شرکت‌های خزانه‌داری بیت کوین با فشار ارزش‌گذاری روبرو هستند، 40 درصد اکنون در زیر آب قرار دارند

تقریباً نیمی از تمام شرکت‌های خزانه داری بیت کوین که به صورت عمومی فهرست شده‌اند و به عنوان خزانه داری دارایی‌های دیجیتال (DATs) شناخته می‌شوند، کمتر از ارزش دارایی‌های دیجیتال موجود در ترازنامه‌های خود معامله می‌شوند. بر اساس داده‌های BitcoinTreasuries.net، حدود ۴۰٪ از ۱۰۰ شرکت برتر خزانه داری بیت کوین توسط بازار کمتر از ارزش خالص دارایی دارایی‌های BTC خود ارزش‌گذاری می‌شوند.

حداقل ۳۷ شرکت در این گروه اکنون با تخفیف نسبت به NAV معامله می‌شوند، که این وضعیت معکوسی قابل توجه نسبت به شرایط مشاهده شده در سه‌ماهه دوم و سوم ۲۰۲۵ است، زمانی که ارز دیجیتال بیت کوین در سطوح بالاترین قیمت تاریخ خود معامله می‌شد. 

در طول سه سه‌ماهه اول سال، اکثر شرکت‌های خزانه داری حق بیمه‌های قابل توجهی داشتند و می‌توانستند سهام بالاتر از ارزش بیت کوین خود منتشر کنند، سرمایه جذب کنند و بدون رقیق‌سازی فوری سهامداران، سکه‌های بیشتری بخرند. نزدیک به ۲۰۰ شرکت عمومی اکنون به طور جمعی بیش از ۱ میلیون بیت کوین در اختیار دارند که در سال ۲۰۲۶ تقریباً ۹۶ میلیارد دلار ارزش‌گذاری شده است. 

در میان ۵ DAT برتر BTC بر اساس دارایی، Strategy با ۶۷۲,۴۹۷ BTC و MARA Holdings که دارای ۵۳,۲۵۰ سکه است، قرار دارند. Twenty One Capital دارای ۴۳,۵۱۴ بیت کوین، Metaplanet کنترل ۳۵,۱۰۲ و Bitcoin Standard Treasury دارای ۳۰,۰۲۱ است. 

آیا مدل DAT بیت کوین شکست خورده است؟ mNAVها به شدت کاهش می‌یابند 

زمانی که شرکت نرم‌افزاری مایکل سیلور Strategy (قبلاً MicroStrategy) شروع به خرید بیت کوین از طریق اوراق قرضه قابل تبدیل و سهام کرد، قیمت بیت کوین کمی بالاتر از ۱۱,۰۰۰ دلار بود. ۵ سال بعد، ارزش بالاترین قیمت تاریخ ۱۲۶,۰۰۰ دلار در اکتبر باید دلیلی برای لبخند سهامداران MSTR می‌بود، اما این کاملاً اینگونه نبود.

این مدل شروع به لرزیدن کرد زیرا ارزش‌گذاری سهام کاهش یافت و قیمت‌های BTC تنها در سه ماه بیش از ۳۰٪ سقوط کرد، بدون اینکه از چندین شرکت مانند Strategy که اوج‌ها را خریده بودند، صحبت کنیم. هنگامی که قیمت سهام زیر NAV سقوط کرد، مدل کسب‌وکار انتشار سهام جدید برای خرید بیت کوین غیراقتصادی شد و شرکت‌ها را در معرض فشار بازار و انتقاد سرمایه‌گذاران قرار داد.

یک گزارش دسامبر از BitcoinTreasuries.net نشان داد که تنها یک شرکت خزانه داری BTC مستقر در فرانسه، The Blockchain Group، در سال ۲۰۲۵ عملکرد بهتری نسبت به S&P 500 داشت، زیرا شاخص سهام معیار ایالات متحده ۱۶٪ بازده در طول سال داشت.

هر شرکت خزانه داری دیگری به خوبی پشت شاخص قرار داشت و حدود ۶۰٪ از آنها بیشتر از آنچه در حال حاضر این دارایی‌ها ارزش دارند، برای خرید BTC خرج کردند. Strategy پیشگام سال گذشته بیش از دو برابر ارزش بیت کوین خود معامله می‌شد، اما سهام آن اکنون با ۱۷٪ تخفیف نسبت به NAV است.

بازیگران کوچکتر مانند H100 Group سوئد با تخفیف ۳۲٪ معامله می‌شود، Vanadi Coffee با تخفیف ۶۱٪ نسبت به ارزش BTC خود معامله می‌شود، در کنار پنج تا شش شرکت نزدیک به برابری، از جمله OranjeBTC مستقر در برزیل. هر فروش متوسط سهام می‌تواند آنها را زیر NAV فشار دهد و اگر کاهش قیمت بیت کوین ادامه یابد، آنها را برای تصاحب آماده کند.

بازتاب‌های پریشانی، حذف از فهرست MSCI و DATs لقب راگ پول (Rug Pull) می‌گیرند

خزانه داری بیت کوین توسط برخی مخالفان در جامعه کریپتو مورد حمله قرار می‌گیرد که معتقدند خرید وسیع شرکت‌ها منجر به علیت کاهش بازار کریپتو شد. 

"هر یک از این شرکت‌ها به سادگی یک پامپ و دامپ راگ پول (Rug Pull) بر روی سهامداران عادی خود هستند. و نه، سهام ممتاز طرح آشغال شما را زمانی که کسب‌وکار سودآور زیربنایی ندارید، نجات نمی‌دهد، سهام آشغال شما را نجات نمی‌دهد. شما باید از هر شرکتی که خود را 'DAT' یا 'شرکت خزانه داری بیت کوین' می‌نامد، اجتناب کنید. دسته‌ای از کلاهبرداران و احمق‌ها صادقانه،" یکی از کاربران در X شکایت کرد.

برخی از شرکت‌ها، با دیدن ضربه‌ی mNAVهای قرمز، نیز عقب نشینی می‌کنند، از جمله Prenetics، یک شرکت علوم سلامت که در سال ۲۰۲۵ شروع به خرید بیت کوین کرد. Cryptopolitan گزارش داد که در ۴ دسامبر اضافه کردن سکه‌ها را متوقف کرد و اکنون بر IM8، یک برند مکمل تغذیه‌ای که توسط دیوید بکهام، کاپیتان سابق تیم ملی فوتبال انگلیس، تأسیس شده، تمرکز خواهد کرد.

"ما تصمیمات استراتژیک منظمی می‌گیریم که تجربه ما به عنوان اپراتور و تعهد ما به حداکثر کردن ارزش بلندمدت سهامداران را منعکس می‌کند،" دنی یونگ، مدیر اجرایی Prenetics، در یک بیانیه مطبوعاتی گفت.

در سایر اخبار مرتبط، تصمیم ارائه‌دهنده شاخص MSCI برای حذف شرکت‌هایی که ذخایر قابل توجه BTC دارند از معیارهای جهانی خود در ۱۵ ژانویه اتخاذ خواهد شد. اگر شرکت فهرست شده در NYSE حذف آن را تأیید کند، برآوردهای BTC for Corporations نشان می‌دهد که DATs مجبور خواهند شد بین ۱۰ میلیارد تا ۱۵ میلیارد دلار در طول یک سال بفروشند.

BTC for Corporations، گروهی که حامی پذیرش بیت کوین شرکتی است، قبل از پایان سال ۲۰۲۵ بحث‌هایی با رهبری MSCI برگزار کرد. "ما یک گفتگوی بسیار سازنده داشتیم،" جورج مخایل، مدیر اجرایی گروه، گفت.

آیا می‌خواهید پروژه خود را در مقابل ذهن‌های برتر کریپتو قرار دهید؟ آن را در گزارش صنعت بعدی ما که داده با تأثیر ملاقات می‌کند، نمایش دهید.