برزیل یکی از قدیمیترین فرضهای کریپتو را آزمایش میکند: اینکه داراییهای دیجیتال تنها زمانی رونق میگیرند که سیستمهای مالی سنتی شکست بخورند.
با نرخ شاخص Selic در سطح 15%، که یکی از بالاترین نرخها در میان اقتصادهای بزرگ است، بانک مرکزی برزیل یک موضع پولی به شدت سختگیرانه را حفظ کرده است. با این حال، طبق تحقیقات جدید صندوق بین المللی پول، سیستم مالی این کشور تحت فشار نمیشکند. در عوض، بازارهای اعتباری انعطافپذیر باقی ماندهاند و پذیرش کریپتو در هر صورت در حال شتاب گرفتن است.
چرا پذیرش کریپتو در برزیل منطق کلان سنتی را به چالش میکشد
تنها چند روز پس از انتشار دادههای COFER سهماهه دوم 2025، صندوق بین المللی پول (IMF) گزارش دیگری را به اشتراک گذاشته است که این بار چشمانداز اقتصاد کلان برزیل را تجزیه و تحلیل میکند.
حمایت شده
حمایت شده
در این پست، صندوق بین المللی پول گفت که گسترش اعتباری اخیر برزیل "یک شکست سیاستی نبود" و استدلال کرد که انتقال پولی علیرغم نرخهای بهره بالا مؤثر باقی مانده است.
وامدهی بانکی در سال 2024 به میزان 11.5% افزایش یافت، در حالی که انتشار اوراق قرضه شرکتی 30% جهش داشت. این نتایج معمولاً اشتها برای داراییهای مالی جایگزین را کاهش میدهند. طبق منطق کلان متعارف، این باید یک محیط خصمانه برای کریپتو باشد.
برزیل نرخهای سیاستی را زودتر و تهاجمیتر از کشورهای همتا افزایش داد و در سالهای 2024-2025 به 15% رسید (منبع: IMF)در عوض، فعالیت کریپتو برزیل در سال 2025 به میزان 43% افزایش سال به سال (YoY) جهش داشت و عدم ارتباط فزایندهای بین روایتهای کلان قدیمی و روندهای پذیرش واقعی را آشکار کرد.
حمایت شده
حمایت شده
سیستمی که کار میکند و هنوز به زنجیره متصل میشود
آخرین مشاوره ماده IV صندوق بین المللی پول تأکید میکند که بانک مرکزی برزیل "دقیقاً کاری را که قرار بود انجام دهد" انجام داده است.
- سختگیری سیاستی به نرخهای وامدهی سرایت کرده است،
- رشد اعتبار شروع به کند شدن کرده است، و
- انتظارات تورمی، در حالی که هنوز بالا هستند، به طور فعال مدیریت میشوند.
رشد قوی درآمد، بیکاری پایین و گسترش سریع فینتک به حفظ تقاضای اعتباری حتی در مواجهه با نرخهای بهره بالا کمک کرد.
بانکهای دیجیتال و وامدهندگان فینتک اکنون تقریباً یک چهارم (25%) از بازار کارت اعتباری برزیل را تشکیل میدهند و دسترسی مالی را به طور چشمگیری بدون تضعیف اثربخشی سیاست گسترش دادهاند.
با این حال، پذیرش کریپتو به صورت موازی در حال افزایش است، نه به عنوان اعتراض به سیستم، بلکه به طور فزاینده به عنوان گسترشی از آن.
با استناد به Mercado Bitcoin، بزرگترین پلتفرم دارایی دیجیتال در آمریکای لاتین، تحلیلگران صنعت نشان میدهند که سرمایهگذاران جوانتر جهش کریپتو برزیل را هدایت میکنند.
حمایت شده
حمایت شده
پذیرش در میان کاربران 24 ساله و کمتر به میزان 56% YoY افزایش یافت که توسط استیبل کوینها و محصولات درآمد ثابت توکنشده هدایت شد، نه توسط آلتکوینهای سفتهبازانه.
محصولات درآمد ثابت دیجیتال تقریباً 325 میلیون دلار بازده را در سال 2025 توزیع کردند و بازدههایی را ارائه دادند که مستقیماً با معاملات حمل نرخ بالای برزیل رقابت میکنند.
حجم کل معاملات کریپتو 43% افزایش یافت، در حالی که محصولات کریپتو با ریسک کمتر 108% رشد کردند که نشاندهنده تغییر از سفتهبازی به سمت سرمایهگذاری ساختاریافته است.
کاربران با درآمد متوسط سهم قابل توجهی از سبد سهام خود را به استیبل کوینها اختصاص میدهند، در حالی که سرمایهگذاران با درآمد کمتر همچنان ارز دیجیتال بیت کوین را برای بازده بالاتر آن ترجیح میدهند.
ارز دیجیتال بیت کوین بیشترین دارایی معاملهشده باقی میماند و پس از آن Ethereum و Solana قرار دارند و تقریباً 18% از سرمایهگذاران در چندین دارایی ارز دیجیتال تنوع سبد سهام دارند.
این رفتار این تصور را به چالش میکشد که پذیرش کریپتو صرفاً پاسخی به تورم، فروپاشی ارز یا شکست سیاست است.
حمایت شده
حمایت شده
امور مالی قدیمی شروع به انعطاف میکند
مؤسسات سنتی در حال پاسخ دادن هستند. Itaú Unibanco، بزرگترین بانک خصوصی آمریکای لاتین، تخصیص 1% تا 3% سبد سهام به ارز دیجیتال بیت کوین را توصیه کرده است و آن را به عنوان یک ابزار تنوع سبد سهام و پوشش ریسک جزئی و نه یک شرط سفتهبازانه معرفی کرده است.
این بانک به همبستگی پایین ارز دیجیتال بیت کوین با داراییهای سنتی و نقش آن به عنوان یک ذخیره ارزش غیرمتمرکز و قابل معامله در سطح جهانی اشاره کرد. این تأیید با راهنماییهای مشابه از مدیران دارایی بزرگ ایالات متحده همسو است.
همراه با گسترش Mercado Bitcoin در محصولات درآمد و سهام توکنشده، از جمله انتشار در شبکه Stellar، خطوط بین امور مالی سنتی و زیرساخت بلاک چین به طور فزایندهای محو میشوند.
تجربه برزیل این تصور را تضعیف میکند که کریپتو فقط در سیستمهای شکسته رونق میگیرد. در عوض، مرحله جدیدی از پذیرش را نشان میدهد که توسط کاربرد، دسترسی به بازده و تنوع سبد سهام هدایت میشود، حتی زمانی که سیاست پولی همانطور که در نظر گرفته شده کار میکند.
خط گسل بعدی ممکن است تورم یا نرخهای بهره نباشد، بلکه سؤالات حریم خصوصی، شفافیت و کنترل باشد. همانطور که کریپتو در ریلهای مالی تنظیمشده جاسازی میشود، بحثها از شکست کلان به سمت اینکه چه کسی زیرساخت را اداره میکند تغییر میکند.
رونق کریپتو برزیل یک معامله بحرانی نیست. این یک معامله همگرایی است و ممکن است مخربترین پیشرفت از همه باشد.
منبع: https://beincrypto.com/brazil-crypto-growth-imf-policy/
