تشير الظروف الاقتصادية الكلية إلى أن بيتكوين (BTC) قد يواجه تباطؤًا في الأداء لعدة أسابيع إذا بلغ المعروض النقدي العالمي M2 ذروته في سبتمبر، وفقًا لـ تقرير حديث من Delphi Digital.
تُظهر العلاقة بين BTC و M2 باستخدام فارق 10 أسابيع أن بيانات M2 تتراجع بالفعل بنحو 8٪ من المستويات المرتفعة المتوقعة في سبتمبر.
تاريخياً، تبع بيتكوين ذروات M2 مع تأخر في الأداء، خاصة عند اقترانه بإصدار سندات خزانة كبيرة تزيل السيولة من النظام المالي.
تبدو الخزانة مستعدة لبدء سحب النقد من الأسواق خلال أسابيع لإعادة بناء حسابها العام (TGA) في المجلس الاحتياطي الاتحاد، وهي عملية قد تتطلب ما بين 500 مليار دولار و600 مليار دولار من إصدار الديون الجديدة الصافية على مدى شهرين إلى أربعة أشهر.
توقعات اقتراض الخزانة للربع الثالث، التي صدرت في 29 يوليو، تتنبأ بأكثر من 1 تريليون دولار من الديون القابلة للتسويق الصافية للربع. يعكس المبلغ رصيدًا أوليًا أقل قدره 457 مليار دولار وتدفقات نقدية أضعف من المتوقع.
يعمل استنزاف السيولة بشكل مختلف عن الدورات السابقة بسبب استنفاد مخزونات الامتصاص.
تسهيل إعادة الشراء العكسي التابع للاحتياطي الفيدرالي، الذي خفف إعادة التعبئة في عام 2023 بأكثر من 2 تريليون دولار من النقد الزائد، يحتفظ الآن بـ 28.8 مليار دولار فقط اعتبارًا من منتصف أغسطس.
يواصل الاحتياطي الفيدرالي التشديد الكمي بمبلغ 60 مليار دولار شهريًا بينما تراجع مشترو سندات الخزانة الأجانب بشكل كبير، مما يجبر الأسواق المحلية على استيعاب تأثير الإصدار الكامل.
انكماش العملة المستقرة يشير إلى ضعف بيتكوين
أشار التقرير إلى أن إعادة تعبئة TGA لعام 2023 توضح حساسية بيتكوين لإزالة السيولة التي تقودها الخزانة.
مع إعادة بناء الخزانة لمبلغ 550 مليار دولار بين يونيو وأغسطس 2023، انكمش إجمالي عرض العملة المستقرة إلى 5.15 مليار دولار. في الوقت نفسه، أنهى بيتكوين الفترة دون تغيير جوهري.
سبق انكماش العملة المستقرة ركود سوق الكريبتو حيث تداولت دولارات أقل عبر مسارات على السلسلة. تحتفظ العملات المستقرة الآن بأكثر من 120 مليار دولار من ديون الخزانة، مما يجعلها بمثابة مقاييس للسيولة وآليات امتصاص.
عندما تسحب الخزانة النقد لإعادة التعبئة، يواجه مصدرو العملات المستقرة ضغوط استرداد تؤثر مباشرة على ظروف سيولة الكريبتو.
أكد التقرير أن الدورة القادمة تواجه دعمًا هيكليًا أضعف من عام 2023، مع تقييد الميزانيات العمومية للبنوك بخسائر أوراق مالية غير محققة بقيمة 482 مليار دولار وانخفاض الطلب الأجنبي.
علاوة على ذلك، خفضت الصين واليابان معًا حيازات سندات الخزانة بأكثر من 400 مليار دولار منذ عام 2021، مما ترك اللاعبين المحليين لاستيعاب أحجام إصدار أكبر.
يمكن أن تؤدي ذروة M2 المحتملة في سبتمبر، إلى جانب تسارع إصدار سندات الخزانة، إلى خلق ظروف لضعف أداء بيتكوين خلال الخريف.
من شأن رياح السيولة المعاكسة أن تحد مؤقتًا ولكن بشكل كبير من حماس الكريبتو حتى اكتمال إعادة التعبئة في أواخر عام 2025.
ذُكر في هذا المقال
المصدر: https://cryptoslate.com/how-the-us-treasurys-cash-rebuild-could-cap-bitcoin-enthusiasm-through-fall/
