بیت کوین تازه یک شبکه امنیتی نقدینگی پنهان 2 تریلیون دلاری را از دست داد و اکنون در معرض یک موج فشار شدید جدید قرار گرفته است

رالی ارز دیجیتال بیت کوین در سال 2025 بر پایه‌ای از نقدینگی استوار بود که تا زمانی که سرمایه‌گذاران تغییرات سه‌ماهه پایانی را بررسی کنند، محکم به نظر می‌رسد.

برخی تحلیلگران به شاخص‌های نقدینگی جهانی اشاره می‌کنند که به بالاترین سطح تاریخی رسیده‌اند و اعلام می‌کنند که موج همچنان در حال شکل‌گیری است. برخی دیگر به ردیابی با فرکانس بالای CrossBorder Capital اشاره می‌کنند و استدلال می‌کنند که حرکت در اوایل نوامبر به اوج خود رسیده و چرخه ایالات متحده اکنون در حال واژگونی است.

هر دو گروه به داده‌های واقعی نگاه می‌کنند. سوال این است که آیا سطح نقدینگی بیشتر از جهت آن اهمیت دارد و این تفاوت برای ارز دیجیتال بیت کوین در سال 2026 چه معنایی دارد.

بالاترین سطح تاریخی و کاهش حرکت

داده‌های بانک تسویه‌حساب‌های بین‌المللی در مورد نقدینگی جهانی نشان می‌دهد که سال 2025 با گسترش واقعی آغاز شد: اعتبار بانکی فرامرزی به ارزهای خارجی در سه‌ماهه اول به رکورد 34.7 تریلیون دلار رسید و اعتبار دلار، یورو و ین سالانه 5٪ تا 10٪ رشد کرد.

تا پایان ژوئن، شاخص نقدینگی جهانی گسترده‌تر BIS همچنان نشان می‌داد که اعتبار ارز خارجی نسبت به یک سال قبل 6٪ به دلار و 13٪ به یورو رشد داشته است. این پس‌زمینه‌ای است که گاوها به آن اشاره می‌کنند وقتی می‌گویند نقدینگی به سطوح جدید بالا رسید و تا اواسط سال بالا باقی ماند.

اعتبار دلار آمریکا خارج از ایالات متحده و نرخ تبدیل دلار که نرخ رشد سالانه از 2001 تا 2025 را نشان می‌دهد.

اما ردیابی اختصاصی CrossBorder Capital، که ترازنامه بانک‌های مرکزی، جریان‌های بانکداری سایه و تکانه‌های اعتباری را در یک برآورد نقدینگی جهانی واحد جمع‌آوری می‌کند، داستان متفاوتی را برای سه‌ماهه چهارم بیان می‌کند.

یادداشت اکتبر مایکل هاول، نقدینگی جهانی را «به بالاترین سطح تاریخی در حدود 185 تریلیون دلار رسیده اما برای افزایش بیشتر تلاش می‌کند» تعیین کرد، با کاهش حرکت به دلیل انقباض کمی فدرال رزرو، تزریق‌های کندتر بانک خلق چین و دلار کمتر ضعیف که به پایه پولی سایه آسیب رساند.

مطالعه مرتبط

ارز دیجیتال بیت کوین هشدار نقدینگی نادری را نشان می‌دهد زیرا «محرک» 40 میلیارد دلاری فدرال رزرو در واقع یک تله است

انتظارات کاهش نرخ با کاهش بازار ارز دیجیتال بیت کوین که باعث کاهش مبتنی بر اسپات می‌شود، ضعیف می‌شود.

1404/09/21 · Oluwapelumi Adejumo

به‌روزرسانی 5 دسامبر، نقدینگی جهانی را 187.3 تریلیون دلار تخمین زد که در هفته 750 میلیارد دلار افزایش یافت اما هنوز کمی کمتر از اوج اوایل نوامبر بود و نشان می‌داد که رشد «اخیراً متوقف شده است».

تا 23 دسامبر، تیم به صراحت گفت که «نقدینگی جهانی هفته گذشته دوباره کاهش یافت»، کاهش 592 میلیارد دلاری را به 186.2 تریلیون دلار تخمین زد و اشاره کرد که هر دو معیار رشد کوتاه‌مدت و بلندمدت کاهش یافته‌اند.

هاول اضافه کرد که سطح نقدینگی تقریباً 1.8 تریلیون دلار از اوایل نوامبر کاهش یافته و چرخه نقدینگی ایالات متحده به نظر می‌رسد که به اوج خود می‌رسد.

بر اساس اعداد خود هاول، نقدینگی جهانی نزدیک به بالاترین سطح تاریخی باقی می‌ماند، اما سه‌ماهه چهارم مرحله‌ای از تخت شدن تا انقباض خفیف بوده است، نه یک سری از بالاترین سطوح ماهانه.

سطح بالا است. جهت در سه‌ماهه چهارم پایین یا جانبی است.

فشار نقدینگی خالص

مکانیسم‌هایی که معامله‌گران کریپتو به عنوان «نقدینگی خالص» ردیابی می‌کنند، شامل ترازنامه فدرال رزرو منهای حساب عمومی خزانه‌داری منهای ریپوی معکوس، روشن می‌کند که در داخل چه اتفاقی افتاد.

گزارش‌های ترازنامه فدرال رزرو نشان می‌دهد که کل دارایی‌ها در دو سه‌ماهه گذشته حدود 132 میلیارد دلار کاهش یافته و تا اواخر سپتامبر به 6.6 تریلیون دلار رسیده است، با کاهش 126 میلیارد دلاری دارایی‌های اوراق بهادار.

یک گزارش جداگانه فدرال رزرو اشاره می‌کند که حساب عمومی خزانه‌داری تقریباً 440 میلیارد دلار از زمان حل و فصل سقف بدهی در اواسط سال افزایش یافته است که همراه با انقباض کمی، موجودی ذخیره را حدود 450 میلیارد دلار کاهش داده است.

در همان زمان، تسهیلات ریپوی معکوس شبانه فدرال رزرو، که بیش از 2 تریلیون دلار در سال 2022 داشت، برای اولین بار در چند سال اخیر به نزدیک صفر کاهش یافته و یک بافر بزرگ را حذف کرده است.

شاخص دلار آمریکا (DXY) از 2016 تا 2025، که کاهش از اوج‌های 2023 به حدود 98 در اواخر 2025 را نشان می‌دهد.

فشار بیشتر اکنون مستقیماً به ذخایر ضربه می‌زند، به همین دلیل است که گاهی اوقات افزایش در استفاده از تسهیلات ریپوی ثابت فدرال رزرو ظاهر شده و چرا فدرال رزرو به طور مؤثر انقباض کمی را پایان داد و خریدهای کوچک اوراق خزانه‌داری کوتاه‌مدت را در هفته‌های اخیر از سر گرفت.

دلار را در بالا قرار دهید، با کاهش تقریباً 10٪ شاخص DXY در سال 2025. دلار ضعیف‌تر معمولاً به نقدینگی دلار جهانی اضافه می‌کند، اما هاول به صراحت به «بهبود» اخیر دلار از پایین‌ترین سطوح مطلق به عنوان یکی از عوامل تأثیرگذار بر حرکت نقدینگی جهانی در نوامبر و دسامبر اشاره کرد.

مطالعه مرتبط

چرا ارز دیجیتال بیت کوین امروز پامپ شد: چگونه نقدینگی ایالات متحده BTC را بالای 90,000 دلار و ETH را بالای 3,000 دلار برد

ارز دیجیتال بیت کوین و اتریوم در حالی رالی می‌کنند که پول نقد اضافی خزانه‌داری وارد بازارها می‌شود، در میان استراتژی‌های نهادی در حال تغییر.

1404/09/06 · Oluwapelumi Adejumo

تطبیق ادعاها

در کنار هم، تصویر تطبیق‌یافته نشان می‌دهد که نقدینگی جهانی واقعاً از اواخر 2024 تا اواسط 2025 افزایش یافته و در سطوح رکورد یا نزدیک آن باقی مانده است، و از این ایده حمایت می‌کند که این چرخه ارز دیجیتال بیت کوین یک پایه نقدینگی واقعی دارد به جای اینکه بر روی دود ساخته شده باشد.

اما تکانه مثبت بزرگ، به ویژه از تخلیه تسهیلات ریپوی معکوس فدرال رزرو، اکنون پشت سر بازار است.

نقدینگی خالص ایالات متحده در سه‌ماهه چهارم ثابت تا کمی منفی بوده است، زیرا انقباض کمی، حساب عمومی خزانه‌داری چاق‌تر و خستگی «قلک پول» ریپوی معکوس، باد پشتی قبلی را جبران کرده است.

برآوردهای نقدینگی جهانی با فرکانس بالای هاول نشان می‌دهد که از اوایل نوامبر، مجموع جهانی دیگر به بالاترین سطوح جدید نرسیده و زمین را پس داده است.

هر دو طرف در مورد ادعاهای خاص خود درست می‌گویند. نقدینگی جهانی به بالاترین سطح تاریخی رسید و بالا باقی ماند، در حالی که نقدینگی خالص ایالات متحده در سه‌ماهه چهارم تخت و منقبض شد.

تغییرات ترازنامه بانک مرکزی در اقتصادهای بزرگ از فوریه 2020 قبل از کووید تا اکتبر 2025، که دوره‌های تسهیل کمی و انقباض را نشان می‌دهد. تصویر: شاخص‌های نقدینگی جهانی

سطح هنوز بالا است، اما تغییر حاشیه‌ای از یک باد پشتی قوی به یک باد مختلط یا کمی خیس تغییر کرده است.

این تفاوت اهمیت دارد زیرا ارز دیجیتال بیت کوین تمایل دارد بیشتر به نرخ تغییر در نقدینگی واکنش نشان دهد تا به سطح مطلق. یک فلات بالا می‌تواند قیمت‌ها را حفظ کند، اما حرکات انفجاری را هدایت نمی‌کند. برای این کار، بازار به شتاب نیاز دارد.

سیگنال‌هایی که برای جهت اهمیت دارند

انقباض کمی فدرال رزرو تمام شده است. فدرال رزرو به طور مؤثر کوچک کردن ترازنامه خود را متوقف کرد و خریدهای کوچک اوراق خزانه‌داری را از سر گرفت، تخلیه ثابت ذخایر را حذف کرد و انقباض نقدینگی خالص ایالات متحده را نرم کرد.

باد پشتی عظیم ریپوی معکوس خرج شده است.

بیشتر سوخت اضافی از برداشت پول نقد وجوه بازار پول از تسهیلات ریپوی معکوس فدرال رزرو گذشته است. آن تقویت بزرگ از 2024 تا اوایل 2025 تکرار نخواهد شد.

از اینجا، تغییرات در ذخایر بیشتر از انتشار خزانه‌داری و عملیات فدرال رزرو می‌آید، نه یک قلک پول 2 تریلیون دلاری که خالی می‌شود.

نقدینگی ایالات متحده دیگر عمداً سخت‌تر فشرده نمی‌شود، اما همچنین دیگر تقویت مکانیکی غول‌پیکری که داشت را دریافت نمی‌کند.

ترکیب انتشار خزانه‌داری و موجودی حساب عمومی خزانه‌داری تعیین می‌کند که آیا نیازهای تأمین مالی دولت نقدینگی را اضافه یا کم می‌کند.

دارایی‌های ترازنامه فدرال رزرو از 2016 تا 2025، که گسترش در طول کووید-19 و سپس انقباض کمی را نشان می‌دهد که دارایی‌ها را به نسبت‌های قبل از همه‌گیری کاهش می‌دهد.

اگر خزانه‌داری بیشتر بر قبوض تکیه کند و اجازه دهد TGA پایین‌تر برود، این امر به طور مؤثر پول نقد را به بازارهای پول و ذخایر بانکی برمی‌گرداند، کمی مثبت نقدینگی. انتشار کوپن سنگین، به علاوه موجودی TGA بالاتر، به سمت دیگر متمایل می‌شود.

تأمین مجدد بودجه سه‌ماهه اخیر تلاش کرد این تعادل را دوستانه با بازار نگه دارد، اما هر تغییر در نیازهای تأمین مالی یا سیاست می‌تواند آن را تغییر دهد.

کاهش‌های فدرال رزرو اهمیت دارند، اما زمینه تعیین می‌کند که آیا به دارایی‌های پرخطر کمک یا آسیب می‌رسانند. اگر فدرال رزرو به یک پس‌زمینه خوش‌خیم کاهش دهد، شامل تورم نرم، هیچ حادثه اعتباری آشکار، که معمولاً از ریسک حمایت می‌کند و می‌تواند منحنی‌ها را مجدداً شیب‌دار کند، به بانکداری سایه و زنجیره‌های وثیقه کمک کند.

اگر کاهش‌ها به این دلیل برسند که چیزی می‌شکند، تزریق نقدینگی بر بالای ریسک‌گریزی قرار می‌گیرد، که آشفته‌تر است. در حال حاضر، بازارهای اختیار معامله و فوروارد هنوز کاهش‌ها را قیمت‌گذاری می‌کنند اما نه وحشت خشونت‌آمیز، بنابراین خط پایه یک حرکت ملایم به سمت سیاست شل‌تر است، نه تسهیل کمی اضطراری.

مطالعه مرتبط

احتمال کاهش نرخ به 70٪ افزایش می‌یابد: اما آیا معامله‌گران ارز دیجیتال بیت کوین آماده خرید هستند؟

سوال اکنون این است که آیا کاهش دسامبر اعتقاد کافی برای خارج کردن ارز دیجیتال بیت کوین (BTC) از حالت حفاظت دارد.

1404/09/01 · Gino Matos

یک دلار ضعیف‌تر پایدار به طور مؤثر تسهیل جهانی است. این محدودیت را بر وام‌گیرندگان غیرآمریکایی با بدهی به دلار کاهش می‌دهد و تمایل دارد دست به دست اعتبار فرامرزی قوی‌تر برود.

یک بازگشت شدید دلار پیچ‌ها را سفت می‌کند، و دلار قبلاً یک کاهش بزرگ داشته است. اگر آن مکث به یک روند صعودی جدید تبدیل شود، برای اوج نقدینگی که قبلاً گذشته استدلال می‌کند.

بانک خلق چین و سایر بانک‌های مرکزی بازارهای نوظهور به آرامی برای نقدینگی جهانی از طریق رشد ذخیره، مداخله ارزی و تکانه اعتباری اهمیت دارند.

اگر پکن بیشتر به محرک، مانند سهمیه‌های اعتباری، حمایت دولت محلی، کاهش نسبت ذخیره، متمایل شود، این پای دیگری از حمایت نقدینگی جهانی است.

اگر آنها محتاط بمانند، یک جبران کمتر برای یک چرخه اوج ایالات متحده است.

این برای ارز دیجیتال بیت کوین چه معنایی دارد

مسیر از اینجا احتمالاً یک فلات بالا با لرزش است: نقدینگی جهانی هنوز بالا که می‌تواند به آرامی فرسایش یابد یا مجدداً شتاب بگیرد بسته به انتخاب‌های سیاست و دلار.

مطالعه مرتبط

اگر دولت ایالات متحده تعطیل شود، چه اتفاقی برای سیاست ارز دیجیتال بیت کوین و نقدینگی می‌افتد؟

بازارهای پیش‌بینی احتمال تعطیلی را نزدیک به 80٪ برای 2025 قرار می‌دهند؛ یک وقفه پیشرفت کریپتو را تا بازنشانی تقویم‌ها کند می‌کند.

1404/07/07 · Liam 'Akiba' Wright

در همین حال، ارز دیجیتال بیت کوین هنوز در حال موج‌سواری از سطح بالای نقدینگی است که در اوایل چرخه ساخته شده است.

تغییر حاشیه‌ای در سه‌ماهه چهارم از یک باد پشتی قوی به یک باد مختلط یا کمی خیس تغییر کرد. پای بعدی کمتر به داستان یکپارچه «نقدینگی جهانی دوباره عمودی می‌شود» بستگی دارد و بیشتر به اینکه فدرال رزرو چقدر سریع واقعاً کاهش می‌دهد، آیا دلار روند بالاتر را از سر می‌گیرد، و آیا بازیکنان اصلی غیرآمریکایی شروع به تورم مجدد در اندازه می‌کنند.

داده‌ها می‌گویند موج نقدینگی که این چرخه را راه‌اندازی کرد هنوز در حال چرخش است، اما دیگر شیب‌دار نمی‌شود. از اینجا، ارز دیجیتال بیت کوین با یک تخلیه کامل مبارزه نمی‌کند، اما همچنین سوخت تازه تضمین نمی‌شود مگر اینکه فدرال رزرو، دلار و بانک‌های مرکزی بزرگ به طور جمعی به سمت گسترش متمایل شوند.

این یک تماس نزولی نیست. این یک شناخت است که بخش آسان موج‌سواری از تقویت مکانیکی از برداشت‌های ریپوی معکوس و گسترش نقدینگی اوایل چرخه تمام شده است. آنچه بعد می‌آید به سیاست بستگی دارد، نه لوله‌کشی.

پست ارز دیجیتال بیت کوین به تازگی یک شبکه ایمنی نقدینگی 2 تریلیون دلاری پنهان را از دست داد و آن را در معرض یک موج فشار وحشتناک جدید قرار داد اولین بار در CryptoSlate ظاهر شد.