Глобальное предложение стейблкоинов стремительно растет после одобрения GENIUS — возглавляемое, возможно, удивительно, токенами, приносящими доходность.
18 июля президент Дональд Трамп подписал Закон о GENIUS, устанавливающий первую комплексную федеральную структуру для регулирования стейблкоинов в Соединенных Штатах и внося долгожданную ясность на растущий рынок токенов, привязанных к доллару США.
С тех пор мировой рынок стейблкоинов продемонстрировал уровень устойчивости и роста, который даже самые скептически настроенные наблюдатели не могут легко отвергнуть, по крайней мере, на данный момент.
Всего через несколько недель после подписания закона, нормативная ясность относительно того, как стейблкоины должны быть обеспечены, проверены и контролироваться, казалось, успокоила крупные учреждения и обычных инвесторов, подняв рыночную капитализацию стейблкоинов на дополнительные 18 миллиардов долларов, с примерно 260 миллиардов долларов 18 июля до более чем 278 миллиардов долларов к 21 августа, почти 7% скачок всего за чуть более месяца, согласно данным DefiLlama.
Долгожданная ясность
Закон о GENIUS, проведенный через Конгресс сенатором Биллом Хагерти (R-Tenn.) и принятый с редким двухпартийным консенсусом, предписывает, чтобы все так называемые платежные стейблкоины были обеспечены один к одному низкорисковыми активами — а именно наличными или казначейскими векселями США — с ежемесячными аттестациями одной из аудиторских компаний Большой четверки и текущими обязательствами по Закону о банковской тайне.
Он также создает многоуровневый режим надзора: эмитенты с рыночной капитализацией менее 10 миллиардов долларов могут работать под государственным надзором, но пересечение этого порога вызывает обязательный переход к федеральным регуляторам или временную остановку выпуска новых монет, пока капитализация не опустится ниже лимита.
Рост предложения во главе с токенами, приносящими доходность
По сравнению с более широкой рыночной капитализацией криптовалют, которая на сегодняшний день составляет чуть менее 4 триллионов долларов, стейблкоины заняли стабильно растущую нишу, составляя примерно 6,8% от общего крипторынка.
С момента подписания законодательства о стейблкоинах 18 июля общее предложение стейблкоинов в мире выросло почти на 7% — заметное ускорение по сравнению с ежемесячным дрейфом в 1%, наблюдавшимся в первой половине 2025 года.
USDT от Tether — безусловно, крупнейший стейблкоин по рыночной капитализации — в одиночку добавил более 7 миллиардов долларов к своему оборотному предложению, сохраняя более 60% доминирования на рынке и имея рыночную капитализацию более 167 миллиардов долларов по состоянию на 21 августа — рост на 4,3% с момента вступления GENIUS в силу.
Предложение крупнейшего стейблкоина, приносящего доходность, Ethena (USDE), увеличилось еще более заметно, вырастая примерно на 6 миллиардов долларов за тот же интервал, или на 107% — с 5,6 миллиардов долларов до 11,6 миллиардов долларов. Резкий рост после подписания GENIUS сигнализирует о растущем спросе на стабильные токены со встроенной доходностью, несмотря на запрет законодательства США на такие продукты. Однако эмитент USDE, Ethena Labs, находится за пределами США.
Фактически, Энтони Йим, соучредитель аналитической фирмы Artemis, отметил в посте в X ранее в этом месяце, что стейблкоины, приносящие доходность, становятся "неожиданными победителями" с момента одобрения Закона о GENIUS, с ростом предложения, несмотря на ограничения в США согласно предложенному законопроекту. Согласно законодательству — которое явно сосредоточено на стейблкоинах, привязанных к USD и предназначенных для платежей — эмитенты стейблкоинов не могут напрямую предлагать доходность держателям.
Среди стейблкоинов от эмитентов из США, PYUSD от PayPal является крупнейшим токеном, приносящим доходность. Его предложение также резко выросло за последний месяц, увеличившись на 35% с 885 миллионов до 1,2 миллиарда долларов на сегодняшний день. PYUSD обходит ограничения на доходность Закона о GENIUS, разделяя эмитента и предлагающего доходность — PYUSD фактически выпускается нью-йоркской компанией Paxos Trust Company, в то время как платежный гигант PayPal выплачивает доходность держателям.
Между тем, Circle, крупнейший эмитент стейблкоинов в США и второй по величине в мире, увидел рост предложения своего USDC, не приносящего доходность, примерно на 4% с момента подписания. Предложение USDC сначала росло более скромно, с 64,8 миллиардов долларов накануне Закона о GENIUS до 65,5 миллиардов долларов к середине августа, хотя эта цифра в конечном итоге подскочила до 67,5 миллиардов долларов за последние десять дней.
Только на прошлой неделе компания объявила о своей последней разработке в области инфраструктуры. Circle строит свой собственный блокчейн-протокол, Arc — то, что фирма описывает как Layer 1, предназначенный для транзакций со стейблкоинами и использующий USDC в качестве нативного газа.
Реакция лидеров
Лидеры отрасли быстро похвалили законодательство. Джереми Аллер, соучредитель и генеральный директор Circle, высоко оценил Закон о GENIUS как "один из самых трансформационных законодательных актов за десятилетия".
Между тем, генеральный директор Tether Паоло Ардоино сказал в интервью Bloomberg 23 июля, что компания "хорошо продвигается" в построении своей внутренней стратегии в США в рамках Закона о GENIUS, с планами нацелиться на институциональные рынки и предложить стейблкоин, предназначенный для платежей, межбанковских расчетов и торговли.
Только на этой неделе ведущий эмитент стейблкоинов — который зарегистрирован на Британских Виргинских островах — объявил о ключевом стратегическом найме, который знаменует официальный пост-GENIUS выход фирмы на рынки США. Эмитент USDT нанял Бо Хайнса, бывшего исполнительного директора Совета по криптовалютам Белого дома при администрации Трампа, в качестве стратегического советника по своей стратегии в Соединенных Штатах.
Казначейство Tether выпустило более 6 миллиардов USDT только в июле, в основном направляя новые токены на централизованные биржи и платформы DeFi для удовлетворения растущих потребностей в ликвидности.
Между тем, Сергей Назаров, соучредитель блокчейн-оракула Chainlink, сказал, что Закон о GENIUS может побудить больше технологических и финансовых учреждений запустить свои собственные стейблкоины, потенциально увеличив рынок в десять раз, с 200 миллиардов долларов до примерно 2 триллионов долларов.
На Уолл-стрит JPMorgan также прогнозирует, что рынок стейблкоинов может вырасти до 2 триллионов долларов, подталкиваемый токенизированными платежами, трансграничными расчетами и случаями использования программируемых финансов.
По мере роста предложения, меньшие эмитенты сталкиваются с трудным решением. Закон о GENIUS требует, чтобы те, у кого более 10 миллиардов долларов в активах, либо получили федеральную хартию — дорогостоящий и длительный процесс — либо остановили рост.
Прокладывая курс вперед
С установленной нормативной структурой внимание переключается на более широкие экономические последствия Закона о GENIUS. Сторонники утверждают, что, подкрепляя стейблкоины казначейскими векселями, законодательство будет поддерживать спрос на краткосрочный государственный долг, косвенно субсидируя затраты на заимствования США.
Однако критики опасаются, что это может усилить системный риск, если эмитенты предпримут трансформацию сроков погашения — процесс заимствования с краткосрочного долгового рынка и выдачи долгосрочных кредитов на эти средства — или чрезмерную перезакладку, деятельность, тщательно изученную после краха Terra в 2022 году.
Между тем, международные разработки ускоряются в ногу. Режим MiCA Европейского Союза и новые руководящие принципы Гонконга по стейблкоинам разработаны параллельно с моделью США, побуждая глобальных эмитентов пересмотреть рамки соответствия на многоюрисдикционной основе.
Амрам Адар, соучредитель и генеральный директор Oobit, платежной платформы стейблкоинов, поддерживаемой Tether, сказал The Defiant, что Закон является вехой, которая посылает четкое сообщение: "цифровые доллары не исчезнут, и теперь есть структура для их ответственного регулирования". Тем не менее, он подчеркнул, что одного регулирования недостаточно.
"Но он ничего не говорит о расходах. Это пробел. В то время как Вашингтон сосредотачивается на стороне предложения: кто может выпускать, как управляются резервы, сторона спроса широко открыта. Кто строит для реальных пользователей? Кто делает возможным прикоснуться к телефону и заплатить стейблкоином, как любой другой валютой?" отметил Адар.
Генеральный директор Oobit отметил, что регулирование может "проложить дорогу, но именно от инноваторов зависит построение транспортных средств".
Аналогично, Гитай Шафран, основатель The Fedz, эмитента стейблко
