Стейблкоины: тихая революция, которую ЮАР не может игнорировать

Представьте, что вы заходите в местный магазин и расплачиваетесь криптовалютой, которая всегда равна одному рэнду — без резких колебаний, без спекуляций, только суверенная уверенность. Цифровой токен, который рассчитывается быстрее, чем современные банковские системы, и за малую долю стоимости.

Это и есть обещание стейблкоинов — цифровых активов, созданных для стабильности на рынке, известном своим хаосом. Они уже меняют способ движения денег, объединяя надежность традиционной валюты со скоростью и эффективностью современной технологии блокчейн, обеспечивая всё — от платежей и денежных переводов до защиты от волатильности валют.

Они также выступают в качестве инструмента для введения фиата в мир цифровых активов, обеспечивая токенизацию активов реального мира. По мере того как рынки переходят на более короткие периоды регулировпния, стейблкоины становятся связующим звеном для мгновенного, атомарного расчета — сокращая задержки, контрагентский риск и капитальные требования.

На глобальном уровне крупные игроки, такие как США, Европа и Азия, уже приняли меры по подчинению стейблкоинов официальному регулирующему надзору. Направление несомненно: стейблкоины вышли из экспериментальной фазы и быстро становятся частью основных финансов.

Позиция Южной Африки: Прогресс или Паралич?

Ближе к дому история гораздо менее динамична. Фактически, она граничит с застоем. Бюджетный обзор 2025 года, выпущенный в феврале 2025 года, уверенно обещал регулирующую структуру для стейблкоинов и трансграничных криптовалютных транзакций.

Однако, когда мы вступаем в 2026 год, ни один проект, дискуссионный документ или регулирующее предложение не увидели свет. Тишина больше не является задержкой; это провал последовательности действий, который оставляет участников отрасли, инноваторов и потребителей действовать в вакууме.

Между тем, Межправительственная рабочая группа по финтех (IFWG) выпустила диагностический отчет в марте 2025 года, в котором описывается ландшафт стейблкоинов Южной Африки. Было обнаружено, что все стейблкоины, обеспеченные ZAR, преимущественно выпускаются небанковскими структурами и обеспечены фиатной валютой, хранящейся в коммерческих банках. Хотя это более безопасная модель, чем алгоритмические конструкции, которые провалились во всем мире, отсутствие регулирования оставляет потребителей незащищенными.

Цифры и Риски

Прежде чем обратиться к Южной Африке, важно признать масштаб глобального сдвига: в 2025 году стейблкоины обработали приблизительно 33 триллиона $ транзакций, превысив совокупную пропускную способность Visa и Mastercard в 24,84 триллиона $. Это не периферийная технология.

Тем не менее, на местном уровне рынок остается небольшим, но растущим, со стейблкоинами, обеспеченными ZAR, сейчас превышающими 100 миллионов R в обращении. Хотя цифры могут казаться скромными, риски нет. IFWG уже выявила серьезные пробелы в прозрачности, управлении и защите потребителей.

В некоторых случаях резервы не разделены юридически, что означает, что если эмитент войдет в ликвидацию или рухнет, не будет защиты от банкротства для держателей его токенов. Другими словами, ваши средства могут просто исчезнуть.

Также нет гарантии снятия, и раскрытия информации остаются в основном фрагментарными и реактивными, предлагая мало комфорта пользователям. Усугубляя эти проблемы, отсутствует какое-либо регулирование относительно практик повторного залога или кросс-обеспечения, которые могут усилить системный риск.

Этот недостаток прозрачности в сочетании с неоднородным управлением и нерегулируемым управлением залоговыми активами создает хрупкую экосистему. Если эмитент стейблкоина потерпит неудачу, воздействие может распространиться за пределы криптосектора в традиционную банковскую систему, подчеркивая, почему регулирование не является опциональным — оно срочно необходимо.

Эти риски не применяются единообразно по всей отрасли; многие эмитенты уже работают с сильными средствами контроля и управления, но выявленные пробелы в диагностике подчеркивают, насколько уязвимым становится рынок, когда даже один эмитент терпит неудачу.

Почему Регулирование Важно

Стейблкоины — это не нишевые инструменты; они являются финансовой инфраструктурой, и когда инфраструктура выходит из строя, последствия не остаются аккуратно изолированными. Без четких правил относительно резервов, разделения, прав на снятие или практик с высоким риском, таких как повторный залог, крах одного эмитента может напрямую перетечь в традиционную банковскую систему.

Вот почему основные мировые рынки уже приняли меры по введению жестких ограничений — ежедневное раскрытие резервов, требования к ликвидности, независимые аттестации и строгие лицензионные режимы, которые относятся к эмитентам с серьезностью системно важных учреждений.

Южная Африка, тем временем, все еще застряла на стартовой линии. В то время как США, ЕС и крупные азиатские центры внедрили комплексные структуры для предотвращения таких катастроф, как Terra Luna, или провалов в управлении, как FTX, мы продолжаем ждать даже проекта. Эти глобальные стандарты существуют, потому что стейблкоины теперь работают на системном уровне, и без аналогичных мер Южная Африка рискует расширить уже опасный регулирующий пробел.

Стопка монет Bitcoin на флаге Южной Африки. Wit Olszewski / Shutterstock.com

2026: Год Решений

Итак, что дальше? Готовы регуляторы или нет, стейблкоины ускоряются, и мир не замедляется, чтобы ждать, пока Южная Африка догонит. Надежная регулирующая структура больше не является «приятным дополнением»; это минимальный входной билет для участия в глобальной финансовой системе, которая уже перестраивается в реальном времени.

В то же время, рост цифровых валют центральных банков (CBDC) не уменьшает значимости стейблкоинов. Напротив, это обостряет контраст. CBDC представляют государственный надзор; стейблкоины представляют рыночный выбор. И выбор имеет значение. Так же, как люди выбирают свой банк, свою инвестиционную платформу или даже свою систему убеждений, они будут выбирать, как хранить и перемещать ценность. Для многих природа стейблкоинов, сохраняющая конфиденциальность и устойчивая к цензуре, является именно тем, что важно.

Южная Африка стоит на настоящей точке перегиба. Мы можем выбрать построение ограждений, которые обеспечивают безопасные инновации, или продолжать наблюдать со стороны, как глобальные стандарты укрепляются без нас. Стейблкоины больше не являются теоретическими инструментами — они меняют глобальные финансы сегодня. Реальный вопрос для 2026 года прост: поможет ли Южная Африка формировать это будущее или будет сформирована им?

• Доктор Виханн Оливье, партнер и руководитель отдела FinTech, цифровых активов и прямых инвестиций в Forvis Mazars в Южной Африке