Обвал биткоина на фоне макрофакторов усиливается на фоне рекордного оттока средств из ETF и закрытия маржинальных позиций

Глобальный аппетит к риску быстро угасает, поскольку обвал Bitcoin, вызванный макроэкономическими факторами, сталкивается с растущим оттоком из ETF, хрупкой ликвидностью и резким сбросом кредитного плеча по цифровым активам.

Bitcoin падает ниже 80 000 $ с самой глубокой просадкой цикла

Bitcoin возглавил новую волну ухода от риска на крипторынке, решительно опустившись ниже 80 000 $ впервые с апреля 2025 года и увеличив самую глубокую просадку текущего цикла почти до 40 процентов от октябрьского пика. Низкая ликвидность выходных усилила давление продаж и помогла вызвать волну ликвидаций на 2,5 миллиарда $, в основном из-за принудительного закрытия длинных позиций с кредитным плечом.

В то же время спотовые ETF на Bitcoin в США зафиксировали крупнейший недельный отток с момента запуска, составивший около 1,5 миллиарда $, сигнализируя об ослаблении институционального аппетита к риску. Более того, потеря ключевых он-чейн и технических поддержек, включая True Market Mean, подчеркивает отсутствие маржинального спотового спроса в момент, когда кредитное плечо все еще было повышенным.

Эта фаза цикла выглядит не столько как чисто спекулятивная раскрутка, сколько как широкая переоценка рисков. Однако сброс позиций по деривативам и пробой важных уровней поддержки указывают на значительный сброс позиций, а не просто краткосрочное встряхивание.

Макроэкономический шок, политическая неопределенность и бегство в защитные активы

Последний этап распродажи был вызван не столько внутренней хрупкостью крипто, сколько резким ухудшением макроэкономического фона. Жесткие последствия предлагаемой смены председателя ФРС, возобновившаяся фискальная неопределенность США и эскалация геополитических рисков направили капитал в наличные и казначейские облигации, усилив волатильность цифровых активов в сторону снижения.

Эти события усилили неопределенность политики ФРС и способствовали оборонительной позиции в глобальных портфелях. Более того, переход к инструментам защитных активов ужесточает финансовые условия для спекулятивных сделок, включая сделки с альткоинами и криптопродуктами с кредитным плечом.

Альткоины пострадали еще сильнее, при этом Ethereum и Solana оказались среди наиболее пострадавших крупнокапитализированных активов. Однако выборочные притоки в ETF с меньшей капитализацией указывают на тактическую ротацию, а не на полную капитуляцию, поскольку некоторые инвесторы продолжают искать нишевые экспозиции, несмотря на общий тон ухода от риска.

Сброс кредитного плеча и структурный сброс в цифровых активах

При существенном снижении кредитного плеча и вымывании спекулятивных излишков в результате принудительных ликвидаций, рынок, похоже, переживает структурный сброс, а не простую ценовую коррекцию. Более того, более низкий открытый интерес и сниженные ставки финансирования указывают на то, что потоки за трендом значительно сократились.

Краткосрочное направление, вероятно, будет зависеть от того, сможет ли цена вернуть ключевые реализованные уровни стоимости, которые закрепляют краткосрочных держателей и институциональных участников. Тем не менее, любая стабилизация также потребует некоторого ослабления макроэкономического давления, чтобы крупные распределители могли обосновать повторное участие в институциональном спросе на Bitcoin через спотовые продукты и прямое владение.

Это взаимодействие между позиционированием и макроусловиями останется центральным в ближайшие недели. Однако, если волатильность сохранится вокруг основных зон поддержки, систематические стратегии и стратегии, основанные на опционах, могут добавить дополнительный шум к внутридневному движению цены.

Устойчивая, но сложная экономика США лежит в основе политической осторожности

Более широкий экономический контекст представляет собой устойчивость, смешанную с нарастающей сложностью, поскольку политики, инвесторы и институты ориентируются в постоянных инфляционных рисках и меняющейся уверенности. Текущий макроэкономический ландшафт и ландшафт цифровых активов отражают экономику, которая остается фундаментально устойчивой, но становится все труднее интерпретируемой в реальном времени.

Решение Федеральной резервной системы удерживать ставки на уровне 3,5–3,75 процента подчеркивает ее мнение о том, что рост США по-прежнему достаточно силен, чтобы оправдать осторожность в отношении дальнейших снижений. Более того, инфляция, особенно в услугах, продолжает превышать целевой уровень, даже несмотря на то, что недавние приросты производительности, хотя и обнадеживающие, еще не доказали свою долговечность или широту.

Недавние данные подтверждают эту осторожную позицию. Цены производителей неожиданно выросли, что было обусловлено скорее услугами, чем товарами, в то время как производственные опросы указывают на стабилизацию, а не на полномасштабное расширение. Однако растущие запасы свидетельствуют о стабильном, но не ускоряющемся росте, что позволяет ФРС сохранять терпение, если только условия на рынке труда не ослабнут значительно.

Рыночные сигналы: более слабый доллар, сильное золото и риски уверенности

Финансовые рынки отправляют другое, но дополняющее сообщение, поскольку риск переоценивается по классам активов. Резко ослабевший доллар США и устойчивое ралли золота отражают растущую обеспокоенность по поводу фискальной дисциплины, предсказуемости политики и долгосрочной покупательской способности фиатных валют.

Даже недавний откат золота выглядит более согласованным с фиксацией прибыли, чем с разворотом более широкого восходящего тренда. Более того, эта динамика добавляет давление на политиков, поскольку более мягкий доллар осложняет контроль инфляции, в то время как рост цен на золото намекает на снижение уверенности в традиционных денежных системах.

Эта эрозия уверенности не приводит автоматически к беспрепятственным потокам в крипто, особенно во время острых периодов ухода от риска. Однако в более длительной перспективе обеспокоенность покупательской способностью и фискальной стабильностью продолжает поддерживать стратегическое обоснование альтернативных дефицитных цифровых активов, даже если циклическая волатильность остается высокой.

Структурные сдвиги в цифровых финансах и сила стейблкоинов

На фоне этого сложного макроэкономического фона ускоряются структурные сдвиги в цифровых финансах. Рекордная прибыль Tether и массовая экспозиция в казначейские облигации США подчеркивают растущий глобальный спрос на долларовую ликвидность за пределами традиционных банковских рельсов и подчеркивают растущую экспозицию казначейства Tether как системную особенность криптовалютных рынков.

Более того, модель стейблкоинов все больше переплетается с рынками суверенного долга, поскольку крупные эмитенты размещают резервы в краткосрочные государственные ценные бумаги. Тем не менее, эта связь также поднимает вопросы о регулировании, прозрачности и потенциальных обратных связях между цифровой ликвидностью и традиционными рынками с фиксированным доходом.

Между тем, шаг Японии к утверждению криптовалютных ETF к 2028 году сигнализирует о более глубоком институциональном принятии цифровых активов в регулируемой среде. Если это будет реализовано по графику, такие одобрения расширят глобальную базу регулируемых инструментов, потенциально сглаживая будущие циклы притоков и оттоков по сравнению с более ранними периодами развития криптовалютного рынка.

Перспективы: ключевые пороги, макрориски и тенденции принятия

В перспективе ключевой вопрос заключается не просто в том, что вызывает обвал Bitcoin, а в том, как макроэкономические шоки, политические сдвиги и структурные тенденции принятия взаимодействуют с течением времени. В краткосрочной перспективе восстановление критических уровней поддержки и стабилизация потоков ETF будут важными маркерами возобновления уверенности.

Однако до тех пор, пока политическая неопределенность, геополитический риск и фискальные проблемы остаются повышенными, цифровые активы, вероятно, будут торговаться с более высокой бетой к макроэкономическим событиям. В более длительной перспективе сочетание расширяющегося регулируемого доступа, роста использования стейблкоинов и продолжающегося институционального экспериментирования предполагает, что класс активов развивается, даже несмотря на то, что он переживает одну из самых резких макроэкономически обусловленных просадок этого цикла.

Подводя итог, текущая распродажа отражает как мощный макроэкономический шок, так и структурное созревание криптоэкосистемы, с сокращением кредитного плеча, переоценкой рисков и все еще неизменными долгосрочными тенденциями принятия под поверхностной волатильностью.