تم تقديم ملف S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 25 أغسطس 2025: كاناري كابيتال تطرح صندوق ETF للكريبتو الأمريكي "صندوق كاناري للكريبتو المصنوع في أمريكا" برمز MRCA على الطاولة، مصمم لتوفير التعرض للأصول الرقمية ذات الجذور الأمريكية بشكل أساسي ومع إدراج مخطط له في Cboe BZX.
يهدف الصندوق إلى نسخ المؤشر الخاص بشفافية، والعمل من خلال التعرض المباشر - بدون رافعة مالية وبدون مشتقات - وإيداع الحفظ والتخزين لدى صندوق استئماني منظم في الولايات المتحدة. تجدر الإشارة إلى أن الإعداد متعمد بشكل أساسي، مع هندسة تشغيلية مباشرة.
وفقًا للبيانات التي تم جمعها من تحليل الملفات العامة والتقارير من مشغلي السوق، فإن طلبات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للتوضيح بشأن منتجات الكريبتو تميل إلى التركيز على الحفظ والتخزين، والحوكمة، والمخاطر المتعلقة بالرهان.
يلاحظ محللو الصناعة أن المرشح الجغرافي مثل متطلب "صنع في الولايات المتحدة الأمريكية" يمكن أن يسهل الحوار التنظيمي بشأن جوانب قواعد التوافق، مع عدم القضاء على الحاجة إلى تفاصيل تشغيلية (مثل أسماء الأمناء وسياسات التخفيض).
في الماضي، شهدت العمليات المماثلة تكاملات وثائقية طلبتها هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في إطار زمني يتراوح عادة من 30 إلى 120 يومًا.
ما يقدمه MRCA الجديد
تم إنشاء MRCA لتوجيه رأس المال نحو البروتوكولات والرموز المرتبطة ارتباطًا وثيقًا بتطوير أو حوكمة أو بنية تحتية للولايات المتحدة. يتضمن الاقتراح:
- النسخ المادي للمؤشر من خلال الشراء المباشر للرموز المؤهلة؛
- استبعاد العملة المستقرة، وعملات meme، والرموز المرتبطة بالعملات التقليدية أو الأصول؛
- إعادة التوازن الربع سنوي للمؤشر، مع معايير تتعلق بالسيولة وقواعد التوافق؛
- إمكانية الرهان لأصول إجماع إثبات الحصة من خلال منصات الطرف الثالث، مع إعادة استثمار المكافآت في صافي قيمة الأصول؛
- الحفظ والتخزين الموكل إلى صندوق استئماني منظم (مقره، على سبيل المثال، في ساوث داكوتا) وإدارة غالبية الاحتياطيات في التخزين البارد (نظرة ثاقبة على الحفظ والتخزين).
"مؤشر البلوكشين المصنوع في أمريكا": معايير الاختيار والاستبعادات
يتضمن مؤشر "صنع في أمريكا" حصريًا العملات المشفرة التي تم إنشاؤها أو تعدينها أو إدارتها بشكل أساسي في الولايات المتحدة والمتداولة على منصات راسخة.
يتم تقييم القبول من قبل لجنة إشراف مستقلة ويتطلب الامتثال لمتطلبات السوق الدنيا المحددة. الجانب المثير للاهتمام هو التركيز على إمكانية تتبع المنشأ والحوكمة.
المتطلبات للإدراج
- الحفظ والتخزين: من الضروري أن يكون الرمز المميز في حفظ صندوق استئماني أو بنك حفظ منظم في الولايات المتحدة الأمريكية.
- السيولة وعمق السوق: يجب أن تتمتع الأصول بسيولة كافية وأن تكون مدرجة في عدة بورصات معترف بها؛
- العناية الواجبة والموافقة من قبل لجنة مستقلة، مع مراقبة مستمرة للمخاطر التقنية والقانونية؛
- الاستبعادات: العملة المستقرة، وعملات meme، والرموز المرتبطة بالعملات التقليدية أو الأصول.
إعادة التوازن والأوزان
تتبنى السلة إعادة توازن ربع سنوية (كل 90 يومًا) لتحديث كل من تكوين وأوزان الأصول بناءً على السيولة ورأس المال وقواعد التوافق، مع إدخال حدود مكافحة التركيز المفيدة للتخفيف من المخاطر الخاصة. في هذا السياق، تبدو إدارة الأوزان عملية.
الحفظ والتخزين والرهان: عمليات الصندوق
سيتم الاحتفاظ بالأصول الرقمية من قبل صندوق استئماني منظم في الولايات المتحدة، مع ضوابط صارمة لضمان فصل وأمن الاحتياطيات، بشكل أساسي في التخزين البارد.
بالنسبة للأصول ذات آلية إثبات الحصة، قد يفوض الصندوق الاستئماني الرهان إلى منصات الطرف الثالث، مع إعادة استثمار أي مكافآت في أصول الصندوق وتطبيق ضمانات على التخفيض وفترات الإغلاق والمخاطر التشغيلية. تجدر الإشارة إلى أن نشرة الإصدار توضح كيف سيعمل الصندوق بدون رافعة مالية أو مشتقات.
المرشحون المحتملون ومعيار "المنشأ الأمريكي"
من بين المشاريع التي يمكن أن تلبي المعايير - رهناً بالتحقق من وجود بنية تحتية للحفظ والتخزين وسيولة كافية - تشمل بشكل إرشادي Solana (SOL)، وRipple/XRP، وChainlink (LINK)، وStellar (XLM)، وفي بعض الحالات، Algorand (ALGO).
يشير متطلب "صنع في الولايات المتحدة الأمريكية" إلى المشاريع التي يكون فيها التطوير أو الحوكمة أو البنية التحتية لها بصمة أمريكية قوية، حتى لو كان المنشأ في بعض الحالات جزئيًا أو خاضعًا للنقاش.
في هذا السياق، قد يستبعد المرشح الجغرافي أصولًا مثل بيتكوين وإيثر، التي تعتبر تعبيرات عن نظام بيئي عالمي وليست منسوبة بشكل فريد إلى الولايات المتحدة.
العملية التنظيمية: حالة الطلب والخطوات التالية
قدمت كاناري كابيتال نموذج S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، بهدف الحصول على موافقة للإدراج في Cboe BZX (الرمز MRCA). تتطلب العملية القياسية أن تعلن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن نشرة الإصدار "فعالة"، وبالنسبة لصندوق ETF مع العملات المشفرة الأساسية، قد تكون الموافقة على إجراء الإدراج عبر نموذج 19b-4 من قبل البورصة ضرورية أيضًا.
يمكن أن يتطلب نشر نشرة الإصدار وإعلان فعالية هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أوقاتًا متفاوتة (من أيام إلى أكثر من 120 يومًا، اعتمادًا على طلبات التكامل).
بالنسبة لعملية الإدراج، تنطبق أيضًا قواعد ومتطلبات Cboe للإدراج و19b-4، والتي تتطلب وثائق إضافية من البورصة.
لا يزال التوقيت حساسًا: بعد الموافقة على أول صناديق ETF الفورية في السنوات الأخيرة، تواصل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تقييم المنتجات التي تتضمن الرهان أو التعرض لأصول متعددة بعناية؛ التأخيرات أو طلبات التوضيح هي فرضيات واقعية في الأشهر المقبلة.
مقارنة مع صناديق ETF الكريبتو الأخرى في الولايات المتحدة
- التركيز الجغراف
