بینشهای کلیدی:
- مدیرعامل Galaxy Digital میگوید مدلی که زمانی برای خزانهداریهای کریپتو مانند Strategy، BitMine و چند مورد دیگر کارساز بود، برای اکثریت موفق نخواهد بود.
- به گفته او، تنها مسیر پیش روی خزانهداریها به غیر از Strategy یا BitMine این است که به شرکتهای واقعی تبدیل شوند. محصولات و خدمات ملموس ارائه دهند.
- خزانهداریهایی که صرفاً به نگهداری کریپتو تکیه میکنند با انتخابی دشوار روبرو هستند تا به کسبوکارهای معمولی با مدلهای درآمدی شفاف تبدیل شوند.
مدیرعامل Galaxy Digital، مایک نووگراتز، در حالی که در پادکستی با سرمایهگذار آنتونی اسکاراموچی بود، گفت که شرکتهای خزانهداری کریپتو باید مدلهای کسبوکار و محصولات پایدار بسازند تا رشد کنند.
برای نووگراتز، تنها مسیر پیش روی خزانهداریها به غیر از Strategy یا BitMine این است که به شرکتهای واقعی با محصولات و خدمات ملموس تبدیل شوند. صرفاً نگهداری کریپتو دیگر ارزش سهامداران را ایجاد نمیکند. بنابراین، مدیریت باید خزانهداریها را به کسبوکارهایی تبدیل کند که درآمد ایجاد میکنند، وی افزود.
مدیرعامل Galaxy Digital میگوید خزانهداریهای کریپتو به کسبوکار بیشتری نسبت به فقط HODL نیاز خواهند داشت
به گفته نووگراتز، تقریباً 40% از سهام خزانهداریهای بیت کوین زیر ارزش داراییهایشان معامله میشوند. ظاهراً این معیاری است که زمانی به آنها اجازه میداد به بازارهای سرمایه دسترسی پیدا کنند و سکههای بیشتری بخرند. بیش از 60% از آنها همچنین بیت کوین را با قیمتهایی بسیار بالاتر از سطح امروز خریداری کردند. این امر بسیاری از شرکتها را با زیانهای محقق نشده قابل توجهی مواجه کرد.
داستان مشابهی برای خزانهداریهای اتریوم وجود دارد. اکثر آنها خرید را متوقف کردهاند، به استثنای BitMine تام لی. این شرکت همچنان هر هفته Ether اضافه میکند و اکنون بیش از نیمی از بخش 21 میلیارد دلاری را در اختیار دارد. با ارائه دسترسی مستقیم توسط ETFهای کریپتو، سرمایهگذاران دیگر نیازی به پرداخت حق بیمه برای داراییهای بستهبندی شده خزانهداری ندارند.
مدیرعامل Galaxy Digital گفت مدلی که زمانی برای Strategy، BitMine و چند مورد دیگر کارساز بود، برای اکثریت موفق نخواهد بود. شرکتها میتوانند به کسبوکارهای معمولی با جریانهای درآمدی واقعی تبدیل شوند. در غیر این صورت، میتوانند به آرامی به عنوان وسایل نقلیه تخفیفی محو شوند و بسیار کمتر از دارایی خالص خود معامله کنند.
خزانهداریهای اتریوم عمدتاً خرید را متوقف کردهاند و خریدهای پرشور خود را به پایان رساندهاند. استثنا BitMine تام لی است که همچنان هر هفته Ether خریداری میکند و اکنون بیش از نیمی از کل Ether در بخش 21 میلیارد دلاری را در اختیار دارد. در همین حال، قیمت اتریوم تقریباً همان جایی است که در سال 2021 بود و رشد کمی برای سایر بازیکنان خزانهداری نشان میدهد.
به گفته مایک نووگراتز، رویکردی که برای Strategy، BitMine و تا حدودی جو لوبین موفق بود، دیگر برای اکثر شرکتها کارساز نیست. خزانهداریهایی که صرفاً به نگهداری کریپتو تکیه میکنند با انتخابی دشوار روبرو هستند. آنها باید به کسبوکارهای معمولی با مدلهای درآمدی شفاف تبدیل شوند و استراتژی خزانهداری خالص را کنار بگذارند، یا خطر کاهش آهسته را با تخفیفهای شدید 70 تا 80 سنت به ازای هر دلار متحمل شوند.
50% از سهام خزانهداری بیت کوین زیر NAV کاهش مییابند
مدیرعامل Galaxy Digital اعتراف کرد که او، مانند بسیاری از سرمایهگذاران، درگیر رونق خزانهداری شده است. آنچه به عنوان یک هجوم برای خرید شروع شد، به سرعت به یک کندی شدید تبدیل شد.
ETFهای بیت کوین و اتریوم اکنون به سرمایهگذاران دسترسی مستقیم به کریپتو میدهند و نیاز به پرداخت هزینه اضافی برای سهام بستهبندی شده خزانهداری را از بین میبرند. بسیاری از شرکتهایی که به هیجان و افزایش قیمت سهام تکیه کردند، پیروی از مدل Strategy، برای توجیه ارزشگذاریهای خود دچار مشکل هستند.
موجودی خالص دارایی (NAV) دلیل آن را توضیح میدهد – مدیرعامل Galaxy Digital
NAV نشان میدهد که سرمایهگذاران سهام به ازای هر دلار کریپتویی که یک شرکت در اختیار دارد چقدر میپردازند. سهامی که بالاتر از NAV معامله میشوند با حق بیمه هستند، در حالی که سهامی که پایینتر معامله میشوند با تخفیف هستند. امروز، تقریباً نیمی از تمام خزانهداریهای بیت کوین زیر NAV معامله میشوند و کف مشخصی در چشمانداز نیست.
این ترکیب از چالشهای ساختاری و اتکای بیش از حد به شور و شوق سرمایهگذاران، بیشتر فضای خزانهداری بیت کوین را با تخفیفهای شدید مواجه کرده است. شرکتها دیگر نمیتوانند تنها به هیجان تکیه کنند. آنها باید راههای جدیدی برای ایجاد ارزش واقعی برای سهامداران پیدا کنند یا خطر ادامه کاهش را متحمل شوند.
شرکت سیلور، Strategy، از زمان راهاندازی رویکرد خزانهداری خود در آگوست 2020، سهام خود را تقریباً ده برابر افزایش داده است. بسیاری از شرکتهای دیگر سعی کردند آن موفقیت را تکرار کنند، اما تعداد کمی توانستند آن را انجام دهند.
به گفته مایک نووگراتز، فقط سه مورد از پنجاه شرکت خزانهداری با موفقیت این مدل را اجرا کردند. بقیه در تلاش برای بازیابی زمین از دست رفته، دست و پنجه نرم میکنند. حتی خود Strategy نیز سهام خود را بیش از 50 درصد طی شش ماه گذشته کاهش داده است.
زمانی که از او پرسیده شد چگونه با یک خزانهداری در مضیقه برخورد میکند، مدیرعامل Galaxy Digital گفت که ابتدا سهام با تخفیف را بازخرید میکند تا شکاف بین قیمت سهام و موجودی خالص دارایی را کاهش دهد.
او همچنین از مهارتهای تیم برای ساختن درآمد پایدار برای کسبوکار استفاده خواهد کرد. هدف، به گفته او، فراتر رفتن از صرفاً نگهداری کریپتو و در عوض ساختن کسبوکاری است که ارزش ملموس برای سهامداران تولید میکند.
منبع: https://www.thecoinrepublic.com/2026/01/10/galaxy-digital-ceo-only-crypto-treasuries-with-real-products-will-thrive/
