Stablecoins: การปฏิวัติเงียบที่แอฟริกาใต้ไม่ควรมองข้าม

ลองจินตนาการว่าคุณเดินเข้าไปในร้านค้าท้องถิ่นและชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าเท่ากับหนึ่งแรนด์เสมอ — ไม่มีความผันผวนรุนแรง ไม่มีการเก็งกำไร เพียงแค่ความมั่นใจในการควบคุมด้วยตนเอง โทเค็นดิจิทัลที่ชำระเงินได้เร็วกว่าระบบธนาคารในปัจจุบันและมีค่าใช้จ่ายเพียงเสี้ยวหนึ่ง

นั่นคือคำมั่นสัญญาของ stablecoin — สินทรัพย์ดิจิทัลที่สร้างขึ้นเพื่อความมั่นคงในตลาดที่เป็นที่รู้จักในความวุ่นวาย พวกมันกำลังปรับเปลี่ยนวิธีการเคลื่อนย้ายเงินอยู่แล้วโดยการผสมผสานความน่าเชื่อถือของสกุลเงินแบบดั้งเดิมเข้ากับความเร็วและประสิทธิภาพของเทคโนโลยีบล็อกเชนสมัยใหม่ ขับเคลื่อนทุกอย่างตั้งแต่การชำระเงินและการส่งเงินไปจนถึงการป้องกันความผันผวนของสกุลเงิน

พวกมันยังทำหน้าที่เป็นช่องทางนำเงินเฟียตเข้าสู่โลกของสินทรัพย์ดิจิทัล ช่วยให้เกิดการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงเป็นโทเค็น เมื่อตลาดเปลี่ยนไปสู่วงจรการชำระบัญชีที่สั้นลง stablecoin กลายเป็นเนื้อเยื่อเชื่อมต่อสำหรับการชำระบัญชีแบบทันทีและเป็นหน่วยเดียว — ลดความล่าช้า ความเสี่ยงจากคู่สัญญา และข้อกำหนดด้านเงินทุน

ในระดับโลก ผู้เล่นรายใหญ่ เช่น สหรัฐอเมริกา ยุโรป และเอเชีย ได้เคลื่อนไหวเพื่อนำ stablecoin เข้าสู่การกำกับดูแลอย่างเป็นทางการแล้ว ทิศทางชัดเจน: stablecoin ได้ออกจากขั้นตอนทดลองแล้วและกำลังกลายเป็นส่วนหนึ่งของการเงินกระแสหลักอย่างรวดเร็ว

ตำแหน่งของแอฟริกาใต้: ความก้าวหน้าหรือความชะงัก?

เมื่อมองใกล้บ้าน เรื่องราวมีความไดนามิกน้อยกว่ามาก ที่จริงแล้วมันใกล้เคียงกับความหยุดนิ่ง รายงานงบประมาณ 2025 ที่ออกในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 ได้สัญญาอย่างมั่นใจถึงกรอบการกำกับดูแลสำหรับ stablecoin และธุรกรรมคริปโตข้ามพรมแดน

แต่เมื่อเราก้าวเข้าสู่ปี 2026 ไม่มีแม้แต่ร่างเดียว เอกสารอภิปราย หรือข้อเสนอด้านกฎระเบียบที่ได้เห็นแสงสว่าง ความเงียบไม่ใช่แค่ความล่าช้าอีกต่อไป มันคือความล้มเหลวในการติดตามผลที่ทำให้ผู้เข้าร่วมในอุตสาหกรรม ผู้สร้างนวัตกรรม และผู้บริโภคดำเนินงานในสุญญากาศ

ในขณะเดียวกัน คณะทำงาน Fintech ระหว่างรัฐบาล (IFWG) ได้เผยแพร่รายงานการวินิจฉัยในเดือนมีนาคม 2025 ซึ่งแสดงภูมิทัศน์ stablecoin ของแอฟริกาใต้ พบว่า stablecoin ที่สนับสนุนด้วย ZAR ทั้งหมดออกโดยหน่วยงานที่ไม่ใช่ธนาคารเป็นส่วนใหญ่และได้รับการสนับสนุนด้วยสกุลเงินเฟียตที่เก็บไว้กับธนาคารพาณิชย์ แม้ว่านี่จะเป็นโมเดลที่ปลอดภัยกว่าการออกแบบตามอัลกอริทึมที่พังทลายลงทั่วโลก แต่การขาดการกำกับดูแลทำให้ผู้บริโภคเสี่ยง

ตัวเลขและความเสี่ยง

ก่อนหันมาที่แอฟริกาใต้ สิ่งสำคัญคือต้องตระหนักถึงขนาดของการเปลี่ยนแปลงระดับโลก: ในปี 2025 stablecoin ประมวลผลธุรกรรมประมาณ 33 ล้านล้านดอลลาร์ เกินกว่าปริมาณรวมของ Visa และ Mastercard ที่ 24.84 ล้านล้านดอลลาร์ นี่ไม่ใช่เทคโนโลยีรองๆ

แต่ในระดับท้องถิ่น ตลาดยังคงมีขนาดเล็กแต่กำลังเติบโต โดย stablecoin ที่สนับสนุนด้วย ZAR ขณะนี้มีมูลค่าในการหมุนเวียนเกิน 100 ล้านแรนด์ แม้ว่าตัวเลขอาจดูเจียมเนื้อเจียมตัว แต่ความเสี่ยงไม่ใช่ IFWG ได้ชี้ให้เห็นช่องว่างร้ายแรงในความโปร่งใส การกำกับดูแล และการคุ้มครองผู้บริโภคแล้ว

ในบางกรณี เงินสำรองไม่ได้แยกตามกฎหมาย ซึ่งหมายความว่าหากผู้ออกเข้าสู่การชำระบัญชีหรือล้มละลาย จะไม่มีการคุ้มครองการล้มละลายสำหรับผู้ถือโทเค็น กล่าวอีกนัยหนึ่ง เงินของคุณอาจหายไปได้

ไม่มีการรับประกันการไถ่ถอนด้วย และการเปิดเผยข้อมูลยังคงเป็นไปทีละชิ้นส่วนและเป็นแบบตอบสนองเป็นส่วนใหญ่ ให้ความสบายใจกับผู้ใช้เพียงเล็กน้อย ปัญหาเหล่านี้ทวีความรุนแรงขึ้นด้วยการขาดกฎระเบียบใดๆ เกี่ยวกับการใช้หลักประกันซ้ำหรือการใช้หลักประกันร่วม ซึ่งสามารถขยายความเสี่ยงเชิงระบบได้

การขาดความโปร่งใสนี้ รวมกับการกำกับดูแลที่ไม่สม่ำเสมอและการจัดการสินทรัพย์สำรองที่ไม่มีการควบคุม สร้างระบบนิเวศที่เปราะบาง หากผู้ออก stablecoin ล้มเหลว ผลกระทบอาจลุกลามไปไกลกว่าภาคคริปโตเข้าสู่ธนาคารแบบดั้งเดิม เน้นย้ำว่าทำไมการกำกับดูแลจึงไม่ใช่ตัวเลือก – มันเร่งด่วน

ความเสี่ยงเหล่านี้ไม่ได้ใช้กับอุตสาหกรรมโดยรวมอย่างสม่ำเสมอ ผู้ออกหลายรายดำเนินงานด้วยการควบคุมและการกำกับดูแลที่แข็งแกร่งอยู่แล้ว แต่ช่องว่างที่ระบุไว้ในการวินิจฉัยเน้นให้เห็นว่าตลาดมีความเปราะบางเพียงใดเมื่อแม้แต่ผู้ออกรายเดียวไม่เป็นไปตามมาตรฐาน

ทำไมการกำกับดูแลจึงสำคัญ

Stablecoin ไม่ใช่เครื่องมือเฉพาะกลุ่ม พวกมันคือโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน และเมื่อโครงสร้างพื้นฐานล้มเหลว ผลพวงจะไม่คงอยู่อย่างเรียบร้อย หากไม่มีกฎที่ชัดเจนเกี่ยวกับเงินสำรอง การแยก สิทธิ์ในการไถ่ถอน หรือแนวปฏิบัติที่มีความเสี่ยงสูง เช่น การใช้หลักประกันซ้ำ การล้มละลายของผู้ออกรายเดียวสามารถส่งผลกระทบตรงไปยังระบบธนาคารแบบดั้งเดิมได้

นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมตลาดหลักของโลกได้เคลื่อนไหวเพื่อกำหนดมาตรการป้องกันที่เข้มงวดแล้ว — การเปิดเผยเงินสำรองรายวัน ข้อกำหนดสภาพคล่อง การรับรองอิสระ และระบบการออกใบอนุญาตที่เข้มงวดซึ่งปฏิบัติต่อผู้ออกด้วยความจริงจังของสถาบันที่มีความสำคัญเชิงระบบ

ในขณะเดียวกัน แอฟริกาใต้ยังคงติดอยู่ที่เส้นสตาร์ท ในขณะที่สหรัฐอเมริกา สหภาพยุโรป และศูนย์กลางหลักในเอเชียได้นำกรอบที่ครอบคลุมไปใช้เพื่อป้องกันภาวะหายนะประเภทที่เห็นกับ Terra Luna หรือความล้มเหลวในการกำกับดูแลเช่น FTX เรายังคงรอแม้แต่ร่าง มาตรฐานระดับโลกเหล่านี้มีอยู่เพราะ stablecoin ดำเนินงานในระดับเชิงระบบแล้ว และหากไม่มีมาตรการที่คล้ายคลึงกัน แอฟริกาใต้มีความเสี่ยงที่จะทำให้ช่องว่างด้านกฎระเบียบที่อันตรายอยู่แล้วกว้างขึ้น

สแต็กของเหรียญ Bitcoin บนธงแอฟริกาใต้ Wit Olszewski / Shutterstock.com

2026: ปีแห่งการตัดสินใจ

แล้วอะไรต่อไป? ไม่ว่าหน่วยงานกำกับดูแลจะพร้อมหรือไม่ stablecoin กำลังเร่งความเร็ว และโลกจะไม่ชะลอตัวลงเพื่อรอให้แอฟริกาใต้ตามทัน กรอบการกำกับดูแลที่น่าเชื่อถือไม่ใช่ "สิ่งที่ดีที่ควรมี" อีกต่อไป มันคือบัตรเข้าขั้นต่ำเพื่อเข้าร่วมในระบบการเงินโลกที่กำลังถูกเดินสายใหม่ในเวลาจริงอยู่แล้ว

ในเวลาเดียวกัน การเพิ่มขึ้นของสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) ไม่ได้ลดความเกี่ยวข้องของ stablecoin หากมีอะไร มันทำให้ความแตกต่างชัดเจนขึ้น CBDC แสดงถึงการกำกับดูแลโดยรัฐ stablecoin แสดงถึงทางเลือกที่ขับเคลื่อนโดยตลาด และทางเลือกมีความสำคัญ เช่นเดียวกับที่ผู้คนเลือกธนาคาร แพลตฟอร์มการลงทุน หรือแม้แต่ระบบความเชื่อของพวกเขา พวกเขาจะเลือกวิธีเก็บและเคลื่อนย้ายมูลค่า สำหรับหลายคน ลักษณะการรักษาความเป็นส่วนตัวและต้านทานการเซ็นเซอร์ของ stablecoin คือจุดประสงค์อย่างแท้จริง

แอฟริกาใต้กำลังยืนอยู่ที่จุดเปลี่ยนที่แท้จริง เราสามารถเลือกที่จะสร้างมาตรการป้องกันที่ช่วยให้เกิดนวัตกรรมที่ปลอดภัย หรือดูจากริมสนามต่อไปในขณะที่มาตรฐานระดับโลกแข็งตัวโดยไม่มีเรา Stablecoin ไม่ใช่เครื่องมือในทางทฤษฎีอีกต่อไป — พวกมันกำลังปรับรูปแบบการเงินโลกในวันนี้ คำถามที่แท้จริงสำหรับปี 2026 นั้นง่าย: แอฟริกาใต้จะช่วยกำหนดอนาคตนั้นหรือถูกกำหนดโดยมัน?

• ดร. วีฮานน์ โอลิวิเยร์ ซึ่งเป็นพาร์ทเนอร์และหัวหน้า FinTech สินทรัพย์ดิจิทัล และ Private Equity ที่ Forvis Mazars ในแอฟริกาใต้