مع دعم يتجاوز 97%، من سيكون المستفيد الأكبر من استحواذ LayerZero على Stargate؟

المقالة الأصلية من مات

جمعها Odaily Planet Daily Golem

ملاحظة المحرر: في صباح 18 أغسطس، بدأ التصويت على اقتراح مؤسسة LayerZero للاستحواذ على Stargate، مع دعم يبلغ حاليًا 97.09%. سينتهي التصويت في 24 أغسطس. وبناءً على عدد الأصوات الحالية، فإن استحواذ LayerZero الناجح على Stargate هو أمر محسوم. إذن، من سيكون المستفيد الأكبر من خطة الاستحواذ هذه؟

ملخص الاقتراح

تعتزم LayerZero الاستحواذ على توكن Stargate وخزينتها (على وجه التحديد، الخزينة التي تدعم كل رمز STG بقيمة 0.1444 دولار أمريكي)، وبالتالي حل منظمة ذاتية إدارة لامركزية (DAO) Stargate ودمجها مع الاقتصاد المدعوم بـ ZRO. سعر الاستحواذ هو 0.1675 دولار أمريكي لكل STG، أو 1 ZRO = 0.08634 STG.

يتبع هذا الاقتراح نفس العملية القياسية مثل المقترحات الأخرى المنشورة على Stargate DAO، مما يتطلب ما لا يقل عن 1.2 مليون صوت ونصاب قانوني بنسبة 70% للموافقة. إذا تمت الموافقة على الاستحواذ، فسيتم استخدام أي إيرادات زائدة مستقبلية يولدها Stargate لتقليل العرض المتداول من ZRO من خلال عمليات إعادة الشراء.

من هو المستفيد الأكبر من الاستحواذ؟

في ظل الظروف الحالية، يبدو أن LayerZero وحاملي توكن ZRO سيستفيدون أكثر من هذا الاستحواذ، حيث أنه استحواذ على السيولة بالنسبة لهم من خلال توكناتهم الخاصة، مما يعني:

• الاستحواذ بعلاوة 16% على سعر STG المدعوم من خزينة Stargate، مع زيادة عدد حاملي ZRO أيضًا؛
• تأتي الإيرادات من الرسوم التي يولدها البروتوكول. وفقًا لبيانات DefiLlama، يولد بروتوكول Stargate 1.74 مليون دولار من الإيرادات السنوية. سيتم استخدام هذه الرسوم لإعادة شراء ZRO من السوق المفتوحة.
• دمج اقتصاديات توكن ZRO عموديًا مع خبرة LayerZero في أعمال التبادل العابر للسلاسل وتعزيز فائدتها من خلال عمليات إعادة الشراء.

لكن ماذا يحصل عليه حاملو STG و veSTG (STG المغلق)؟ ليس الكثير في الواقع.

نظرًا للزيادة الأخيرة في سعر توكن ZRO، أصبح الخصم أصغر، بينما علاوة STG أصغر بسبب تقلبات السوق ولها سعر أرضية واضح. بعد بعض المناقشات، قررت LayerZero دفع ستة أشهر من إيرادات Stargate لحاملي veSTG، حيث لم يتمكنوا من فتح توكناتهم قبل نهاية فترة الإغلاق.

شكاوى من حاملي STG

هناك الكثير للمناقشة هنا، لكنني أعتقد أن كل شيء يتلخص في كلمة واحدة: التسوية. في ظل الظروف الحالية، ستكسب LayerZero أكثر، بينما من المرجح أن يكون حاملو توكن Stargate غير راضين، على أقل تقدير.

عدم رضا بين حاملي STG

فيما يلي ثلاثة أسئلة وشكوك رئيسية:

• بأي علاوة يجب أن تستحوذ LayerZero على توكنات STG؟
• أيهما أهون الشرين لحاملي STG؟ بيع التوكنات بشكل دائم، أو اختيار خيار أكثر أمانًا مع عائد أقل؟
• ما هي الحوافز لحاملي veSTG الآن، بالنظر إلى أن متوسط فترة الإغلاق هو حوالي سنة وسيحصلون فقط على تعويض لمدة ستة أشهر إذا تم تمرير الاقتراح؟

إجمالي القيمة الكاملة (FDV) لـ STG أقل قليلاً من ZRO بنسبة 10%، وهناك 8.1 مليون دولار من STG مغلقة في veSTG. يطالب العديد من حاملي STG بتبادل 1:1 بين ZRO و STG، لكن هذا ليس منطقيًا جدًا، لأنه سيعني أنهم سيحصلون فورًا على عائد 12 ضعفًا، بينما سيتعين على LayerZero استثمار إجمالي القيمة الكاملة (FDV) بالكامل للاستحواذ على شركة ممولة جيدًا ذات إيرادات حالية منخفضة.

من المتوقع أن يحقق الاستحواذ وضعًا مربحًا للطرفين

بينما يجب على فريق LayerZero النظر في إعادة تقييم العلاوة المدفوعة لحاملي STG وتقديم خطة أفضل لتقاسم الإيرادات للمساهمين، فإن الاستحواذ ليس كارثيًا لمشروع Stargate نفسه.

لأن منظمة ذاتية إدارة لامركزية (DAO) تعتمد بشكل أساسي على الإيرادات وإصدار التوكن للتمويل، وتوكنات مثل STG انخفضت بأكثر من 95% من أعلى مستوياتها على الإطلاق، فإن Stargate لديها مساحة قليلة للتوسع الإضافي مع إيرادات سنوية تبلغ 2 مليون دولار فقط. علاوة على ذلك، تعتمد Stargate بالفعل على البنية التحتية لـ LayerZero، مما يسهل على Stargate تقديم وتوسيع قدراتها باستخدام مجموعة تقنيات LayerZero والدعم المالي.

هذا الاستحواذ منطقي بالنسبة لـ Stargate. ومع ذلك، فإن احتفاظ وولاء حاملي STG لـ LayerZero سيعتمد إلى حد كبير على كيفية تعامل الفريق مع هذه المسألة. وإلا، فإن LayerZero تخاطر بفقدان عدد كبير من حاملي ZRO الجدد المحتملين الموالين وأصحاب المصلحة في Stargate، الذين غالبًا ما دعموا المشروع منذ بدايته.

لكن هذا ليس استحواذًا افتراسيًا، حيث أن أرباح LayerZero الحالية هي بالتأكيد أكبر بكثير من أرباح حاملي توكن STG و veSTG.