أبرز النقاط
لماذا تواجه MSTR فجأة خطر الاستبعاد الحقيقي؟
قواعد MSCI المحدثة تستهدف الشركات التي تهيمن عليها البيتكوين في ميزانياتها العمومية، مما يضع MSTR مباشرة في منطقة الخطر.
ما مدى تأثير استبعاد MSTR؟
تقدر JPMorgan التدفقات الخارجية السلبية القسرية بـ 2.8 مليار دولار من MSCI وحدها. وقد تصل إلى 8.8 مليار دولار+ إذا اتبعت مؤشرات أخرى نفس النهج.
سوق الخزانة يستيقظ على واقع جديد. ارتفعت التقلبات السعرية منذ بداية الربع الرابع، ويلاحظ المستثمرون أن خوارزمياتهم لم تعد صامدة، مما ترك العديد من أصحاب المصلحة في وضع صعب للغاية.
لم تنجُ استراتيجية [MSTR] من الألم أيضًا. بعد ربعين متتاليين من الانخفاض، انخفض السهم بنسبة 70% تقريبًا إلى 177 دولارًا، عائدًا إلى مستويات الربع الرابع من 2024، بينما فقد البيتكوين [BTC] حوالي 21% فقط خلال نفس الفترة.
يشير محللو JP Morgan الآن إلى مخاطر محتملة - قد يتم استبعاد MSTR من مراجعة مورغان ستانلي كابيتال إنترناشيونال (MSCI) القادمة في يناير. والسؤال هو، هل هذا حدث كلاسيكي من نوع "بيع الأخبار"؟
حلقة تقييم MSTR تتعثر في أسوأ وقت ممكن
المحرك الأساسي لـ MSTR بدأ يظهر تصدعات.
من الناحية الفنية، فقدت MSTR 40% في الشهر الماضي فقط وانخفضت بنسبة 68% من أعلى مستوى لها على الإطلاق. تمتلك الشركة حاليًا 649,870 بيتكوين بمتوسط تكلفة 74,433 دولارًا للعملة الواحدة - وهو تعرض هائل.
من الناحية الفنية، هذا يعني أنه إذا انخفض BTC بنسبة 8% أخرى عن مستوى 80 ألف دولار، فإن مركز الشركة سينتقل بالكامل إلى المنطقة الحمراء. هذا الضغط أثر بشدة على السهم وعلاوته، مما جعل 160 دولارًا أرضية صلبة لـ MSTR.
المصدر: TradingView (MSTR/USDT)
من الجدير بالذكر أن هذا هو بالضبط سبب أهمية أطروحة JP Morgan.
كانت استراتيجية MicroStrategy القديمة بسيطة - جمع الأموال من الأسهم، وشراء BTC، وارتفاع سعر السهم، والتكرار. ومع ذلك، فإن هذه الحلقة مكسورة الآن. عندما يتم تداول السهم بالقرب من قيمة BTC الخاصة به، لا تبقى علاوة لتمويل الشراء.
على سبيل المثال، إذا كانت قيمة BTC/سهم لـ MSTR تساوي 150 دولارًا وتم تداول السهم بسعر 300 دولار، يمكن للشركة بيع الأسهم وشراء BTC. ومع ذلك، إذا كان السهم يتداول بالقرب من 150 دولارًا، فلن تبقى أي علاوة. وبالتالي، تتوقف الدورة.
مع وضع ذلك في الاعتبار، لم يعد الاستبعاد المحتمل لـ MSTR من MSCI يبدو افتراضيًا. ومع اقتراب القرار بأقل من شهرين، ما الذي يتوقعه المحللون بالضبط من هذا الحدث عالي المخاطر؟
تدفقات خارجية هائلة تلوح في الأفق مع مواجهة Microstrategy لمخاطر المؤشر
معايير MSCI الجديدة لـ DATs تضع MSTR مباشرة تحت الأضواء.
أشارت MSCI إلى أن الشركات التي تهيمن عليها حيازات البيتكوين في ميزانياتها العمومية يمكن إعادة تصنيفها. وفي سيناريو أكثر حدة، يمكن حتى إزالتها من المؤشرات الرئيسية تمامًا.
والسوق يسعر ذلك بالفعل. كما ذكرنا أعلاه، فإن علاوة تقييم MSTR تتقلص بسرعة. وهذا لم يؤد إلا إلى زيادة مخاوف المستثمرين، مما يبقي السهم في خطر الانزلاق نحو مستوى 160 دولارًا.
المصدر: X (Matthew Sigel)
المشكلة الأكبر؟ ذكرت بلومبرج أن JPMorgan تقدر أن 2.8 مليار دولار من التدفقات السلبية ستضطر للبيع إذا أزالت MSCI شركة MSTR. وإذا عكست المؤشرات الأخرى هذه الخطوة، فقد ترتفع التدفقات الخارجية الإجمالية إلى 8.8 مليار دولار+.
باختصار، MSTR في نقطة تحول حقيقية.
لا تزال الشركة تضيف BTC باستخدام الديون. ومع ذلك، في سوق يتجنب المخاطر، تبدأ هذه الاستراتيجية في الظهور بشكل متزايد. لهذا السبب لم يعد الاستبعاد الكامل من MSCI في يناير مجرد عنوان. بدلاً من ذلك، إنها مخاطرة شرعية مطروحة على الطاولة.
المصدر: https://ambcrypto.com/inside-strategy-and-mstrs-index-exclusion-risk-and-what-that-means-for-bitcoin/
