و تنظیم‌شده به بازده‌های پایدار و بر مبنای دلار هستند، متمرکز است.

تحت قانون GENIUS، استیبل کوین‌های پرداخت مانند USDC باید به‌طور کامل توسط پول نقد یا اوراق خزانه کوتاه‌مدت پشتیبانی شوند و از پرداخت سود مستقیم به دارندگان منع شده‌اند. این چارچوب با استیبل کوین‌ها به‌عنوان پول نقد دیجیتال به‌جای محصولات مالی سنتی دارای بازده رفتار می‌کند. باتلر معتقد است این امر عدم تطابق ساختاری ایجاد می‌کند، به‌ویژه زمانی که بازده اوراق خزانه سه‌ماهه ایالات متحده در حدود 3.6% است در حالی که حساب‌های پس‌انداز معمولی بسیار عقب‌تر هستند.

او اضافه می‌کند که "پویایی رقابتی برای بانک‌ها استیبل کوین‌ها در برابر سپرده‌های بانکی نیست"، بلکه بانک‌ها به سپرده‌گذاران فقط نرخ‌های متوسط ارائه می‌دهند در حالی که بانک‌ها سهم عمده بازده را نگه می‌دارند. اگر سرمایه‌گذاران بتوانند 4% تا 5% از سپرده‌های استیبل کوین از طریق صرافی‌ها کسب کنند، در مقایسه با بازده نزدیک به صفر در بانک‌های سنتی، تخصیص مجدد جریان سرمایه منطقی به نظر می‌رسد—به‌ویژه برای موسسات و سرمایه‌گذاران فردی که به دنبال بازده هستند.

آندری گراچف، شریک بنیان‌گذار در فالکون فایننس، هشدار می‌دهد که محدود کردن بازده داخلی می‌تواند خلأیی ایجاد کند که به‌سرعت توسط به‌اصطلاح دلارهای مصنوعی—ابزارهای پگ شده به دلار که برای حفظ برابری از طریق استراتژی‌های معاملاتی ساختاریافته به‌جای ذخایر فیات یک‌به‌یک طراحی شده‌اند—پر می‌شود. گراچف گفت: "خطر واقعی خود مصنوعی‌ها نیست—بلکه مصنوعی‌های تنظیم‌نشده‌ای است که بدون الزامات افشا عمل می‌کنند."

باتلر به USDe اتنا به‌عنوان یک نمونه برجسته اشاره کرد و خاطرنشان کرد که از طریق استراتژی‌های دلتا-خنثی شامل وثیقه کریپتو و فیوچرز دائمی بازده تولید می‌کند. از آنجا که چنین محصولاتی خارج از تعریف قانون GENIUS از استیبل کوین‌های پرداخت قرار دارند، در یک منطقه خاکستری نظارتی قرار می‌گیرند. او گفت: "اگر کنگره سعی دارد از سیستم بانکی محافظت کند، ناخواسته مهاجرت جریان سرمایه را به ساختارهایی که عمدتاً خارج از کشور، کم‌شفاف‌تر و کاملاً خارج از حوزه قضایی نظارتی ایالات متحده هستند، تسریع کرده است."

بانک‌ها استدلال کرده‌اند که استیبل کوین‌های دارای بازده می‌توانند خروج سپرده را آغاز کرده و ظرفیت وام‌دهی آن‌ها را تضعیف کنند. گراچف اذعان کرد که سپرده‌ها برای تأمین مالی بانکی اساسی هستند، اما استدلال کرد که ترسیم این موضوع به‌عنوان رقابت ناعادلانه نکته بزرگ‌تری را از دست می‌دهد. او اشاره کرد: "مصرف‌کنندگان در حال حاضر به بازارهای پولی، اوراق خزانه و حساب‌های پس‌انداز با بازده بالا دسترسی دارند"، و اضافه کرد که استیبل کوین‌ها به‌سادگی آن دسترسی را به محیط‌های بومی کریپتو که ریل‌های سنتی در آن کارآمدتر نیستند، گسترش می‌دهند.

ممنوعیت بازده استیبل کوین می‌تواند به رقابت‌پذیری ایالات متحده آسیب برساند

فراتر از نگرانی‌های داخلی، بحث سیاستی پیامدهای جهانی دارد. یوان دیجیتال چین در اوایل امسال دارای سود شد و حوزه‌های قضایی مانند سنگاپور، سوئیس و امارات متحده عربی به‌طور فعال در حال توسعه چارچوب‌هایی برای ابزارهای دیجیتال دارای بازده هستند. باتلر هشدار می‌دهد که اگر ایالات متحده بازده بر استیبل کوین‌های دلار متعهد را ممنوع کند، خطر می‌کند که به جریان سرمایه جهانی سیگنال دهد که ایالات متحده فقط کوین‌های با بازده صفر ارائه می‌دهد، در حالی که اقتصادهای دیگر ارزهای دیجیتال دارای سود را ترویج می‌کنند—او استدلال کرد "هدیه‌ای به پکن". گراچف استدلال می‌کند که ایالات متحده هنوز فرصت دارد که با ایجاد استانداردهای شفاف و قابل ممیزی برای محصولات بازده متعهد، رهبری کند. با این حال، پیش‌نویس فعلی قانون CLARITY با رفتار با همه بازده به‌عنوان معادل و عدم تمایز بین ساختارهای شفاف و تنظیم‌شده و گزینه‌های مبهم، خطر رقیق کردن این رهبری را دارد.

این مقاله در ابتدا به‌عنوان قانون CLARITY می‌تواند بازده استیبل کوین‌ها را ممنوع کرده و جریان سرمایه را به خارج از کشور هدایت کند در کریپتو بریکینگ نیوز منتشر شد – منبع قابل اعتماد شما برای اخبار کریپتو، اخبار بیت کوین و به‌روزرسانی‌های بلاک چین.