قد يوقف BSP مؤقتًا في أبريل — موديز

بقلم كاثرين ك. تشان، مراسلة

قال بانكو سنترال نغ بيليبيناس (BSP) إنه قد يتوقف في اجتماعه القادم بدلاً من عكس دورة التيسير على الفور وسط ارتفاع أسعار النفط وانخفاض قيمة البيزو، وفقًا لشركة موديز أناليتيكس.   

"أعتقد أنه من غير المرجح أن ينتقل BSP على الفور إلى دورة التشديد بينما لا يزال على مسار التيسير، لكن خطر التوقف الحكيم والطويل قد زاد بوضوح"، قالت سارة تان، المديرة المساعدة والخبيرة الاقتصادية في موديز أناليتيكس، لـ BusinessWorld في بريد إلكتروني.

أشارت السيدة تان إلى أن البنك المركزي يمكنه تحمل ارتفاعات مؤقتة في أسعار النفط، لكن الاتجاه الصعودي المستمر في أسعار النفط الذي قد يؤدي إلى ارتفاع تكاليف النقل والكهرباء سيزيد من احتمالات تشديد السياسة النقدية. 

"المسألة الرئيسية هي ما إذا كان ارتفاع أسعار النفط مؤقتًا أم مستدامًا"، قالت.

"الارتفاع قصير الأمد هو شيء يمكن لـ BSP عادةً التغاضي عنه، لكن أسعار النفط المرتفعة باستمرار التي تدفع توقعات التضخم إلى ما فوق نطاق هدف BSP البالغ 2٪-4٪ من المرجح أن تؤدي إلى توقف أطول، وفي النهاية تثير احتمال الرفع إذا بدأت التأثيرات من الدرجة الثانية في الظهور في أجرة النقل وأسعار الكهرباء وتوقعات التضخم."

هذا الشهر، رفعت شركة مانيلا إلكتريك (ميرالكو) أسعار الكهرباء بمقدار 64.27 سنتافو لكل كيلوواط ساعة (kWh) إلى P13.8161 لكل كيلوواط ساعة من P13.1734 لكل كيلوواط ساعة في فبراير. وهذا يعني أن الأسر التي تستهلك ما معدله 200 كيلوواط ساعة شهريًا ستدفع حوالي P129 أكثر في فاتورة الكهرباء الخاصة بهم.

قالت ميرالكو إن أسعار الكهرباء قد ترتفع أكثر في أبريل حيث أن ارتفاع تكاليف الوقود العالمية يهدد بدفع أسعار الفحم والغاز إلى الأعلى، والتي تستخدمها الشركة لإمدادات الطاقة الخاصة بها.

قال محافظ BSP إيلي إم. ريمولونا جونيور في وقت سابق إنه قد يضطرون إلى رفع الأسعار بمجرد وصول سعر النفط إلى 100 دولار للبرميل حيث يمكن أن يرفع التضخم إلى ما بعد 4٪ أو الطرف الأعلى من نطاق الهدف الخاص بهم.

قد يفكر المجلس النقدي في التشديد في وقت مبكر من اجتماعه في أبريل إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة لفترة طويلة، كما قال وزير المالية فريدريك د. غو الأسبوع الماضي.

إذا تحقق ذلك، فسيكون البنك المركزي يرفع سعر الفائدة السياسي لأول مرة منذ أكتوبر 2023.

اتبع BSP مسار التيسير منذ أغسطس 2024، حيث قدم خفضًا تراكميًا بمقدار 225 نقطة أساس مما أدى إلى انخفاض سعر الفائدة الرئيسي إلى أدنى مستوى له في أكثر من ثلاث سنوات عند 4.25٪.

أبقى تهديد هجمات إيران معظم السفن من المرور عبر مضيق هرمز، وهو نقطة عبور نفط حيوية.

يوم الجمعة، ارتفع سعر خام برنت القياسي الدولي بنسبة 3.26٪ أو 3.54 دولار إلى أعلى مستوى له في ما يقرب من  أربع سنوات عند 112.19 دولار للبرميل، بحسب رويترز.

في تقرير منفصل، قالت نومورا جلوبال ماركتس ريسيرش إن أزمة النفط المستمرة يمكن أن تؤدي إلى نقص الوقود وفي النهاية تؤثر على أسعار المستهلكين المحليين. 

"يمكن أن يرتفع التضخم الرئيسي إلى ما فوق هدف BSP البالغ 2-4٪ وقد تتآكل قوة شرائية الأسر أكثر، مما يضر بالإنفاق الاستهلاكي"، قال محللو نومورا.

"لا تحتفظ الدولة باحتياطيات نفط استراتيجية، لذا قد يؤدي الصراع الطويل إلى نقص في إمدادات الطاقة، والذي قد يتفاقم أيضًا بسبب حظر التصدير في مصادر أخرى، لا سيما الصين، التي تمثل 25٪ من واردات الفلبين من النفط المكرر"، أضافوا. 

تستورد الفلبين أكثر من 90٪ من إمدادات النفط من الشرق الأوسط، مما يجعلها عرضة لصدمات أسعار وإمدادات الطاقة الحالية.

قالت نومورا إن BSP من المرجح أن يرفع سعر الفائدة السياسي بما يتماشى مع تفويض استقرار الأسعار، لكنه قد يختار التوقف إذا انتهى ارتفاع التضخم المدفوع بالنفط قصير الأمد.

"يظل BSP أرثوذكسيًا في تفويضه لاستهداف التضخم وسيرفع سعر الفائدة السياسي بقوة، مما يضيف إلى عوائق النمو"، قالت.

"في السيناريو الإيجابي، نرى فقط خرقًا مؤقتًا لهدف التضخم، والذي من المرجح أن يتغاضى عنه BSP، خاصة عندما تظل فجوة الناتج سلبية، مما يسمح له بالحفاظ على إعدادات السياسة"، أضافت.

في رد عبر البريد الإلكتروني على أسئلة من BusinessWorld، قال متحدث باسم صندوق النقد الدولي إنهم يقومون حاليًا "بتقييم التأثير المحتمل على الاقتصاد العالمي والمنطقة، بما في ذلك الفلبين" لأزمة النفط المستمرة من الصراع في الشرق الأوسط.

انخفاض البيزو
في الوقت نفسه، الانخفاض الأخير للبيزو وسط الحرب الأمريكية الإسرائيلية على إيران قد يدفع أيضًا BSP إلى التمسك بموقفه في اجتماعه في 23 أبريل، كما أشارت السيدة تان من موديز.

"بصرف النظر عن مخاطر التضخم الناتجة عن صراع الشرق الأوسط، والتي يمكن أن تبرر توقفًا حكيمًا، فإن انخفاض قيمة البيزو وقرار الاحتياطي الفيدرالي بالبقاء معلقًا يدعمان أيضًا موقفًا حذرًا في اجتماع BSP التالي"، قالت.

أشعلت الشكوك المحيطة بالحرب في إيران الطلب على الملاذ الآمن للدولار الأمريكي، مما عكس التعافي قصير الأمد للبيزو في فبراير حيث انخفض إلى مستويات قياسية جديدة هذا الشهر.

يوم الخميس، أغلق البيزو عند أدنى مستوى قياسي جديد له على الإطلاق عند P60.10 مقابل الدولار الأمريكي، منخفضًا 58 سنتافو من إغلاقه عند P59.52 يوم الأربعاء، كما أظهرت بيانات جمعية المصرفيين في الفلبين.

أكد BSP أنه لا يزال حاضرًا في سوق العملة (FX) لمنع التحركات الحادة التي يمكن أن تؤثر على التضخم، وهو موقف قال محللو نومورا إن البنك المركزي من المرجح أن يحافظ عليه.

"بشأن سياسة FX، نعتقد أن BSP لديه كفاية احتياطي عالية نسبيًا وبالتالي من المرجح أن يحافظ على التدخلات النشطة لوقف تقلبات FX"، قالت نومورا.

لا ركود تضخمي
في الوقت نفسه، استبعدت السيدة تان الركود التضخمي المحتمل حيث من غير المرجح أن يظل التضخم مرتفعًا لفترة طويلة بناءً على توقعات أزمة نفط قصيرة الأمد.

"أما بالنسبة للركود التضخمي، فهذا ليس خط الأساس لدينا"، قالت. "نتوقع أن يكون تأثير صراع الشرق الأوسط على أسعار النفط مؤقتًا ولا نرى أنه يتسبب في ارتفاع مستدام في التضخم."

"ومع ذلك، فإن صدمة العرض الطويلة ستزيد من تكاليف الإنتاج، وتضعف الطلب، وتدفع التضخم إلى الأعلى. بالنسبة للفلبين، التي تستورد أكثر من نصف متطلباتها من الطاقة، تظل أسعار السلع العالمية المرتفعة خطرًا كبيرًا على كل من النمو واستقرار الأسعار"، أضافت السيدة تان.

بلغ متوسط التضخم 2.2٪ اعتبارًا من فبراير، مع استقرار الرقم الشهري ضمن نطاق هدف البنك المركزي لشهرين متتاليين.

ستصدر هيئة الإحصاء الفلبينية تقرير التضخم لشهر مارس في 7 أبريل.