حقیقت پشت سقوط LUNA؟ شخصی ضرر 40 میلیارد دلاری را 10 دقیقه قبل پیش‌بینی کرد.

نوشته شده توسط: Naruto Cosmic Wave، Fukami TechFlow

در می 2022، 40 میلیارد دلار در 72 ساعت از بین رفت.

این ویرانگرترین سقوط در تاریخ کریپتو بود. UST که زمانی به عنوان "جواهر تاج استیبل کوین‌های الگوریتمی" شناخته می‌شد، تنها در چند روز از 1 دلار به بی‌ارزش سقوط کرد؛ Luna که زمانی ارزش بازار نزدیک به 40 میلیارد دلار داشت، از اوج 116 دلار به تقریباً صفر رسید.

میلیون‌ها سرمایه‌گذار عادی پس‌اندازهای خود را در آن اوایل تابستان از دست دادند. آن‌ها صفحه‌های خود را بارگذاری مجدد می‌کردند و به نمودار کندل استیک که به طور مداوم در حال سقوط بود خیره می‌شدند، نمی‌دانستند چه اتفاقی افتاده یا چه کاری باید انجام دهند.

توضیح رسمی به سرعت ارائه شد: الگوریتم معیوب بود، Do Kwon دروغ گفت و بازار به طور طبیعی مرد. اکثر مردم این پاسخ را پذیرفتند و فاجعه را به "درس دیگری در دنیای کریپتو" نسبت دادند و ادامه دادند.

این پاسخ نزدیک به چهار سال بدون تغییر ماند.

تا 1405/12/04، زمانی که Todd Snyder، مدیر تسویه ورشکستگی Terraform Labs، شکایتی را در دادگاه فدرال منهتن مطرح کرد. Jane Street، غول مرموز‌ترین و سودآورترین معاملات کمی جهان، به کانون توجه کشیده شد.

سوالی که چهار سال ساکت بود، سرانجام نسخه جدیدی از پاسخ دریافت کرده است.

گروه گفتگوی مخفی Jane Street و LUNA

برای درک اهمیت این اتهام، ابتدا باید بدانیم متهم کیست.

برای اکثر کاربران کریپتو، Jane Street ممکن است نامی ناآشنا باشد. اما در وال استریت، افسانه‌ای است - شرکتی که عمداً نیمرخ پایین نگه می‌دارد اما بی‌سر و صدا به یکی از مهم‌ترین بازیگران در بازارهای مالی جهانی تبدیل شده است.

بین 1999 و 2000، سه معامله‌گر سابق Susquehanna - Tim Reynolds، Robert Granieri و Michael Jenkins - همراه با توسعه‌دهنده IBM، Marc Gerstein، Jane Street را در یک دفتر کوچک بدون پنجره در نیویورک تاسیس کردند. در ابتدا، آن‌ها بر آربیتراژ ADR تمرکز داشتند، فعالیتی نامحسوس که تا حد زیادی نادیده گرفته شد. با این حال، بعداً نگاه خود را به یک بازار خاص - ETF - معطوف کردند و آن را میدان نبرد اصلی خود قرار دادند.

آن شرط همه چیز را تغییر داد.

امروزه، Jane Street یکی از بزرگترین بازارسازان جهان است که به طور همزمان در 45 کشور و بیش از 200 مکان معاملاتی فعالیت می‌کند. حدود 24 درصد از بازار اولیه ETF‌های فهرست‌شده در ایالات متحده را کنترل می‌کند، با حجم معاملات ماهانه سهام به 2 تریلیون دلار می‌رسد. در سال 2024، درآمد خالص معاملاتی آن به 20.5 میلیارد دلار رسید، از بانک آمریکا پیشی گرفت و با گلدمن ساکس برابری کرد. در سه ماهه دوم 2025، درآمد خالص معاملاتی یک فصله آن به رکورد بالای 10.1 میلیارد دلار رسید، با سود خالص 6.9 میلیارد دلار، رکوردهای فصلی تمام بانک‌های سرمایه‌گذاری بزرگ وال استریت را شکست.

با 3000 کارمند، بدون مدیرعامل، بدون سلسله مراتب سنتی، و تمام کارمندان دریافت جبران خسارت بر اساس سود کلی شرکت، Jane Street خود را "مجموعه‌ای از حل‌کنندگان پازل" توصیف می‌کند، در حالی که افراد خارجی آن را "کمون آنارشیستی" می‌نامند - مسطح، مرموز و تقریباً کاملاً بسته به رسانه‌ها.

فهرست فارغ‌التحصیلان آن شامل یک شخصیت معروف است: SBF، که پس از فارغ‌التحصیلی از MIT در 2014 به Jane Street پیوست، شهود معاملاتی خود را در آنجا برای سه سال تقویت کرد، و سپس در 2017 برای تاسیس Alameda Research و FTX ترک کرد. افرادی که این شرکت پرورش داده است، چهره دنیای کریپتو را به عمق تغییر داده‌اند، در هر معنایی که باشد.

امروز، این شرکت که به "نیمرخ پایین، دقت و همیشه ایستادن در طرف مزیت اطلاعاتی" شناخته می‌شود، اکنون در جایگاه متهم قرار دارد.

هسته اتهامات از یک گروه گفتگوی خصوصی به نام "راز Bryce" می‌آید.

بنیان‌گذار Bryce Pratt، کارمند Jane Street بود. او قبل از پیوستن به Jane Street، کارآموز در Terraform بوده بود، اما شبکه قدیمی ارتباطات او دست نخورده باقی مانده بود و درها از هر دو طرف برای او باز بود.

در فوریه 2022، Pratt همکاران سابق خود را وارد این کانال خصوصی کرد و یک خط لوله اطلاعاتی را ایجاد کرد که عملیات داخلی Terraform را با Jane Street متصل می‌کرد، با مهندسان نرم‌افزار Terraform و رئیس توسعه کسب‌وکار در طرف دیگر متصل شد. شکایت ادعا می‌کند که از طریق این خط لوله بود که Jane Street از برنامه Terraform برای برداشت بی‌سر و صدا وجوه از استخر نقدینگی Curve آگاه شد - تصمیمی که به عموم اعلام نشده بود.

در ساعت 17:44 در 7 می، تنها 10 دقیقه پس از اینکه Terraform Labs بی‌سر و صدا 150 میلیون دلار UST را از Curve 3pool برداشت کرد، یک کیف پول که گفته می‌شود به Jane Street مرتبط است، به دنبال آن 85 میلیون دلار UST را برداشت کرد، بزرگترین تراکنش منفرد در تاریخ استخر.

در 9 می، UST قبلاً به 0.8 دلار سقوط کرده بود و نشانه‌های فروپاشی غیرقابل انکار بود. در این زمان، Pratt پیامی را از طریق گروه گفتگو به Do Kwon و تیم Terraform ارسال کرد و پیشنهاد داد که Jane Street می‌تواند "خرید Luna با تخفیف قابل توجه" را در نظر بگیرد.

در حالی که از سرمایه‌گذاران خرده‌فروش سود می‌بردند، از فرصت استفاده کردند تا کالاها را از آتش نجات دهند.

علاوه بر Pratt، متهمان نام‌برده شده در این پرونده شامل Robert Granieri، بنیان‌گذار مشترک Jane Street، تنها یکی از چهار بنیان‌گذار که هنوز استخدام شده است، و کارمند Michael Huang است. شکایت به قانون مبادلات کالا و قانون مبادلات اوراق بهادار استناد می‌کند و همچنین اتهامات کلاهبرداری و غنی‌سازی ناعادلانه را مطرح می‌کند، درخواست محاکمه هیئت منصفه و درخواست خسارت و بازگشت هرگونه سود به دست آمده را دارد.

بلومبرگ بیانیه اصلی در شکایت را نقل کرد که می‌گوید اقدامات Jane Street به آن اجازه داد "صدها میلیون دلار معرض خطر بالقوه را در زمان مناسب، تنها چند ساعت قبل از فروپاشی اکوسیستم Terraform پنهان کند."

Jump Trading و تاریکی عمیق‌تر

شکایت Jane Street یک حادثه مجزا نیست. دو ماه پیش، همان مدیر تسویه، Todd Snyder، Jump Trading، بنیان‌گذار مشترک آن William DiSomma و رئیس سابق Jump Crypto، Kanav Kariya را در دادگاه فدرال ایلینوی شکایت کرد و 4 میلیارد دلار خسارت درخواست کرد.

داستان Jump، از برخی جهات، تکان‌دهنده‌تر از داستان Jane Street است.

شکایت تصویری را آشکار می‌کند که قبلاً هرگز به طور کامل کنار هم قرار نگرفته بود: در اوایل می 2021، زمانی که UST برای اولین بار بحران جداشدگی را تجربه کرد، Jump به طور مخفیانه حدود 20 میلیون دلار UST خرید و قیمت را به 1 دلار تثبیت کرد.

بعداً، عموم مردم داستان بسته‌بندی شده استیبل کوین‌های الگوریتمی را باور کردند؛ الگوریتم کار کرد و سیستم خود ترمیم شد. Terraform از این برای فرار از نظارت نظارتی استفاده کرد، در حالی که Jump، در ازای آن، بیش از 61 میلیون توکن Luna را با قیمت 0.40 دلار به دست آورد، در مقایسه با قیمت بازار تقریباً 90 دلار در آن زمان - تخفیف بیش از 99 درصد. Jump بعداً این توکن‌ها را فروخت و طبق شکایت، تخمین زده می‌شود 1.28 میلیارد دلار سود کسب کرد.

در طول فروپاشی نهایی در می 2022، بنیاد محافظ Luna نزدیک به 50000 بیت کوین (تقریباً 1.5 میلیارد دلار) را بدون توافق کتبی به Jump منتقل کرد، ظاهراً برای تثبیت بازار. مقصد نهایی بیت کوین‌ها ناشناخته است و شکایت می‌گوید، "مشخص نیست که آیا Jump از طریق این معامله بیشتر خود را غنی کرد یا خیر."

شایان ذکر است که DiSomma و Kariya صدها بار به اصلاحیه پنجم استناد کردند تا از پاسخ به سوالات در طول استعلام‌های قبلی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده خودداری کنند. شرکت تابعه Jump، Tai Mo Shan، در سال 2024 با کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده به مبلغ 123 میلیون دلار تسویه کرد و به "گمراه کردن سرمایه‌گذاران" اعتراف کرد. خود Kariya در همان سال به عنوان رئیس Jump Crypto استعفا داد و به تحقیقات CFTC اشاره کرد.

مهم‌تر از همه، طبق شکایت Jane Street، از طریق کانال‌های اطلاعاتی Jump بود که Jane Street برخی "اطلاعات کلیدی غیرعمومی" را به دست آورد. این دو پرونده با یک رشته نامرئی به هم متصل شده‌اند.

اما نیمه دیگری از این داستان وجود دارد.

پاسخ Jane Street مستقیم بود: این یک "شکایت ناامیدانه" بود، یک "تلاش شفاف برای استخراج پول از شرکت". آن‌ها اضافه کردند که ضررهایی که سرمایه‌گذاران Terra و Luna متحمل شدند، ناشی از "کلاهبرداری میلیارد دلاری" بود که خود Do Kwon و مدیریت Terraform انجام دادند و آن‌ها به شدت مقابله خواهند کرد.

این بیانیه صحیح است. Do Kwon به کلاهبرداری اعتراف کرد و به 15 سال زندان محکوم شد؛ Terraform نیز جریمه 4.47 میلیارد دلاری پرداخت کرد. مارپیچ مرگ Luna توسط طراحی مکانیزم آن از پیش تعیین شده بود: استیبل کوین‌های الگوریتمی اساساً سیستم‌هایی هستند که نیاز به خرید مداوم و اعتماد برای حفظ دارند. هنگامی که وحشت ایجاد شد، مکانیزم آربیتراژ معکوس می‌شود و باعث می‌شود به صورت نمایی خود تخریب شود.

با این حال، بیانیه‌های "Do Kwon مقصر است" و "دیگران بی‌گناه هستند" متقابلاً یکدیگر را تأیید نمی‌کنند.

این یک واقعیت است که ساختمان نقص ساختاری کشنده داشت. اینکه آیا کسی به طور مخفیانه ارزشمندترین اقلام را قبل از رسیدن آتش‌نشان‌ها در طول فروپاشی آن خالی کرده است، یک سوال حقوقی و اخلاقی جداگانه است.

جزئیات دیگر شایان توجه این است که در همان روزی که شکایت Jane Street فاش شد، محقق ردیابی درون زنجیره‌ای ZachXBT اعلام کرد که او "تحقیقات بزرگی درباره یکی از سودآورترین شرکت‌ها در صنعت کریپتو، جایی که چندین کارمند برای مدت طولانی از داده‌های داخلی برای معاملات داخلی استفاده کرده‌اند" را در 1405/12/07 منتشر خواهد کرد. او نام نبرد. اما زمان‌بندی ظریف باعث شده است که کل جامعه توییتر کریپتو با نفس‌های حبس شده در انتظار باشند.

این داستان هنوز تمام نشده است. اما یک چیز مسلم است: در بازار کریپتو که به "غیرمتمرکز" بودن خود افتخار می‌کند، نابرابری واقعی هرگز ناپدید نشده است. به سادگی از میزهای معاملاتی بانک به پشت قراردادهای هوشمند زنجیره منتقل شده است و به شکل مخفی‌تری به وجود خود ادامه می‌دهد.

حادثه Luna ممکن است فقط شدیدترین پارگی در آن شکاف بوده باشد، در حالی که کسانی که در طرف دیگر بودند، مدت‌ها قبل از فروپاشی دیوار، به طور ایمن تخلیه شده بودند.

"ثروتمندان پول خود را به طور کامل پس می‌گیرند، در حالی که مردم عادی پول خود را 30/70 تقسیم می‌کنند" - این در فیلم‌ها درست است و در دنیای کریپتو نیز درست است.