نقش پنهان بازارسازها در کریپتو

معامله‌گران به رویدادهای نوسانی بازار اشاره می‌کنند و ادعا می‌کنند که قیمت به طور مصنوعی دستکاری شده است و سرزنش را متوجه بازارسازها در حوزه ارز دیجیتال می‌کنند. اغلب، داده‌ها به بازارسازها اشاره می‌کنند که دیده می‌شوند درست قبل از حرکات بزرگ قیمتی و تغییرات در جهت بازار، مبالغ هنگفتی را در بلاک چین جابجا می‌کنند. ناهنجاری‌های قیمتی مانند سقوط‌های سریع یا پامپ‌ها، شکاف‌های قیمتی، یا گسترش اسپردها، ممکن است نشانه بازارسازها باشد. 

در فضای ارز دیجیتال، بازارسازها همیشه حضور دارند و گاهی اوقات تأثیرگذارتر از نهنگ‌ها هستند. نقش بازارسازها ممکن است ضروری باشد، اگرچه گاهی اوقات، اقدامات آنها برخلاف انتظارات معامله‌گران خرد است و مانند نیروی هرج و مرج در بازار به نظر می‌رسد. 

بازارساز واقعاً چیست؟

نقش بازارساز دارای پارامترهای فنی دقیقی در زمینه معاملات است. نقش اصلی آنها اطمینان از داشتن نقدینگی قابل پیش‌بینی در بازارهای ارز دیجیتال با حفظ سفارشات خرید و فروش مداوم است. در غیاب بازارسازها، معاملات ارز دیجیتال نیاز به تطبیق سفارشات در نقاط قیمتی دقیق خواهد داشت که معاملات را بسیار ناکارآمد می‌کند. 

بازارساز با تنظیم سفارشات خرید و فروش خود، اسپرد را تعیین می‌کند. اسپرد، یا تفاوت بین قیمت‌های پیشنهادی و درخواستی، به بازارساز اجازه می‌دهد با فروش در قیمت بالاتر و خرید در قیمت پایین‌تر سود کسب کند. معمولاً، بازارسازها تمایل دارند اسپردهای کوچک‌تری را حفظ کنند تا بازارها را کارآمدتر سازند. 

بازارسازها اغلب شکایاتی را برای نوسان دادن بازار در یک جهت دریافت می‌کنند. مواردی وجود داشته که یک بازارساز فقط در سمت فروش یک دارایی سفارش ارائه می‌دهد که منجر به سقوط قیمت می‌شود. با این حال، در حالت کلی، بازارسازها خنثی از نظر ریسک هستند. برخلاف صندوق‌های پوشش ریسک یا معامله‌گران مشتقه، بازارسازها روی جهت بازار شرط‌بندی نمی‌کنند و در عوض برای درآمد خود به گسترش پیشنهاد و درخواست تکیه می‌کنند. 

بازارسازها همچنین موجودی توکن و استیبل کوین خود را از نزدیک دنبال می‌کنند و از مدل‌های آزمایش‌شده قبلی برای آزمایش معاملات و استراتژی‌های خود استفاده می‌کنند. آنها مراقب هستند که قیمت پیشنهادی‌های خود را کمی دور از ارزش واقعی بازار قیمت‌گذاری کنند، سپس قیمت‌های پیشنهادی و درخواستی خود را با حرکت بازار تنظیم مجدد می‌کنند. آنها باید اطمینان حاصل کنند که این امر به آرامی اتفاق می‌افتد تا از اختلالات، خطاهای معاملاتی، یا حرکات قیمتی نامنظم جلوگیری شود. 

معامله‌گران عادی می‌توانند استراتژی‌های مختلفی را اتخاذ کنند، بدون تقاضا برای نقدینگی خاص. معامله‌گران به دنبال قیمت مورد نظر خود هستند و ممکن است انتخاب‌های تصادفی‌تری انجام دهند. آنها همچنین معمولاً شرط‌بندی‌های جهت‌داری روی قیمت انجام می‌دهند. نقش بازارسازها جذب حرکات معامله‌گران است. 

بازارسازها همچنین از طریق موجودی به درستی مستقر شده، نقدینگی را به بازار ارائه می‌دهند. آنها در مورد جهت حدس و گمان نمی‌کنند، زیرا سعی می‌کنند نقدینگی متعادلی ارائه دهند. 

چرا بازارهای ارز دیجیتال بیش از بازارهای مالی سنتی به بازارسازها نیاز دارند

بازارهای ارز دیجیتال در مقایسه با صرافی‌های سنتی اساساً متفاوت هستند. این بازارها هیچ زمان تسویه ندارند و 24/7 معامله می‌کنند، با دسترسی جهانی. صرافی‌ها پراکنده هستند و استخرهای معامله‌گری بسیار متفاوتی دارند. 

بازارهای ارز دیجیتال همچنین اغلب کوین‌ها و توکن‌های جدید را لیست می‌کنند که منجر به نوسانات شدید می‌شود. تمام دارایی‌های لیست شده مستقیماً برای معاملات خرد در دسترس هستند که نقدینگی و دفاتر سفارش را حتی غیرقابل پیش‌بینی‌تر می‌کند. 

در نتیجه، بازارهای ارز دیجیتال به اندازه کافی برای ایجاد نقدینگی تثبیت نشده‌اند. در عوض، شرایط نقدینگی ثابت باید به صورت خارجی ارائه شده و توسط بازارسازها مهندسی شود. 

چگونه بازارسازها در واقع پول درمی‌آورند

بازارسازها انگیزه‌ای برای ارائه نقدینگی دارند و اطمینان حاصل می‌کنند که از اسپردهای خود پول به دست خواهند آورد. ضبط اسپرد قرار دادن قیمت‌های درخواستی و پیشنهادی کمی متفاوت است، به این معنی که بازارساز کمی پایین‌تر خریداری می‌کند و کمی بالاتر می‌فروشد. اسپرد بین موقعیت‌ها به عنوان کارمزد برای بازارساز گرفته می‌شود. 

به دلیل حجم بالای آنها، بازارسازها معمولاً تخفیف کارمزد دارند یا هیچ کارمزد معاملاتی به صرافی بدهکار نیستند. معاملات بازارساز معمولاً کارمزدهای پایین‌تری نسبت به گیرندگان بازار پرداخت می‌کنند که فقط سفارشات موجود را جذب می‌کنند. 

بازارسازها همچنین سیستم‌های معاملاتی خود را برای تأخیر کم می‌سازند. برخی از بازارسازها، در کنار ارائه نقدینگی، همچنین در حال ساخت زیرساخت معاملاتی با تأخیر کم هستند و ابزارهای موجود را برای عملیات بومی خود و همچنین برای سایر بازارسازها گسترش می‌دهند. 

بازارسازها اغلب در مکان‌های معاملاتی متعدد، از جمله صرافی‌های متمرکز و غیرمتمرکز، فعال هستند. برخی از بازارسازها همچنین می‌توانند از ابزارهای معاملاتی خود برای ضبط فرصت‌های آربیتراژ یا ناکارآمدی‌های قیمتی بین صرافی‌ها استفاده کنند. دوباره، بازارسازهای حرفه‌ای برای دستیابی به این اهداف به مدیریت مجوز دقیق و معاملات با تأخیر کم تکیه می‌کنند. 

دستیابی به درآمد همچنین نیاز دارد که بازارساز آماده باشد معاملات با حجم بالا ایجاد کند. اسپردها فقط حاشیه‌های کمی ارائه می‌دهند، به این معنی که بازارساز ممکن است فقط سودهای نسبتاً کوچکی به دست آورد. بازارساز همچنین باید موجودی خود را دنبال کند تا سفارشات و اسپردهای بهینه پیشنهاد دهد. 

رابطه بین صرافی‌ها و بازارسازها

صرافی‌ها و بازارسازها رابطه همزیستی دارند. صرافی‌ها پلتفرم پایه را ارائه می‌دهند، در حالی که بازارسازها نقدینگی عرضه می‌کنند. به همین دلیل، صرافی‌ها اغلب سطوح تشویقی مبتنی بر کارمزد معامله ارائه می‌دهند. کارمزدهای بازارساز همیشه در مقایسه با گیرندگان بازار پایین‌تر است. 

صرافی‌ها همچنین دوره‌های ویژه تأمین نقدینگی با مشوق‌های ویژه ارائه می‌دهند. بایننس یک برنامه نقدینگی بومی با کارمزدهای پایین‌تر یا صفر دارد. بازارسازها همچنین ممکن است تخفیفات کسب کنند و به گزارش‌ها و آمارهای عملکرد دسترسی پیدا کنند. بازارسازها همچنین دسترسی با تأخیر کم را برای معاملات کارآمدتر دریافت می‌کنند. 

کوین‌بیس برنامه نقدینگی مشابهی دارد که مزایای اضافی را به بازارسازهای در مقیاس بزرگ ارائه می‌دهد. 

صرافی‌ها اغلب شرایط ترجیحی را به تامین کننده نقدینگی حرفه‌ای ارائه می‌دهند. بازارسازها متعدد و در اندازه‌های مختلف هستند، اما تعدادی از تامین کننده نقدینگی حرفه‌ای معمولاً برای جفت‌های بازار کلیدی انتخاب می‌شوند. 

برخی از لیست‌های جدید اغلب به بازارسازها وابسته هستند که تخصیص توکن دریافت می‌کنند و نقدینگی دو طرفه ارائه می‌دهند. صرافی‌ها همچنین مراقب هستند که بهترین تامین کننده نقدینگی را دنبال کنند تا از معامله‌گران سرکش که می‌توانند بازار را با نقدینگی یک طرفه سقوط دهند، جلوگیری کنند.

بازارسازی متمرکز در مقابل غیرمتمرکز

بازارسازها می‌توانند از طریق صرافی‌های متمرکز و همچنین از طریق اکوسیستم معاملات غیرمتمرکز (صرافی غیر متمرکز) عمل کنند. در صرافی‌های متمرکز، بازارسازها از فناوری دفتر سفارش برای قرار دادن سفارشات خود استفاده می‌کنند. 

در صرافی‌های غیرمتمرکز، بازارسازها می‌توانند نقدینگی غیرفعال، معمولاً استیبل کوین‌ها، یا نقدینگی دو طرفه را واریز کنند. آنها روی نقدینگی غیرفعال خود بازدهی کسب خواهند کرد، اگرچه با خطر ضرر ناپایدار روبرو خواهند شد. بازارسازها همچنین می‌توانند به طور فعال معامله کنند و سفارشات بگذارند و از یک استراتژی تهاجمی‌تر و از کسب سود روی اسپردها بهره‌مند شوند. 

صرافی‌های غیرمتمرکز بازارسازها را از بین نبردند، بلکه امکانات و ابزارهای ارائه نقدینگی را تغییر دادند. بازارسازها اغلب اولین شرکت‌کنندگانی هستند که به استخرهای توکن تازه راه‌اندازی شده می‌پیوندند، اغلب از طریق مشارکت با تیم‌ها. 

زمانی که بازارسازها نقدینگی را بیرون می‌کشند — و چرا این مهم است

بازارسازها حضوری روزمره هستند، اما معامله‌گران آنها را در طول رویدادهای دراماتیک بازار متوجه می‌شوند. افزایش نوسانات در بازارهای ارز دیجیتال رایج است. بازارسازها می‌توانند مشکل نوسانات را با بیرون کشیدن نقدینگی خود تشدید کنند. 

همانطور که قبلاً بحث شد، بازارسازها در حال تلاش برای کسب درآمد هستند در حالی که از ضررها اجتناب می‌کنند. افزایش نوسانات، بازارساز را در معرض خطر از دست دادن دارایی‌های پایه قرار می‌دهد. به عنوان مثال، Wintermute دارای حفاظت‌های الگوریتمی است که قیمت پیشنهادی را بر اساس سطوح موجودی و نوسانات بازار تنظیم می‌کند. 

شوک‌های خبری یا معاملات پرخطر می‌توانند به سرعت اتفاق بیفتند و الگوریتم‌های بازارساز را فعال کنند. این ممکن است باعث رفتار همبسته ریسک‌گریزی شود و موقعیت‌ها را در بازارهای متعدد تعطیل کند. بازارسازها قرار گرفتن موجودی را در موقعیت‌های متعدد در دوره‌های فشار بازار کاهش خواهند داد. این اغلب منجر به فروپاشی دارایی‌های متعدد می‌شود، بدون هیچ همبستگی دیگری بین آنها. 

برای معامله‌گران، این فعالیت بازارسازی به سقوط‌های سریع ترجمه می‌شود که ممکن است باعث قیمت‌گذاری ناهنجار بسیار دور از محدوده معاملاتی معمول شود. در صورت برداشت کامل نقدینگی، دارایی‌ها می‌توانند قبل از بازیابی بر اساس سفارشات باقیمانده به صفر سقوط کنند. 

بازارسازها همچنین می‌توانند باعث "انفجار" اسپرد شوند و تفاوت‌های معمولاً محدود پیشنهادی-درخواستی خود را گسترش دهند. بازارسازها عمداً گسترش پیشنهاد و درخواست خود را برای محافظت از خود در برابر ضررهای قابل توجه افزایش خواهند داد. این همچنین به این معنی است که معامله‌گران سفارشات خود را همانطور که انتظار دارند پر شده نمی‌بینند. 

آیا بازارسازها قیمت‌ها را دستکاری می‌کنند؟

فعالیت بازارسازها ممکن است لزوماً منجر به سقوط‌های عمیق و ناهنجار بازار شود. اغلب، معامله‌گران بازارسازها را به سقوط عمدی قیمت و تشدید حرکات نوسانی قیمت متهم می‌کنند. 

دستکاری به معنای قصد است که هنوز برای بازارسازها ثابت نشده است. واکنش‌های عادی بازار و فعال شدن الگوریتمی می‌توانند شبیه حرکات قیمتی عمدی یک طرفه باشند. به ندرت، برخی از بازارسازها ممکن است نقدینگی یک طرفه ارائه دهند که منجر به سقوط می‌شود. با این حال در شرایط معاملاتی معمول بازار، بازارسازها به اخبار واکنش نشان می‌دهند و علاقه‌ای به ایجاد حرکات قیمتی جهت‌دار بزرگ ندارند. 

بازارسازها از صرافی‌ها مشوق‌ها دریافت می‌کنند، اما علاقه‌ای به ایجاد حرکات جهت‌دار ندارند. مشوق‌ها به معنای قصد نیستند. در حالی که برخی از نهنگ‌ها ممکن است به شیوه‌ای جهت‌دار عمل کنند، صرافی‌ها تمایل دارند بازارسازها را انتخاب کنند و انتظار دارند رفتار آنها بازار را تثبیت کند. به عنوان مثال، بایننس بازارسازهای سرکشی را که نمی‌توانند ثبات را فراهم کنند، حذف خواهد کرد. 

روایت‌ها از انواع منابع می‌آیند و ممکن است باعث واکنش‌های معامله‌گر شوند. فعالیت‌های بازارساز در آن لحظه ممکن است سوءتعبیر شود، زیرا الگوریتم‌های محافظت از موجودی همیشه شفاف نیستند. 

چگونه بازارسازها کشف قیمت را شکل می‌دهند

بازارسازها باید موجودی خود را تحت شرایط بازار متفاوت پیگیری کنند. نرخ مرجع یکی از راه‌های تعیین محدوده بازار است. آن قیمت‌ها توسط یک فرمول تنظیم می‌شوند و پایه فعالیت صرافی غیر متمرکز هستند. 

فرمول قیمت را بر اساس در دسترس بودن توکن‌ها در هر طرف جفت های معاملاتی مرتبط تعیین می‌کند. اگر توکن‌های بیشتری واریز شوند، قیمت کاهش می‌یابد. برعکس، اگر استیبل کوین‌های بیشتری در دسترس باشند، قیمت می‌تواند افزایش یابد. این نرخ مرجع روی یک منحنی حرکت می‌کند، اگرچه برخی از صرافی‌ها نقدینگی متمرکز را در یک محدوده قیمتی از پیش تعیین شده و باریک‌تر ارائه می‌دهند. 

به بازارسازها دسترسی با تأخیر کم داده می‌شود و بازارهای متعدد را دنبال می‌کنند. این به آنها اجازه می‌دهد معاملاتی انجام دهند که قیمت‌ها را به یک هم‌ترازی در سراسر صرافی‌ها تغییر می‌دهد. اگر تفاوت‌های کوچکی وجود داشته باشد، بازارسازها به سرعت از فرصت آربیتراژ استفاده می‌کنند و قیمت‌ها را برابر می‌کنند. 

فعالیت بازارسازها دلیل اصلی است که قیمت دارایی‌ها در فضای ارز دیجیتال به صورت جهانی همگرا می‌شوند و فقط دوره‌های کوتاهی از اختلاف قیمت وجود دارد.

بازارهای ارز دیجیتال سپس قادر به دستیابی به کارایی بازار علی‌رغم نقدینگی پراکنده خود هستند. این اعتبار بازارها را با کاهش دارایی‌های قیمت‌گذاری نادرست یا تفاوت‌های قیمتی قابل توجه‌تر افزایش می‌دهد. 

آنچه معامله‌گران خرد در مورد بازارسازها اشتباه می‌فهمند

معامله‌گران اغلب در طول نوسانات نوسانی قیمت به بازارسازها اشاره می‌کنند. یکی از شکایات این است که بازارسازها عمداً سفارشات را برای فعال کردن سفارشات حد ضرر قرار می‌دهند و از نقدینگی موجود استفاده می‌کنند. با این حال، بازارسازها جهت قیمت را تعیین نمی‌کنند. آنها خود را بر اساس حرکات کلی بازار موقعیت می‌دهند. 

بازارسازها بر اسپردهای محدود و مدیریت موجودی خود تمرکز دارند. آنها می‌توانند از طریق ارائه نقدینگی بر قیمت‌ها تأثیر بگذارند، اما شرط‌بندی‌های جهت‌دار انجام نمی‌دهند و در عوض یک استراتژی خنثی را انتخاب می‌کنند و از اسپردها درآمد کسب می‌کنند. 

آیا بازارسازها همیشه برنده می‌شوند؟ در برخی موارد، بازارسازها می‌توانند نقدینگی را برای اجتناب از ضررهای بزرگ خارج کنند. آنها همچنین با موجودی خود خطر می‌کنند و از ضرر ناپایدار یا خطر معاملاتی عمومی مصون نیستند. 

رفتار بازارسازها توسط نقش آنها مورد نیاز است. بازارسازها انگیزه‌هایی دارند تا به روشی که انجام می‌دهند معامله کنند، تا از اسپردها، تأخیر کم و کارمزدهای کم بهره‌مند شوند. 

چرا بازارسازها در ارز دیجیتال مهم‌تر می‌شوند

معاملات ارز دیجیتال به موسسات گسترش می‌یابد و جریان‌های ورودی از معامله‌گران ETF جذب می‌کند. بازارها همچنین حجم معاملات مشتقه و اختیارات خود را افزایش می‌دهند. همه این ساختارهای بازار نیاز به تضمین‌هایی برای ثبات قیمت دارند. 

بازارسازها اطمینان حاصل می‌کنند که لحظات کمتری از حرکات قیمتی نامنظم و نقدینگی موجود در محدوده‌های قیمتی معقول وجود دارد. فقدان نقدینگی می‌تواند منجر به قیمت‌های نوسانی‌تر و تطبیق سفارش غیرممکن شود.