شراء العملات المشفرة الأسواق العقود الفورية العقود الآجلةGOLD مدخرات مركز الأحداث

المزيد

المؤلف: Viee، مساهم أساسي في Biteye *النص الكامل يتكون من حوالي 4000 كلمة، ووقت القراءة المقدر هو 10 دقائق. من تنصيف البيتكوين في أبريل 2024 إلى الوصول إلى مستوى قياسي جديد بقيمة 120,000 دولار في أكتوبر 2025، استغرقت رحلة البيتكوين ما يقرب من 18 شهرًا. بالنظر إلى هذا المسار وحده، يبدو أنه لا يزال يعمل وفقًا لنمط دوري: قاع بعد التنصيف، وذروة في غضون عام، ثم تصحيح. لكن ما أربك السوق حقًا لم يكن ما إذا كان قد ارتفع أم لا، بل أنه لم يرتفع كالمعتاد. لم تكن هناك موجات متتالية من الارتفاع مثل عام 2017، ولا الجنون الوطني لعام 2021. تبدو جولة نشاط السوق هذه بطيئة ومتباطئة، مع انخفاض التقلبات. شهدت صناديق المؤشرات تحركات صعودية متكررة، وافتقرت العلملات البديلة إلى الزخم، وانخفض بعضها إلى ما دون 90,000 دولار في أقل من شهر بعد الوصول إلى مستويات قياسية جديدة. هل هذا سوق صاعد أم بداية سوق هابط؟ لذلك، سيتعمق هذا المقال في ما يلي: لماذا يشعر الكثير من الناس أن دورة الأربع سنوات أصبحت غير صالحة؟ ما هي أجزاء نظرية دورة الأربع سنوات التي لا تزال صالحة؟ ما الذي تسبب في تعطيل الدورة؟ لماذا يشعر المزيد والمزيد من الناس أن دورة الأربع سنوات لم تعد فعالة؟ على الرغم من ارتفاع سعر البيتكوين بعد التنصيف، إلا أن هذه الجولة من حركة السوق كانت مشكوكًا فيها من البداية إلى النهاية. أكمل البيتكوين تنصيفه في أبريل 2024. تاريخيًا، كان من المفترض أن تشهد الأشهر الـ 12 إلى 18 التالية اتجاهًا تصاعديًا كبيرًا وارتفاعًا في المشاعر السوقية. تحقق هذا إلى حد كبير، حيث وصل البيتكوين إلى مستوى قياسي جديد بلغ 125,000 دولار في أكتوبر 2025. ومع ذلك، تكمن المشكلة الحقيقية في عدم وجود جنون نهائي وموجة مستدامة من الحماس في السوق. بعد وقت قصير من وصوله إلى أعلى مستوى جديد له، انخفض السعر بسرعة بنسبة 25٪، لينخفض لفترة وجيزة إلى ما دون 90,000 دولار. لم يكن هذا هو "ذيل الفقاعة" النموذجي المتوقع في دورة؛ بل كان أشبه بإطفاء الارتفاع قبل أن يسخن حقًا. علاوة على ذلك، فإن المشاعر السوقية منخفضة بشكل ملحوظ. في الماضي، خلال ذروة السوق الصاعد، كانت الأموال على السلسلة نشطة، وارتفعت العلملات البديلة، واندفع المستثمرون الأفراد. ومع ذلك، في هذه الجولة، لا تزال هيمنة القيمة السوقية للبيتكوين عند ما يقرب من 59٪. هذا يشير إلى أن معظم الأموال لا تزال مركزة في العملات المشفرة السائدة، ولم تواكب العلملات البديلة، ويفتقر التناوب إلى القوة المتفجرة. مقارنة بالمكاسب التي بلغت عشرة أضعاف أو حتى عشرات المرات في الدورات السابقة، في هذه الجولة، من أدنى نقطة في نهاية عام 2022 إلى أعلى نقطة، ارتفع البيتكوين 7 أو 8 مرات فقط؛ من نقطة التنصيف، الزيادة أقل من مرتين. تنعكس المشاعر السوقية المعتدلة أيضًا في هيكل التمويل. منذ إطلاق صناديق المؤشرات، كانت المؤسسات تشتري باستمرار، لتصبح القوة الرئيسية في السوق. المؤسسات أكثر عقلانية وأفضل في التحكم في التقلبات، مما قلل من حجم تقلبات المشاعر السوقية وجعل التداول أكثر سلاسة. لقد تغيرت آلية تكوين الأسعار؛ لم تعد تحددها العرض والطلب وحدهما، بل تحركها منطق التداول الهيكلي بشكل أكبر. باختصار، فإن الشذوذ المختلفة في هذه الجولة، بما في ذلك تراجع المشاعر، وضعف العوائد، واضطراب الإيقاع، وهيمنة المؤسسات، جعلت السوق يشعر بديهيًا بأن دورة الأربع سنوات المألوفة لم تعد فعالة. ما هي أجزاء نظرية دورة الأربع سنوات التي لا تزال صالحة؟ على الرغم من الفوضى الظاهرة، يكشف التحليل الأعمق أن المنطق النظري لدورة الأربع سنوات لم يفقد تمامًا. لا تزال العوامل الأساسية مثل تغيرات العرض والطلب التي أثارها التنصيف قائمة، وإن كان ذلك بطريقة أكثر اعتدالًا من ذي قبل. سيفحص التحليل التالي الجوانب من ثلاثة منظورات: العرض، ومؤشرات على السلسلة، والبيانات التاريخية، لمعرفة سبب استمرار صحة نظرية الدورة. 2.1 منطق العرض طويل المدى للتنصيف يتنصف البيتكوين كل أربع سنوات، مما يعني أن العرض الجديد ينخفض باستمرار. تظل هذه الآلية محركًا رئيسيًا لزيادة الأسعار على المدى الطويل. في أبريل 2024، خضع البيتكوين لتنصيفه الرابع، مما قلل مكافأة الكتلة من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. على الرغم من أن إجمالي الإمدادات من البيتكوين يقترب من 94٪، إلا أن التغيير الهامشي الناجم عن كل تنصيف يتناقص، لكن توقع السوق للندرة لم يختف. بعد عمليات التنصيف القليلة الماضية، لا تزال المشاعر الصعودية على المدى الطويل في السوق واضحة، حيث يختار الكثيرون الاستمرار في الاحتفاظ بدلاً من البيع. هذه الجولة ليست مختلفة. على الرغم من تقلبات الأسعار الحادة، لا تزال آثار تضييق العرض مستمرة. كما هو موضح في الرسم البياني، زادت القيمة السوقية غير المحققة والمحققة للبيتكوين في عام 2025 بشكل كبير مقارنة بنهاية عام 2022، مما يشير إلى تدفق كبير ومستمر للأموال إلى البيتكوين في السنوات الأخيرة. 2.2 دورية المقاييس على السلسلة يُظهر مستثمرو البيتكوين نمطًا دوريًا من "الاكتناز - جني الأرباح"، وهو ما ينعكس في بيانات على السلسلة. تشمل المقاييس النموذجية على السلسلة MVRV و SOPR و RHODL. MVRV هي نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الجوهرية. عندما ترتفع قيمة MVRV، فهذا يعني أن البيتكوين مبالغ في تقييمه. في نهاية عام 2023، انخفض MVRV إلى 0.8، وارتفع إلى 2.8 خلال ازدهار السوق في عام 2024، ثم انخفض مرة أخرى إلى ما دون 2 خلال التصحيح في بداية عام 2025. لم يكن التقييم مبالغًا فيه أو منخفضًا، واستمرت الارتفاعات والانخفاضات الدورية العامة. يمكن فهم SOPR ببساطة على أنه سعر البيع مقسومًا على سعر الشراء. من حيث الأنماط الدورية، يعتبر SOPR = 1 خطًا فاصلاً بين الأسواق الصاعدة والهابطة؛ تشير القيمة الأقل من 1 إلى خسارة عند البيع، بينما تشير القيمة الأعلى من 1 عادةً إلى ربح. في هذه الدورة، ظل SOPR أقل من 1 خلال السوق الهابط لعام 2022، ثم ارتفع فوق 1 بعد عام 2023، ليدخل دورة مربحة. خلال السوق الصاعد 2024-2025، كان هذا المؤشر في الغالب أعلى من 1، بما يتفق مع الأنماط الدورية. RHODL هو مؤشر يقيس نسبة "القيمة المحققة" بين حاملي العملات المشفرة على المدى القصير (أسبوع واحد) والمتوسط إلى الطويل (1-2 سنة)، ويستخدم لتحديد مخاطر قمة السوق. تاريخيًا، عندما يدخل هذا المؤشر مناطق مرتفعة للغاية (النطاق الأحمر)، فإنه غالبًا ما يتوافق مع ذروة فقاعة السوق الصاعد (مثل 2013 و 2017). في 2021-2022، ارتفع RHODL مرة أخرى، على الرغم من أنه لم يكسر الأرقام القياسية التاريخية، فقد أشار إلى أن هيكل السوق قد دخل مراحله اللاحقة. الآن، دخل المؤشر أيضًا في ارتفاع دوري، مما يشير إلى حد ما أيضًا إلى أن الأسعار في القمة. بشكل عام، لا تزال الظواهر الدورية التي تعكسها هذه المؤشرات على السلسلة تتوافق مع الأنماط التاريخية. على الرغم من أن القيم المحددة تختلف قليلاً، إلا أن المنطق على السلسلة في القاع والقمة لا يزال واضحًا. 2.3 يبدو أن انخفاض معدل الزيادة أمر لا مفر منه. من منظور آخر، فإن الانخفاض التدريجي في معدل الزيادة في ذروة كل دورة مقارنة بالدورة السابقة هو في الواقع جزء من التطور الطبيعي للأنماط الدورية. شهدت الذروة من 2013 إلى 2017 زيادة بنحو 20 مرة، بينما تقلصت الزيادة من 2017 إلى 2021 إلى حوالي 3.5 مرة. ومع ذلك، شهدت الدورة الحالية زيادة بنسبة 80٪ تقريبًا، حيث ارتفعت من 69,000 دولار إلى 125,000 دولار. على الرغم من أن معدل الزيادة قد تقارب بوضالمؤلف: Viee، مساهم أساسي في Biteye *النص الكامل يتكون من حوالي 4000 كلمة، ووقت القراءة المقدر هو 10 دقائق. من تنصيف البيتكوين في أبريل 2024 إلى الوصول إلى مستوى قياسي جديد بقيمة 120,000 دولار في أكتوبر 2025، استغرقت رحلة البيتكوين ما يقرب من 18 شهرًا. بالنظر إلى هذا المسار وحده، يبدو أنه لا يزال يعمل وفقًا لنمط دوري: قاع بعد التنصيف، وذروة في غضون عام، ثم تصحيح. لكن ما أربك السوق حقًا لم يكن ما إذا كان قد ارتفع أم لا، بل أنه لم يرتفع كالمعتاد. لم تكن هناك موجات متتالية من الارتفاع مثل عام 2017، ولا الجنون الوطني لعام 2021. تبدو جولة نشاط السوق هذه بطيئة ومتباطئة، مع انخفاض التقلبات. شهدت صناديق المؤشرات تحركات صعودية متكررة، وافتقرت العلملات البديلة إلى الزخم، وانخفض بعضها إلى ما دون 90,000 دولار في أقل من شهر بعد الوصول إلى مستويات قياسية جديدة. هل هذا سوق صاعد أم بداية سوق هابط؟ لذلك، سيتعمق هذا المقال في ما يلي: لماذا يشعر الكثير من الناس أن دورة الأربع سنوات أصبحت غير صالحة؟ ما هي أجزاء نظرية دورة الأربع سنوات التي لا تزال صالحة؟ ما الذي تسبب في تعطيل الدورة؟ لماذا يشعر المزيد والمزيد من الناس أن دورة الأربع سنوات لم تعد فعالة؟ على الرغم من ارتفاع سعر البيتكوين بعد التنصيف، إلا أن هذه الجولة من حركة السوق كانت مشكوكًا فيها من البداية إلى النهاية. أكمل البيتكوين تنصيفه في أبريل 2024. تاريخيًا، كان من المفترض أن تشهد الأشهر الـ 12 إلى 18 التالية اتجاهًا تصاعديًا كبيرًا وارتفاعًا في المشاعر السوقية. تحقق هذا إلى حد كبير، حيث وصل البيتكوين إلى مستوى قياسي جديد بلغ 125,000 دولار في أكتوبر 2025. ومع ذلك، تكمن المشكلة الحقيقية في عدم وجود جنون نهائي وموجة مستدامة من الحماس في السوق. بعد وقت قصير من وصوله إلى أعلى مستوى جديد له، انخفض السعر بسرعة بنسبة 25٪، لينخفض لفترة وجيزة إلى ما دون 90,000 دولار. لم يكن هذا هو "ذيل الفقاعة" النموذجي المتوقع في دورة؛ بل كان أشبه بإطفاء الارتفاع قبل أن يسخن حقًا. علاوة على ذلك، فإن المشاعر السوقية منخفضة بشكل ملحوظ. في الماضي، خلال ذروة السوق الصاعد، كانت الأموال على السلسلة نشطة، وارتفعت العلملات البديلة، واندفع المستثمرون الأفراد. ومع ذلك، في هذه الجولة، لا تزال هيمنة القيمة السوقية للبيتكوين عند ما يقرب من 59٪. هذا يشير إلى أن معظم الأموال لا تزال مركزة في العملات المشفرة السائدة، ولم تواكب العلملات البديلة، ويفتقر التناوب إلى القوة المتفجرة. مقارنة بالمكاسب التي بلغت عشرة أضعاف أو حتى عشرات المرات في الدورات السابقة، في هذه الجولة، من أدنى نقطة في نهاية عام 2022 إلى أعلى نقطة، ارتفع البيتكوين 7 أو 8 مرات فقط؛ من نقطة التنصيف، الزيادة أقل من مرتين. تنعكس المشاعر السوقية المعتدلة أيضًا في هيكل التمويل. منذ إطلاق صناديق المؤشرات، كانت المؤسسات تشتري باستمرار، لتصبح القوة الرئيسية في السوق. المؤسسات أكثر عقلانية وأفضل في التحكم في التقلبات، مما قلل من حجم تقلبات المشاعر السوقية وجعل التداول أكثر سلاسة. لقد تغيرت آلية تكوين الأسعار؛ لم تعد تحددها العرض والطلب وحدهما، بل تحركها منطق التداول الهيكلي بشكل أكبر. باختصار، فإن الشذوذ المختلفة في هذه الجولة، بما في ذلك تراجع المشاعر، وضعف العوائد، واضطراب الإيقاع، وهيمنة المؤسسات، جعلت السوق يشعر بديهيًا بأن دورة الأربع سنوات المألوفة لم تعد فعالة. ما هي أجزاء نظرية دورة الأربع سنوات التي لا تزال صالحة؟ على الرغم من الفوضى الظاهرة، يكشف التحليل الأعمق أن المنطق النظري لدورة الأربع سنوات لم يفقد تمامًا. لا تزال العوامل الأساسية مثل تغيرات العرض والطلب التي أثارها التنصيف قائمة، وإن كان ذلك بطريقة أكثر اعتدالًا من ذي قبل. سيفحص التحليل التالي الجوانب من ثلاثة منظورات: العرض، ومؤشرات على السلسلة، والبيانات التاريخية، لمعرفة سبب استمرار صحة نظرية الدورة. 2.1 منطق العرض طويل المدى للتنصيف يتنصف البيتكوين كل أربع سنوات، مما يعني أن العرض الجديد ينخفض باستمرار. تظل هذه الآلية محركًا رئيسيًا لزيادة الأسعار على المدى الطويل. في أبريل 2024، خضع البيتكوين لتنصيفه الرابع، مما قلل مكافأة الكتلة من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC. على الرغم من أن إجمالي الإمدادات من البيتكوين يقترب من 94٪، إلا أن التغيير الهامشي الناجم عن كل تنصيف يتناقص، لكن توقع السوق للندرة لم يختف. بعد عمليات التنصيف القليلة الماضية، لا تزال المشاعر الصعودية على المدى الطويل في السوق واضحة، حيث يختار الكثيرون الاستمرار في الاحتفاظ بدلاً من البيع. هذه الجولة ليست مختلفة. على الرغم من تقلبات الأسعار الحادة، لا تزال آثار تضييق العرض مستمرة. كما هو موضح في الرسم البياني، زادت القيمة السوقية غير المحققة والمحققة للبيتكوين في عام 2025 بشكل كبير مقارنة بنهاية عام 2022، مما يشير إلى تدفق كبير ومستمر للأموال إلى البيتكوين في السنوات الأخيرة. 2.2 دورية المقاييس على السلسلة يُظهر مستثمرو البيتكوين نمطًا دوريًا من "الاكتناز - جني الأرباح"، وهو ما ينعكس في بيانات على السلسلة. تشمل المقاييس النموذجية على السلسلة MVRV و SOPR و RHODL. MVRV هي نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الجوهرية. عندما ترتفع قيمة MVRV، فهذا يعني أن البيتكوين مبالغ في تقييمه. في نهاية عام 2023، انخفض MVRV إلى 0.8، وارتفع إلى 2.8 خلال ازدهار السوق في عام 2024، ثم انخفض مرة أخرى إلى ما دون 2 خلال التصحيح في بداية عام 2025. لم يكن التقييم مبالغًا فيه أو منخفضًا، واستمرت الارتفاعات والانخفاضات الدورية العامة. يمكن فهم SOPR ببساطة على أنه سعر البيع مقسومًا على سعر الشراء. من حيث الأنماط الدورية، يعتبر SOPR = 1 خطًا فاصلاً بين الأسواق الصاعدة والهابطة؛ تشير القيمة الأقل من 1 إلى خسارة عند البيع، بينما تشير القيمة الأعلى من 1 عادةً إلى ربح. في هذه الدورة، ظل SOPR أقل من 1 خلال السوق الهابط لعام 2022، ثم ارتفع فوق 1 بعد عام 2023، ليدخل دورة مربحة. خلال السوق الصاعد 2024-2025، كان هذا المؤشر في الغالب أعلى من 1، بما يتفق مع الأنماط الدورية. RHODL هو مؤشر يقيس نسبة "القيمة المحققة" بين حاملي العملات المشفرة على المدى القصير (أسبوع واحد) والمتوسط إلى الطويل (1-2 سنة)، ويستخدم لتحديد مخاطر قمة السوق. تاريخيًا، عندما يدخل هذا المؤشر مناطق مرتفعة للغاية (النطاق الأحمر)، فإنه غالبًا ما يتوافق مع ذروة فقاعة السوق الصاعد (مثل 2013 و 2017). في 2021-2022، ارتفع RHODL مرة أخرى، على الرغم من أنه لم يكسر الأرقام القياسية التاريخية، فقد أشار إلى أن هيكل السوق قد دخل مراحله اللاحقة. الآن، دخل المؤشر أيضًا في ارتفاع دوري، مما يشير إلى حد ما أيضًا إلى أن الأسعار في القمة. بشكل عام، لا تزال الظواهر الدورية التي تعكسها هذه المؤشرات على السلسلة تتوافق مع الأنماط التاريخية. على الرغم من أن القيم المحددة تختلف قليلاً، إلا أن المنطق على السلسلة في القاع والقمة لا يزال واضحًا. 2.3 يبدو أن انخفاض معدل الزيادة أمر لا مفر منه. من منظور آخر، فإن الانخفاض التدريجي في معدل الزيادة في ذروة كل دورة مقارنة بالدورة السابقة هو في الواقع جزء من التطور الطبيعي للأنماط الدورية. شهدت الذروة من 2013 إلى 2017 زيادة بنحو 20 مرة، بينما تقلصت الزيادة من 2017 إلى 2021 إلى حوالي 3.5 مرة. ومع ذلك، شهدت الدورة الحالية زيادة بنسبة 80٪ تقريبًا، حيث ارتفعت من 69,000 دولار إلى 125,000 دولار. على الرغم من أن معدل الزيادة قد تقارب بوض

هل فشلت دورة البيتكوين التي تستمر أربع سنوات؟

المصدر: PANews

2025/11/22 13:40

6 دقيقة قراءة

للحصول على ملاحظات أو استفسارات بشأن هذا المحتوى، يرجى التواصل معنا على crypto.news@mexc.com

المؤلف: Viee، مساهم أساسي في Biteye

*النص الكامل يتكون من حوالي 4000 كلمة، ووقت القراءة المقدر هو 10 دقائق.

من تنصيف البيتكوين في أبريل 2024 إلى الوصول إلى أعلى مستوى جديد بقيمة 120,000 دولار في أكتوبر 2025، استغرقت رحلة البيتكوين ما يقرب من 18 شهرًا. بالنظر إلى هذا المسار وحده، يبدو أنه لا يزال يعمل وفقًا لنمط دوري: قاع بعد التنصيف، وذروة خلال عام، ثم تصحيح.

لكن ما أربك السوق حقًا لم يكن ما إذا كان قد ارتفع أم لا، بل أنه لم يرتفع كالمعتاد.

لم تكن هناك موجات متتالية من الارتفاع كما في عام 2017، ولا الجنون الوطني لعام 2021. تبدو جولة نشاط السوق هذه بطيئة، وراكدة، مع انخفاض التقلبات السعرية. شهدت صناديق المؤشرات تحركات صعودية متكررة، وافتقرت العلملات البديلة إلى الزخم، وانخفض بعضها إلى ما دون 90,000 دولار في أقل من شهر بعد الوصول إلى مستويات قياسية جديدة. هل هذا سوق صاعد أم بداية سوق هابط؟

لذلك، ستتعمق هذه المقالة في ما يلي:

لماذا يشعر الكثير من الناس أن دورة الأربع سنوات أصبحت غير صالحة؟
ما هي أجزاء نظرية دورة الأربع سنوات التي لا تزال صالحة؟
ما الذي تسبب في تعطيل الدورة؟

لماذا يشعر المزيد والمزيد من الناس أن دورة الأربع سنوات لم تعد فعالة؟

على الرغم من ارتفاع سعر البيتكوين بعد التنصيف، إلا أن هذه الجولة من تحركات السوق كانت مشكوكًا فيها من البداية إلى النهاية.

أكمل البيتكوين تنصيفه في أبريل 2024. تاريخيًا، كان من المفترض أن تشهد الأشهر الـ 12 إلى 18 التالية اتجاهًا صعوديًا كبيرًا وارتفاعًا في المشاعر السوقية. تحقق هذا إلى حد كبير، حيث وصل البيتكوين إلى مستوى قياسي جديد بلغ 125,000 دولار في أكتوبر 2025. ومع ذلك، تكمن المشكلة الحقيقية في عدم وجود جنون نهائي وموجة مستدامة من حماس السوق. بعد وقت قصير من وصوله إلى أعلى مستوى جديد له، انخفض السعر بسرعة بنسبة 25٪، لينخفض لفترة وجيزة إلى ما دون 90,000 دولار. لم يكن هذا هو "ذيل الفقاعة" النموذجي المتوقع في دورة؛ بل كان أشبه بانطفاء الارتفاع قبل أن يسخن حقًا.

علاوة على ذلك، فإن المشاعر السوقية منخفضة بشكل ملحوظ. في الماضي، خلال ذروة السوق الصاعد، كانت الأموال على السلسلة نشطة، وارتفعت العلملات البديلة، واندفع المستثمرون الأفراد. ومع ذلك، في هذه الجولة، لا تزال هيمنة القيمة السوقية للبيتكوين عند ما يقرب من 59٪. هذا يشير إلى أن معظم الأموال لا تزال مركزة في العملات المشفرة السائدة، ولم تواكب العلملات البديلة، وتفتقر الدورة إلى القوة المتفجرة. مقارنة بمكاسب عشرة أضعاف أو حتى عشرات المرات في الدورات السابقة، في هذه الجولة، من أدنى نقطة في نهاية عام 2022 إلى أعلى نقطة، ارتفع البيتكوين 7 أو 8 مرات فقط؛ من نقطة التنصيف، الزيادة أقل من مرتين.

تنعكس المشاعر السوقية المعتدلة أيضًا في هيكل التمويل. منذ إطلاق صناديق المؤشرات، كانت المؤسسات تشتري باستمرار، لتصبح القوة الرئيسية في السوق. المؤسسات أكثر عقلانية وأفضل في السيطرة على التقلبات السعرية، مما قلل من حجم تقلبات المشاعر السوقية وجعل التداول أكثر سلاسة. لقد تغيرت آلية تكوين الأسعار؛ لم تعد تحددها العرض والطلب فقط، بل تحركها منطق التداول الهيكلي بشكل أكبر.

باختصار، فإن الشذوذ المختلفة في هذه الجولة، بما في ذلك تراجع المشاعر، وضعف العوائد، واضطراب الإيقاع، وهيمنة المؤسسات، جعلت السوق يشعر بديهيًا بأن دورة الأربع سنوات المألوفة لم تعد فعالة.

ما هي أجزاء نظرية دورة الأربع سنوات التي لا تزال صالحة؟

على الرغم من الفوضى الظاهرة، يكشف التحليل الأعمق أن المنطق النظري لدورة الأربع سنوات لم يفقد تمامًا. لا تزال العوامل الأساسية مثل تغيرات العرض والطلب التي يثيرها التنصيف قائمة، وإن كان ذلك بطريقة أكثر اعتدالًا من ذي قبل.

سيفحص التحليل التالي الجوانب من ثلاثة منظورات: العرض، ومؤشرات على السلسلة، والبيانات التاريخية، لمعرفة سبب استمرار صحة نظرية الدورة.

2.1 منطق العرض طويل المدى للتنصيف

يتنصف البيتكوين كل أربع سنوات، مما يعني أن العرض الجديد ينخفض باستمرار. لا تزال هذه الآلية محركًا رئيسيًا لزيادة الأسعار على المدى الطويل. في أبريل 2024، خضع البيتكوين لتنصيفه الرابع، مما قلل مكافأة الكتلة من 6.25 BTC إلى 3.125 BTC.

على الرغم من أن إجمالي العرض من البيتكوين يقترب من 94٪، فإن التغيير الهامشي الناجم عن كل تنصيف يتناقص، لكن توقعات السوق للندرة لم تختف. بعد عمليات التنصيف القليلة الماضية، لا تزال المشاعر الصعودية على المدى الطويل في السوق واضحة، حيث يختار الكثيرون الاستمرار في الاحتفاظ بدلاً من البيع.

هذه الجولة ليست مختلفة. على الرغم من تقلبات الأسعار الحادة، تستمر آثار تضييق العرض. كما هو موضح في الرسم البياني، زادت القيمة السوقية غير المحققة والمحققة للبيتكوين في عام 2025 بشكل كبير مقارنة بنهاية عام 2022، مما يشير إلى تدفق كبير ومستمر للأموال إلى البيتكوين في السنوات الأخيرة.

2.2 دورية مقاييس على السلسلة

يُظهر مستثمرو البيتكوين نمطًا دوريًا من "التخزين - جني الأرباح"، وهو ما ينعكس في بيانات على السلسلة. تشمل مقاييس على السلسلة النموذجية MVRV و SOPR و RHODL.

MVRV هي نسبة القيمة السوقية إلى القيمة الجوهرية. عندما ترتفع قيمة MVRV، فهذا يعني أن البيتكوين مبالغ في تقييمه. في نهاية عام 2023، انخفض MVRV إلى 0.8، وارتفع إلى 2.8 خلال ازدهار السوق في عام 2024، ثم انخفض مرة أخرى إلى ما دون 2 خلال التصحيح في بداية عام 2025. لم يكن التقييم مبالغًا فيه أو منخفضًا، واستمرت الارتفاعات والانخفاضات الدورية العامة.

يمكن فهم SOPR ببساطة على أنه سعر البيع مقسومًا على سعر الشراء. من حيث الأنماط الدورية، يعتبر SOPR=1 خطًا فاصلاً بين الأسواق الصاعدة والهابطة؛ تشير القيمة الأقل من 1 إلى خسارة عند البيع، بينما تشير القيمة الأعلى من 1 عادةً إلى ربح. في هذه الدورة، ظل SOPR أقل من 1 خلال السوق الهابط لعام 2022، ثم ارتفع فوق 1 بعد عام 2023، ليدخل دورة مربحة. خلال السوق الصاعد لعامي 2024-2025، كان هذا المؤشر في الغالب فوق 1، بما يتفق مع الأنماط الدورية.

RHODL هو مؤشر يقيس نسبة "القيمة المحققة" بين حاملي العملات المشفرة على المدى القصير (أسبوع واحد) والمتوسط إلى الطويل (1-2 سنة)، ويستخدم لتحديد مخاطر قمة السوق. تاريخيًا، عندما يدخل هذا المؤشر مناطق مرتفعة للغاية (النطاق الأحمر)، فإنه غالبًا ما يتوافق مع ذروة فقاعة السوق الصاعد (مثل 2013 و 2017). في 2021-2022، ارتفع RHODL مرة أخرى، على الرغم من أنه لم يكسر الأرقام القياسية التاريخية، فقد أشار إلى أن هيكل السوق قد دخل مراحله الأخيرة. الآن، دخل المؤشر أيضًا في ارتفاع دوري، مما يشير إلى حد ما أيضًا إلى أن الأسعار في القمة.

بشكل عام، لا تزال الظواهر الدورية التي تعكسها هذه المؤشرات على السلسلة تتوافق مع الأنماط التاريخية. على الرغم من أن القيم المحددة تختلف قليلاً، إلا أن المنطق على السلسلة في القاع والقمة لا يزال واضحًا.

2.3 يبدو أن انخفاض معدل الزيادة أمر لا مفر منه.

من منظور آخر، فإن الانخفاض التدريجي في معدل الزيادة في ذروة كل دورة مقارنة بالدورة السابقة هو في الواقع جزء من

فرصة السوق

Core DAO السعر(CORE)

$0.03181

$0.03181$0.03181

-4.04%

USD

مخطط أسعار Core DAO (CORE) المباشر

إخلاء مسؤولية: المقالات المُعاد نشرها على هذا الموقع مستقاة من منصات عامة، وهي مُقدمة لأغراض إعلامية فقط. لا تُظهِر بالضرورة آراء MEXC. جميع الحقوق محفوظة لمؤلفيها الأصليين. إذا كنت تعتقد أن أي محتوى ينتهك حقوق جهات خارجية، يُرجى التواصل عبر البريد الإلكتروني crypto.news@mexc.com لإزالته. لا تقدم MEXC أي ضمانات بشأن دقة المحتوى أو اكتماله أو حداثته، وليست مسؤولة عن أي إجراءات تُتخذ بناءً على المعلومات المُقدمة. لا يُمثل المحتوى نصيحة مالية أو قانونية أو مهنية أخرى، ولا يُعتبر توصية أو تأييدًا من MEXC.