بازارسازی با نقدینگی متمرکز در DeFi

مقدمه

ظهور امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای در سال 2008 به شکل ارز دیجیتال بیت کوین ($BTC) دوران جدیدی را در دنیای اقتصاد آغاز کرد. این بهشتی بود برای کسانی که به دنبال معاملات ناشناس بودند و از دخالت و نظارت بانک‌ها ناخشنود بودند. افزایش قیمت $BTC میلیون‌ها دلار و کاربر را به این شبکه جذب کرد. با این حال، اگر یک فرد عادی می‌خواهد سرمایه‌گذار یا شرکت‌کننده در یک پروتکل امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای باشد، باید به دانش کافی در مورد نحوه عملکرد امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای، به ویژه بازارساز خودکار و بازارسازی نقدینگی متمرکز مجهز باشد.

استخرهای نقدینگی و بازارسازهای خودکار

قبل از رفتن به سمت و درک مفهوم بازارسازی نقدینگی متمرکز، باید بدانیم بازارسازی در واقع چیست. از آنجایی که اکثریت قریب به اتفاق سرمایه‌گذاران کریپتو در صرافی‌های متمرکز معامله می‌کنند، آن‌ها با مفهوم دفاتر سفارش آشنا هستند. اما دنیای معاملاتی در صرافی‌های غیر متمرکز کاملاً متفاوت است، که با دفاتر سفارش کار نمی‌کنند. در هر پروژه مشخص، کاربران دو توکن با ارزش مساوی واریز می‌کنند، به عنوان مثال $ETH و $USDT. اکنون ما یک استخر نقدینگی داریم. قرارداد هوشمند معمولاً این نقدینگی را با استفاده از رویه بازارساز خودکار (AMM) که سال‌هاست در دنیای امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای استاندارد شده است، در محدوده قیمتی از $0 تا بی‌نهایت پخش می‌کند.

بازارسازهای نقدینگی متمرکز

با استفاده از استخر نقدینگی، قرارداد هوشمند یک پروژه یا به بازارساز خودکار (AMM) یا به بازارساز نقدینگی متمرکز (CLMM) تبدیل می‌شود. بازارسازهای نقدینگی متمرکز قراردادهای هوشمندی هستند که به کاربران اجازه می‌دهند نقدینگی خود را در یک محدوده مشخص پخش کنند تا سرمایه سرمایه‌گذاری شده کارآمد باشد. آن را با مفهوم بازارسازی خودکار مقایسه کنید، که به طور خودکار نقدینگی را در یک محدوده وسیع پخش می‌کند و کاربران را به صورت منفعل منتظر درآمدی می‌گذارد که با سرعت حلزون به دست می‌آید.

به عنوان مثال، فرض کنید شما تصمیم می‌گیرید در زنجیره اتریوم تامین کننده نقدینگی شوید. شما مقدار مساوی از $ETH و $USDT را به شبکه واریز می‌کنید. به جای اینکه اجازه دهید قرارداد هوشمند تصمیم بگیرد چه مقدار از وجوه شما در چه قیمتی تخصیص داده شود، شما به طور قطعی مشخص می‌کنید که محدوده قیمتی بین $2500 و $3000 را می‌خواهید. تا زمانی که قیمت در محدوده مشخص شده باقی بماند، نقدینگی شما در حال عملیات است و شما به دلیل ارائه نقدینگی به بازار، بازده ،مربوط به معاملات و سرمایه گذاری به دست می‌آورید.

نحوه عملکرد CLMMs

در مثال ذکر شده در پاراگراف قبل، قیمت $2500 تیک پایین و $3000 تیک بالا است. در مدل‌های LCMMs، تیک‌ها مرزهایی هستند که تامین کننده نقدینگی می‌خواهد نقدینگی خود را بین آن‌ها پخش کند. بنابراین، کاربر باید هنگام واریز وجوه، تیک بالا و پایین را مشخص کند.

بازارسازهای نقدینگی متمرکز با اجازه دادن به کاربران برای انتخاب یک محدوده قیمتی خاص که در آن می‌خواهند پول آن‌ها فعال باشد، کار می‌کنند. قرارداد هوشمند سپس از وجوه آن‌ها فقط در آن محدوده استفاده می‌کند و سرمایه را مفیدتر می‌کند. اگر قیمت در داخل محدوده بماند، پول به معاملات کمک می‌کند و کارمزد کسب می‌کند. وقتی قیمت به لبه می‌رسد یا از محدوده خارج می‌شود، وجوه برای هدف نقدینگی در دسترس نخواهد بود. کاربران همچنین می‌توانند محدوده خود را برای پیروی از بازار تغییر دهند، اما این ممکن است کارمزد داشته باشد.

مزایای CLMM

بهینه‌سازی نقدینگی برای بازده بهتر

قراردادهای هوشمند بازارسازی خودکار نقدینگی شما را به طور یکنواخت در تمام نقاط قیمتی ممکن پخش می‌کنند. با در نظر گرفتن مجدد مثال ذکر شده، اگر استراتژی بازارسازی خودکار را انتخاب کنید، فقط بخش کوچکی از وجوه شما تا زمانی که $ETH بین $2500 و $3000 معامله می‌شود، فعال خواهد بود. وجوهی که زیر یا بالای این محدوده قیمتی قرار دارند منفعل خواهند بود و به شما چیزی نمی‌دهند.

برعکس، اگر با روش بازارساز نقدینگی متمرکز پیش بروید، تمام وجوه شما در محدوده مشخص شده در حال استفاده است. وجوه شما کارآمدتر هستند و بازده بسیار بیشتری نسبت به آنچه از AMM‌ها دریافت می‌کنید، به شما می‌دهند.

انعطاف‌پذیری و کنترل بیشتر

واضح است که تامین کننده نقدینگی از طریق CLMMs در مقایسه با AMM‌ها آزادی بیشتری به دست می‌آورند. گزینه‌های بیشتر به فرصت‌های بیشتری برای کسب توکن‌های LP و پول بیشتر تبدیل می‌شود.

کاهش لغزش

وقتی قرارداد هوشمند، به دستور کاربر، نقدینگی را در یک محدوده باریک پخش می‌کند، احتمال کمتری دارد که معامله‌گران نوسان‌های وحشیانه قیمت ایجاد کنند. معاملات ارزان و روان خواهند ماند اگر اکثر تامین کننده نقدینگی به استراتژی CLMMs پایبند باشند زیرا نقدینگی کم یا بدون نقدینگی در نقاط قیمتی محیطی شدید در دسترس است.

ریسک‌ها در استفاده از CLMMs

حرکات وحشیانه قیمت

کارایی CLMMs به شدت وابسته به این است که آیا قیمت در محدوده مشخص شده باقی می‌ماند یا خیر. کاربر به خوبی درآمد کسب می‌کند اگر قیمت آنجا بماند، اما اگر محدوده را نقض کند، وجوه به طور خودکار به یک توکن تبدیل می‌شوند. به عنوان مثال، شما مقدار مساوی از $ETH و $USDT را به عنوان نقدینگی واریز کردید اما به قرارداد هوشمند دستور دادید که نقدینگی شما را فقط بین محدوده قیمتی خاصی در دسترس قرار دهد. وقتی قیمت بالاتر از محدوده شما حرکت کند، تمام $ETH شما به $USDT تبدیل می‌شود و شما از نظر توکن‌های LP و کارمزد متوقف می‌شوید. اگر قیمت زیر تیک پایین سقوط کند، تمام $USDT شما به $ETH تبدیل می‌شود.

ضرر ناپایدار

شما می‌توانید با بودن یک تامین کننده نقدینگی در مدل‌های LCMMs ضرر متحمل شوید اگر قیمت‌ها زیر محدوده مشخص شده حرکت کنند، اگرچه ضرر ناپایدار است. ضرر ناپایدار به این معنی است که فقط در صورتی که تصمیم بگیرید وجوه خود را از استخر نقدینگی برداشت کنید، باید ضرر را تحمل کنید. اگر انتخاب کنید که وجوه را آنجا نگه دارید و قیمت‌ها به محدوده بازگردند، هیچ ضرری متحمل نمی‌شوید.

نظارت مداوم بر قیمت‌ها

نظارت مکرر بر بازار یکی دیگر از مشکلات LCMMs است. در AMM‌ها، اگرچه کمتر درآمد کسب می‌کنید و سرمایه شما کمتر کارآمد می‌شود زیرا نقدینگی شما به طور گسترده پخش می‌شود، نیازی نیست نگران حرکت قیمت‌ها از محدوده خود باشید. CLMMs نیاز دارند که بازار را تجزیه و تحلیل کنید و در مورد یک استراتژی تصمیم بگیرید. برخی از کاربران حتی از استراتژی‌های نظریه بازی برای بهینه‌سازی موقعیت‌های خود استفاده می‌کنند و آن‌ها را مکرراً بر اساس حرکات بازار به‌روزرسانی می‌کنند.

نتیجه‌گیری

بازارسازی نقدینگی متمرکز نحوه استقرار نقدینگی در امور مالی غیر متمرکز با نام اختصاری دیفای را با اولویت دادن به کارایی سرمایه و کنترل کاربر تغییر شکل داده است. با اجازه دادن به تامین کننده نقدینگی برای عملیات در محدوده‌های قیمتی تعریف شده، CLMMs می‌توانند بازده بالاتر، لغزش کمتر و بازارهای کارآمدتر را در مقایسه با AMM‌های سنتی ارائه دهند. با این حال، این مزایا با معاوضه‌هایی همراه است، از جمله نیاز به مدیریت فعال، قرار گرفتن در معرض حرکات شدید قیمت و خطر ضرر ناپایدار. به طور کلی، CLMMs برای شرکت‌کنندگان آگاه که مایل به نظارت دقیق بر بازارها در ازای بازده و انعطاف‌پذیری بهبود یافته هستند، بهترین گزینه است.