بحث ایالات متحده بر سر پاداش‌های استیبل کوین تشدید می‌شود در حالی که چین با بازده یوان دیجیتال پیش می‌رود

سیاست‌گذاران و حامیان کریپتو بر سر پاداش‌های استیبل کوین با یکدیگر درگیر هستند، با نگرانی فزاینده‌ای مبنی بر اینکه بی‌عملی ایالات متحده می‌تواند موقعیت این کشور را در برابر استراتژی پیشرفته ارز دیجیتال چین تضعیف کند.

بانک‌های ایالات متحده به دنبال محدود کردن بازده استیبل کوین هستند

بانک‌های سنتی ایالات متحده، که توسط موسسه سیاست بانکی (BPI) قدرتمند نمایندگی می‌شوند، از ماه اوت لابی کرده‌اند تا بهره استیبل کوین‌های مبتنی بر دلار آمریکا را محدود کنند. آنها می‌خواهند قانون‌گذاران قانون استیبل کوین معروف به قانون GENIUS را اصلاح کنند، یا محدودیت‌هایی را در طول مذاکرات جاری در مورد لایحه ساختار گسترده‌تر بازار کریپتو اضافه کنند.

استدلال اصلی آنها این است که بازده جذاب درون زنجیره ای می‌تواند باعث فرار سرمایه از سپرده‌های بانکی به دارایی‌های پایدار شود و ظرفیت آنها را برای اعطای اعتبار تضعیف کند. علاوه بر این، آنها هشدار می‌دهند که کاهش سپرده‌ها می‌تواند مستقیماً بر وام‌دهی به مشاغل کوچک و خانوارها در سراسر ایالات متحده تأثیر بگذارد.

BPI ادعاهایی را که این دلارهای دیجیتال عمدتاً در خارج از کشور استفاده می‌شوند و خطر داخلی کمی دارند، رد کرد. در عوض، به قانون‌گذاران هشدار داد که هر درجه‌ای از پذیرش استیبل کوین می‌تواند جایگزین سپرده‌ها شود، و هشدار داد که این تأثیر در صورتی که استفاده از توکن با گذشت زمان "برجسته و دگرگون‌کننده" شود، افزایش خواهد یافت.

صنعت کریپتو استدلال می‌کند که رقابت است، نه ریسک

از سوی دیگر، صداهای صنعت کریپتو بانک‌ها را متهم می‌کنند که به جای حفاظت از ثبات مالی، سعی در مسدود کردن رقابت دارند. آنها خاطرنشان می‌کنند که بسیاری از استیبل کوین‌های پیشرو می‌توانند بیش از 3% بازده ارائه دهند، در حالی که اکثر بانک‌های ایالات متحده هنوز کمتر از 1% در حساب‌های پس‌انداز استاندارد ارائه می‌دهند.

حامیان اصرار دارند که این دارایی‌های دیجیتال، که اغلب برای پرداخت‌های فرامرزی و معاملات استفاده می‌شوند، در بازارهای خارج از کشور بیشتر از بانکداری خرده‌فروشی ایالات متحده رایج هستند. با این حال، آنها استدلال می‌کنند که این حضور بین‌المللی تقاضا برای توکن‌های مرتبط با دلار را تقویت می‌کند و بنابراین از نفوذ پولی ایالات متحده در خارج از کشور حمایت می‌کند.

یک مدافع برجسته اخیراً هشدار داد که استیبل کوین‌های ایالات متحده باید در سطح جهانی رقابتی باقی بمانند تا جذابیت خود را حفظ کنند. بر اساس این دیدگاه، محدود کردن بازده در حال حاضر یک فرصت واضح را به ارزهای خارجی و دارایی‌های دیجیتال غیر آمریکایی خواهد داد.

از رقابت تا چارچوب امنیت ملی

همانطور که مبارزه سیاسی تشدید می‌شود، برخی از کارشناسان حقوقی و سیاسی این بحث را به عنوان یک مسئله منافع ملی بازتعریف می‌کنند. یک متخصص حقوق کریپتو استدلال کرد که مشوق‌ها بر روی توکن‌های مبتنی بر دلار اکنون تحت چتر "امنیت ملی" قرار می‌گیرند، نه فقط یک اختلاف بر سر "شرکت‌های مستقر به دنبال خندق نظارتی".

او تأکید کرد که قانون GENIUS، که در ماه ژوئیه تصویب شد، یک برد بزرگ برای تسلط جهانی دلار آمریکا بود. با این حال، او هشدار داد که عقب‌نشینی از پرداخت بهره بر این دارایی‌ها عملاً آن پیروزی را به سمت قدرت‌های رقیب، با تمرکز ویژه بر چین، منتقل خواهد کرد.

سایر تفسیرگران سیاسی این موضع را تکرار کردند و گفتند که یک اشتباه در مذاکرات سنا پیرامون لایحه ساختار بازار کریپتو می‌تواند به استیبل کوین‌های غیر آمریکایی و ارزهای دیجیتال بانک مرکزی، یا CBDCها، یک مزیت حیاتی در یک لحظه ژئوپلیتیکی بحرانی بدهد.

یوان دیجیتال چین فشار را افزایش می‌دهد

بحث پس از گزارش بلومبرگ که نشان داد بانک‌های تجاری چینی شروع به پرداخت بهره بر موجودی‌های نگهداری شده در کیف پول یوان دیجیتال (E-CNY) خواهند کرد، تشدید شد. طبق گزارش، این تغییر از 1 ژانویه اجرا خواهد شد و توکن حمایت شده توسط دولت را به یک ابزار دارای بهره صریح تبدیل می‌کند.

برای حامیان کریپتو ایالات متحده، تصمیم چین برای معرفی بازده یوان دیجیتال تأیید می‌کند که مشوق‌های توکن اکنون ابزاری برای رقابت پولی هستند. علاوه بر این، آنها استدلال می‌کنند که اگر پکن مایل است به کاربران برای پذیرش ارز قابل برنامه‌ریزی خود بپردازد، واشنگتن با تضعیف ویژگی‌های مشابه در دارایی‌های مرتبط با دلار خطر عقب ماندن را دارد.

مدافعان صنعت اکنون اغلب بحث پاداش‌های استیبل کوین را به عنوان یک موضوع اصلی "امنیت ملی" توصیف می‌کنند و ادعا می‌کنند که تصمیمات اتخاذ شده در سال 2025 می‌تواند سلسله مراتب آینده ارزهای دیجیتال را برای سال‌ها شکل دهد.

پاداش‌های استیبل کوین در بازار ایالات متحده

علیرغم فشار مخالفت لابی بانکی، بازار ایالات متحده در حال حاضر میزبان چندین محصول دلار دیجیتال دارای بهره است. در حال حاضر، Coinbase بر روی USDC بازده می‌پردازد، در حالی که PayPal برنامه خود را اجرا می‌کند که بازده بر موجودی PYUSD ارائه می‌دهد.

این محصولات در کنار بخش گسترده‌تر رشد کرده‌اند. کل بازار استیبل کوین پس از تصویب قانون GENIUS در ژوئیه از 254 میلیارد دلار به 307 میلیارد دلار گسترش یافت و تقاضا برای توکن‌های تنظیم شده مرتبط با دلار را برجسته کرد. با این حال، منتقدان می‌گویند که افزایش حجم‌ها تأثیر سیستمی بالقوه بر بانک‌های سنتی را تقویت می‌کند.

علاوه بر پیشنهادات متمرکز، امور مالی غیرمتمرکز نیز در حال گسترش رد پای خود است. توکن‌هایی مانند sUSDS میپل و BUIDL بلک راک، که هر دو به عنوان ابزارهای دارای بهره ساختار یافته‌اند، از 6 میلیارد دلار به بیش از 12 میلیارد دلار در سال 2025 دو برابر شدند و اشتهای فزاینده برای بازده درون زنجیره ای را برجسته کردند.

چهارراه سیاست برای مقررات استیبل کوین ایالات متحده

اختلاف فعلی بر سر پاداش‌های استیبل کوین اکنون در تقاطع مقررات مالی، رقابت بانکی و سیاست خارجی ایالات متحده قرار دارد. قانون‌گذاران باید بین نگرانی‌ها در مورد ایجاد اعتبار و ثبات سپرده با مزایای استراتژیک یک بخش دارایی دیجیتال مبتنی بر دلار مسلط و نوآورانه تعادل برقرار کنند.

با این حال، هر دو طرف موافق هستند که نتیجه بحث قانون GENIUS، و هر اصلاحیه قانون genius آینده، نحوه رقابت توکن‌های مرتبط با ایالات متحده با E-CNY چین و سایر پیشنهادات جهانی را تعریف خواهد کرد. بنابراین مرحله بعدی مذاکرات کنگره به دقت توسط بانک‌ها، شرکت‌های کریپتو و سیاست‌گذاران بین‌المللی دنبال خواهد شد.

به طور خلاصه، افزایش استیبل کوین‌های دارای بهره، تصمیم چین برای پرداخت بازده بر یوان دیجیتال، و فشار مداوم بخش بانکی تضمین می‌کند که انتخاب‌های سیاسی ایالات متحده در این زمینه عواقب اقتصادی و ژئوپلیتیکی قابل توجهی خواهد داشت.