Fintech-alase ettevõtluse finantseerimine kasvas Crunchbase andmete kohaselt umbes 9 miljardi dollari pealt 2013. aastal üle 130 miljardi dollari 2021. aastal. Isegi pärast 2022. ja 2023. aastal toimunud korrastust ületas fintech-alase ettevõtluse aastaselt finantseerimine 2024. aastal ikka 50 miljardit dollarit, mis on ligikaudu viis korda suurem kui 2013. aastal. Üle kümne aasta jooksul kogus see valdkond rohkem kui kümme korda rohkem investeeringuid, kui millega alustati.
Selle kasvumäär on isegi tehnoloogia-sektori standardite kohaselt ebatavaline. SaaS, e-kaubandus ja tervistehnoloogia kõik näitasid samal ajal olulist finantseerimise suurenemist, kuid ükski neist ei saavutanud fintech-i arengutrajektooriat. Selle põhjuse mõistmiseks tuleb vaadata seda, mis teeb finants teenuste erinevaks muudest tehnoloogia turumaadest.
Turu suuruse argument
Finants teenused on maailma suurim tööstusharu tulude järgi. Ülemaailmne panganduse tulu ületas üksnes 2023. aastal 6,5 triljoni dollari, nagu McKinsey Global Banking Annual Review’is öeldakse. Kindlustus lisab veel 5 triljonit dollarit. Vara haldamine, makseteenused ja muud finants teenused tõstavad aastaselt saavutatava tulu kokku üle 15 triljoni dollari.
Ventuurkapitalistid märkasid, et fintech-ettevõtted said isegi väga väikest osa sellest tulumahust ning prognoosisid, mis juhtub, kui see osa kasvab. Kui fintech-ettevõtted saaksid vaid 5% globaalsest panganduse tulumahust, oleks see üle 300 miljardi dollari aastas. See arvutus meelitas investorid, kes olid harjunud finantseerima ettevõtteid palju väiksemates turgudes.
Fintech-i kogu potentsiaalne turg ei piirdu ainult olemasoleva finants teenuste tulumahuga. See hõlmab ka majandustegevust, mis praegu asub formaalse finants süsteemi väljaspool. Maailmapanga hinnangul ei ole 1,7 miljardil täiskasvanul pangaarvet. Rahvusvahelise rahandusorganisatsiooni (IFC) andmetel on väikestele ettevõtetele arengumaades igal aastal 5,2 triljoni dollari suurune rahastuslücke. Need teenindamata ja halvasti teenindatud rahvastusrühmad esindavad täiendavat tulu, mida traditsioonilised pangad pole saanud kätte, kuid mille fintech-ettevõtted võiksid saada.
Miks sai fintech investeeritavaks
Fintech-ettevõtete mitmed omadused tegid neist eriti atraktiivsed ventuurkapitali investoritele.
Fintech-ettevõtted on sageli tugevate võrguefektidega. Makseplatvorm muutub väärtuslikumaks, kui seda aktsepteerib rohkem kaupmehi, mis tõmbab rohkem tarbijaid, kes omakorda tõmbavad rohkem kaupmehi. Visa ehitas oma ajaloo ühe kõige kasumlikuma ettevõtte just selle dünaamika peale. Investorid nägid sama potentsiaali ettevõtetes nagu Stripe, Square ja Adyen.
Maksete põhjal põhinevad tulu mudelid meelitasid investorid, sest nad skaaluvad ennustatavalt. Maksetöötleja, kes võtab iga tehingu eest 2,9%, suurendab oma tulu automaatselt, kui tehingute maht kasvab. Pole vaja müüa olemasolevatele klientidele täiendavaid tooteid. Tulu kasvab koos aluseks oleva majandustegevusega.
Kõrged üleminekukulud kaitsevad varajasi liikumeid. Kui ettevõte integreerib Stripe’i makse-API-d oma maksuvoolu, siis konkurenti üleminek nõuab kogu maksesüsteemi ümberprojekteerimist. Samuti on see kehtiv ka pangandusteenuste platvormide, laenamisinfrastruktuuri ja vastavusvahendite puhul. See „liimivus“ andis investoritele kindlustunde, et varajases staadiumis olevad fintech-ettevõtted suudavad kliente pikaajaliselt säilitada.
Regulatoorsed takistused tõmbasid paradoximaalselt ka investeeringuid. Kuigi regulatsioon teeb fintech-i sissemise raskemaks, kaitseb see samas ka juba vastavust saavutanud ettevõtteid. Fintech-ettevõte, kes saab pangalitsentsi või raha edastaja registreerimise mitmes jurisdictioonis, on loonud regulatoorse kaitsevallu, millele konkurendid ei saa lihtsalt üle tõusta. Investorid pidasid neid litsentsi kestvate konkurentsieelisteks.
Finantseerimise ajajoonis
Fintech-finantseerimine kasvas selgelt eristatavates etappides.
Aastatel 2013–2017 kasvas finantseerimine stabiilselt 9 miljardi dollari pealt ligikaudu 30 miljardi dollari peale aastas. Selles etapis domineerisid makse- ja laenamisettevõtted. PayPal’i edu (see oli juba avalikult noteeritud ja kiiresti kasvav) kinnitas turu. Sel perioodil tõstsid olulisi rahavooge ettevõtted nagu Stripe, Square, LendingClub ja SoFi.
Aastatel 2018–2020 kiirendus finantseerimine 40–55 miljardi dollari vahel aastas. Neopangad said oluliseks kategooriaks, kus Revolut, Chime, N26 ja Nubank kõik tõstsid suuri rahavooge. Kindlustustehnoloogia (insurtech) ettevõtted nagu Lemonade ja Root kaasasid olulist investeeringut. Turg laienes maksete ja laenamise piiridest peaaegu igasse finants teenuste vertikaalsesse valdkonda.
2021. aastal plahvatas finantseerimine üle 130 miljardi dollari. Madalad intressimäärad, ventuurkapitali üleliigne likviidsus ja pandeemia tingitud digitaalse kasutuse kasv lootsid fintech-investeeringutele ideaalse tormi. Tiger Global, SoftBank Vision Fund ja muud suured investorid tegid kümneid fintech-investeeringuid kõrgel hindamisel. Mitmed ettevõtted saavutasid „üksikukonnaseisundi“ (hindamine üle 1 miljardi dollari) kuudes, mitte aastas.
2022. ja 2023. aastal toimunud korrastus viis finantseerimise tagasi ligikaudu 40–50 miljardi dollari peale aastas. See tase on siiski endiselt oluliselt kõrgem kui enne 2020. aastat, mis viitab sellele, et 2021. aasta tipp oli erandlik, kuid aluslik kasvutrend on reaalne.
Kes investeerib
Fintech-i investorite baas on muutunud oluliselt viimase kümne aasta jooksul.
Varasemates aastates keskendus fintech-investeeringud spetsialiseerunud ventuurkapitali firmadele. QED Investors, Ribbit Capital ja Nyca Partners ehitasid oma maine täielikult või peamiselt finants tehnoloogiale keskendumisega. Need firmad olid sügavalt eksperdid finants teenustes ja suutsid fintech-ettevõtete ärimudeleid hinnata täpsemalt kui üldistavad investorid.
Nii nagu turg kasvas, astusid tugevalt üldistavad tehnoloogia investorid. Sequoia Capital, Andreessen Horowitz ja Accel kõik loovad oma fintech-täitevad praktikad. Üleminekufondid nagu Tiger Global ja Coatue Management, kes investeerivad nii avalikesse kui ka privaatsetesse turgudesse, hakkasid tegema suuri hilisstaadiumi fintech-investeeringuid. Nende osalus tõstis hindamisi ja tehingute suurusi.
Korporatiivsed investorid said samuti oluliseks osalejaks. Visa, Mastercard, Goldman Sachs ja Citigroup kõik juhivad aktiivseid ventuurkapitali investeerimisprogramme, mille fookus on fintech. Need korporatsioonid investeerivad nii finantsliku tagasitulu kui ka strateegilise juurdepääsu nimel uutele tehnoloogiatele, mis võivad mõjutada nende tuumafunktsioone.
Viimati on turule astunud ka suveräänsete varahaldusfondide ja pensionifondide esindajad. Singapuri GIC ja Temasek, Abu Dhabi Mubadala ja Kanada CDPQ on kõik teinud olulisi fintech-investeeringuid. Need pikaajalised investorid toovad turule kannatlikku kapitalit, mis on vähem tundlik lühiaegsetele turumuutustele.
Mida tuleb pärast 10x
Järgmise kümne aasta fintech-finantseerimine näeb välja erinevalt eelmisest. Aeg, mil iga ettevõte, kelle esitluses on sõna „fintech“, sai laialdaselt ja eristamata finantseerimist, on möödas. Investorid on nüüd valikulisemad ja ettevõtted, kes kapitalit koguvad, peavad demonstreerima selget ühikuökonoomikat ja reaalset teed kasumlikkuseni.
2025. aastal ja pärast seda koguvad enim kapitalit infrastruktuur (makserajad, pangandusplatvormid, vastavusvahendid), B2B finants teenused (rekvisiitihaldus, ettevõttemaailmakaardid, arveid tasumise automatiseerimine) ja AI-põhised finants tooted (automaatne riskihindamine, pettuste avastamine, personaalne finantsnõustamine). AI kasutuselevõtt finants teenustes on eriti tugev uute investeeringute liikumapanev jõud.
Emergentsed turud on ka saanud suurema osa fintech-ventuurkapitalistide investeeringutest. Aafrika, Ladin-Ameerika ja Lõuna-Euroopa pakuvad suuri elanikkonnaarve, madalat finants teenuste levikut ja mobiil-põhist tarbijakäitumist. Edukas fintech-ettevõte nendes turudes annab tagasitulu, mis võib võrrelda või ületada arenenud turu investeeringute tagasitulu, samas kui konkurents on sageli vähem intensiivne.
Fintech-ventuurkapitali 10x kasv viimase kümne aasta jooksul oli põhjustatud massiivsest turu suurusest, soodsatest tehnoloogiatrendidest ja üleliigsest kapitalist. Turu suurus ja tehnoloogiatrendid ei ole muutunud. Kapital on saanud kallimaks ja valikulisemaks, kuid seda voolab siiski olulistes kogustes sektorisse. Järgmine 10x ei ole tagatud, kuid tingimused jätkuva kasvu jaoks on endiselt olemas.
