SK Hynix готовится к крупному листингу в США, который может привлечь около 28 млрд $

Южнокорейская полупроводниковая компания SK Hynix (KRX: 000660) выйдет на биржу Nasdaq через размещение, объем которого может достичь почти 28 млрд $, что сделает SK Hynix одним из крупнейших первичных публичных размещений (IPO) на рынке. SK Hynix планирует продать 177,9 млн американских депозитарных расписок, при этом подписка инвесторов на IPO уже превысила запланированный объем более чем в семь раз.

Согласно предыдущим прогнозам, сумма составляла около 26,5 млрд $, но теперь, согласно проспекту эмиссии, она ближе к 28 млрд $.

Акции SK Hynix, торгующиеся в Сеуле, выросли примерно на 700% за последний год, что довело рыночную капитализацию компании до уровня выше 1 трлн $ и приблизило ее к Micron Technology (NASDAQ: MU), ее основному конкуренту с листингом в США.

SK Hynix использует Nasdaq для выхода на американских инвесторов, пока спрос на ADR возрождается

Использование американских депозитарных расписок (ADR) позволяет инвесторам в США инвестировать в иностранные компании через американский рынок. Это помогает компании привлекать больше капитала, крупных институциональных инвесторов и тех, кто не проводит операции в Сеуле.

Почему эта структура важна? ADR ранее были одним из ключевых способов для азиатских компаний получить финансирование из США. Этот рынок стал непривлекательным после того, как Didi Global решила выйти на биржу в США в 2021 году и впоследствии попала под регулирование Китая.

Тем временем Kioxia Holdings (TYO: 285A) готовит аналогичный листинг в США, как и Hynix. Акции японского производителя чипов выросли почти на 2 800% в Японии за последний год, поэтому компания также пытается воспользоваться спросом в США, пока акции производителей памяти остаются востребованными.

Сделка SK Hynix не является обычным первичным листингом. Компания уже торгуется на Корейской бирже, поэтому продажа на Nasdaq является вторичным листингом.

Банки получают комиссии, поскольку ключевые инвесторы выкупают значительную часть размещения

Основными банками, участвующими в размещении SK Hynix на Nasdaq, являются Bank of America (NYSE: BAC), Citigroup (NYSE: C), Goldman Sachs (NYSE: GS) и JPMorgan Chase (NYSE: JPM). Среди других банков с меньшими ролями — Cantor Fitzgerald, Mizuho Financial Group (NYSE: MFG) и Stifel Financial (NYSE: SF).

Общий пул комиссий может превысить 140 млн $. Это включает андеррайтинговую комиссию в размере 0,5% от привлеченных средств плюс дополнительное стимулирующее вознаграждение от SK Hynix. Ставка комиссии низка для сделки такого масштаба, частично из-за огромного объема продажи, а также потому, что SK Hynix не является частной компанией, пытающейся убедить рынок с нуля.

Однако положение о greenshoe (дополнительном размещении) не применяется при листинге SK Hynix. В связи с этим банки не смогут выпустить дополнительные акции, даже если спрос останется высоким. Следовательно, андеррайтинговые комиссии не будут увеличены по сравнению с текущими уровнями.

Также стоит отметить, что Citibank (NYSE: C) получит некоторый доход от других услуг, предоставляемых компанией в процессе листинга. Citibank является депозитарным банком для SK Hynix; следовательно, он будет обслуживать все американские депозитарные акции, размещаемые в США. Он сможет генерировать доход за счет конвертации акций и выплаты дивидендов по распискам.

Крупные заявители уже проявили активность. Leopold Aschenbrenner (Situational Awareness) и Baillie Gifford выразили заинтересованность в покупке до 7 млрд $ из общих 28 млрд $, предлагаемых к размещению. Это огромная часть книги заявок, учитывая, что распределение станет следующей борьбой.

Если SK Hynix реализует все предложение, то размещение будет сопоставимо с IPO Saudi Aramco (TADAWUL: 2222), которое оценивалось примерно в 29 млрд $.

Для Уолл-стрит общая сумма комиссий войдет в число крупнейших выплат от азиатской компании. Alibaba Group (NYSE: BABA) привлекла 25 млрд $ в 2014 году, и тот листинг принес около 300 млн $ банковских комиссий, согласно данным Dealogic.

Структура ADR все еще требует работы. SK Hynix должна соблюдать правила депозитарного банка, соотношение между каждой американской распиской и обычной акцией в Сеуле, а также процесс конвертации одной формы в другую. Некоторые регуляторы развивающихся рынков также опасаются, что листинги ADR могут выводить капитал из локальных рынков, влиять на валютные курсы и ослаблять усилия по укреплению внутренних рынков капитала.

Самые умные умы в криптоиндустрии уже читают нашу рассылку. Хотите присоединиться? Присоединяйтесь к ним.