دويتشه بنك يقول إن انخفاض البيتكوين يشير إلى تراجع قناعة المستثمرين

ملخص سريع

• أفاد دويتشه بنك بأن الانخفاض الأخير لبيتكوين يعكس فقدان الثقة بدلاً من انهيار السوق.
• أشار التقرير إلى التدفقات الخارجية المؤسسية الكبيرة من صناديق بيتكوين المتداولة منذ أكتوبر 2025.
• انخفض بيتكوين بأكثر من 40% من ذروته في أكتوبر وسجل أربعة انخفاضات شهرية متتالية.
• ضعف الارتباط بين بيتكوين والأصول التقليدية مثل الذهب والأسهم بشكل حاد.
• ارتفعت أسعار الذهب في عام 2025، بينما فشل بيتكوين في الأداء كأصل آمن.

يعكس الانخفاض الأخير لبيتكوين ضعف الدعم المؤسسي والتأخيرات التنظيمية، وفقًا لتقرير جديد من محللي دويتشه بنك. وبينما انخفضت الأسعار بشكل حاد في الأشهر الأخيرة، يرى البنك أن هذا الانخفاض هو إعادة تأسيس هيكلي بدلاً من انهيار. حدد المحللون التدفقات الخارجية المؤسسية وعلاقات السوق الضعيفة واللوائح المتعثرة كمحركات رئيسية للانخفاض.

تراجع بيتكوين مدفوع بتلاشي الطلب المؤسسي

قال محللو دويتشه بنك إن رأس المال المؤسسي يواصل الخروج من السوق، مما يمارس ضغطًا هبوطيًا على أداء سعر بيتكوين. سجلت صناديق بيتكوين الأمريكية المتداولة تدول العقود الفورية تدفقات خارجية تزيد عن 7 مليارات دولار في نوفمبر، تلاها 2 مليار دولار في ديسمبر. شهد يناير تدفقًا خارجيًا إضافيًا بقيمة 3 مليارات دولار، مما ساهم في استنزاف قلة السيولة وأحجام تداول أقل.

جعلت هذه الظروف بيتكوين أكثر عرضة لتقلبات السعر الحادة مع تناقص السيولة المؤسسية. منذ أكتوبر 2025، خسر بيتكوين أكثر من 40% من ذروته، منهياً سلسلة خسائر استمرت أربعة أشهر. يمثل هذا أضعف أداء له منذ فترة ما قبل الجائحة.

وصف المحللون الانخفاض بأنه "اختبار لما إذا كان بيتكوين يمكن أن ينضج بما يتجاوز المكاسب المدفوعة بالاعتقاد". لاحظوا عودة التقلبات السعرية، حيث تجاوزت تقلبات السوق لمدة 30 يومًا 40%، مشابهة لمستويات أواخر 2025. تحولت معنويات الكريبتو أيضًا إلى السلبية، حيث عاد مؤشر الخوف والطمع في الكريبتو إلى مستويات الخوف الشديد.

ضعف الروابط مع الأصول التقليدية يضغط على المعنويات

لاحظ دويتشه بنك أن علاقة بيتكوين بالذهب والأسهم قد ضعفت في الأشهر الأخيرة. تاريخياً، يُنظر إلى بيتكوين على أنه "ذهب رقمي"، لكنه فشل في متابعة صعود الذهب في عام 2025. ارتفع الذهب بنسبة 65% هذا العام بناءً على طلب البنوك المركزية، بينما انخفض بيتكوين بنسبة 6.5%.

يقوض هذا الاختلاف رواية الأصول الآمنة للأصل ويخلق عدم يقين في محافظ أوسع. انخفض الارتباط بين بيتكوين والأسهم أيضًا إلى منتصف العشرينات. هذا أقل بكثير من عمليات البيع المدفوعة بالاقتصاد الكلي السابقة عندما كان بيتكوين غالبًا ما يتتبع أسهم التكنولوجيا عن كثب.

يترك انهيار الارتباط بيتكوين أكثر عزلة في سوق يستقر بطريقة أخرى. ارتدت الأسهم وجذب الذهب رأس المال المدفوع بالسلامة، لكن بيتكوين فشل في اتباع ذلك. وصف محللو دويتشه بنك هذا بأنه إشارة إلى ضعف الطلب وتراجع ثقة المستثمرين.

يتعثر الزخم التنظيمي مع ارتفاع التقلبات السعرية

كان الوضوح التنظيمي قد دعم سابقًا صعود بيتكوين واستقرار توقعات السوق. ومع ذلك، قال دويتشه بنك إن التقدم في قانون CLARITY لسوق الأصول الرقمية قد توقف في الكونغرس. أدت الخلافات حول قواعد العملة المستقرة إلى تأخير المزيد من الحركة، مما قلل الزخم التنظيمي.

أثر هذا التأخير على السيولة والثقة، مما سمح بعودة ظهور التقلبات السعرية. أفاد المحللون أن تقلبات السعر قد تكثفت منذ أكتوبر، مطابقة للمستويات قبل الارتفاع المدفوع بصناديق الاستثمار المتداولة. يضيف عدم اليقين التنظيمي الآن إلى ضغط البيع حيث يتردد المستثمرون المؤسسيون.

انخفض أيضًا اعتماد المستهلكين الأمريكيين للكريبتو، بناءً على أحدث استطلاعات دويتشه بنك. انخفضت المشاركة إلى 12% في أوائل عام 2026، انخفاضًا من 17% في منتصف عام 2025. يشير الانخفاض إلى تراجع الاهتمام خارج المؤسسات المالية أيضًا.

أضاف محللو سيتي في تقرير منفصل أن بيتكوين يتداول الآن بالقرب من قاعه قبل الانتخابات. لاحظوا أن السعر قد انخفض إلى ما دون قواعد تكلفة صناديق الاستثمار المتداولة الرئيسية، مع تباطؤ التدفقات الداخلة إلى هذه الصناديق. مع تراكم الرياح المعاكسة، تقترب عملة مشفرة من مستويات الدعم السابقة.

ظهر منشور دويتشه بنك يقول إن انزلاق بيتكوين يشير إلى تلاشي قناعة المستثمرين لأول مرة على CoinCentral.