Сможет ли SK Hynix избежать циклического проклятия производства чипов после дебюта на Nasdaq?

Единственное, что пользуется большим спросом, чем чипы памяти SK Hynix? Спрос на акции SK Hynix, котирующиеся на Nasdaq.

Ведущий южнокорейский производитель чипов памяти, который уже торгуется на Корейской бирже, сегодня дебютирует в США. Инвесторы так стремятся получить долю в компании, что подписка превысила спрос более чем в семь раз, согласно отчету Bloomberg. Теперь остается один важный вопрос: сможет ли компания освободиться от исторически циклического характера сектора?

Цикл жизни

Листинг американских депозитарных расписок (ADR) происходит именно тогда, когда инвесторы начинают немного снижать ставки на сектор памяти. Другой корейский производитель чипов памяти Samsung, акции которого выросли примерно на 150% в этом году до вторника, потерял около 10% своей стоимости после публикации впечатляющего отчета о прибылях и убытках, показавшего, что операционная прибыль примерно в 19 раз выше, чем год назад. Micron, другой участник большой тройки производителей чипов памяти, также вырос на 217% с начала года... и снизился примерно на 17% от исторического максимума 25 июня. Акции SK Hynix, котирующиеся в Корее, продемонстрировали почти такой же рост и падение, снизившись на 25% от исторического максимума в тот же день, что и Micron.

Часть распродаж, вероятно, была связана с ожиданием выхода SK Hynix на рынок США, но этого все равно было достаточно, чтобы отправить базовый индекс KOSPI Южной Кореи в медвежью зону. Это может встревожить недавних туристов на рынке памяти, но давние жители хорошо знакомы с спадом после бума. Для SK Hynix, основатель которой называл свой продукт «промышленным рисом», это заложено в самом ценностном предложении:

• Несмотря на продолжительный ралли цен на акции, SK Hynix все еще оценивается примерно в 7 раз больше будущей прибыли. Хотя эта цифра может немного вырасти после листинга на Nasdaq, она все равно будет твердо находиться в территории стоимостных акций, а не высокорастущих акций роста, какими их могут сделать взрывные доходы и прибыль.
• Этот скромный коэффициент цена/прибыль согласуется по всему сектору, отражая риск циклического спада. Samsung, например, торгуется с форвардным коэффициентом цена/прибыль около 6, в то время как Micron в этом году поднялся до примерно 11; S&P 500 в целом торгуется около 20, согласно данным LSEG Datastream.

Рано или поздно: Но если мир считает, что спад в секторе памяти — это вопрос когда, а не если, даже в эпоху ИИ, никто не может точно договориться о том, как установить таймер обратного отсчета. Аналитики ожидают, что SK Hynix получит чистую прибыль в размере 150 млрд долларов в этом году. Выручка может утроиться в этом году и продолжать расти как минимум до 2030 года, согласно данным FactSet, что предполагает, что спад может быть еще далеко. Единственное, что действительно определенно? Лучшее время для покупки нового ноутбука или Nintendo Switch 2 было вчера.

Статья «Сможет ли SK Hynix избежать циклического проклятия производства чипов после дебюта на Nasdaq?» впервые появилась на The Daily Upside.