الدور الخفي لصناع السوق في الكريبتو

سيشير المتداولون إلى أحداث السوق المتقلبة ويدعون أن السعر تم التلاعب به بشكل مصطنع، موجهين اللوم إلى صناع سوق في الكريبتو. في كثير من الأحيان، ستشير البيانات إلى صناع السوق، الذين يُرى أنهم ينقلون مبالغ ضخمة على البلوكشين قبل تحركات الأسعار الكبيرة والتحولات في اتجاه السوق مباشرة. قد تكون حالات شذوذ الأسعار مثل الانهيارات السريعة أو الضخ أو فجوات الأسعار أو اتساع الفروق، توقيعًا لصناع السوق. 

في مساحة الكريبتو، يكون صناع السوق حاضرين دائمًا وأحيانًا يكونون أكثر تأثيرًا من الحيتان. قد يكون دور صناع السوق لا غنى عنه، على الرغم من أن أفعالهم أحيانًا تتعارض مع توقعات المتداولين الأفراد وتبدو كقوة من الفوضى في السوق. 

ما هو صانع السوق - حقًا؟

دور صانع السوق له معايير تقنية صارمة عندما يتعلق الأمر بالتداول. دورهم الرئيسي هو ضمان أن أسواق العملات المشفرة لديها سيولة يمكن التنبؤ بها من خلال الحفاظ على أوامر الشراء والبيع المستمرة. في غياب صناع السوق، سيتطلب تداول العملات المشفرة مطابقة الطلبات عند نقاط أسعار دقيقة، مما يجعل التداول غير فعال للغاية. 

يحدد صانع السوق السبريد من خلال تحديد أوامر الشراء والبيع الخاصة به. السبريد، أو الفرق بين أسعار العرض والطلب، يسمح لصانع السوق بتحقيق ربح من خلال البيع بسعر أعلى والشراء بسعر أقل. عادة، يميل صناع السوق إلى الحفاظ على فروق أسعار أصغر لجعل الأسواق أكثر كفاءة. 

غالبًا ما يتلقى صناع السوق شكاوى بشأن تأرجح السوق في اتجاه واحد. كانت هناك حالات حيث يوفر صانع السوق طلبات فقط على جانب البيع من الأصل، مما يؤدي إلى انهيار السعر. ومع ذلك، في الحالة العامة، صناع السوق محايدون للمخاطر. على عكس صناديق التحوط أو متداولي المشتقات، لا يضع صناع السوق رهانًا على اتجاه السوق وبدلاً من ذلك يعتمدون على هامش العرض-الطلب لأرباحهم. 

يتتبع صناع السوق أيضًا عن كثب مخزونهم من التوكن والعملات المستقرة، باستخدام نماذج تم اختبارها مسبقًا لاختبار صفقاتهم واستراتيجياتهم. إنهم حريصون على تسعير عروضهم بشكل طفيف خارج القيمة السوقية الحقيقية، ثم يعيدون تعديل أسعار العرض والطلب مع تحرك السوق. يجب عليهم التأكد من حدوث ذلك بسلاسة، لتجنب الأعطال أو أخطاء التداول أو تحركات الأسعار غير المنتظمة. 

يمكن للمتداولين العاديين اعتماد استراتيجيات مختلفة، دون طلب سيولة محددة. يهدف المتداولون إلى السعر المفضل لديهم وقد يتخذون خيارات أكثر عشوائية. كما أنهم عادة ما يضعون رهانات اتجاهية على السعر. دور صناع السوق هو استيعاب تحركات المتداولين. 

يوفر صناع السوق أيضًا السيولة للسوق من خلال المخزون المنشور بشكل صحيح. إنهم لا يضاربون على اتجاه، حيث يحاولون توفير سيولة متوازنة. 

لماذا تحتاج أسواق الكريبتو إلى صناع السوق أكثر من TradFi

تختلف أسواق الكريبتو بشكل أساسي عند مقارنتها بالبورصات التقليدية. الأسواق ليس لديها أوقات تسوية وتتداول 24/7، مع وصول عالمي. البورصات مجزأة ولديها مجموعات متداولين مختلفة بشكل كبير. 

غالبًا ما تدرج أسواق الكريبتو أيضًا عملات ورموز جديدة، مما يؤدي إلى تقلبات شديدة. جميع الأصول المدرجة متاحة مباشرة للتداول بالتجزئة، مما يجعل السيولة ودفاتر الطلبات أكثر لا يمكن التنبؤ بها. 

نتيجة لذلك، لم يتم إنشاء أسواق الكريبتو بما يكفي لبناء السيولة. بدلاً من ذلك، يجب توفير ظروف السيولة الثابتة خارجيًا وهندستها من قبل صناع السوق. 

كيف يكسب صناع السوق المال فعليًا

لدى صناع السوق حافز لتوفير السيولة، مما يضمن أنهم سيكسبون المال من فروقهم. التقاط السبريد هو وضع أسعار طلب وعرض مختلفة قليلاً، مما يعني أن صانع السوق يشتري بسعر أقل قليلاً ويبيع بسعر أعلى قليلاً. يتم أخذ السبريد بين المراكز كرسوم لصانع السوق. 

بسبب حجمهم الكبير، عادة ما يكون لدى صناع السوق خصم رسوم أو لا يدينون بأي رسوم تداول للبورصة. عادة ما تدفع صفقات صانع السوق رسومًا أقل مقارنة بمتلقي السوق، الذين يستوعبون الطلبات الموجودة فقط. 

يبني صناع السوق أيضًا أنظمة التداول الخاصة بهم لانخفاض زمن الاستجابة. بعض صناع السوق، إلى جانب توفير السيولة، يبنون أيضًا بنية تحتية للتداول منخفضة زمن الاستجابة، توسيع الأدوات المتاحة لعملياتهم المحليون، وكذلك لصناع السوق الآخرين. 

غالبًا ما يكون صناع السوق نشطين في أماكن تداول متعددة، بما في ذلك البورصات المركزية واللامركزية. يمكن لبعض صناع السوق أيضًا الاستفادة من أدوات التداول الخاصة بهم للاستفادة من فرص المراجحة أو عدم كفاءة الأسعار بين البورصات. مرة أخرى، يعتمد صناع السوق المحترفين على الإدارة الصارمة للصلاحيات والتداول منخفض زمن الاستجابة لتحقيق تلك الأهداف. 

يتطلب تحقيق الأرباح أيضًا أن يكون صانع السوق مستعدًا لتوليد تداول بحجم كبير. توفر الفروق هوامش ضئيلة فقط، مما يعني أن صانع السوق قد يحقق مكاسب صغيرة نسبيًا فقط. يجب على صانع السوق أيضًا تتبع مخزونه لاقتراح طلبات وفروق مثلى. 

العلاقة بين البورصات وصناع السوق

البورصات وصناع السوق لديهم علاقة تكافلية. تقدم البورصات المنصة الأساسية، بينما يوفر صناع السوق السيولة. لهذا السبب، غالبًا ما تقدم البورصات مستويات حوافز بناءً على رسوم التداول. رسوم صانع السوق دائمًا أقل مقارنة بمتلقي السوق. 

تقدم البورصات أيضًا فترات توفير سيولة خاصة مع حوافز خاصة. لدى Binance برنامج سيولة محلي مع رسوم أقل أو صفرية. قد يكسب صناع السوق أيضًا خصومات ويحصلون على إمكانية الوصول إلى تقارير الأداء والإحصائيات. يتلقى صناع السوق أيضًا وصول منخفض زمن الاستجابة لتداول أكثر كفاءة. 

لدى Coinbase برنامج سيولة مماثل يقدم فوائد إضافية لصناع السوق على نطاق واسع. 

غالبًا ما تقدم البورصات شروطًا تفضيلية لمزودي السيولة المحترفين. صناع السوق عديدون ويختلفون في الحجم، ولكن عادة ما يتم اختيار حفنة من مزودي السيولة المحترفين لأزواج السوق الرئيسية. 

غالبًا ما تعتمد بعض الإدراجات الجديدة على صناع السوق، الذين يتلقون تخصيص التوكن ويوفرون سيولة ثنائية الجانب. تحرص البورصات أيضًا على تتبع أفضل مزودي السيولة لتجنب المتداولين المارقين، الذين يمكنهم إسقاط السوق بسيولة أحادية الجانب.

صنع السوق المركزي مقابل اللامركزي

يمكن لصناع السوق العمل من خلال البورصات المركزية، وكذلك من خلال نظام التداول اللامركزي (DEX). في البورصات المركزية، يستخدم صناع السوق تقنية دفتر الطلبات لوضع طلباتهم. 

في DEX، يمكن لصناع السوق إيداع سيولة سلبية، عادة عملات مستقرة، أو سيولة ثنائية الجانب. سيحصلون على عائد على سيولتهم السلبية، على الرغم من أنهم سيواجهون خطر الخسارة غير الدائمة. يمكن لصناع السوق أيضًا التداول بنشاط ووضع الطلبات، والاستفادة من استراتيجية أكثر عدوانية ومن الحصول على ربح على الفروق. 

لم تقضي DEX على صناع السوق، لكنها غيرت الإمكانيات والأدوات لتوفير السيولة. غالبًا ما يكون صناع السوق أول المشاركين في الانضمام إلى مجمعات الرموز المطلقة حديثًا، غالبًا من خلال شراكات مع الفرق. 

عندما يسحب صناع السوق السيولة - ولماذا يهم ذلك

صناع السوق هم حضور يومي، لكن المتداولين يلاحظونهم خلال أحداث السوق الدرامية. تعد قمم التقلبات شائعة في أسواق الكريبتو. يمكن لصناع السوق تفاقم مشكلة التقلبات من خلال سحب سيولتهم. 

كما تمت مناقشته بالفعل، يحاول صناع السوق كسب المال مع تجنب الخسائر. تضع ارتفاعات التقلبات صانع السوق في خطر فقدان الأصول الأساسية. على سبيل المثال، لدى Wintermute حماية خوارزمية، تقوم بتعديل عرض الأسعار بناءً على مستويات المخزون وتقلبات السوق. 

يمكن أن تحدث صدمات الأخبار أو التداول المحفوف بالمخاطر بسرعة، مما يؤدي إلى تشغيل خوارزميات صانع السوق. قد يتسبب هذا في سلوك مرتبط بالمخاطر، إغلاق المراكز في أسواق متعددة. سيقلل صناع السوق من التعرض للمخزون عبر مراكز متعددة خلال فترات ضغط السوق. غالبًا ما يؤدي هذا إلى انهيار أصول متعددة، دون وجود ارتباط آخر بينها. 

بالنسبة للمتداولين، تترجم هذه الأنشطة لصنع السوق إلى انهيارات سريعة، والتي قد تتسبب في تسعير شاذ بعيدًا عن نطاق التداول المعتاد. في حالة الانسحاب الكامل للسيولة، يمكن أن تنخفض الأصول إلى الصفر قبل التعافي بناءً على الطلبات المتبقية. 

يمكن لصناع السوق أيضًا التسبب في "انفجار" السبريد، توسيع الفروق الضيقة عادة بين العرض والطلب. سيزيد صناع السوق عمدًا من هامش العرض-الطلب لحماية أنفسهم من الخسائر الكبيرة. هذا يعني أيضًا أن المتداولين لن يروا طلباتهم تنفذ كما هو متوقع. 

هل يتلاعب صناع السوق بالأسعار؟

قد يؤدي نشاط صناع السوق بالضرورة إلى انهيارات السوق العميقة والشاذة. في كثير من الأحيان، سيتهم المتداولون صناع السوق بتعمد إسقاط السعر وتفاقم تحركات الأسعار المتقلبة. 

التلاعب بالسوق ينطوي على نية، والتي لم يتم إثباتها بعد لصناع السوق. يمكن أن تشبه ردود فعل السوق العادية وتفعيل الخوارزميات تحركات الأسعار المتعمدة أحادية الجانب. نادرًا، قد يقدم بعض صناع السوق سيولة أحادية الجانب، مما يؤدي إلى انهيار. ومع ذلك خلال ظروف التداول المعتادة في السوق، يتفاعل صناع السوق مع الأخبار وليسوا مهتمين بالتسبب في تحركات أسعار اتجاهية كبيرة. 

يتلقى صناع السوق حوافز من البورصات، لكنهم ليسوا مهتمين بالتسبب في تحركات اتجاهية. الحوافز لا تمثل نية. بينما قد يتصرف بعض الحيتان بطريقة اتجاهية، تميل البورصات إلى رعاية صناع السوق وتتوقع أن يستقر سلوكهم السوق. Binance، على سبيل المثال، سيزيل صناع السوق المارقين الذين يفشلون في توفير الاستقرار. 

تأتي السرديات من جميع أنواع المصادر وقد تسبب ردود فعل المتداولين. قد يتم إساءة فهم أنشطة صانع السوق في تلك اللحظة، حيث أن الخوارزميات لحماية المخزون ليست شفافة دائمًا. 

كيف يشكل صناع السوق اكتشاف الأسعار

يتعين على صناع السوق متابعة مخزونهم في ظل ظروف السوق المتغيرة. أسعار المرجع هي إحدى الطرق لتحديد نطاق السوق. يتم تحديد تلك الأسعار بصيغة وهي الأساس لنشاط DEX. 

تحدد الصيغة السعر بناءً على توفر الرموز على كل جانب من زوج التداول. إذا تم إيداع المزيد من الرموز، سينخفض السعر. على العكس من ذلك، إذا كانت هناك المزيد من العملات المستقرة متاحة، يمكن أن يرتفع السعر. يتحرك سعر المرجع هذا على منحنى، على الرغم من أن بعض البورصات تقدم سيولة مركزة في نطاق سعري محدد مسبقًا وأضيق. 

يُمنح صناع السوق وصول منخفض زمن الاستجابة ويتتبعون أسواق متعددة. هذا يسمح لهم بإجراء صفقات تحول الأسعار إلى محاذاة عبر البورصات. إذا كانت هناك اختلافات صغيرة، يستفيد صناع السوق بسرعة من فرصة المراجحة ويعادلون الأسعار. 

نشاط صناع السوق هو السبب الرئيسي لتقارب أسعار الأصول في مساحة الكريبتو عالميًا، وهناك حلقات قصيرة فقط من تباين الأسعار.

تستطيع أسواق الكريبتو بعد ذلك تحقيق كفاءة السوق على الرغم من سيولتها المجزأة. هذا يزيد من مصداقية الأسواق من خلال تقليل الأصول المسعرة بشكل خاطئ أو فروق الأسعار الأكثر أهمية. 

ما يخطئ فيه متداولو التجزئة حول صناع السوق

غالبًا ما يشير المتداولون إلى صناع السوق خلال تقلبات الأسعار المتقلبة. واحدة من الشكاوى هي أن صناع السوق سيضعون الطلبات عمدًا لتشغيل أوامر وقف الخسارة، مستفيدين من السيولة المتاحة. ومع ذلك، لا يحدد صناع السوق اتجاه السعر. إنهم يضعون أنفسهم بناءً على حركات السوق العامة. 

يركز صناع السوق على فروقهم الضيقة وإدارة المخزون. يمكنهم التأثير على الأسعار من خلال توفير السيولة، لكنهم لا يضعون رهانات اتجاهية، بدلاً من ذلك يختارون استراتيجية محايدة ويكسبون من الفروق. 

هل يفوز صناع السوق دائمًا؟ في بعض الحالات، يمكن لصناع السوق سحب السيولة لتجنب الخسائر الكبيرة. إنهم أيضًا يتحملون مخاطر مع مخزونهم، وهم ليسوا محصنين ضد الخسارة غير الدائمة أو مخاطر التداول العامة. 

سلوك صناع السوق مطلوب من دورهم. لدى صناع السوق حوافز للتداول بالطريقة التي يفعلون بها، للاستفادة من الفروق وانخفاض زمن الاستجابة والرسوم المنخفضة. 

لماذا أصبح صناع السوق أكثر أهمية في الكريبتو

ينتشر تداول العملات المشفرة إلى المؤسسات ويجذب تدفقات من متداولي ETF. تنمو الأسواق أيضًا في أحجام تداول المشتقات والخيارات. تتطلب كل تلك الهياكل السوقية ضمانات لاستقرار الأسعار. 

يتأكد صناع السوق من وجود لحظات أقل لتحركات الأسعار غير المنتظمة والسيولة المتاحة ضمن نطاقات أسعار معقولة. يمكن أن يؤدي نقص السيولة إلى أسعار أكثر تقلبًا ومطابقة طلبات مستحيلة.