Президент Трамп наблюдает в ноябре 2017 года за своим объявлением о назначении Джерома Пауэлла председателем Федеральной резервной системы. В этом году он оказывал давление на Пауэлла с целью снижения процентных ставок, унижал его и угрожал уволить. (Фото: Drew Angerer)
Getty Images
Председатель ФРС Джером Пауэлл в пятницу сигнализировал, что первое снижение ставки в 2025 году может произойти в следующем месяце, поскольку ФРС оказалась в тисках ослабевающего рынка труда и растущей инфляции, связанной с торговой войной президента Трампа с миром.
Я оставлю рынок труда другим. В данных о товарной торговле я вижу предупреждающие знаки, которые могут заставить обычно осторожного председателя ФРС и других голосующих членов Федерального резерва сделать паузу.
Всего за три месяца тарифы как процент от общего импорта увеличились в четыре раза, превысив 10% впервые за два десятилетия, согласно проанализированным мной доступным правительственным данным, и, безусловно, за более длительный период.
Поскольку тарифные ставки в основном были стабильными на протяжении десятилетий, после десятилетий постепенного снижения, такой темп роста – учетверение – почти наверняка беспрецедентен со времен Закона о тарифах Смута-Хоули 1930 года, который часто упоминается как фактор, способствовавший Великой депрессии.
За те же три месяца – апрель, май и июнь – процент общего импорта, который поступал в Соединенные Штаты беспошлинно, упал ниже 65% впервые и второй раз за почти 20 лет, 234 месяца.
Торговля США с миром снизилась в июне третий месяц подряд, согласно последним данным Бюро переписи населения.
ФРС примет решение в сентябре без данных, отражающих влияние тарифов на большинство ведущих торговых партнеров мира. Тарифные ставки для трех крупнейших импортеров США – Мексики, Канады и Китая соответственно – все еще не урегулированы. Общие контуры сделки, объявленной с Европейским союзом, были определены в конце июля. Трамп также объявил о тарифах на широкий спектр категорий импорта, которые не будут отражены в данных, включая полупроводники и фармацевтические препараты.
Торговый дефицит США достиг рекордных 692,15 миллиардов долларов до июня, что на 27,88% больше по сравнению с первыми шестью месяцами прошлого года. Хотя это может не быть первостепенной заботой для Федерального резерва, и, конечно, не для большинства экономистов, Трамп может агрессивно отреагировать в ближайшие недели, учитывая, что его усилия по значительному сокращению торгового дефицита фактически дали обратный эффект.
Еще одна тревожная цифра заключается в том, что стоимость экспорта США в начале этого года упала ниже 37% от общего объема торговли. Хотя этот процент сейчас немного выше 37%, это было и остается особенно плохой новостью для экспорта США и их производителей. Последний раз, когда год закончился ниже 37%, был 2006 год. Хотя это статистический родственник торгового дефицита, на самом деле это более показательно.
В игре также есть пара джокеров, первый из которых почти наверняка будет учтен в расчетах ФРС, а второй может быть учтен, хотя и не должен.
Во-первых, Трамп полагался на Закон о международных экономических полномочиях для большей части своей торговой войны, объявив торговый дефицит США национальной чрезвычайной ситуацией. В мае Суд США по международной торговле постановил, что тарифы были незаконными. Хотя это дело находится на рассмотрении апелляции, эти тарифы остаются в силе. Дело почти наверняка дойдет до Верховного суда. Как долго этот вопрос может оставаться нерешенным?
Что приводит ко второму джокеру. Промежуточные выборы в Конгресс определят, сохранит ли Трамп большинство в Палате представителей. Тревожная инфляция, связанная с тарифами, которые были делом рук республиканского президента, если она материализуется, безусловно, затруднит удержание хрупкого большинства.
В сентябре Федеральный резерв снова решит, снижать ли процентные ставки. Можно с уверенностью предположить, что у ФРС будет много данных о рынке труда и инфляции, особенно о влиянии тарифов, хотя и неполных.
Источник: https://www.forbes.com/sites/kenroberts/2025/08/24/warning-signs-abound-in-trade-data-as-fed-hints-at-lowering-interest-rates/
