إشارة شراء الحوت بقيمة 5 مليارات دولار الخاصة بـ Bitcoin كانت في الواقع فخًا خطيرًا نصبته المحاسبة المؤسسية

أقنع سراب إحصائي سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع لفترة وجيزة بأن الحيتان متوسطة الحجم قد اشترت ما يقارب 5 مليارات دولار من بيتكوين.

خلال الأسبوع الماضي، امتلأت خلاصات وسائل التواصل الاجتماعي بالرسوم البيانية التي تُظهر أن حوالي 54,000 بيتكوين تتدفق إلى محافظ "القرش"، وهي عناوين تحتفظ بما بين 100 و1,000 عملة.

ونتيجة لذلك، فسر العديد من اللاعبين في الصناعة هذا كدليل على أن تراكم BTC القوي كان جاريًا، تحسبًا للاختراق.

والجدير بالذكر أن القصة انتشرت بينما دفع بيتكوين نحو 90,000 دولار في 17 ديسمبر، مدفوعًا بتصورات الطلب المؤسسي.

ومع ذلك، تشير مراجعة CryptoSlate's لبيانات البلوكشين إلى أن الطلب كان وهميًا. العملات "المشتراة" لم تأتِ من مشترين جدد يدخلون السوق.

بدلاً من ذلك، هاجرت من خزائن التخزين البارد الضخمة لعمالقة الحفظ، والتي يبدو أنها تقوم بتقسيم الممتلكات الكبيرة والمتميزة إلى أجزاء أصغر.

مع نضوج سوق BTC ليصبح فئة أصول مؤسسية، تُبرز هذه الحادثة الفجوة المتسعة بين الواقع المعقد لهيكل سوق عصر صناديق الاستثمار المتداولة والإشارات المبسطة على السلسلة التي لا يزال المتداولون يستخدمونها للتنقل فيه.

الهجرة الكبرى لمحافظ BTC

يكمن العيب في الأطروحة الصاعدة في الفشل في تتبع الجانب الآخر من الدفتر.

أفاد CryptoVizart، المحلل في Glassnode، أن الرصيد الإجمالي لمجموعة "القرش" قد تضخم بحوالي 270,000 بيتكوين منذ 16 نوفمبر. بسعر 90,000 دولار، يمثل ذلك ما يقرب من 24.3 مليار دولار من ضغط الشراء الظاهر.

تغييرات صافي موقف قروش بيتكوين (المصدر: Glassnode)

إذا نُظر إليه بمعزل عن غيره، يشير هذا الرسم البياني إلى تصويت هائل بالثقة من الأفراد ذوي الثروات العالية.

ومع ذلك، عند مطابقته مع مجموعة "الحوت الضخم" - الكيانات التي تمتلك أكثر من 100,000 بيتكوين - ينعكس الإشارة. خلال النافذة الدقيقة التي اكتسبت فيها القروش 270,000 عملة، فقدت مجموعة الحيتان الضخمة حوالي 300,000.

ممتلكات قروش بيتكوين (المصدر: Glassnode)

يتحرك الخطان في تزامن تقريبًا. لم يختف العرض من السوق؛ بل انتقل فقط إلى مستوى أدنى.

قال Cryptovizart:

في التمويل المؤسسي، لا تنتقل الأموال بالنقل الآني. عندما تغادر مليارات الدولارات أكبر المحافظ ويظهر مبلغ مماثل تقريبًا على الفور في محافظ متوسطة الحجم داخل نفس الشبكة، فإن ذلك يشير إلى تحويل داخلي وليس بيعًا.

موسم التدقيق وإعادة ترتيب الضمانات

في غضون ذلك، من غير المرجح أن يكون توقيت هذه الإعادة - منتصف ديسمبر - مصادفة. يبدو أنه مدفوع بحقائق المحاسبة المؤسسية الدنيوية والمتطلبات التشغيلية لسوق صناديق الاستثمار المتداولة.

أولاً، يقترب موسم التدقيق. يخضع المُعدِّنون المتداولون علنًا ومُصدِرو صناديق الاستثمار المتداولة والبورصات لعمليات التحقق القياسية في نهاية العام.

غالبًا ما يطلب المدققون فصل الأموال في هياكل محافظ محددة للتحقق من الملكية، مما يجبر الأمناء على نقل الأصول من حسابات شاملة مختلطة إلى عناوين منفصلة.

هذا يخلق عاصفة من الحجم على السلسلة ذات تأثير اقتصادي صفري.

ثانيًا، قد يستعد الأمناء لنضوج سوق الضمانات المشفرة.

مع تداول خيارات صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الآن، يتزايد الحاجة إلى إدارة فعالة للضمانات. كتلة 50,000 BTC غير عملية كضمان لمتطلبات الهامش القياسية؛ خمسون عنوانًا منفصلاً بـ 1,000 BTC أفضل من الناحية التشغيلية.

والجدير بالذكر أن بيانات السوق المتاحة تدعم هذا الرأي. نقلت Coinbase ما يقرب من 640,000 بيتكوين بين المحافظ الداخلية في الأسابيع الأخيرة، وفقًا لبيانات تدفق البورصة.

أفاد Sani مؤسس Timechain Index أيضًا أن Fidelity Digital Assets نفذت إعادة هيكلة مماثلة، حيث نقلت أكثر من 57,000 بيتكوين في يوم واحد إلى عناوين متجمعة أقل بقليل من عتبة 1,000 بيتكوين.

يشير هذا إلى أن البنية التحتية لأصل مالي يتم إعداده للرافعة المالية، وليس بصمة التراكم الفوري.

فخ الرافعة المالية

إذا كان الطلب الفوري البالغ 5 مليارات دولار سرابًا، فيبقى السؤال: ما الذي دفع حركة السعر العنيفة بالأمس؟ تشير البيانات إلى الرافعة المالية للمشتقات بدلاً من القناعة الفورية.

مع انتشار رسوم "تراكم القرش" بشكل فيروسي، ارتفعت الفائدة المفتوحة في الصفقات الطويلة بالرافعة المالية.

ومع ذلك، كانت حركة سعر BTC التي تلت ذلك هشة. شهد بيتكوين ارتفاعًا سريعًا إلى 90,000 دولار، تلاه انهيار فوري إلى حوالي 86,000 دولار - وهو نمط غالبًا ما يربطه المتداولون بصيد السيولة بدلاً من التحولات العضوية في الاتجاه.

أفاد Kobeissi Letter أن عمليات التصفية في السوق دفعت الحركة. تم إغلاق حوالي 120 مليون دولار من الصفقات القصيرة قسراً في طريق الصعود، تلاه بعد دقائق محو 200 مليون دولار من الصفقات الطويلة في طريق الهبوط.

وأكدت ذلك شركة التحليل البلوكشين Santiment، التي ذكرت أيضًا:

رسم بياني يُظهر زيادة الرافعة المالية لـ بيتكوين والتقلبات السعرية (المصدر: Santiment)

لذا، لم يُعد السوق تقييم BTC بناءً على قيمته الأساسية. بدلاً من ذلك، قام بمحو الصفقات المضاربية التي كانت تلاحق سردًا.

وهم السيولة

الخطر على المستثمرين الذين يعتمدون على هذه المقاييس هو ظاهرة تُعرف باسم "وهم السيولة".

في الأسبوع الماضي، أشار الثيران إلى تراكم القرش كدليل على ارتفاع السعر الأدنى. تشير المنطق إلى أنه إذا اشترى "المال الذكي" مليارات بسعر 88,000 دولار، فسوف يدافعون عن ذلك المستوى.

ومع ذلك، إذا كان هذا التراكم مجرد تعديل محاسبي من قبل أمين، فقد لا يكون مستوى الدعم هذا موجودًا. العملات في تلك محافظ القرش من المحتمل أن تكون محتفظ بها من قبل نفس الكيانات التي كانت تمتلكها الشهر الماضي، بشكل صارم للعملاء الذين قد يبيعون في أي لحظة.

بالنظر إلى هذا، يمكن للمرء أن يستنتج أن الاستدلالات على السلسلة التي نجحت في الدورات السابقة تتعطل في عصر صناديق الاستثمار المتداولة.

في عالم حيث يسيطر عدد قليل من الأمناء الرئيسيين على الغالبية العظمى من العرض المؤسسي، لم يعد الاستعلام البسيط في قاعدة البيانات وكيلًا موثوقًا به لمعنويات السوق.

ظهرت المشاركة إشارة شراء الحوت الفيروسية لـ بيتكوين بقيمة 5 مليارات دولار كانت في الواقع فخًا خطيرًا نصبته المحاسبة المؤسسية لأول مرة على CryptoSlate.