บิตคอยน์ 'Paper' ไม่ได้กดราคา – ซิลเวอร์แสดงให้เห็นว่าทำไม Jeff Park กล่าว

ราคาออปชันของ Bitcoin ที่เงียบผิดปกติและกิจกรรมที่อ่อนแอนับตั้งแต่ต้นเดือนกำลังสร้างสิ่งที่ Jeff Park ซีไอโอของ ProCap และที่ปรึกษาของ Bitwise เรียกว่าความไม่สมดุลที่อันตราย: โมเมนตัมขาขึ้นไม่น่าจะเกิดขึ้นหากปราศจากความผันผวน และยิ่ง BTC "เงียบ" นานเท่าไหร่ การเคลื่อนไหวในที่สุดก็อาจรุนแรงมากขึ้นเท่านั้น

ในโพสต์ผ่าน X เมื่อวันที่ 27 มกราคม Park อธิบายภาวะตลาดปัจจุบันว่า "ยังคงเป็นตลาดของเทรดเดอร์" โดยโต้แย้งว่าความผันผวนโดยนัยที่ต่ำและการมีส่วนร่วมที่บางเบาเป็นรากฐานที่ไม่ดีสำหรับการปรับตัวสูงขึ้นอย่างราบรื่น "เป็นไปได้ยากมากที่ Bitcoin จะหาโมเมนตัมขาขึ้นได้โดยไม่ประสบกับความผันผวนที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ" เขาเขียน

"ความจริงที่ว่าเราอยู่ที่ IV ประมาณ 38 รวมกับปริมาณการซื้อขายนับตั้งแต่ต้นเดือนที่แย่มากทำให้ฉันหยุดคิด (ต่ำกว่าทุกเดือนของปี 2025 และแย่มากโดยเฉพาะสำหรับเดือนมกราคมโดยทั่วไป) เมื่อคุณเห็นสิ่งที่กลุ่มโลหะกำลังทำอยู่ คุณไม่สามารถจินตนาการถึงสถานการณ์ที่แย่กว่านี้สำหรับความผิดหวังได้เลย"

สิ่งที่เกิดขึ้นกับเงินและเหตุใดจึงอาจเกิดซ้ำกับ Bitcoin

จุดอ้างอิงของ Park คือตลาดเงินที่เปลี่ยนจากแข็งแกร่งเป็นไร้ระเบียบ ราคาเงินพุ่งสูงเกิน 117 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในวันจันทร์ โดยรายงานชี้ไปที่การเสนอราคาเก็งกำไรที่ซ้อนทับสภาวะทางกายภาพที่ตึงตัวและการมีส่วนร่วมของผู้ค้าปลีกอย่างหนักผ่านแท่ง เหรียญ และ ETF ที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันทางกายภาพ

การเคลื่อนไหวยังมีการกระโดดอย่างรวดเร็วในวันเดียว เมื่อวันที่ 26 มกราคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงินที่มีการซื้อขายมากที่สุดเพิ่มขึ้น 14% ซึ่งเป็นกำไรในหนึ่งวันที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 1985 การเคลื่อนไหวของราคานั้นเกิดขึ้นพร้อมกับการพุ่งสูงอย่างน่าตกใจของการซื้อขายและกิจกรรมออปชันในตราสารเงินต่างๆ

นักวิเคราะห์ ETF ของ Bloomberg Eric Balchunas เน้นย้ำถึงขนาด: "ว้าว: ปริมาณการซื้อขายใน SLV คือ 32 พันล้านดอลลาร์.. นั่นคือ 15 เท่าของค่าเฉลี่ยและเป็นปริมาณการซื้อขายสูงสุดของหลักทรัพย์ใดๆ บนโลก เพื่อเปรียบเทียบ SPY อยู่ที่ 24 พันล้านดอลลาร์ NVDA และ TSLA 16 พันล้านดอลลาร์ จำไม่ได้ว่าครั้งสุดท้ายที่สิ่งที่เล็กมากเข้ามาครองเช่นนี้คือเมื่อไหร่ อาจจะ Game Stop"

เขาเพิ่มเติมภายหลังว่า SLV "ซื้อขายหุ้นมูลค่า 40 พันล้านดอลลาร์ [ในวันจันทร์]" โดยเพิ่มว่า: "เพื่อให้เห็นภาพ นั่นมากกว่าที่ซื้อขายในทั้ง Q1 ปีที่แล้ว ม.ค. + ก.พ. + มี.ค. = 35 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณออปชันก็อยู่ในระดับสูงมาก มันทำไปแล้ว 1.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงก่อนเปิดตลาด ซึ่งมากกว่า ETF อื่นๆ 3 เท่า มากกว่า Tesla, Nvidia 5 เท่า อีกครั้ง ทำให้ฉันนึกถึง Game Stop ในแง่ของมันเป็นไปได้ยังไง"

การเปิดรับ "กระดาษ" เป็นตัวเร่ง

คำพูดทั่วไปในวงคริปโตคือ bitcoin "สังเคราะห์" หรือ "กระดาษ" กดราคาสปอต Park โต้แย้งว่าพลวัตตรงกันข้ามมักถูกประเมินต่ำเกินไปและเขาใช้เงินเพื่อแสดงให้เห็นว่าเลเวอเรจและโครงสร้างตลาดสามารถกลายเป็นตัวเร่งได้อย่างไร

"ผู้คนมักโทษอย่างไม่ถูกต้องว่า bitcoin 'สังเคราะห์/กระดาษ' เป็นสาเหตุของการกดราคา" Park เขียน "ฉันโต้แย้งมานานแล้วว่ามันค่อนข้างตรงกันข้าม ซึ่งคุณสามารถเห็นได้ว่ามันแสดงออกมาอย่างไรในเงินด้านล่าง- เงินไม่ได้มีเหตุการณ์ 6-sigma เพราะตลาดสปอตมีชีวิตชีวามาก"

ในการบอกเล่าของเขา การพุ่งสูงของเงินไม่ได้ถูกขับเคลื่อนโดยอุปสงค์สปอตที่เป็นระเบียบ แต่ถูกขับเคลื่อนโดย "เล่ห์เหลี่ยม" ภายในการเปิดรับทางการเงิน "การพุ่งสูงสถิติของเงินมาจากเล่ห์เหลี่ยมทั้งหมดที่อยู่เบื้องหลัง 'เงินกระดาษ' ที่กฎมาร์จิน ตราสารและพาหนะที่มีเลเวอเรจ และความไม่สอดคล้องของการเปลี่ยนสภาพคล่องและวันครบกำหนดสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อจุดแตกหักที่ไม่มีอุปทานทางกายภาพสามารถนำเข้ามาได้เร็วพอที่จะต้านความเร็วของอุปทานกระดาษ" เขากล่าว

"สำหรับ Park ข้อสรุปคือมีทิศทางแต่ไม่เฉพาะเจาะจงตามปฏิทิน "การสนับสนุน Bitcoin คือการสนับสนุนความผันผวนของมัน" เขาเขียน "ใครก็ตามที่บอกคุณเป็นอย่างอื่นไม่เข้าใจพื้นฐานของตลาดสินค้าโภคภัณฑ์... มันอาจจะไม่ใช่วันนี้หรือพรุ่งนี้ แต่ในที่สุด Bitcoin จะทำลายหน้าของหลายคน ผันผวนหรือล้มเหลว"

ณ เวลาที่เผยแพร่ BTC ซื้อขายที่ 89,430 ดอลลาร์