بیت کوین چهار بار در سال 2025 "مُرد"، اما رونق زیرساخت‌های پنهان کاملاً اشتباه بودن منتقدان را اثبات می‌کند

سال ۲۰۲۵ حداقل چهار دوره متمایز «کریپتو مرده است» را به ارمغان آورد: سقوط ناگهانی ناشی از هوش مصنوعی در ژانویه، لیکوییدیشن تعرفه‌ای اکتبر که ۱۹ میلیارد دلار از پوزیشن‌های اهرمی را از بین برد، ماه‌ها کشتار آلتکوین و رکود سه‌ماهه چهارم که دستاوردهای قیمتی سال را محو کرد.

رسانه‌های اصلی هر بار زبان «زمستان کریپتو» را گرد و غبار زدایی کردند. ارز دیجیتال بیت کوین تا نیمه سال بیش از تمام سال ۲۰۲۴ آگهی‌های ترحیم ثبت کرد و مجموع کل را از سال ۲۰۱۰ به بیش از ۴۷۰ مورد رساند.

با این حال، در زیر کاهش‌های خشونت‌آمیز و مرثیه‌های توییتر، زیرساخت همچنان در حال ساخت بود.

قانون استیبل کوین تصویب شد. ETFهای اسپات ده‌ها میلیارد جذب کردند. حوزه‌های قضایی بزرگ کتاب‌های قانونی واقعی را منتشر کردند نه اینکه تهدیدهای اجرایی صادر کنند.

نتیجه سالی است که کریپتو به طور مکرر در نمودارهای قیمت «مرد» اما بی‌سر و صدا بیش از هر زمان دیگری در لوله‌کشی مالی جهانی جا افتاد.

مطالب مرتبط

آخرین داده‌های Bitcoin Is Dead این هفته منتشر شد: ارز دیجیتال بیت کوین حداقل ۴۳۱ بار «مرده است»

آخرین داده‌های Bitcoin Is Dead نشان می‌دهد که ارز دیجیتال بیت کوین ۴۳۱ بار «مرده است» و پیتر شیف طلا‌پرست فهرست آگهی‌های ترحیم بیت کوین را به صدر رسانده است.

۱۴۰۴/۰۶/۰۳ · کریستینا کومبن

DeepSeek و سقوط ناگهانی ژانویه

اولین فراخوان «کریپتو مرده است» در اواخر ژانویه به لطف مدل هوش مصنوعی چینی DeepSeek وارد شد. در ۲۷ ژانویه، فروش گسترده دارایی‌ها به سهام فناوری ضربه زد و به دارایی‌های دیجیتال سرایت کرد.

یک جلسه تقریباً ۲۶۹ میلیارد دلار از کل ارزش بازار کریپتو را پاک کرد و حدود ۸۵۰ میلیون دلار از پوزیشن‌های اهرمی را از بین برد. ارز دیجیتال بیت کوین بیش از ۱۰٪ سقوط کرد، از حدود ۱۰۵,۰۰۰ دلار به زیر ۹۸,۰۰۰ دلار در عرض چند ساعت.

توکن‌های مرتبط با هوش مصنوعی تا ۷۰٪ در یک روز سقوط کردند. تحلیلگران پیشنهاد کردند که DeepSeek نه تنها حباب هوش مصنوعی بلکه کل معامله «ریسک‌پذیر» را سوراخ کرده است و ارز دیجیتال بیت کوین به عنوان شاخص پیشرو که رالی آن ناگهان شکننده به نظر می‌رسید، مشخص شد.

زمان‌بندی، به سختی یک ماه پس از شروع سال، وزن بیشتری به فروش داد.

سقوط ارز دیجیتال بیت کوین را فقط به سطوح اواخر دسامبر بازگرداند، نه به رژیم بازار نزولی. قیمت‌ها بعداً در ژوئیه بالاترین رکورد جدید بالای ۱۲۴,۰۰۰ دلار را ثبت کردند و سپس در اکتبر اوج دیگری را تجربه کردند.

تحلیل‌های ریزساختار بازار آن را به عنوان اولین آزمایش استرس بزرگ بازار کریپتو که از نظر نهادی بیشتر متصل شده است نشان دادند تا یک شکست وجودی، زیرا سقوط توسط قیمت‌گذاری مجدد کلان و هوش مصنوعی هدایت شد.

اپیزود ژانویه در زمان واقعی ترسناک به نظر می‌رسید، اما در نگاه گذشته‌نگر، مانند یک تکان خشونت‌آمیز در داخل یک نوار هنوز صعودی رخ داد.

ارز دیجیتال بیت کوین از تقریباً ۱۰۹,۰۰۰ دلار به زیر ۹۸,۰۰۰ دلار در طول سقوط ناگهانی DeepSeek در ۲۷ تا ۲۸ ژانویه سقوط کرد و سپس بالای ۱۰۵,۰۰۰ دلار بازیابی شد.

سقوط تعرفه‌ای «۱۰/۱۰» و لیکوییدیشن رکوردی

بزرگ‌ترین لحظه «کریپتو مرده است» در ۱۰ اکتبر رخ داد. اعلام غافلگیرانه رئیس‌جمهور دونالد ترامپ مبنی بر تعرفه ۱۰۰٪ بر واردات چینی در طول نقدینگی کم آخر هفته، آنچه را که CoinGlass بزرگترین رویداد لیکوییدیشن در تاریخ کریپتو می‌نامد، راه‌اندازی کرد.

برآوردها حدود ۲۰ میلیارد دلار از پوزیشن‌های اهرمی که در کمتر از ۲۴ ساعت پاک شدند را نشان می‌دهد، با بیش از ۱.۶ میلیون حساب لیکویید شده.

ارز دیجیتال بیت کوین از ۱۲۱,۰۰۰ دلار به نزدیک ۱۰۷,۰۰۰ دلار در عرض چند ساعت سقوط کرد، اتریوم به زیر ۴,۰۰۰ دلار غوطه‌ور شد و بسیاری از آلتکوین‌ها فتیله‌های نزدیک به صفر چاپ کردند زیرا بازارسازان سفارشات را لغو کردند.

این اپیزود ثابت کرد که اهرم کریپتو و ساختار بازار علی‌رغم دوران جدید ETF هنوز به طرز خطرناکی شکننده هستند. سیاست‌گذاران صراحتاً از این رویداد برای استدلال استفاده کردند که لوایح ساختار بازار ایالات متحده در انتظار، ریسک سیستمیک ناشی از کریپتو را دست کم گرفتند.

مطالب مرتبط

چگونه اهرم بومی کریپتو باعث فروش ارز دیجیتال بیت کوین شد در حالی که ETFها به سختی تکان نخوردند

JPMorgan باز کردن اهرم بومی کریپتو را به عنوان محرک اصلی رکود بازار ارز دیجیتال بیت کوین و اتریوم شناسایی می‌کند.

۱۴۰۴/۰۷/۲۶ · جینو ماتوس

مقیاس لیکوییدیشن‌ها بزرگ‌تر از هر چیزی بود که در چرخه‌های قبلی دیده شده بود، از جمله Terra/Luna یا FTX، که آن را به راحتی به عنوان یک حساب‌رسی قاب بندی می‌کرد.

با این حال، قیمت‌ها به سطوح چرخه قبلی سقوط نکردند. حتی پس از شکست و سقوط بعدی سه‌ماهه چهارم، ارز دیجیتال بیت کوین عمدتاً در محدوده ۸۰,۰۰۰ تا ۱۰۰,۰۰۰ دلار تا پایان سال معامله شد، به خوبی بالاتر از پایین‌ترین سطوح ۲۰۲۲-۲۳.
ساختار تغییر کرد، ناپدید نشد. بهره باز مشتقات تقریباً ۲۵٪ در یک روز کاهش یافت، اما ETFهای اسپات، متولیان و بازارهای درون زنجیره‌ای به کار خود ادامه دادند.

جریان ورودی به محصولات منظم شده تا به امروز مثبت باقی ماند، حتی پس از اکتبر. CoinShares حدود ۴۶.۲ میلیارد دلار ورود به ETFهای کریپتو در سال ۲۰۲۵ را محاسبه می‌کند و BlackRock به تنهایی ۷۴.۸ میلیارد دلار ورودی به ETFهای دارایی دیجیتال خود را تا ۳۱ دسامبر گزارش می‌دهد.

لیکوییدیشن اکتبر بزرگترین در تاریخ بود، اما ریل‌های نهادی یک آزمایش استرس را پشت سر گذاشتند. متولیان منفجر نشدند. صرافی‌ها آنلاین ماندند. ETFها به پردازش سبدهای ایجاد و بازخرید ادامه دادند.

لوله‌کشی کار کرد، حتی زمانی که ساختار بالایی سفته‌بازی تخریب شد.

ETFهای کریپتو ۴۶.۳ میلیارد دلار جریان ورودی تا به امروز را در طول سال ۲۰۲۵ ثبت کردند، با ETFهای بیت کوین که با ۲۶.۸ میلیارد دلار در صدر قرار دارند علی‌رغم خروجی‌های اواخر سال.

کشتار آلتکوین، توکن هوش مصنوعی و میم کوین

رشته دیگری در روایت «کریپتو مرده است»، تخریب در بخش‌های بتای بالاتر است.

توکن‌های هوش مصنوعی و میم کوین‌ها در طول سال ۲۰۲۵ ضربات مکرر خوردند. در طول اپیزود DeepSeek ژانویه، بسیاری از سکه‌های مرتبط با هوش مصنوعی ۲۰٪ یا بیشتر در ۲۴ ساعت سقوط کردند، برخی ضررهای درون روزی تا ۷۰٪ را ثبت کردند.

پوشش‌های بعدی به زوایای «سقوط میم و آلتکوین هوش مصنوعی ۲۰۲۵» رو آوردند و توصیف کردند که چگونه بخش‌هایی که سرخوشی اوایل سال را رهبری کردند، بیشتر دستاوردهای خود را پس داده بودند و در برخی موارد، به قیمت‌های قبل از چرخه بازگشتند.

توکن‌های میم با مضمون ترامپ و مرتبط با انتخابات با ادامه سال کاهش شدیدی را تجربه کردند.

خرابی میم کوین واقعی و وحشیانه بود، با صدها توکن که در اوایل سال ۲۰۲۵ ده برابر یا بیشتر افزایش یافته بودند و سال را با کاهش بیش از ۹۰٪ از اوج خود به پایان رساندند.

این داستان دائمی لایه‌های سفته‌بازی است که نابود می‌شوند در حالی که ریل‌های زیرین تثبیت می‌شوند.
Chainalysis اشاره کرد که ارزش کل قفل شده (TVL) دیفای به طور قابل توجهی از پایین‌ترین سطوح ۲۰۲۳ بازیابی شد حتی زمانی که ضررهای هک و انفجار پروتکل زیر سطوح اوج قبلی باقی ماندند.

ارزش کل قفل شده دیفای از تقریباً ۱۲۰ میلیارد دلار در اوایل سال ۲۰۲۵ به اوج نزدیک ۱۷۰ میلیارد دلار رسید قبل از اینکه تا پایان سال به ۱۲۰ میلیارد دلار کاهش یابد.

کشتار آلتکوین یک ویژگی بود، نه یک اشکال، متشکل از یک مکانیزم طبقه‌بندی خشونت‌آمیز که شرط‌بندی‌های صرفاً سفته‌بازانه را مجازات کرد در حالی که بازی‌های زیرساختی را نسبتاً دست نخورده باقی گذاشت.

رکود سه‌ماهه چهارم و تیترهای «زمستان کریپتو ۲.۰»

از نیمه نوامبر تا دسامبر، رسانه‌های اصلی دوباره آگهی ترحیم ارز دیجیتال بیت کوین را نوشتند. تا نیمه نوامبر، ارز دیجیتال بیت کوین حدود ۳۰٪ از رکورد اکتبر خود سقوط کرده بود و دستاوردهای تا به امروز خود را پس داده بود.

نشریات مالی اصلی آن را به عنوان پاک کردن دستاوردهای ۲۰۲۵ قاب بندی کردند و پرسیدند که آیا خوش‌بینی ناشی از ترامپ دوره خود را طی کرده است.

علاوه بر این، اصطلاح «زمستان کریپتو» دوباره در استفاده بود، که غنی‌ترین رگه زبان «کریپتو مرده است» است.

داده‌های 99Bitcoins نشان می‌دهد که ارز دیجیتال بیت کوین قبلاً تا نیمه سال ۲۰۲۵ بیش از تمام سال ۲۰۲۴ «آگهی‌های ترحیم» ثبت کرده بود، با حداقل ۱۱ اعلام مرگ جداگانه تا تابستان ردیابی شده است.

رکود سه‌ماهه چهارم به منتقدان مهمات داد. اگر سال با سرخوشی بر ذخیره استراتژیک بیت کوین ترامپ شروع شد و با قیمت‌های پایین‌تر از جایی که شروع شده بودند به پایان رسید، نکته چه بود؟

با این حال، نقاط مقابل قوی هستند.

ETFهای بیت کوین هنوز ۲۲ میلیارد دلار ورودی امسال دارند و Vanguard که تاریخاً متخاصم بود، در دسامبر مسیر را معکوس کرد و به مشتریان اجازه داد تا ETFهای کریپتو شخص ثالث را معامله کنند و به بلوغ بازار اشاره کرد.

ETFهای کریپتو فهرست شده در ایالات متحده ۱۵۳ میلیارد دلار کل دارایی را در ۱۳۰ محصول تا پایان سال نگه داشتند، با ETFهای بیت کوین که ۱۲۵ میلیارد دلار را فرماندهی می‌کنند. تصویر: جیمز سیفارت/Bloomberg Intelligence

مطالب مرتبط

Vanguard به کریپتو تسلیم می‌شود تا مشتریان را حفظ کند زیرا رقبا جریان‌ها را می‌برند — پلتفرم ۹.۳ تریلیون دلاری را به ETFهای کریپتو باز می‌کند

با ۹.۳ تریلیون دلار تحت مدیریت، ورود Vanguard به ETFهای کریپتو می‌تواند ده‌ها میلیارد تقاضای جدید را علی‌رغم تخصیص‌های اولیه متوسط وارد کند.

۱۴۰۴/۰۹/۱۱ · اولواپلومی آدجومو

علاوه بر این، وال استریت حرکت کرد زیرا استانداردهای لیست عمومی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده درب را به ETFهای کریپتو چند دارایی باز کرد، از جمله محصولاتی که XRP، Solana و حتی Dogecoin را نگه می‌دارند.

برای زمینه قیمت، چاپ‌های زیر ۹۰,۰۰۰ دلاری ارز دیجیتال بیت کوین در نوامبر-دسامبر ۲۰۲۵ هنوز آن را چندین برابر بالاتر از پایین‌ترین سطوح ۲۰۲۲-۲۳ و بالاتر از اوج چرخه قبلی آن تقریباً ۶۹,۰۰۰ دلار باقی می‌گذارد. این باعث می‌شود برچسب «مرده» بیشتر شبیه خستگی پس از یک دوی بزرگ به نظر برسد تا فروپاشی واقعی.

مقررات، ریل‌ها و استفاده به حرکت ادامه دادند

برای درک اینکه چرا کریپتو واقعاً مرده نبود، لازم است از قیمت فاصله بگیریم.

بررسی جهانی مقررات کریپتو ۲۰۲۵ Elliptic می‌گوید دولت‌ها «از رویکردهای مبتنی بر اجرا» به سمت چارچوب‌های جامع که اولویت نوآوری را دارند، تغییر دادند و حرکاتی مانند قانون استیبل کوین GENIUS ایالات متحده و همسویی جهانی گسترده‌تر را برجسته کردند.

«نقشه حرارتی مقررات کریپتو» Yellow ردیابی می‌کند که چگونه MiCA در اروپا، رژیم صدور مجوز هنگ کنگ، بازگشایی انگلستان به محصولات کریپتو معامله شده در صرافی و موضع دوستانه‌تر ایالات متحده مجموعاً سال ۲۰۲۵ را اولین سالی کرد که بازارهای بزرگ کتاب‌های قانونی واقعی داشتند تا عدم اطمینان خالص.

استانداردهای لیست عمومی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده، که در سپتامبر صادر شد، راه‌اندازی ETFهای کریپتو جدید را در Nasdaq، Cboe و NYSE Arca ساده کرد و به محصولات چند دارایی مانند GLDC Grayscale اجازه داد سریع‌تر تسویه شوند.

ETFهای کریپتو میلیاردها جریان خالص ورودی به ETFهای کریپتو را در سطح جهانی در سال ۲۰۲۵ ثبت کردند، حتی اگر عملکرد اواخر سال ضعیف بود.

دور از معاملات، ریل‌های پرداخت و تسویه حساب، کار به حرکت خود ادامه داد. Visa و سایر پردازشگرهای بزرگ پایلوت‌های استیبل کوین را بر روی ریل‌های USDC برای تسویه مرزی گسترش دادند، در حالی که استیبل کوین‌ها بخش رو به رشدی از جریان‌های مرزی را به خود اختصاص دادند، به ویژه در بازارهای نوظهور.

تنش در قلب سال ۲۰۲۵: سال بیشتر «مرگ‌های» ارز دیجیتال بیت کوین را روی کاغذ، لیکوییدیشن‌های رکوردی و یک نوار سه‌ماهه چهارم بیمار تولید کرد.

با این حال، همچنین اولین چارچوب‌های نظارتی واقعاً جهانی را ایجاد کرد، ETFهای کریپتو و استیبل کوین‌ها را به لوله‌کشی اصلی تبدیل کرد و معیارهای استفاده را بسیار بالاتر از هر چرخه قبلی نگه داشت.

کریپتو چهار بار در سال ۲۰۲۵ مرد و هر بار بیشتر از قبل در سیستم مالی جای گرفت.

پست ارز دیجیتال بیت کوین چهار بار در سال ۲۰۲۵ «مرد»، اما یک رونق زیرساختی پنهان ثابت می‌کند شکاکان کاملاً اشتباه می‌کنند برای اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.