تقرير سوق التشفير لشهر يوليو: حرب التعريفات تدخل فترة تبلد الإحساس، وثلاث ديناميكيات رئيسية تظهر في عصر ما بعد التعريفات

شكل شهر يوليو نقطة تحول محورية للأسواق العالمية. قام ترامب، في خطوة نادرة، بالضغط على المجلس الاحتياطي الاتحاد لخفض أسعار الفائدة لتخفيف ضغط الديون الحكومية. ومع ذلك، حافظ باول، متمسكًا بالاستقلالية، على استقرار الأسعار. انخفضت توقعات السوق لخفض سعر الفائدة في سبتمبر من 60٪ إلى 47٪. في الوقت نفسه، دخلت حرب التعريفات الجمركية "عصرها اللاحق". وبينما لم تنته المعركة تمامًا، فقد هدأت ردود فعل السوق. في عصر ما بعد التعريفات الجمركية هذا، تعد تخفيضات أسعار الفائدة والذكاء الاصطناعي ومأسسة أصول الكريبتو هي المواضيع الرئيسية الثلاثة.

الاقتصاد الأمريكي الحالي يشبه بهلوانًا يقف على عارضة توازن: على جانب واحد هو "الطوب اللين" لثقة المستهلك. على الرغم من أن مؤشر ثقة المستهلك في يوليو ارتفع قليلاً إلى 97.2، بزيادة من 95.2 في يونيو، إلا أنه كان بالفعل أقل من توقعات السوق، مما يعكس الحذر العام للمستهلكين، خاصة الثقة الضعيفة في سوق العمل. من ناحية أخرى، فهو تحت ضغط التضخم. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) في يونيو بنسبة 2.7٪ على أساس سنوي و 0.3٪ على أساس شهري. تتزايد مخاوف المستهلكين من أن سياسات التعريفات الجمركية قد تدفع الأسعار للارتفاع، مما يضيف درجة عالية من عدم اليقين إلى اتجاهات التضخم المستقبلية.

في مواجهة مشهد اقتصادي معقد، يقع نظام الاحتياطي الفيدرالي بشكل طبيعي تحت ضغط متزايد. ومع ذلك، في اجتماعه الأخير في 31 يوليو، ظل الاحتياطي الفيدرالي على حاله، مع الحفاظ على أسعار الفائدة دون تغيير. وهذه هي المرة الخامسة على التوالي هذا العام التي يتم فيها الحفاظ على سعر الفائدة المرجعي في نطاق 4.25٪ -4.5٪. أثار هذا القرار استياءً شديدًا من الرئيس ترامب، الذي قام بزيارة شخصية نادرة لمقر الاحتياطي الفيدرالي للضغط من أجل خفض حاد في سعر الفائدة إلى 1٪، محاولاً استخدام قضايا مثل تجاوز تكلفة تجديد مبنى الاحتياطي الفيدرالي كنفوذ سياسي. في هذا الاجتماع، لأول مرة منذ عام 1993، صوت اثنان من المحافظين المعينين من قبل ترامب - نائب الرئيس للإشراف ميشيل بومان والمحافظ كريستوفر والر - ضد خفض سعر الفائدة الفوري بمقدار 25 نقطة أساس، مما يشير إلى الخلاف العلني داخل عملية صنع القرار الداخلية للاحتياطي الفيدرالي.

في مواجهة الضغط، رفض رئيس المجلس الاحتياطي الاتحاد باول الاستسلام، مصرًا على أن السياسة النقدية تعترف فقط بالبيانات وليس "الكلمات". وقال إن مستوى التضخم الحالي لا يزال أعلى من القيمة المستهدفة للاحتياطي الفيدرالي، ومن الضروري الحفاظ على موقف سياسة تقييدية معتدلة.

هذا الموقف الصارم أثر بشكل مباشر على توقعات السوق.

يركز السوق حاليًا على اجتماع سعر الفائدة في سبتمبر، مع ارتفاع احتمالية خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى ما بين 65٪ و 90٪. تتوقع بعض المؤسسات (مثل جولدمان ساكس وسيتي جروب) أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر وأكتوبر وديسمبر، بإجمالي تخفيضين إلى ثلاثة تخفيضات.

ومع ذلك، لا يزال رئيس المجلس الاحتياطي الاتحاد باول ومعظم المسؤولين حذرين بشأن خفض سعر الفائدة في سبتمبر، مؤكدين على الحاجة إلى مراقبة المزيد من البيانات الاقتصادية، وخاصة اتجاهات التوظيف والتضخم، ولم يتخذوا بعد قرارًا واضحًا بشأن خفض سعر الفائدة. خفضت تصريحات باول مرة واحدة التوقعات لخفض سعر الفائدة في سبتمبر إلى حوالي 40٪.

في الواقع، كان نظام الاحتياطي الفيدرالي يسعى جاهدًا للحفاظ على استقلالية السياسة وسط هذه المعضلة، لكن ظل التدخل السياسي لا يزال قائمًا. مؤخرًا، أمر ترامب، غير راضٍ عن أحدث بيانات التوظيف الصادرة عن وزارة العمل الأمريكية، بفصل مكارتي ماكينتورف، مدير مكتب إحصاءات العمل. أدت هذه السلسلة من الإجراءات إلى تفاقم مخاوف السوق بشأن عدم اليقين في السياسة الاقتصادية الأمريكية.

سياسة التعريفات الجمركية التي تقودها الولايات المتحدة، والتي كانت في السابق محفزًا للسوق، تتراجع الآن. في يوليو، أشارت الولايات المتحدة، إلى جانب الاقتصادات الكبرى مثل الصين وأوروبا واليابان، إلى تخفيف التعريفات الجمركية. على وجه الخصوص، في نهاية الشهر، أعلنت الولايات المتحدة وأوروبا عن اتفاقية تجارية جديدة. في حين أن الولايات المتحدة لا تزال تفرض تعريفة جمركية بنسبة 15٪ على معظم السلع الأوروبية، إلا أنها أقل من المعدل المهدد به في الأصل، مما يقلل من عدم اليقين على المدى القصير ويدفع مؤشري S&P 500 وناسداك إلى مستويات قياسية. وبالنظر إلى المستقبل، في حين أن الاحتكاكات الجمركية المحلية قد تتصاعد من حين لآخر، يعتقد السوق بشكل عام أن مستويات التعريفات الجمركية الإجمالية ستبقى ضمن منطقة آمنة تتجنب دفع الاقتصاد إلى الركود، مثل أفعوانية مع حواجز حماية.

أصبح هذا الاتجاه المتمثل في "تخفيف أسوأ التوقعات" أساسًا نفسيًا مهمًا لوصول الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة إلى مستويات قياسية جديدة، كما يعني أيضًا أن رأس المال العالمي سيجري جولة جديدة من تقييمات المخاطر والفرص.

وسط الفرص الجديدة، تحتضن اختراقات التسويق التجاري للذكاء الاصطناعي سردًا جديدًا للسوق. في أحدث موسم للأرباح، تجاوزت شركات التكنولوجيا العملاقة التوقعات بشكل عام، مع أداء ميتا (ناسداك: META) ومايكروسوفت (ناسداك: MSFT) بشكل جيد بشكل خاص. شهدت ميتا، المدعومة بالتمكين العميق لأعمالها الإعلانية من خلال تقنية الذكاء الاصطناعي، ارتفاعًا في سعر سهمها بعد إصدار تقرير أرباحها، مما أدى إلى اقتراب قيمتها السوقية من 2 تريليون دولار، مما يضعها على وشك الانضمام إلى "نادي 2 تريليون دولار" إلى جانب جوجل (ناسداك: GOOGL) وأمازون (ناسداك: AMZN). أصبحت مايكروسوفت (ناسداك: MSFT)، مدفوعة بالنمو القوي لخدمات Azure السحابية، الشركة الثانية، بعد آبل (ناسداك: AAPL)، التي تنضم رسميًا إلى "نادي 4 تريليون دولار". تتلاشى قضية التعريفات الجمركية التي كانت مهيمنة في السابق، مما يشير إلى انخفاض حساسية المستثمرين لمثل هذه المخاطر السياسية. أصبحت توقعات الأرباح المدفوعة بابتكار الذكاء الاصطناعي محركًا أساسيًا للسوق، خاصة في قطاع التكنولوجيا.

والأكثر ملاحظة، أن شركات التكنولوجيا الرائدة هذه تزيد من استثماراتها في الذكاء الاصطناعي بوتيرة غير مسبوقة. أعلنت ميتا أنها سترفع خطة نفقاتها الرأسمالية إلى 72 مليار دولار بحلول عام 2025، وتخطط مايكروسوفت لاستثمار 120 مليار دولار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بحلول عام 2026. مثل هذه الاستثمارات الضخمة لا تظهر فقط ثقة الشركات الثابتة في آفاق الذكاء الاصطناعي، ولكنها تشير أيض