Почему большинство криптовалютных казначейских фирм торгуются с дисконтом

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган подчеркивает распространенную неправильную оценку компаний с казначейством цифровых активов (DATs). Он призывает инвесторов рассматривать оценку за пределами простых криптовалютных активов, поскольку эти компании ориентируются в сложной финансовой динамике.

DATs сейчас управляют более 130 миллиардов $ в цифровых активах, выступая в качестве важных связующих звеньев между традиционными рынками капитала и прямым доступом к криптовалютам. Их уникальное положение создает новые проблемы оценки, которые отличают их от других инвестиционных инструментов.

Спонсорский контент

Bitwise только что раскрыл 3 способа оценки DATs: всё, что вам нужно знать

CIO Bitwise Мэтт Хоуган предупреждает, что большинство DATs неправильно оценены. В то время как многие торгуются с дисконтом к своим активам, некоторые могут торговаться с премией, увеличивая количество криптовалюты на акцию.

Структура Хоугана предлагает инвесторам четкий способ отделить победителей от отстающих.

Почему большинство DATs торгуются с дисконтом

Хоуган выделяет три основные причины, по которым DATs обычно показывают низкие результаты:

• Низкая ликвидность: Инвесторы требуют скидку 5–10%, если активы не доступны немедленно.
• Расходы: Операционные расходы и компенсация руководству напрямую снижают стоимость.

Спонсорский контент

Например, 100 $ Биткоина минус 10 $ расходов на акцию равняется скидке в 10%.

• Риск: Ошибки, изменения рынка или ошибки исполнения еще больше снижают оценки.

Это означает, что большинство DATs будут показывать результаты ниже относительно их чистой стоимости активов (mNAV).

Спонсорский контент

Как DATs могут торговаться с премией

Некоторые DATs превосходят других, увеличивая количество криптовалюты на акцию, при этом Хоуган выделяет четыре ключевые стратегии:

• Выпуск долга: Заимствование USD для покупки криптовалюты может увеличить активы на акцию, если цены растут.
• Кредитная криптовалюта: Получение процентов увеличивает криптовалюту, принадлежащую компании.
• Использование Деривативов: Написание опционов или аналогичные стратегии генерируют дополнительные активы, хотя это может ограничить потенциал роста.
• Приобретение криптовалюты со скидкой: Покупка недооцененных активов, выкуп акций или приобретение бизнеса с денежным потоком может эффективно увеличить количество криптовалюты на акцию.

Руководитель Bitwise подчеркивает, что масштаб имеет значение, отмечая, что более крупные DATs могут легче получить доступ к долгу, предоставлять больше криптовалюты в кредит и использовать возможности слияний и поглощений. Размер является структурным преимуществом.

Спонсорский контент

Грядет дифференциация рынка

Исторически DATs двигались вместе, но Хоуган прогнозирует увеличение расхождения.

• Премиальные DATs: Хорошо выполняют задачи, увеличивают количество криптовалюты на акцию, используют масштаб.
• Дисконтные DATs: Борются с расходами, рисками или малым масштабом.

Инвесторы могут использовать подход Хоугана, рассчитывая расходы, риск и потенциал роста, чтобы определить справедливую стоимость.

Инвесторам также следует следить за:

• Какие DATs постоянно увеличивают количество криптовалюты на акцию.
• Как масштаб дает определенным DATs долгосрочное преимущество.
• Движениями рынка, которые создают возможности для покупки недооцененных DATs.

Поскольку рынок готов к большей дифференциации, понимание структуры Хоугана может отделить победителей от проигравших в условиях растущего пространства казначейства цифровых активов.

Источник: https://beincrypto.com/dat-valuation-strategies-bitwise-analysis/