العناوين التي تحتجز أكثر من 0.1 BTC لم تنمُ في العامين الماضيين، ماذا يعني هذا؟

منذ إطلاق بيتكوين، ارتفع عدد العناوين التي تحتفظ بأكثر من 0.1 بيتكوين بشكل مطرد خلال كل دورة سوقية، حتى الآن. تظهر البيانات أن العناوين في هذه المجموعة لم تنمو على الإطلاق خلال العامين الماضيين، مما يكسر اتجاهاً استمر لأكثر من عقد. 

يشير هذا الركود إلى تغيير في كيفية تعامل المستثمرين الصغار والمتوسطين مع بيتكوين، حتى مع استمرار ارتفاع النشاط المؤسسي الأوسع في السوق.

مشاركة المالكين الصغار تصل إلى حالة جمود

لطالما مثل حد 0.1 بيتكوين معلماً مهماً للمالكين من التجزئة، كبير بما يكفي للإشارة إلى الالتزام ولكنه صغير بما يكفي ليظل في متناول الجميع. لأكثر من عقد، نمت المحافظ التي تتجاوز هذا الحد عاماً بعد عام، حتى خلال فترات التراجع عندما كان المشترون على المدى الطويل يتراكمون بهدوء.

هذا النمط لم يعد قائماً. تسطح عدد العناوين التي تحتوي على أكثر من 0.1 بيتكوين منذ عام 2023 ولا تظهر أي علامات على العودة إلى مسارها السابق. على وجه الخصوص، تظهر بيانات من السلسلة على منصة التحليلات Santiment أن عدد هذه العناوين قد توقف عند حوالي 4.44 مليون خلال العام الماضي. هذا يشير إلى أن عدداً أقل من المشاركين الجدد يختارون بناء مراكز بيتكوين ذاتية الحفظ على هذا المستوى.

يصبح الركود أكثر وضوحاً بالنظر إلى تزايد ظهور بيتكوين في التيار الرئيسي والدفعات المتكررة نحو مستويات قياسية جديدة هذا العام. في الدورات السابقة، أدت مثل هذه الظروف إلى زيادة في تراكم التجزئة. هذه المرة، ظل عدد العناوين متجمداً، وهذا يعني أن عناوين التجزئة التي تحتفظ ببيتكوين قد تكون في الواقع في حالة استقرار. 

كيف تتغير قاعدة مالكي بيتكوين

على الرغم من أن بيانات على السلسلة تشير إلى تباطؤ في نمو عناوين بيتكوين الإجمالية التي تحتفظ بأكثر من 0.1 بيتكوين، إلا أن ذلك لا يشير بالضرورة إلى انخفاض في التبني العام. بالنسبة للعديد من المشاركين في السوق، يحدث التعرض لبيتكوين الآن بالكامل خارج السلسلة.

تشتري مجموعات المستثمرين الأكبر، من الأفراد ذوي الثروات الكبيرة إلى الصناديق والكيانات المؤسسية، كميات هائلة من بيتكوين. على سبيل المثال، تظهر بيانات Santiment أن كبار مالكي بيتكوين الذين يسيطرون على أكثر من 100 بيتكوين قد زادوا أرصدتهم طوال عامي 2024 و2025، حتى مع توقف مجموعات العناوين الأصغر.

في الوقت نفسه، يختار المزيد من المستثمرين الوصول إلى بيتكوين من خلال قنوات الحفظ بدلاً من إدارة محافظهم الخاصة. أصبحت صناديق ETF الفورية لبيتكوين إحدى أهم بوابات التعرض الجديد لـ BTC. في الولايات المتحدة وحدها، تسيطر صناديق ETF الفورية لبيتكوين الآن على ما يقرب من 120 مليار دولار من بيتكوين، مع تسجيل IBIT من BlackRock باستمرار أقوى طلب. 

معاً، تشير هذه التطورات إلى مرحلة جديدة في تطور بيتكوين. ما كان يهيمن عليه في السابق مستخدمون ذاتيو الحفظ أصبح الآن يتشكل بشكل متزايد من خلال المؤسسات وصناديق ETF والصناديق ورأس المال المدار احترافياً. لذلك، تعكس أرقام مقاييس المحفظة على السلسلة جزءاً أصغر من قاعدة المستخدمين الفعلية.