نما التمويل في مشاريع التكنولوجيا المالية من حوالي 9 مليارات دولار في عام 2013 إلى أكثر من 130 مليار دولار في عام 2021، وفقًا لبيانات Crunchbase. حتى بعد التصحيح في عامي 2022 و 2023، لا يزال التمويل السنوي للتكنولوجيا المالية في عام 2024 يتجاوز 50 مليار دولار، أي حوالي خمسة أضعاف مستوى عام 2013. على مدى عقد من الزمان، جذب القطاع أكثر من 10 أضعاف الاستثمار الذي بدأ به.
معدل النمو هذا غير عادي حتى بمعايير قطاع التكنولوجيا. شهدت SaaS والتجارة الإلكترونية والتكنولوجيا الصحية جميعها زيادات كبيرة في التمويل خلال نفس الفترة، لكن لم تتطابق أي منها مع مسار التكنولوجيا المالية. يتطلب فهم السبب النظر في ما يجعل الخدمات المالية مختلفة عن أسواق التكنولوجيا الأخرى.
حجة حجم السوق
الخدمات المالية هي أكبر صناعة في العالم من حيث الإيرادات. تجاوزت إيرادات الخدمات المصرفية العالمية وحدها 6.5 تريليون دولار في عام 2023، وفقًا لمراجعة ماكينزي السنوية للخدمات المصرفية العالمية. يضيف التأمين 5 تريليونات دولار أخرى. إدارة الأصول والمدفوعات والخدمات المالية الأخرى تدفع الإجمالي إلى ما يتجاوز 15 تريليون دولار من الإيرادات السنوية.
رأى أصحاب رأس المال المغامر أن شركات التكنولوجيا المالية كانت تحقق حتى جزء ضئيل من هذه الإيرادات وتوقعوا ما سيحدث مع نمو هذا الجزء. إذا استحوذت شركات التكنولوجيا المالية على 5٪ فقط من إيرادات الخدمات المصرفية العالمية، فإن ذلك سيمثل أكثر من 300 مليار دولار من الإيرادات السنوية. جذبت الحسابات المستثمرين الذين اعتادوا تمويل الشركات في أسواق أصغر بكثير.
السوق القابل للوصول الكلي للتكنولوجيا المالية ليس فقط إيرادات الخدمات المالية الحالية. يتضمن النشاط الاقتصادي الذي يقع حاليًا خارج النظام المالي الرسمي. يقدر البنك الدولي أن 1.7 مليار شخص بالغ ليس لديهم حساب مصرفي. تواجه الشركات الصغيرة في الأسواق الناشئة فجوة تمويلية سنوية قدرها 5.2 تريليون دولار، وفقًا لمؤسسة التمويل الدولية. تمثل هذه الفئات غير المخدومة والمحرومة من الخدمات إيرادات إضافية لم تستحوذ عليها البنوك التقليدية ولكن قد تستحوذ عليها شركات التكنولوجيا المالية.
ما جعل التكنولوجيا المالية قابلة للاستثمار
جعلت عدة خصائص لشركات التكنولوجيا المالية منها جذابة لمستثمري رأس المال المغامر على وجه التحديد.
تميل شركات التكنولوجيا المالية إلى امتلاك تأثيرات شبكية قوية. تصبح منصة الدفع أكثر قيمة كلما قبلها المزيد من التجار، مما يجذب المزيد من المستهلكين، مما يجذب المزيد من التجار. بنت Visa واحدة من أكثر الشركات ربحية في التاريخ على هذه الديناميكية. رأى المستثمرون نفس الإمكانات في شركات مثل Stripe و Square و Adyen.
جذبت نماذج الإيرادات القائمة على المعاملات المستثمرين لأنها تتوسع بشكل متوقع. يزداد دخل معالج الدفع الذي يأخذ 2.9٪ من كل معاملة تلقائيًا مع زيادة حجم المعاملات. لا حاجة لبيع منتجات إضافية للعملاء الحاليين. تنمو الإيرادات مع النشاط الاقتصادي الأساسي.
حمت تكاليف التحويل العالية المتحركين الأوائل. بمجرد أن تدمج شركة API للدفع من Stripe في تدفق الدفع الخاص بها، يتطلب التحويل إلى منافس إعادة هندسة نظام الدفع بالكامل. الأمر نفسه ينطبق على منصات الخدمات المصرفية كخدمة والبنية التحتية للإقراض وأدوات الامتثال. أعطت هذه الثبات المستثمرين الثقة في أن شركات التكنولوجيا المالية في المراحل المبكرة يمكنها الاحتفاظ بالعملاء بمرور الوقت.
جذبت الحواجز التنظيمية، بشكل متناقض، الاستثمار أيضًا. بينما تجعل اللوائح دخول التكنولوجيا المالية أصعب، فإنها تحمي أيضًا الشركات القائمة بمجرد تحقيقها الامتثال. شركة التكنولوجيا المالية التي تحصل على ترخيص مصرفي أو تسجيل محول الأموال في ولايات قضائية متعددة قد بنت خندقًا تنظيميًا لا يمكن للمنافسين عبوره بسهولة. رأى المستثمرون هذه التراخيص كمزايا تنافسية دائمة.
الجدول الزمني للتمويل
نما التمويل في مشاريع التكنولوجيا المالية في مراحل متميزة.
من عام 2013 إلى عام 2017، نما التمويل بشكل مطرد من 9 مليارات دولار إلى حوالي 30 مليار دولار سنويًا. هيمنت شركات المدفوعات والإقراض على هذه المرحلة. أكد نجاح PayPal (كانت مدرجة بالفعل في البورصة وتنمو بسرعة) السوق. جمعت شركات مثل Stripe و Square و LendingClub و SoFi جولات كبيرة خلال هذه الفترة.
من عام 2018 إلى عام 2020، تسارع التمويل إلى ما بين 40 مليار دولار و 55 مليار دولار سنويًا. أصبحت البنوك الرقمية فئة رئيسية، حيث جمعت Revolut و Chime و N26 و Nubank جميعها جولات كبيرة. جذبت شركات التأمين التكنولوجي مثل Lemonade و Root أيضًا استثمارات كبيرة. اتسع السوق إلى ما هو أبعد من المدفوعات والإقراض ليشمل كل قطاع خدمات مالية تقريبًا.
في عام 2021، انفجر التمويل إلى أكثر من 130 مليار دولار. خلقت أسعار الفائدة المنخفضة والسيولة الزائدة في رأس المال المغامر والاعتماد الرقمي الناجم عن الجائحة عاصفة مثالية لاستثمار التكنولوجيا المالية. قامت Tiger Global وصندوق Vision التابع لـ SoftBank ومستثمرون كبار آخرون بعشرات الرهانات على التكنولوجيا المالية بتقييمات عالية. وصلت عدة شركات إلى وضع "اليونيكورن" (تقييمات تزيد عن مليار دولار) في أشهر بدلاً من سنوات.
أعاد التصحيح في عامي 2022 و 2023 التمويل إلى حوالي 40 مليار دولار إلى 50 مليار دولار سنويًا. لا يزال هذا المستوى أعلى بكثير من خط الأساس قبل عام 2020، مما يشير إلى أن ذروة عام 2021 كانت استثناءً ولكن اتجاه النمو الأساسي حقيقي.
من يستثمر
تغيرت قاعدة المستثمرين في التكنولوجيا المالية بشكل كبير على مدى العقد.
في السنوات الأولى، تركز الاستثمار في التكنولوجيا المالية بين شركات رأس المال المغامر المتخصصة. بنت QED Investors و Ribbit Capital و Nyca Partners سمعتها من خلال التركيز حصريًا أو بشكل أساسي على التكنولوجيا المالية. كان لدى هذه الشركات خبرة عميقة في الخدمات المالية ويمكنها تقييم نماذج أعمال التكنولوجيا المالية بدقة أكبر من المستثمرين العامين.
مع نمو السوق، دخل مستثمرو التكنولوجيا العامون بقوة. بنت Sequoia Capital و Andreessen Horowitz و Accel جميعها ممارسات في التكنولوجيا المالية. بدأت صناديق التقاطع مثل Tiger Global و Coatue Management، التي تستثمر في كل من الأسواق العامة والخاصة، في القيام برهانات كبيرة في مراحل متأخرة من التكنولوجيا المالية. دفعت مشاركتها التقييمات إلى أعلى وأحجام الصفقات أكبر.
أصبح المستثمرون من الشركات مشاركين مهمين أيضًا. تدير Visa و Mastercard و Goldman Sachs و Citigroup جميعها برامج استثمار مشاريع نشطة تركز على التكنولوجيا المالية. تستثمر هذه الشركات من أجل العوائد المالية ومن أجل الوصول الاستراتيجي إلى التقنيات الناشئة التي يمكن أن تؤثر على أعمالها الأساسية.
في الآونة الأخيرة، دخلت صناديق الثروة السيادية وصناديق المعاشات التقاعدية السوق. قامت GIC و Temasek في سنغافورة و Mubadala في أبو ظبي و CDPQ في كندا جميعها باستثمارات كبيرة في التكنولوجيا المالية. يجلب هؤلاء المستثمرون طويلو الأجل رأس مال صبور أقل حساسية لتقلبات السوق قصيرة الأجل.
ما يأتي بعد 10 أضعاف
سيبدو العقد المقبل من تمويل التكنولوجيا المالية مختلفًا عن العقد الماضي. انتهت حقبة الاستثمار الواسع غير المميز في أي شركة تحتوي على "التكنولوجيا المالية" في عرضها التقديمي. المستثمرون أكثر انتقائية، والشركات التي ترفع رأس المال تحتاج إلى إظهار اقتصاديات وحدة واضحة ومسار واقعي للربحية.
المجالات التي تجذب معظم رأس المال في عام 2025 وما بعده هي البنية التحتية (سكك المدفوعات ومنصات الخدمات المصرفية وأدوات الامتثال) والخدمات المالية من شركة إلى شركة (إدارة الخزانة وبطاقات الشركات وأتمتة الحسابات المستحقة الدفع) والمنتجات المالية قائمة على الذكاء الاصطناعي (الاكتتاب الآلي وكشف الاحتيال والنصائح المالية الشخصية). اعتماد الذكاء الاصطناعي في الخدمات المالية هو محرك قوي بشكل خاص للاستثمار الجديد.
تجذب الأسواق الناشئة أيضًا حصة متزايدة من رأس المال المغامر في التكنولوجيا المالية. تقدم أفريقيا وأمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا عددًا سكانيًا كبيرًا وانخفاضًا في انتشار الخدمات المالية وسلوك المستهلك الذي يعطي الأولوية للهاتف المحمول. يمكن أن تتطابق العوائد من شركة التكنولوجيا المالية الناجحة في هذه الأسواق أو تتجاوز تلك من استثمارات الأسواق المتقدمة، وغالبًا ما تكون المنافسة أقل حدة.
كان النمو بمقدار 10 أضعاف في تمويل مشاريع التكنولوجيا المالية على مدى العقد الماضي مدفوعًا بمزيج من حجم السوق الضخم واتجاهات التكنولوجيا المواتية ورأس المال الوفير. لم يتغير حجم السوق واتجاهات التكنولوجيا. أصبح رأس المال أكثر تكلفة وأكثر انتقائية، لكنه لا يزال يتدفق إلى القطاع بكميات كبيرة. الـ 10 أضعاف التالية ليست مضمونة، لكن ظروف النمو المستمر لا تزال قائمة.
