Майнеры биткоина стали наименее активными продавцами за последние годы: история говорит, что это лишь половина истории

Давление со стороны продаж майнеров почти исчезло с рынка Биткоина. Будет ли это отсутствие иметь значение, зависит от того, что заполнит эту пустоту.

Что измеряет индекс позиций майнеров

Индекс позиций майнеров отслеживает соотношение оттока средств майнеров относительно их годовой скользящей средней. Когда показатель повышен, майнеры отправляют на биржи больше монет, чем обычно, увеличивая потенциал давления со стороны продаж от одного из самых стабильных естественных источников предложения на рынке. Когда показатель снижен, майнеры отправляют значительно меньше монет, чем их исторический средний показатель, что указывает на накопление, ожидание более высоких цен или и то, и другое.

График CryptoQuant, охватывающий период с 2016 года по начало 2026 года, показывает MPI наряду с его 30-дневной и 200-дневной скользящими средними и ценой Биткоина. Текущий показатель составляет минус 1,04, один из самых низких в истории метрики и лишь третий раз, когда 30-дневная скользящая средняя приблизилась к порогу минус 1.

Что показывает график исторически

Читая график слева направо, три красных круга отмечают предыдущие случаи, когда MPI приблизился или коснулся уровня минус 1. Первый появляется в конце 2016 года, в начале бычьего забега Биткоина перед 2017 годом. Второй и третий появляются в 2024 году, при этом пунктирная стрелка соединяет минимум середины 2024 года с последующим восстановлением цены, которое подняло Биткоин выше $100 000. Текущий показатель в начале 2026 года отмечен знаком вопроса, как формулировка аналитика о том, что произойдет дальше, остается по-настоящему неразрешенной.

Желтые затененные зоны на графике отмечают периоды, когда MPI взлетел выше порога 2, красной пунктирной горизонтальной линии. Эти повышенные показатели в 2019, 2020 и 2023 годах представляют собой периоды интенсивного распределения майнеров, часто совпадающие с фиксацией прибыли после роста или продажами, вызванными стрессом, в условиях сжатых маржинальных условий. В каждом случае за этими всплесками следовали периоды консолидации или снижения цены по мере поглощения дополнительного предложения.

Текущая конфигурация является структурной противоположностью этих повышенных показателей. Майнеры не продают. Это устраняет постоянный источник давления на понижение с рынка.

Почему низкий MPI — это только половина сигнала

Аналитический нюанс, который определяет исходный материал, важен. Низкие показатели MPI исторически не отмечали абсолютные ценовые минимумы с точностью. Глядя на предыдущие случаи на графике, более действенный сигнал появился не на самом экстремальном минимуме, а когда метрика начала восстанавливаться вверх от сниженных уровней. Это восстановление указывало на повторное вовлечение майнеров наряду с улучшением рыночных условий, комбинация, которая оказалась более надежной, чем только низкий показатель.

Текущий показатель минус 1,04 устраняет структурное препятствие. Он не создает попутного ветра. То, что он сигнализирует, это то, что один из самых стабильных естественных продавцов на рынке отступил. Отреагирует ли цена на это отсутствие, полностью зависит от того, какие силы со стороны спроса присутствуют для поглощения существующего предложения и стимулирования нового ценового открытия.

Эта картина спроса, основанная на данных, охваченных в течение отчетности этой недели, остается смешанной. Отток из спотовых ETF сохранялся в течение марта. Открытый интерес находится вблизи многомесячных минимумов после делевереджа в октябре. Объемы альткоинов сжались до уровней, невиданных с момента до ралли 2025 года. Экстремум MPI отражает рынок с минимальным давлением со стороны продаж майнеров. Он не отражает рынок с достаточным спросом для самостоятельного продолжения движения.

Объем платежей Solana вырос на 755%: карта экосистемы показывает почему

Сигнал становится действенным, когда он разворачивается

Историческая модель на графике последовательна в этом вопросе. Экстремальный отрицательный MPI 2016 года предшествовал бычьему забегу 2017 года, но сигналом для входа был не сам минимум. За показателями 2024 года вблизи порога минус 1 последовало восстановление к $100 000, но опять же подтверждение пришло, когда метрика восстановилась, а не на своем дне.

Текущий показатель помещает Биткоин в состояние, когда давление со стороны продаж майнеров структурно отсутствует. Это необходимое, но недостаточное условие для устойчивого восстановления. Когда MPI начнет расти с этих уровней, указывая на то, что майнеры снова вовлекаются в рынок по мере улучшения условий, этот переход исторически является моментом, когда сигнал становится более действенным. Пока что знак вопроса на графике является честной оценкой.

Пост Майнеры Bitcoin являются наименее активными продавцами за годы: история говорит, что это только половина истории впервые появился на ETHNews.