SEC ยอมรับว่าการปราบปรามคริปโตไปไกลเกินไป 'พาดหัวข่าว' ขณะที่ยกเลิก 7 คดี

ในเดือนพฤศจิกายน 2024 SEC ฉลองการดำเนินการบังคับใช้กฎหมาย 583 คดีและมาตรการเยียวยามูลค่าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 8.2 พันล้านดอลลาร์ โดยกล่าวว่าคริปโตเป็นหลักฐานว่าหน่วยงานสามารถก้าวทันภัยคุกคามที่เกิดขึ้นใหม่ได้ สัปดาห์นี้หน่วยงานเดียวกันได้เผยแพร่รายงานประจำปี 2025 โดยเรียกแนวทางดังกล่าวว่าเป็นความผิดพลาด

รายงานฉบับใหม่ระบุว่าทรัพยากรในอดีตถูกใช้ไปอย่างไม่เหมาะสม วิพากษ์วิจารณ์การแสวงหา "พาดหัวข่าว" และอธิบายปีที่ผ่านมาว่าเป็น "การแก้ไขเส้นทางที่จำเป็น" ซึ่งรวมถึงการยกเลิกคดีที่เกี่ยวข้องกับการจดทะเบียนคริปโตเจ็ดคดี

แม้ว่านี่จะเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่า SEC กำลังผ่อนคลายต่อคริปโต แต่รายงานยังแสดงการยอมรับอย่างเงียบๆ ขณะนี้เราเห็นว่าหน่วยงานกำลังปฏิเสธกลยุทธ์การบังคับใช้กฎหมายที่เคยอวดอ้างเมื่อเพียงกว่าปีที่แล้วต่อสาธารณะ

สิ่งที่ SEC นำเสนอในปี 2024 และสิ่งที่เปลี่ยนไปในปี 2025

รายงานประจำปีงบประมาณ 2024 ได้รับการออกแบบมาเพื่อแสดงชัยชนะ

SEC รายงานการดำเนินการบังคับใช้กฎหมายทั้งหมด 583 คดี และกล่าวว่ามาตรการเยียวยาทางการเงิน 8.2 พันล้านดอลลาร์ที่รวบรวมได้ในปีนั้นเป็นจำนวนที่สูงที่สุดในประวัติศาสตร์ของหน่วยงาน หน่วยงานระบุว่าแผนกบังคับใช้กฎหมายกำลังก้าวทันภัยคุกคามที่เกิดขึ้นใหม่และระบุคริปโตไว้อย่างโดดเด่นในบรรดาภัยคุกคามเหล่านั้น คดี Terraform Labs และ Do Kwon ซึ่งคิดเป็นประมาณ 56% ของมาตรการเยียวยาทั้งหมดของปี ได้รับการปฏิบัติเหมือนเป็นความสำเร็จที่สำคัญและเป็นหลักฐานว่า SEC สามารถรับมือกับจำเลยที่มีชื่อเสียงและซับซ้อนได้และชนะ

ไม่มีถ้อยคำใดที่สงบเสงี่ยมแม้แต่น้อย รายงานปี 2024 นำเสนอปริมาณและยอดรวมเป็นดอลลาร์เป็นหลักฐานของความแข็งแกร่งขององค์กร โดยวางตำแหน่งจำนวนคดีที่มากและตัวเลขดอลลาร์จำนวนมหาศาลเป็นตัวชี้วัดที่ปกป้องความเกี่ยวข้องของหน่วยงาน

การบังคับใช้กฎหมายคริปโตไม่ใช่โครงการรองที่ SEC ทำควบคู่ไปกับอุตสาหกรรมอื่น แต่เป็นโครงการเรือธง บริบทนี้มีความสำคัญต่อการทำความเข้าใจสิ่งที่เกิดขึ้นต่อมา เพราะตัวชี้วัดทุกตัวนั้นกำลังถูกใช้เป็นข้อเสียต่อหน่วยงานในขณะนี้

รายงานประจำปีงบประมาณ 2025 ดูเหมือนเอกสารที่เขียนโดยหน่วยงานที่แตกต่างกัน

SEC รายงานการดำเนินการบังคับใช้กฎหมาย 456 คดี ลดลงมากกว่า 20% จากปีก่อนหน้า ตัวเลขการเยียวยาทางการเงินที่เป็นพาดหัวคือ 17.9 พันล้านดอลลาร์ แต่ตัวเลขนั้นทำให้เข้าใจผิดในแบบที่หน่วยงานเองยอมรับ ตัวเลขถูกทำให้สูงขึ้นโดยคดีความ Stanford ที่ดำเนินมายาวนานและเงินที่นำมาหักล้างกับคำพิพากษาอื่นมากกว่าที่เก็บมาใหม่ หากตัดรายการเหล่านี้ออก ยอดรวมจริงของปีงบประมาณ 2025 จะอยู่ที่ประมาณ 2.7 พันล้านดอลลาร์: 1.4 พันล้านดอลลาร์ในการคืนผลประโยชน์และดอกเบี้ยก่อนพิพากษา บวก 1.3 พันล้านดอลลาร์ในค่าปรับทางแพ่ง

สิ่งที่ทำให้รายงานมีความสำคัญมากกว่าชุดตัวเลขที่เล็กลงคือคำที่ใช้กรอบเรื่อง
SEC นำเสนอการลดลงเป็นการแก้ไขที่ตั้งใจ โดยอ้างว่าผู้นำการบังคับใช้กฎหมายในอดีตใช้เวลามากเกินไปกับคดีที่ออกแบบมาเพื่อสร้างปริมาณและดึงดูดความสนใจของสื่อ มากกว่าคดีที่เชื่อมโยงกับความเสียหายของนักลงทุนโดยตรงและวัดผลได้

นั่นเป็นการวิพากษ์วิจารณ์พื้นฐานที่ถือว่าแนวทางเก่าผิดพลาดในแนวคิดมากกว่าแค่มีประสิทธิภาพน้อยลง SEC ปัจจุบันกำลังโต้แย้งอย่างมีประสิทธิผลว่าตัวชี้วัดที่ผู้บริหารก่อนหน้าชื่นชอบทำให้ค่าการบังคับใช้กฎหมายที่แท้จริงสูงเกินจริง ซึ่งทำให้นี่เป็นหนึ่งในข้อเรียกร้องสถาบันที่สำคัญที่สุดที่เราเคยเห็นมา

ส่วนของคริปโตเป็นภาพประกอบที่ชัดเจนที่สุดของการเปลี่ยนแปลงนั้น แม้ว่ามันจะไม่ใช่ทั้งหมด

รายงานประจำปีงบประมาณ 2025 ระบุว่าคดีที่เกี่ยวข้องกับการจดทะเบียนคริปโตเจ็ดคดีถูกยกเลิก และจัดกลุ่มไว้ร่วมกับคดีการสื่อสารนอกช่องทางและการดำเนินการบังคับใช้กฎหมาย "ตัวแทนจำหน่าย" บางคดีเป็นตัวอย่างของระบอบที่ให้ความสำคัญกับปริมาณคดีมากกว่าการปกป้องนักลงทุนโดยตรง ถ้อยคำมีความชัดเจน: คดีเหล่านี้ถูกอธิบายว่าเป็นส่วนหนึ่งของการจัดสรรทรัพยากรผิดพลาดในวงกว้าง ไม่ใช่เรื่องที่ลดความสำคัญลงและถูกปล่อยให้จบไป

กรอบการนำเสนอนี้สอดคล้องกับการถอยหลังที่มีชื่อเสียงหลายครั้งในปีที่ผ่านมา

SEC ยกเลิกการดำเนินการบังคับใช้กฎหมายทางแพ่งกับ Coinbase ในต้นปี 2025 ถอนคดีฟ้องร้อง Binance โดยสมัครใจเมื่อไม่กี่เดือนต่อมา และปิดการสอบสวนแผนกคริปโตของ Robinhood โดยไม่มีการดำเนินการใดๆ เลย มีการสร้างคณะทำงานคริปโตใหม่เพื่อเปลี่ยนท่าทีของหน่วยงานจากการลงโทษบริษัทที่ไม่จดทะเบียนไปสู่การชี้แจงว่าการจดทะเบียนต้องการอะไรจริงๆ

เมื่อพิจารณาแยกกัน การพัฒนาแต่ละอย่างเหล่านี้สามารถอ่านได้ว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงตามปกติของความกระตือรือร้นในการบังคับใช้กฎหมาย แต่เมื่อพิจารณารวมกัน และตอนนี้ได้รับการรับรองในรายงานประจำปีของหน่วยงาน พวกมันแสดงถึงบางสิ่งที่ทะเยอทะยานมากขึ้นอย่างมาก SEC ซึ่งเคยใช้คริปโตเพื่อส่งสัญญาณความแข็งแกร่ง ตอนนี้กำลังใช้มันเพื่อส่งสัญญาณความยับยั้งชั่งใจ

การรีเซ็ตที่มีผลที่ตามมา

การเปลี่ยนแปลงการบังคับใช้กฎหมายที่เรากำลังเห็นจาก SEC ไม่ได้อยู่ในสุญญากาศ

แผนกบังคับใช้กฎหมายกำลังต่อสู้กับการเปลี่ยนแปลงผู้นำอย่างมากและการสูญเสียบุคลากร รวมถึงการลาออกของผู้อำนวยการบังคับใช้กฎหมายและการลดลง 18% ของเจ้าหน้าที่ในแผนกในระหว่างปีงบประมาณ 2025 แม้ว่าบางส่วนจะเป็นแรงเสียดทานในปีเปลี่ยนผ่านตามปกติ แต่ผู้เชี่ยวชาญด้านการบังคับใช้กฎหมายที่ Reuters อ้างถึงเห็นว่าการลดลงเป็นหลักฐานของการรีเซ็ตเชิงกลยุทธ์ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นซึ่งสะท้อนถึงความสงสัยที่กว้างขึ้นของรัฐบาลปัจจุบันต่อการควบคุมโดยการบังคับใช้กฎหมายในหลายหน่วยงาน

การเผยแพร่รายงานตามมาด้วยการแต่งตั้ง David Woodcock หุ้นส่วนของ Gibson Dunn และอดีตผู้อำนวยการสำนักงานภูมิภาคของ SEC เป็นหัวหน้าการบังคับใช้กฎหมายคนใหม่ Woodcock มาแทน Margaret Ryan ซึ่งตาม Reuters อยู่ในตำแหน่งเพียงหกเดือนก่อนจะลาออกเนื่องจากความขัดแย้งกับผู้นำหน่วยงานเกี่ยวกับทิศทางของโปรแกรม แสดงให้เห็นว่าการแก้ไขเส้นทางไม่ได้ราบรื่นแม้แต่ภายในแถวของ SEC เอง

บริบทนั้นเชื่อมโยงการวิจารณ์ตนเองของ SEC กับข้อถกเถียงที่กว้างขึ้นที่เกิดขึ้นในวอชิงตัน เกี่ยวกับว่าแบบจำลองทั้งหมดของการใช้การดำเนินการบังคับใช้กฎหมายเป็นเครื่องมือควบคุมแบบหันหาเป็นอันดับแรก การยื่นคดีเพื่อสร้างprecedentทางกฎหมายแทนที่จะรอให้รัฐสภาหรือการตรากฎระเบียบชี้แจงกฎเกณฑ์ เคยเหมาะสมจริงๆ หรือไม่ SEC ปัจจุบันกำลังเดิมพันว่าไม่เหมาะสม และยินดีพูดเช่นนั้นเป็นลายลักษณ์อักษร

มีความประชดประชันที่คุ้มค่าแก่การใคร่ครวญ ในเดือนพฤศจิกายน 2024 จำนวนคดีที่สูงและยอดรวมมาตรการเยียวยามหาศาลเป็นตัวชี้วัดที่ SEC เลือกเพื่อพิสูจน์ว่าทำงานได้ดี แต่ภายในเดือนเมษายน 2026 จำนวนคดีที่ต่ำลงและตัวเลขดอลลาร์ที่เล็กลงกลับให้บริการจุดประสงค์เดียวกัน

หน่วยงานเปลี่ยนนิยามความสำเร็จและนำนิยามใหม่นั้นไปใช้ย้อนหลังเพื่อทำให้ผลงานที่เคยฉลองเมื่อน้อยกว่าสองปีที่แล้วเสื่อมเสีย

การกำหนดกรอบใหม่นั้นสมเหตุสมผลหรือไม่จะปรากฏชัดในอีกหลายปีข้างหน้าเมื่อผลกระทบของการบังคับใช้กฎหมายที่เบาลงสามารถวัดได้ แต่เอกสารนั้นเองน่าทึ่ง: หน่วยงานควบคุมของรัฐบาลกลางใช้รายงานประจำปีของตัวเองเพื่อโต้แย้งต่อตรรกะของอดีตที่ผ่านมาเมื่อไม่นานของตัวเอง

โพสต์ SEC ยอมรับการปราบปรามคริปโตไปไกลเกินไป 'พาดหัว' ขณะที่ยกเลิก 7 คดี ปรากฏครั้งแรกใน CryptoSlate