العملات المستقرة تمول بهدوء الحكومة الأمريكية — والبيتكوين

• تتلاشى الرواية التي تفيد بأن التشفير والتمويل التقليدي منفصلان تمامًا، حيث تساعد العملات المستقرة في تمويل سندات الخزانة وتوجيه رأس المال إلى بيتكوين.
• تؤثر تدفقات العملة المستقرة الآن بشكل ملحوظ على عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، حيث تؤدي التدفقات الداخلية إلى خفض الأسعار وترفع التدفقات الخارجية الأسعار.

---

في السنوات الأخيرة، أدى ارتفاع العملات المستقرة المرتبطة بالدولار إلى إنشاء جسر بهدوء بين العملات المشفرة والتمويل الحكومي التقليدي. من ناحية، يحتفظ مصدرو العملات المستقرة بشكل متزايد بكميات كبيرة من الديون الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل، مما يجعلهم في الواقع مشترين لأذون الخزانة ويساعدون في تمويل الاقتراض الحكومي.

من ناحية أخرى، تلعب هذه العملات المستقرة نفسها دورًا في النظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة، بما في ذلك كبوابة إلى بيتكوين (BTC)، وبالتالي ربط أسواق الديون الأمريكية وأسواق العملات المشفرة بطرق جديدة وغير مقدرة.

في منشور حديث، كشف باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة Tether، عن مدى تعرض الشركة للديون الحكومية الأمريكية. "مع 135 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية، أصبحت Tether الآن صاحبة المركز الـ 17 لأكبر حاملي الديون الأمريكية، متجاوزة أيضًا كوريا الجنوبية. قريبًا، البرازيل!" بينما كانت Tether ومصدرو العملات المستقرة الآخرون يجمعون بهدوء سندات الخزانة الأمريكية، كانت العديد من البنوك المركزية تفعل العكس.

وفقًا لبنك التسويات الدولية (BIS)، يمكن أن تؤدي التدفقات الداخلية إلى العملات المستقرة إلى تقليل عوائد أذون الخزانة لمدة ثلاثة أشهر بمقدار 2 إلى 2.5 نقطة أساس في غضون عشرة أيام، بينما يمكن أن تؤدي التدفقات الخارجية إلى رفع العوائد بمقدار 6 إلى 8 نقاط أساس خلال نفس الفترة. بعبارة أخرى، أصبح تدفق الأموال من وإلى سوق العملات المشفرة قادرًا الآن على دفع أسعار الفائدة قصيرة المدى.

بعد أن رفعت الولايات المتحدة سقف ديونها في عام 2025، ساعدت العملات المستقرة في امتصاص إصدار أذون الخزانة الأسبوعي الموسع بقيمة 100 مليار دولار تقريبًا.

ردًا على ذلك، قدم سيمون ديكسون، محلل السوق ومستثمر بيتكوين المبكر، وجهة نظر استفزازية:

تقوم الحكومات والبنوك المركزية بتقليل حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية، وتتدخل المؤسسات الخاصة المدعومة بالعملات المشفرة مثل Tether لتلبية الطلب. من خلال القيام بذلك، فإنهم يمولون الحكومة الأمريكية بشكل غير مباشر مع إعادة تدوير تلك العوائد مرة أخرى في أصول العملات المشفرة، بيتكوين.

اعتماد العملة المستقرة العالمية

في وقت سابق من هذا العام، قدمت الولايات المتحدة قانون GENIUS، وهو تشريع ينظم مصدري العملات المستقرة العاملين داخل البلاد. يأتي هذا مع استمرار نمو سوق العملات المستقرة، مع توقعات تشير إلى أنه يمكن أن يصل إلى 2 تريليون دولار بحلول عام 2028، ارتفاعًا من 307 مليار دولار اليوم.

يهيمن على المساحة حاليًا Tether و USD Coin (USDC)، اللذان يشكلان معًا أكثر من 80٪ من السوق، بقيمة سوقية تبلغ 183 مليار دولار و 76.4 مليار دولار، على التوالي.

في الوقت نفسه، كشف تقرير لرويترز أن أول عملة مستقرة يابانية مدعومة بالين، JPYC، تم إطلاقها رسميًا في 27 أكتوبر. JPYC، القابلة للتحويل بالكامل إلى الين، ستكون مدعومة بالمدخرات المحلية والسندات الحكومية اليابانية، مما يضمن وجود رابط قوي بين التمويل التقليدي والمدفوعات القائمة على البلوكتشين.

لمواصلة هذا التحول، تخطط بنوك اليابان "الثلاثة الكبار"، ميتسوبيشي يو إف جيه، وسوميتومو ميتسوي، وميزوهو، لطرح نظام عملة مستقرة مشترك بالين، والذي يمكن أن يربط أكثر من 600,000 محطة دفع NetStars في جميع أنحاء البلاد.

كما غطت CNF في 11 أكتوبر، تتعاون عشرة بنوك عالمية، بما في ذلك بنك أوف أمريكا، ودويتشه بنك، وجولدمان ساكس، و UBS، إلى جانب سيتي، و MUFG، وباركليز، و TD Bank، وسانتاندر، و BNP Paribas، في عملة مستقرة متعددة العملات مدعومة بعملات مجموعة السبع. يخططون لإنشاء شبكة دفع رقمية آمنة وقابلة للتشغيل البيني تربط بين الخدمات المصرفية التقليدية وتقنية البلوكتشين.