محللو JPM يقولون إن الميزانية العمومية الأقوى لـ Strategy تفوق ضغط المعدنين وتدعم استقرار البيتكوين

في 4 ديسمبر، صرحت جي بي مورغان أن استقرار مايكروستراتيجي (MSTR) أكثر أهمية في تحديد المسار قصير المدى لبيتكوين من الزيادة الأخيرة في بيع المنقبين. وفقًا لتقرير جي بي مورغان، تستمر قوة الميزانية العمومية لـ MSTR في طمأنة الأسواق رغم انخفاض معدل التجزئة وزيادة الضغط التشغيلي على المنقبين.

صرح محللو جي بي مورغان، بقيادة المدير الإداري نيكولاوس بانيجيرتزوجلو، في تقرير صدر يوم الأربعاء أن الانخفاض الأخير في معدل التجزئة وتحديات التعدين لـ BTC تعكس انتقام الصين من حظرها على تعدين BTC، بعد زيادة في نشاط التعدين الخاص. وأضاف المحللون أن الانخفاض يعكس تراجع المنقبين ذوي التكلفة العالية خارج الصين مع ضغط الأسعار المنخفضة وارتفاع تكاليف الطاقة على الربحية.  

JPM ترى أسهم المنقبين تكسر الارتباط مع بيتكوين

كشف خبراء JPM أن نسبة قيمة المؤسسة إلى حيازات بيتكوين للاستراتيجية، والتي يتم تحديدها بقسمة القيمة السوقية لديونها وأسهمها المفضلة وحقوق الملكية على القيمة السوقية لبيتكوين، هي حاليًا 1.13. وأضاف الخبراء أن القيمة السوقية لـ BTC البالغة 1.13 تأتي بعد انخفاض كبير في النصف الثاني من هذا العام.

ومن الجدير بالذكر أن المحللين جادلوا بأنه إذا ظلت النسبة فوق 1.0، فإن MSTR ستتجنب في النهاية بيع البيتكوين، وسيشعر المستثمرون على الأرجح براحة أكبر.

صرح خبراء JPM أن "سعر البيتكوين لا يزال يحوم دون تكلفة إنتاجه"، مما يتسبب في ضغط البيع على العملة المشفرة الأولى والأكبر، على الرغم من أن انخفاض معدل التجزئة يزيد عادة من أرباح المنقبين.

صرح محللو JPM أن تكلفة إنتاج بيتكوين تقدر الآن بـ 90,000 دولار، انخفاضًا من 94,000 دولار في الشهر السابق. يعتمد التقدير المنقح على افتراض أن الطاقة ستكلف 0.05 دولار لكل كيلوواط ساعة. يتوقع المحللون أنه بالنسبة للشركات ذات التكلفة الأعلى، فإن زيادة قدرها 0.01 دولار لكل كيلوواط ساعة ستؤدي إلى زيادة قدرها 18,000 دولار في تكاليف الإنتاج.

وفقًا لتقرير JPM، أُجبر بعض المنقبين ذوي التكلفة العالية على بيع البيتكوين في الأسابيع الأخيرة مع انخفاض الأرباح بسبب ارتفاع تكاليف الكهرباء وانخفاض سعر BTC. ومع ذلك، صرحت JPM أن المنقبين ليسوا القوة الرئيسية وراء التطور القادم للبيتكوين. بدلاً من ذلك، استشهدوا بالميزانية العمومية للاستراتيجية وقدرتها على الامتناع عن بيع BTC.

في أكتوبر، لاحظ محللو JPM أن شركات تعدين BTC المتداولة علنًا قد انحرفت عن أداء سعر بيتكوين في الأشهر الأخيرة. وفقًا لـ JPM، يشير التغيير إلى "انهيار واضح" في العلاقة بين سعر العملة المشفرة والأسهم التي تقوم بتعدين بيتكوين.

وفقًا للمحللين، فإن التحول إلى الذكاء الاصطناعي يوفر للمنقبين تدفقات إيرادات أكثر اتساقًا وهوامش أعلى، على عكس صناعة تعدين البيتكوين الأكثر تقلبًا والأقل ربحية بشكل متزايد. قال الخبراء إن أسواق الأسهم بدأت في الانفصال عن التغيرات في سعر البيتكوين من خلال إعادة تقييم هذه الشركات بناءً على إمكاناتها في الذكاء الاصطناعي بدلاً من تعرضها للبيتكوين.

الاستراتيجية تبني احتياطيًا كبيرًا بالدولار الأمريكي للاستقرار

في 3 ديسمبر، أعلنت MSTR أنها أنشأت احتياطيًا بقيمة 1.44 مليار دولار أمريكي لتغطية الفائدة على ديونها المستحقة ومدفوعات أرباح الأسهم على أسهمها المفضلة. وفقًا لشركة التحليلات على السلسلة CryptoQuant، يشير الإجراء إلى أن الاستراتيجية تستعد لحالات السوق المتراجعة المستقبلية.

الهدف من احتياطي الدولار الأمريكي للاستراتيجية، الذي تم تمويله من خلال أحدث برنامج إصدار أسهم MSTR في السوق، هو دفع أرباح الأسهم لمدة عام على الأقل. صرحت الشركة أنها تنوي زيادة الاحتياطي تدريجيًا لتغطية نفقات لا تقل عن 24 شهرًا.

وفقًا لـ CryptoQuant، فإن استراتيجية الاحتياطي المزدوج هذه تقلل من احتمالية مبيعات البيتكوين القسرية خلال فترات الانخفاض من خلال الاحتفاظ باحتياطيات الدولار الأمريكي والبيتكوين. ومع ذلك، صرحت CryptoQuant أن احتياطي الدولار الأمريكي يمثل أيضًا "تحولًا تكتيكيًا" بعيدًا عن خطة الاستراتيجية من 2020 إلى نوفمبر 2025، والتي كانت لشراء المزيد من البيتكوين من خلال إصدار ديون قابلة للتحويل وأسهم.

في 1 ديسمبر، صرح مايكل سايلور، المؤسس المشارك ورئيس مجلس الإدارة التنفيذي لمايكروستراتيجي، أن الشركة تمتلك حاليًا 650,000 BTC، أو أكثر من 56 مليار دولار. وأضاف أن الشركة اشترت البيتكوين بمتوسط سعر 87,000 دولار لكل BTC، بتكلفة إجمالية تبلغ حوالي 56.4 مليار دولار، بما في ذلك الرسوم والنفقات.

إذا كنت تقرأ هذا، فأنت متقدم بالفعل. ابق هناك مع نشرتنا الإخبارية.