بلاك روك تحدد رؤيتها لصناديق التوكن كمرحلة تالية لتحديث وول ستريت

في رسالته السنوية الأخيرة، يوضح لاري فينك كيف يمكن للصناديق المرمزة إعادة تشكيل الأسواق العالمية مع معالجة نقاط الضعف الهيكلية العميقة في التمويل الحديث.

لاري فينك يربط الأصول الرقمية بإعادة تعيين أوسع للرأسمالية

استخدم رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة BlackRock لاري فينك رسالته السنوية إلى المساهمين للجدل بأن الأصول الرقمية والترميز يمكن أن يساعدا في إصلاح نظام مالي لم يعد يخدم عددًا كافيًا من الناس. وحذر من أن النموذج الأمريكي الحالي قد حقق أكبر المكاسب للأسر التي تمتلك أصولًا بالفعل، بينما لا يزال العديد من العمال مستبعدين من نمو السوق وخلق الثروة طويل المدى.

وفقًا لفينك، تغذي هذه الفجوة تحديًا أكبر للولايات المتحدة، حيث يضغط عدم المساواة المتزايد والديون الحكومية المتزايدة والمشاركة الضعيفة في أسواق رأس المال على التمويل التقليدي. علاوة على ذلك، أكد أن هذه الضغوط تظهر تماماً عندما يواجه الاقتصاد تحولات مكلفة في الطاقة والتصنيع والتكنولوجيا، بما في ذلك الذكاء الاصطناعي.

"الرأسمالية تعمل - ولكن ليس لعدد كافٍ من الناس"، كتب فينك، واصفًا تشخيصه بأنه دعوة للتغيير الهيكلي وليس رفضًا للأسواق. ومع ذلك، أصر على أن الحل يكمن في ترقية البنية التحتية المالية وتوسيع الوصول، وليس التخلي عن النظام تمامًا.

كيف يمكن للترميز تحديث البنية التحتية للسوق

يتمحور الإصلاح المقترح من فينك حول الترميز والتوزيع الرقمي كأدوات لمنح المزيد من الأشخاص حصة في النمو الاقتصادي بينما تجعل الأسواق تعمل بشكل أكثر كفاءة. وجادل بأن الترميز يمكن أن يحدث البنية التحتية للنظام المالي من خلال تسهيل إصدار الاستثمارات وتداولها والوصول إليها عالميًا عبر المناطق الزمنية.

الفكرة الأساسية واضحة ومباشرة. إذا تم تسجيل ملكية الأصول في دفاتر الأستاذ الرقمية بدلاً من الأنظمة القديمة المجزأة، فقد يصبح نقل حصة الصندوق أو السندات أو الأوراق المالية الأخرى أسرع وأرخص. علاوة على ذلك، يمكن لنفس القنوات دعم التسوية شبه الفورية، وحفظ السجلات المستمر، ومسارات تدقيق أكثر شفافية للمستثمرين والجهات التنظيمية.

من الناحية العملية، قال فينك، يمكن أن تتطور محفظة رقمية منظمة بما يتجاوز المدفوعات البسيطة لتحتفظ بسندات مرمزة، وصناديق المؤشرات (ETFs)، وحصص جزئية في الأصول البديلة مثل البنية التحتية أو الائتمان الخاص. ومع ذلك، أكد أن هذا التحول يجب أن يحدث داخل إطار خاضع للإشراف بوضوح لحماية المستثمرين وتقليل المخاطر التشغيلية للمؤسسات.

المحافظ الرقمية كبوابات لأسواق رأس المال

لتوضيح النطاق المحتمل، سلط فينك الضوء على انتشار التمويل المحمول. نصف سكان العالم يحملون محفظة رقمية على هواتفهم، كتب، مؤكداً على سرعة انتشار تقنية الدفع منذ العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. ومع ذلك، أشار إلى أن معظم هذه الأدوات تظل محدودة بالمعاملات بدلاً من الاستثمار طويل المدى.

"تخيل لو أن نفس المحفظة الرقمية يمكن أن تتيح لك أيضًا الاستثمار في مزيج واسع من الشركات على المدى الطويل - بسهولة إرسال دفعة"، أضاف فينك. في رأيه، يمكن أن يحول هذا التحول تطبيقات الدفع اليومية إلى محافظ رقمية منظمة تقدم محافظ متنوعة، وسندات مرمزة، والوصول إلى استراتيجيات كانت محجوزة في السابق للمؤسسات.

سيدعم هذا النموذج أيضًا ملكية الأصول الجزئية، مما يتيح للمدخرين الأصغر الوصول إلى شرائح من مشاريع البنية التحتية، أو أدوات الائتمان الخاصة، أو سلال الأسهم المتنوعة. علاوة على ذلك، من خلال خفض احتكاكات التسوية وأحجام الاستثمار الدنيا، يعتقد فينك أن الترميز يمكن أن يخفض التكاليف ويوسع المشاركة دون التضحية بالرقابة التنظيمية.

الترميز مقارنة بالإنترنت في عام 1996

قارن فينك المرحلة الحالية من الترميز بالإنترنت في عام 1996، عندما كانت الشبكات المبكرة تعيد تشكيل الاتصالات بالفعل ولكنها لم تحول التجارة والإعلام بعد. وجادل بأنه بالمثل، لن يحل الترميز محل التمويل التقليدي بين عشية وضحاها. ومع ذلك، يمكن أن يربط تدريجياً الأنظمة القديمة بالقنوات الرقمية الجديدة ويحول كيفية تحرك الأصول عبر الحدود والمنصات.

بالنسبة لصانعي السياسات، قال فينك إن الأولوية يجب أن تكون بناء هذا الجسر بأسرع ما يمكن وبأمان قدر الإمكان. وهذا يعني إنشاء حماية واضحة للمشترين، ومعايير قوية لمخاطر الطرف المقابل، وفحوصات هوية رقمية موثوقة للحد من التمويل غير المشروع. علاوة على ذلك، حث الجهات التنظيمية على مواءمة تنظيم الأصول الرقمية الناشئة مع قواعد حماية المستثمرين طويلة الأمد بدلاً من التعامل مع القطاع كعالم موازٍ.

في هذا الإطار، ستسمح الصناديق المرمزة للمنتجات الحالية - مثل صناديق سوق المال، ومحافظ السندات، وصناديق ETF للأسهم - بالانتقال إلى بنية تحتية أكثر كفاءة. ومع ذلك، أكد فينك أن الهدف هو تعزيز الشفافية والوصول والمرونة، وليس إنشاء أدوات مضاربة منفصلة عن الاقتصاد الحقيقي.

البصمة المتنامية للأصول الرقمية لشركة BlackRock

كما أكدت الرسالة على التوسع السريع لشركة BlackRock في الأسواق الرقمية. قال فينك إن الشركة بنت قيادة مبكرة في المجال، مشيراً إلى ما يقرب من 150 مليار دولار في الأصول المرتبطة بالأسواق الرقمية اعتبارًا من تاريخ الرسالة. تشمل هذه التعرضات الصناديق المرمزة، والعملات المستقرة، والهياكل المتداولة في البورصة المرتبطة بالعملات المشفرة والأصول المتعلقة بالبلوكشين.

يعد صندوق USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) لشركة BlackRock الآن أكبر صندوق مرمز في العالم، مما يعكس الطلب المؤسسي المتزايد على الوصول القائم على الرموز للأدوات التقليدية. علاوة على ذلك، تدير الشركة 65 مليار دولار في احتياطيات العملة المستقرة وما يقرب من 80 مليار دولار في منتجات الأصول الرقمية المتداولة في البورصة، مما يجعلها جسراً رائداً بين المحافظ التقليدية وأسواق البلوكشين الأصلية.

صاغ فينك هذه المبادرات كجزء من استراتيجية طويلة المدى بدلاً من رهان قصير الأجل على دورات الضجة. ومع ذلك، كرر أن التبني الأوسع سيعتمد على معايير قابلية التشغيل البيني، والأطر القانونية الواضحة، وتثقيف المستثمرين، خاصة بالنسبة للمؤسسات التي يجب أن تدير تفويضات المخاطر والامتثال المعقدة.

تمويل التحولات الاقتصادية القادمة لأمريكا

على الرغم من تفاؤله بشأن التكنولوجيا، خصص فينك معظم الرسالة للضغوط الأعمق في النظام المالي الأمريكي. وحذر من أن البنوك والشركات والحكومات لم تعد قادرة على تحمل العبء الكامل لتمويل التحولات الاقتصادية الكبرى، بما في ذلك إعادة بناء القدرة التصنيعية، وتوسيع إمدادات الطاقة، والمنافسة في الذكاء الاصطناعي. علاوة على ذلك، جادل بأن المسارات المالية الحالية تجعل من الصعب على الدولة استيعاب المخاطر الإضافية.

ونتيجة لذلك، قال، يجب أن يأتي المزيد من رأس المال من المستثمرين على المدى الطويل مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين والمدخرين الأفراد، وكلهم بحاجة إلى قنوات فعالة إلى الأصول الإنتاجية. هنا، يرى فينك الصناديق المرمزة كإحدى الطرق لتوجيه المدخرات العالمية إلى البنية التحتية والطاقة النظيفة والابتكار، خاصة إذا كان يمكن الاحتفاظ بها في المحافظ الرقمية المستخدمة على نطاق واسع.

كما أشار إلى الضمان الاجتماعي كشبكة أمان حيوية قد تتطلب إصلاحاً هيكلياً للبقاء مستدامة. ومع ذلك، اقترح أن بعض التعرض للعوائد السوقية طويلة المدى يمكن أن يساعد في تعزيز النظام بمرور الوقت، بشرط أن تكون الإصلاحات مصممة بشفافية ومع حماية قوية للمستفيدين ذوي الدخل المنخفض.

الترميز كبنية تحتية، وليس ضجة

بالنسبة لفينك، يقع الترميز ضمن جهد أكبر لترقية آليات التمويل بدلاً من رهان ضيق على العملات المشفرة. ووصفه بأنه تغيير في البنية التحتية يمكن أن يدعم وصولاً أكثر أمانًا، وتسعيرًا أفضل، وأسواقًا أكثر مرونة. علاوة على ذلك، جادل بأن رقمنة سجلات الملكية يمكن أن تقلل من مخاطر التسوية وتزيد من الشفافية دون تفكيك الضمانات التنظيمية القائمة.

في إحدى الفقرات، صاغ الصناديق المرمزة كطريقة لمساعدة المزيد من الأشخاص على أن يصبحوا مستثمرين بدلاً من المتفرجين في نظام ركز المكاسب بين مالكي الأصول. ومع ذلك، أقر بأن التكنولوجيا وحدها لا يمكن أن تصلح عدم المساواة؛ ستستمر السياسات المتعلقة بالتعليم والتقاعد والضرائب والعمل في لعب أدوار مركزية.

كانت رسالة فينك الأوسع هي أن التمويل يحتاج إلى ترقية للتعامل مع تحديات القرن الحادي والعشرين، من التحولات الديموغرافية إلى إزالة الكربون والتقدم السريع في الذكاء الاصطناعي. الأصول الرقمية والترميز، كما خلص، من المرجح أن تصبح جزءًا من هذا الإصلاح، مما يوفر قنوات جديدة لتكوين رأس المال مع الحفاظ على الحماية الأساسية في مكانها.

بشكل عام، تقدم الرسالة رؤية تعمل فيها البنية التحتية للسوق الحديثة، والصناديق الأصول المرمزة، والاستثمار الموسع في المحفظة الرقمية معًا لجعل الرأسمالية أكثر شمولاً، حتى مع بقاء المؤسسات والضمانات التقليدية ضرورية.