إيبوك فنتشرز تتوقع وصول بيتكوين إلى 150 ألف دولار في 2026، وتعلن نهاية دورة تنصيف البيتكوين الرباعية

بيتكوين ماغازين

إيبوك فينتشرز تتوقع وصول بيتكوين إلى 150 ألف دولار في 2026، وتعلن نهاية دورة تنصيف البيتكوين الأربع سنوات

أصدرت إيبوك، وهي شركة رأس مال مخاطر متخصصة في البنية التحتية لبيتكوين، تقريرها السنوي الثاني للنظام البيئي في 21 يناير 2026، متوقعة نموًا قويًا للأصول على الرغم من الأداء الضعيف في 2025.

تحلل الوثيقة المكونة من 186 صفحة ديناميكيات أسعار بيتكوين، واتجاهات التبني، والتوقعات التنظيمية، والمخاطر التكنولوجية، مما يضع العملة الرقمية كنظام نقدي ناضج. تشمل أبرز النقاط توقعًا بأن بيتكوين سيصل إلى 150,000 دولار أمريكي على الأقل بنهاية العام، مدفوعًا بالتدفقات المؤسسية والانفصال عن الأسهم. يتوقع التقرير أيضًا فشل قانون الوضوح في الحصول على الموافقة، على الرغم من أن محتواه حول تصنيف الأصول والسلطة التنظيمية قد يتقدم من خلال توجيهات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. تغطي التوقعات الإضافية تناوب الذهب الذي يعزز بيتكوين بنسبة 50 بالمائة، وتخصيص مديري الأصول الرئيسيين 2 بالمائة لمحافظ نموذجية، واستمرار هيمنة تطبيق Bitcoin Core.

إريك ياكس، حامل شهادة CFA والشريك الإداري في إيبوك فينتشرز، يجلب أكثر من عقد من الخبرة المالية إلى مجال بيتكوين، بعد أن بدأ حياته المهنية في التمويل المؤسسي وإعادة الهيكلة في FTI Consulting قبل التقدم إلى الأسهم الخاصة في Lion Equity Partners، حيث ركز على عمليات الاستحواذ. ترك المالية التقليدية في السنوات الأخيرة للانغماس في بيتكوين، وقام بتأليف الكتاب المؤثر "الخاصية السابعة: بيتكوين والثورة النقدية"، الذي يستكشف دور بيتكوين كأصل نقدي تحويلي، وقد كتب منذ ذلك الحين بشكل مكثف عن تقنياته ونظامه البيئي. يحمل ياكس تخصصًا مزدوجًا في المالية والاقتصاد من جامعة كرايتون، مما يضعه كصوت رئيسي في رأس المال المخاطر لبيتكوين من خلال إيبوك، وهي شركة مكرسة لتمويل البنية التحتية لبيتكوين.

نهاية الدورة الأربع سنوات

أغلق بيتكوين عام 2025 عند 87,500 دولار، مسجلاً انخفاضًا سنويًا بنسبة 6 بالمائة ولكن مكاسب لأربع سنوات بنسبة 84 بالمائة تصنف في أدنى 3 بالمائة تاريخيًا. يعلن التقرير نهاية دورة الأربع سنوات بشكل قاطع: "نعتقد أن نظرية الدورة هي من بقايا الماضي، والدورات نفسها ربما لم تكن موجودة أبدًا. الحقيقة هي أن بيتكوين ممل وينمو تدريجيًا الآن. نقدم الحجة لماذا النمو التدريجي هو بالضبط ما سيدفع لحظة 'تدريجيًا، ثم فجأة'."

يواصل التقرير مناقشة نظرية الدورة بعمق، مقدمًا رؤية للمستقبل تصبح التوقع السوقي الجديد: التقلبات السعرية أقل نحو الانخفاض، ونمو بطيء ومستقر نحو الارتفاع.

يشير حركة السعر إلى بدء السوق الصاعد الجديد في 2026، مع انخفاض 2025 من 126,000 دولار إلى 81,000 دولار من المحتمل أن يكون نبوءة ذاتية التحقيق بسبب توقعات الدورة، حيث ظل RSI أقل من مستوى الشراء المفرط منذ أواخر 2024، مما يشير إلى أن بيتكوين مر بالفعل بسوق هابط ونبدأ نوعًا جديدًا من الدورة.

مقابل الذهب، انخفض بيتكوين بنسبة 49 بالمائة من أعلى مستوياته، في السوق الهابط منذ ديسمبر 2024. يمثل الارتفاع السريع للذهب محفزًا محتملاً لسعر بيتكوين؛ إعادة توزيع صغيرة من الذهب بنسبة 0.5% ستحفز تدفقات أكبر من صناديق ETF الأمريكية؛ عند 5.5%، ستساوي القيمة السوقية لبيتكوين. يجعل ارتفاع الذهب بيتكوين أكثر جاذبية على أساس نسبي، وكلما ارتفع الذهب، زاد احتمال التناوب إلى بيتكوين. يشير تحليل التوقيت، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، الذي يحسب الأيام من القمة المحلية، إلى أن بيتكوين قد يقترب من القاع مقابل الذهب.

من حيث التقلبات السعرية، تماشى بيتكوين مع شركات ضخمة مثل تسلا، مع متوسطات 2025 لقادة Nasdaq 100 تتجاوز بيتكوين، مما يشير إلى فصل أصول المخاطرة والحد من عمليات السحب. تستمر الارتباطات طويلة الأجل مع الأسهم، لكن أسواق الائتمان الناضجة وروايات الملاذ الآمن قد تحول بيتكوين نحو سلوك يشبه الذهب.

يتعمق التقرير في محفزات محتملة أخرى لعام 2026، مدافعًا عن أطروحته الصاعدة، مثل:

• تدفقات ETF المتسقة
• اعتماد الدول
• تخصيص الشركات الضخمة لبيتكوين
• تخصيص مديري الثروات للعملاء
• تخصيص الميراث

FUD، المشاعر وتحليل وسائل الإعلام

يكشف تحليل 356,423 نقطة بيانات من 653 مصدرًا عن مشهد مشاعر مجزأ، مع استنتاج روايات "بيتكوين مات". FUD مستقر عند 12-18 بالمائة لكن المواضيع تدور، مع ارتفاع موضوعات الجريمة والقانون بنسبة 277 بالمائة، بينما انخفض FUD البيئي بنسبة 41 بالمائة.

توجد فجوة إدراك 125 نقطة بين حضور المؤتمرات (+90 إيجابي) بينما وسائل الإعلام التقنية سلبية بشكل عام عند (-35). تظهر المنافذ البريطانية سلبية بنسبة 56-64 بالمائة، أي 2-3 أضعاف المتوسطات الدولية.

تهيمن تغطية Lightning Network على البودكاست بنسبة 33 بالمائة لكنها تحصل على 0.28 بالمائة فقط من التغطية الرئيسية، أي تفاوت 119 مرة. حلول الطبقة الثانية ليست صفرية المجموع، مع Lightning عند 58 بالمائة من الإشارات و Ark بزيادة 154 بالمائة.

تسبب تأطير وسائل الإعلام في تأرجح مشاعر التعدين بمقدار 67 نقطة: تغطي المنافذ الرئيسية القطاع بنسبة 75.6 بالمائة إيجابية، بينما تنظر مجتمعات بيتكوين إليه بنسبة 8.4 بالمائة فقط إيجابية، مما يؤكد على أهمية الرواية ومصداقية الجمهور لشركات التعدين.

شركات خزينة بيتكوين

أضافت شركات أكثر بيتكوين إلى ميزانياتها العمومية في 2025 من أي عام سابق، مما يمثل خطوة كبيرة في الاعتماد المؤسسي. اشترت الشركات الراسخة التي تحتفظ بالفعل ببيتكوين - المعروفة بشركات خزينة بيتكوين، أو BtcTCs - كميات أكبر، بينما طرحت الشركات الجديدة أسهمها للعامة خصيصًا لجمع الأموال وشراء بيتكوين. وفقًا للتقرير، زادت ممتلكات بيتكوين للشركات العامة بنسبة 82% على أساس سنوي إلى 1.08 مليون ₿ ونما عدد الشركات العامة التي تحتفظ ببيتكوين من 69 إلى أكثر من 191 خلال 2025. تمتلك 65 شركة ما لا يقل عن 6.4% من إجمالي عرض بيتكوين - الشركات العامة 5.1% والشركات الخاصة 1.3%. أنشأ هذا نمطًا واضحًا من الازدهار والانهيار على مدار العام.

ارتفعت تقييمات الشركات بشكل حاد حتى منتصف 2025 قبل التراجع عندما تصحح سعر بيتكوين الأوسع. يوضح التقرير أن هذه شركات الخزينة العامة تقدم للمستثمرين وصولاً أسهل من خلال الوسطاء التقليديين، والقدرة على الاقتراض مقابل الممتلكات، وحتى مدفوعات الأرباح، على الرغم من مخاطر التخفيف. في المقابل، يبقى شراء والاحتفاظ ببيتكوين مباشرة أبسط ويحفظ الندرة الكاملة للأصول.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع إيبوك أن تسجل Metaplanet اليابانية أعلى مضاعف على صافي قيمة الأصول (mNAV) - وهو مقياس تقييم رئيسي - من بين جميع شركات الخزينة بقيمة سوقية تزيد عن مليار دولار. تتوقع الشركة أيضًا أن مستثمرًا ناشطًا أو شركة منافسة ستجبر على تصفية إحدى شركات الخزينة ضعيفة الأداء للاستحواذ على الخصم بين سعر سهمها والقيمة الفعلية لممتلكاتها من بيتكوين.

بمرور الوقت، ستبرز هذه الشركات من خلال تقديم عوائد تنافسية على بيتكوين الخاص بها. إجمالاً، استحوذت شركات الخزينة على حوالي 486,000 BTC خلال 2025، أي ما يعادل 2.3 بالمائة من إجمالي عرض بيتكوين، مما يجذب المزيد من الاهتمام المؤسسي ببيتكوين. بالنسبة لأصحاب الأعمال الذين يفكرون في خزينة بيتكوين، يسلط التقرير الضوء على كل من إمكانات النمو ومخاطر تقلبات السوق العامة.

يستكشف قسم شركات خزينة بيتكوين من التقرير:

• أساسيات تخصيص خزينة بيتكوين بما في ذلك الفوائد والمخاطر المحتملة للاستثمار في شركات خزينة بيتكوين.
• الجدول الزمني 2025 لشركات خزينة بيتكوين.
• التقييمات الحالية لـ BtcTCs.
• رأينا في BtcTCs على نطاق واسع، وكيف ننظر إليها مقارنة بامتلاك بيتكوين مباشرة.
• تعليقات على BtcTCs محددة.
• توقعات بشأن شركات خزينة بيتكوين في السنوات القادمة.

توقعات التنظيم لعام 2026

تتوقع إيبوك أن قانون الوضوح - مشروع قانون مقترح لتوضيح الإشراف على الأصول الرقمية من خلال تقسيم السلطة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية و CFTC - لن يمر في الكونغرس في 2026. ومع ذلك، يتوقع التقرير تقدم الأفكار الرئيسية للقانون، بما في ذلك تعريفات واضحة لفئات الأصول والولاية التنظيمية، من خلال قواعد أو توجيهات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بدلاً من ذلك. تتوقع الشركة أيضًا خسائر جمهورية في الانتخابات النصفية، مما قد يؤدي إلى ضغط تنظيمي جديد على الكريبتو، على الأرجح في شكل تدابير حماية المستهلك تستهدف المخاطر الصناعية المدركة. بشأن القضايا القانونية البارزة، لا تتوقع إيبوك عفوًا لمؤسسي Samurai Wallet أو Tornado Cash هذا العام، على الرغم من أن الاستئنافات القانونية المستقبلية أو الإجراءات ذات الصلة قد تدعم دفاعاتهم في النهاية.

يتخذ التقرير رؤية نقدية للجهود التشريعية الأخيرة، بحجة أن مشاريع القوانين مثل قانون GENIUS (المركز على عملة مستقرة) وقانون الوضوح تعطي الأولوية لضغط الصناعة على مخاوف مستخدمي بيتكوين العاديين، خاصة القدرة على الاحتفاظ والسيطرة على الأصول مباشرة دون تدخل طرف ثالث (الحفظ الذاتي).

يشير التقرير إلى تناقض بين ما يريده الناخبون الذين يملكون الكريبتو - أغلبية تفضل قبل كل شيء، الحق في التعامل. بينما يركز قانونا الوضوح و Genius على مصالح خاصة أقل شعبية، فإنهما يقعان ضمن نطاق دعم 50%. تحذر إيبوك من أن "هذا الانحراف بين إرادة الناخبين وإرادة أكبر اللاعبين في الصناعة هو علامة إنذار مبكرة للضرر المحتمل من الاستيلاء التنظيمي (متعمد أو غير ذلك)".

التقرير ناقد بشكل خاص للطريقة التي أنشأ بها قانون GENIUS الهيكل التنظيمي لـ عملة مستقرة. الفقرة حول الموضوع مؤثرة لدرجة أنها تستحق طباعتها بالكامل:

"قابل الرئيس الجديد، نفس الرئيس القديم:

في العام الماضي، في تقرير بيتكوين المصرفي، ناقشنا هيكل النظام المصرفي ذي المستويين في الولايات المتحدة (انظر الشكل أدناه). في هذا النظام، يدفع البنك المركزي عائدًا على الودائع التي يتلقاها من البنوك التجارية من المستوى الثاني، والتي تذهب بعد ذلك لمشاركة جزء من هذا العائد مع المودعين لديها. يبدو مألوفًا؟

يخلق هيكل التسوية في قانون GENIUS بشكل أساسي نظامًا مصرفيًا موازيًا حيث يلعب مصدرو عملة مستقرة دور البنوك المركزية من المستوى الأول وتلعب بورصات الكريبتو دور البنوك التجارية من المستوى الثاني.

لجعل الأمور أسوأ، يُطلب من مصدري عملة مستقرة الاحتفاظ باحتياطياتهم لدى البنوك المنظمة من المستوى الثاني ومن غير المرجح أن يكون لديهم وصول إلى حسابات Fed Master. الخلاصة من كل هذا هو أن قانون GENIUS يحول آلية دفع من نظير إلى نظير إلى شبكة دفع وسيطة بشكل كبير تقع فوق شبكة دفع وسيطة أخرى بشكل كبير."

يتعمق التقرير في موضوعات التنظيم ومخاطر الاستيلاء التنظيمي، مختتمًا الموضوع بتحليل كيف قد يتشكل قانون CLARITY وفي رأيهم، يجب أن يتشكل.

مخاطر الحوسبة الكمية

برزت المخاوف بشأن احتمال كسر الحوسبة الكمية لتشفير بيتكوين بشكل بارز في أواخر 2025، مما ساهم جزئيًا في عمليات البيع المؤسسية حيث تفاعل المستثمرون مع عناوين حول التقدم السريع في المجال. يعزو تقرير إيبوك الكثير من هذا التفاعل إلى التحيزات السلوكية، بما في ذلك النفور من الخسارة - حيث يخشى الناس الخسائر أكثر مما يقدرون المكاسب المعادلة - وعقلية القطيع، حيث يتبع المشاركون في السوق الحشد دون تقييم مستقل. يصف المؤلفون التهديد المدرك بأنه مبالغ فيه بشكل كبير، مشيرين إلى أن مزاعم التقدم الأسي في القدرات الكمية، التي غالبًا ما ترتبط بـ "قانون نيفين"، تفتقر إلى أدلة مراقبة صلبة حتى الآن.

"ينص قانون نيفين على أن القوة الحسابية لأجهزة الحوسبة الكمية تزداد بمعدل أسي مزدوج لأجهزة الحوسبة الكلاسيكية. إذا كان صحيحًا، فقد يكون الجدول الزمني لكسر تشفير بيتكوين قصيرًا حتى 5 سنوات.

ومع ذلك، كان قانون مور ملاحظة. قانون نيفين ليس ملاحظة لأن qubits المنطقية لا تزداد بهذا المعدل.

قانون نيفين هو توقع الخبراء. بناءً على فهمنا لرأي الخبراء في المجالات التي نعرفها، نحن متشككون للغاية في توقعات الخبراء"، أوضح تقرير إيبوك.

يضيفون أن أجهزة الحوسبة الكمية الحالية لم تنجح في تحليل أرقام أكبر من 15، ومعدلات الخطأ تزداد بشكل أسي مع الحجم، مما يجعل الحساب الموثوق على نطاق واسع بعيدًا عن العملي. يجادل التقرير بأن التقدم في qubits المادية لم يترجم بعد إلى qubits المنطقية أو الأنظمة المصححة للأخطاء اللازمة لتحليل الأرقام الكبيرة التي تدعم أمان بيتكوين.

سيؤدي تنفيذ التوقيعات المقاومة للكم قبل الأوان - والتي موجودة - إلى عدم الكفاءة، واستهلاك المزيد من مساحة الكتلة على الشبكة، بينما تظل المخططات الناشئة غير مختبرة في ظروف العالم الحقيقي. حتى تحدث تقدمات ذات معنى في التحليل، تخلص إيبوك إلى أن التهديد الكمي لا يستحق الأولوية الفورية أو تغييرات الشبكة.

توقعات التعدين

يتوقع التقرير أن لا شركة من بين أفضل عشر شركات تعدين بيتكوين عامة ستحقق أكثر من 30 بالمائة من إيراداتها من خدمات الحوسبة الذكاء الاصطناعي خلال السنة المالية 2026. ينبع هذا النتيجة من التأخيرات الكبيرة في تطوير ونشر البنية التحتية اللازمة لأحمال عمل الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق، مما يمنع المعدنين من التحول بسرعة كما اقترحت بعض روايات السوق.

تظهر التغطية الإعلامية لتعدين بيتكوين انقسامًا صارخًا اعتمادًا على من يؤطر النقاش. تميل المنافذ الرئيسية إلى تصوير الصناعة بشكل إيجابي - 75.6 بالمائة من التغطية إيجابية، غالبًا ما تؤكد على الابتكار في مجال الطاقة، وخلق فرص العمل، أو الفوائد الاقتصادية - بينما تظل المحادثات داخل مجتمعات بيتكوين أكثر تشككًا بكثير، مع 8.4 بالمائة فقط من المشاعر الإيجابية. يسلط هذا التأرجح بمقدار 67 نقطة في الإيجابية الصافية الضوء على كيف يشكل التأطير والجمهور تصورات نفس القطاع، مع بقاء مصداقية المجتمع عاملاً حاسمًا لشركات التعدين التي تسعى للحفاظ على الدعم بين حاملي بيتكوين.

التقرير لديه الكثير ليقدمه بما في ذلك تحليل أنظمة الطبقة الثانية وبيانات اعتماد بيتكوين على جبهات متعددة، يمكن قراءته على موقع إيبوك مجانًا.

ظهرت هذه المشاركة إيبوك فينتشرز تتوقع وصول بيتكوين إلى 150 ألف دولار في 2026، وتعلن نهاية دورة تنصيف البيتكوين الأربع سنوات أولاً على بيتكوين ماغازين وكتبها خوان غالت.