S&P asigna a la Estrategia de Michael Saylor una calificación basura B- citando el riesgo de Bitcoin

En la primera calificación para una empresa de tesorería de Bitcoin, S&P acaba de calificar a Strategy Inc. de Michael Saylor como un crédito basura B-.

Resumen

• S&P ha asignado a Strategy una calificación basura B-.
• La calificación cita la exposición a Bitcoin, baja liquidez y riesgo concentrado.
• Marca la primera calificación para una empresa centrada en tesorería de Bitcoin.

S&P Global Ratings ha asignado a Strategy Inc., la empresa de tesorería de Bitcoin anteriormente conocida como MicroStrategy, una calificación crediticia B-, situándola seis niveles por debajo del grado de inversión.

El informe, publicado por Bloomberg el 27 de octubre, indicó que la calificación refleja la profunda concentración de Strategy en Bitcoin (BTC) y su limitada diversificación, así como preocupaciones sobre la liquidez y la capitalización ajustada al riesgo.

S&P cita la exposición a Bitcoin y la baja liquidez

Strategy Inc., liderada por Michael Saylor, ha pasado los últimos cinco años transformándose de una empresa de software empresarial a una compañía construida en torno a la acumulación de Bitcoin. Ahora posee 640.808 BTC, valorados en aproximadamente 74 mil millones de dólares, lo que la convierte en el mayor tenedor corporativo del activo en el mundo.

Según S&P, Strategy es extremadamente vulnerable a los cambios en el mercado debido a su significativa exposición a Bitcoin. Su principal negocio de software genera poco dinero y proporciona poca defensa contra una caída en los precios de las criptomonedas. La empresa reportó 37 millones de dólares en flujo de caja operativo negativo durante la primera mitad de 2025 y mantiene reservas mínimas en dólares, ya que la mayor parte de su tesorería está vinculada a BTC.

La agencia también destacó los riesgos de liquidez y desajuste de divisas. Strategy mantiene aproximadamente 8 mil millones de dólares en deuda convertible denominada en USD con vencimiento entre 2028 y 2031, y los dividendos de acciones preferentes superan los 640 millones de dólares anuales. Una caída prolongada en el precio de Bitcoin, advirtió S&P, podría dificultar que la empresa cumpla con esas obligaciones.

A pesar de estas vulnerabilidades, S&P mantuvo una perspectiva estable, asumiendo que Strategy gestionará sus necesidades de financiamiento a través de ofertas de acciones y ventas de deuda estructurada, métodos que ha utilizado para financiar compras recientes de Bitcoin, incluida una reciente compra de 390 BTC valorada en 43,4 millones de dólares.

Hito de la industria para las tesorerías de Bitcoin

Saylor describió la calificación como un hito para la adopción de Bitcoin en las finanzas tradicionales, señalando que era la primera vez que una importante agencia de crédito evaluaba formalmente una empresa pública centrada en BTC. Lo llamó un "paso hacia la normalización", enmarcando la calificación como un reconocimiento más que un revés.

Los analistas ven el movimiento como un punto de referencia para otras empresas con gran presencia de Bitcoin como Metaplanet y Marathon Digital, que podrían buscar evaluaciones similares. Si bien la calificación B- mantiene a Strategy en territorio especulativo, marca un progreso en cerrar la brecha entre los modelos de negocio basados en criptomonedas y los mercados de capital tradicionales.

Strategy cambió su marca de MicroStrategy a principios de este año, adoptando completamente su identidad como empresa de tesorería de Bitcoin. Sus ganancias del tercer trimestre, previstas para el 30 de octubre, ofrecerán más información sobre cómo equilibra la deuda, el flujo de caja y la exposición al activo más volátil del mundo.