Удивительное количество компаний с казначейством Биткоина, включая MARA, торгуются ниже 1 mNAV, согласно недавнему обновлению новостей о Биткоине. Вот что это значит.
Некоторые публичные компании владеют Биткоином как частью своего баланса. Трейдеры часто сравнивают стоимость их акций со стоимостью Биткоина, которым они владеют.
Это сравнение отслеживается с помощью показателя, называемого mNAV, или Рыночная чистая стоимость активов.
Это показывает, что их рыночная стоимость акций ниже, чем стоимость их Биткоина. Это необычно и может быть предупреждающим знаком для самого Биткоина.
Акции MARA и другие фирмы с казначейством Биткоина торгуются с глубокими скидками
Один яркий пример — MARA Holdings, известная американская компания по майнингу Биткоина. Ее акции торгуются примерно по 1× mNAV. Это означает, что рынок оценивает акции MARA в 100% от стоимости Биткоина, которым она владеет.
Другой пример — SOS Limited, китайская компания по майнингу Биткоина и технологическим услугам, которая торгуется всего по 0,16× mNAV.
Это означает, что цена ее акций отражает едва ли 16 процентов стоимости ее резервов Биткоина; одна из самых крутых скидок среди публичных казначейских фирм BTC.
Простыми словами, mNAV — это соотношение. Если оно равно 1, рыночная стоимость акций компании соответствует стоимости ее Биткоина.
Число выше 1 означает, что акции торгуются с премией. Число ниже 1 означает, что акции торгуются со скидкой.
Еще один случай — XXI (CEP), меньшая листинговая компания с Биткоином на балансе. XXI торгуется всего по 0,05× mNAV. Другими словами, акции оцениваются всего в 5% от ее владений Биткоином.
Согласно недавним новостям о Биткоине, данные показывают, что около 27% всех публичных казначейских фирм Биткоина сейчас торгуются ниже стоимости своего Биткоина.
Эти цифры ясно показывают, что скептицизм глубок. Инвесторы могут сомневаться в способности этих фирм превратить владения Биткоином в долгосрочную прибыль.
Почему скидки важны для Биткоина
Акции, торгующиеся ниже стоимости Биткоина, предполагают, что инвесторы видят дополнительный риск. Это может быть беспокойство о долге компании, ее расходах или даже сомнения в ее долгосрочном выживании.
Если условия ухудшатся, компании с дисконтированными mNAV могут быть вынуждены продать часть своего Биткоина.
Им может понадобиться наличность для покрытия кредитов, поддержания операций или успокоения акционеров. Это создаст дополнительное предложение на рынке.
В настоящее время цена Биткоина уже испытывает давление со стороны продавцов. Эти казначейские фирмы Биткоина, сбрасывающие BTC, не помогут ситуации.
Вот почему трейдеры обращают внимание на скидки mNAV. Они касаются не только цены акций компании.
Они могут быть ранним сигналом возможного давления продаж Биткоина, если слишком много фирм будут вынуждены ликвидироваться.
Новости Биткоина: Премиальные казначейские игроки показывают другую историю
Не все компании находятся в зоне скидок. MicroStrategy, крупнейший публичный держатель Биткоина, торгуется примерно по 1,6× mNAV, что является актуальным обновлением новостей в этом контексте.
Это означает, что рынок оценивает компанию на 60% больше, чем Биткоин, которым она владеет.
Кажется, инвесторы вознаграждают MicroStrategy за ее четкую стратегию удержания BTC и привлечения средств для покупки большего количества.
Но даже здесь премия зависит от уверенности. Если Биткоин упадет, или если рынки изменят свое отношение к mNAV, MicroStrategy может быстро потерять эту премию.
Этот контраст, некоторые фирмы с глубокими скидками, другие все еще с премиями, показывает, насколько разделилась уверенность инвесторов, особенно когда речь идет о Биткоине.
Такие фирмы, как MARA и XXI, могут стать ранними продавцами, если рыночный стресс возрастет. Это может добавить прямое давление продаж на Биткоин.
С другой стороны, компании, такие как MicroStrategy, все еще оцениваемые с премией, показывают, что инвесторы готовы поддерживать сильные стратегии.
Обратите внимание, что идеальный показатель mNAV выше 1, и даже фирмы с показателем 1, включая MARA, могут быть подвержены риску более глубоких падений акций, если BTC ослабнет.
Даже BTC находится под угрозой массовых продаж со стороны компаний, у которых показатель mNAV не превышает 1.
Для трейдеров ключевой урок прост: когда казначейские акции Биткоина торгуются ниже стоимости их BTC, это означает, что рынок нервничает.
Нервные рынки могут привести к вынужденным продажам, что навредит ценам на Биткоин. Но если премии исчезнут даже для сильных игроков, это может означать более глубокий сдвиг в настроениях.
Источник: https://www.thecoinrepublic.com/2025/08/27/bitcoin-news-mara-stock-matches-treasury-value-but-how-long-can-it-last/
