Стратегия тратит 450 миллионов долларов на Биткоин, Benchmark подтверждает рейтинг "Покупать"

Вкратце

Strategy приобрела Биткоин на сумму 450 миллионов долларов.
Самоналоженное ограничение вызвало "цепную реакцию", заявили аналитики Benchmark.
Компания может быть включена в следующую ребалансировку S&P 500.

Strategy недавно приобрела 4 000 Биткоинов стоимостью 450 миллионов долларов, привлекая средства для своего последнего приобретения в основном путем выпуска обыкновенных акций, согласно пресс-релизу.

Базирующаяся в Тайсонс-Корнер, штат Вирджиния, компания теперь владеет примерно 636 500 Биткоинами стоимостью 70,6 миллиардов долларов. Strategy продала обыкновенных акций на сумму 425 миллионов долларов по сравнению с 46,5 миллионами долларов в привилегированных акциях.

Strategy придумала множество способов финансирования своих покупок Биткоина, но компания традиционно опиралась на обычных акционеров как на способ увеличения своих запасов. В последние недели эта практика привлекла повышенное внимание, поскольку Strategy пересмотрела свою корпоративную стратегию.

Компания, покупающая Биткоин, изменила самоналоженное ограничение, которое не позволяло ей размывать доли обычных акционеров, когда ее акции торговались с премией менее 2,5x к ее запасам Биткоина. Хотя этот шаг был призван продемонстрировать дисциплину, согласно недавнему изменению, Strategy может выпускать обыкновенные акции "когда это иным образом считается выгодным".

Акции Strategy торговались около 346 долларов в понедельник, согласно данным Yahoo Finance. Цена акций компании упала почти на 5,5% с 372 долларов за последний месяц. В ноябре цена акций Strategy подскочила до 543 долларов после президентских выборов в США.

В понедельничной заметке аналитики инвестиционного банка Benchmark признали беспокойство розничных инвесторов. Однако они заявили, что опасения инвесторов о том, что план действий Strategy неправильно управляется исполнительным председателем и соучредителем Майклом Сейлором, необоснованны.

"На фоне распространения компаний с Биткоин-стратегией, MSTR остается отраслевым стандартом и эталоном", - написали они, подтверждая рейтинг "Покупать" и целевую цену в 705 долларов.

Неформально известный как мультипликатор к чистым активам Strategy, показатель mNAV компании составил 1,5x в понедельник, согласно Saylor Tracker. В течение прошлого года Strategy торговалась с премией до 3,9x к своим запасам Биткоина, но это соотношение снижается уже несколько месяцев.

Самоналоженное ограничение Strategy, вероятно, вызвало "цепную реакцию", написали аналитики Benchmark. Когда mNAV компании начал снижаться в прошлом месяце, рынок интерпретировал это как негативный знак для ее способности покупать Биткоин, с "сжатием премии, порождающим еще большее сжатие".

Первоначальный шаг Strategy, возможно, был направлен на поддержку mNAV компании, но он стал "контрпродуктивным, лишая программу дешевого капитала", добавили аналитики.

Обновленное руководство компании по выпуску обыкновенных акций отражает "итеративный и оппортунистический" подход, который она применяла к покупке Биткоина с начала своего пути в 2020 году, заявили аналитики Benchmark, описывая ее возвращение к нормальному состоянию как "не капризное решение".

Цена акций Strategy колебалась в последние недели, но ее включение в S&P 500 привело бы к пассивному спросу на акции на миллиарды долларов, по словам аналитиков Benchmark. Компания на бумаге соответствует всем квалификационным требованиям для включения в ребалансировку индекса в этом месяце, решение ожидается в пятницу.

Криптовалютные компании, такие как Coinbase, уже присоединились к индексу. Но аналитики отметили, что Комитет индекса S&P может рассматривать Strategy иначе, учитывая, что доход Strategy почти полностью поступает от колебаний стоимости ее запасов Биткоина.