Investiția de mai multe milioane de dolari a Jupiter s-a dus pe apa sâmbetei. Ce poate salva prețul token-ului după eșecul răscumpărării?

Autor: Nancy, PANews

Ca unul dintre cele mai profitabile protocoale DeFi din lume, „puterea banilor" Jupiter a eșuat. În ultimul an, a cheltuit peste 70 de milioane de dolari în bani reali pentru răscumpărări, dar tot nu a putut opri continuarea scăderii tokenului.

Confruntat cu situația jenantă „cu cât răscumpără mai mult, cu atât prețul scade mai mult", Jupiter a solicitat recent feedback-ul comunității, încercând să suspende narațiunea răscumpărărilor și să exploreze în schimb o nouă paradigmă de recompense. În plus, fondatorul Helium, Amir, a declarat și el că piața nu pare să fie interesată de proiectele care răscumpără tokenuri de pe piață, prin urmare, în circumstanțele actuale, vor înceta să risipească fonduri pentru răscumpărarea HNT.

Când strategiile simple și crude de răscumpărare eșuează, unde se află calea pentru a rupe blestemul scăderii prețurilor criptomonedelor?

Programul de răscumpărare de 70 de milioane de dolari al Jupiter nu a reușit să salveze prețul criptomonedei, determinând compania să ia în considerare oprirea planului de răscumpărare.

În timp ce afacerea sa înflorește, prețul tokenului său se prăbușește. Această deconectare îl deranjează pe Jupiter, protocolul Solana de frunte.

Ca cel mai mare agregator DEX din ecosistemul Solana, Jupiter demonstrează o dominare remarcabilă. Afacerea sa s-a extins de la tranzacționarea unică la multiple domenii de bază, cum ar fi date, portofele, stablecoin-uri, împrumuturi și piețe de predicții.

Această expansiune cuprinzătoare a dus la capacități de monetizare extrem de puternice. Conform datelor Cryptodiffer, venitul total din comisioane de tranzacție al Jupiter a atins 1,11 miliarde de dolari în 2025, ocupând locul doi printre toate protocoalele DeFi.

Cu toate acestea, o realitate dură din industrie este că puterea de câștig a unui protocol nu echivalează cu potențialul de apreciere al tokenului, iar piața pare neconvinsă de povestea profitului Jupiter. Datele CoinGecko arată că tokenul JUP a înregistrat o scădere de aproximativ 76,7% pe parcursul anului 2025.

Pentru a susține valoarea tokenului său, Jupiter a efectuat o răscumpărare la scară largă, dar cu succes limitat. Pe 3 ianuarie, co-fondatorul Jupiter, SIONG, a reflectat public asupra acestei strategii pe rețelele sociale și a solicitat opiniile comunității cu privire la suspendarea răscumpărării JUP.

SIONG a admis că Jupiter a cheltuit peste 70 de milioane de dolari pentru răscumpărări anul trecut, dar prețul tokenului, evident, nu s-a schimbat prea mult. El a sugerat că aceste fonduri ar putea fi utilizate pentru a recompensa utilizatorii existenți și noi pentru a promova creșterea. „Ar trebui să facem asta?" a întrebat el.

Această confuzie nu este unică pentru Jupiter. În același timp, Helium, un proiect DePIN din ecosistemul Solana, a făcut o ajustare strategică similară, anunțând că piața părea neinteresată de echipele de proiect care răscumpără tokenuri și, prin urmare, în circumstanțele actuale, va înceta să risipească fonduri pentru răscumpărarea HNT. Helium și Mobile au generat 3,4 milioane de dolari în venituri doar în octombrie trecut, preferând să folosească acei bani pentru a-și dezvolta afacerea.

Încetați să vă înșelați singuri; răscumpărările nu sunt o soluție magică pentru creșterea prețurilor.

Răscumpărările sunt o narațiune populară printre multe proiecte cripto, dar cazuri precum eșecul răscumpărării Jupiter sunt obișnuite. Chiar și protocoalele cu capacități puternice de monetizare și venituri reale rareori scapă de blestemul răscumpărărilor ineficiente. Simpla bazare pe injecții masive de bani pentru a susține piața este adesea insuficientă pentru a compensa presiunea de vânzare susținută a pieței sau diluarea continuă a circulației tokenurilor.

Piața crede în general că motivul principal pentru care răscumpărările eșuează este nerecunoașterea presiunilor inflaționiste obiective. Crypto KOL Crypto Weituo subliniază că toate narațiunile despre drepturile tokenurilor, venituri sau răscumpărări sunt auto-înșelare. Atâta timp cât tokenurile nu sunt complet circulate, deblocarea continuă este un fapt obiectiv inevitabil. „Este ca și cum ai flutura brațele mai repede decât o pasăre, gravitația tot te va trage în jos. Problema nu este să lupți împotriva gravitației, ci cum să o utilizezi."

Analistul DeFi CM subliniază în continuare că oprirea răscumpărărilor este fundamental greșită. În primul rând, adevăratul scop al răscumpărărilor este de a reduce oferta circulantă, nu de a infla artificial prețurile, deoarece prețul este cu adevărat determinat de cererea și oferta pieței și de fundamentele proiectului. Răscumpărările sunt în general benefice pentru deținătorii de tokenuri și pot fi privite ca un model de deflație periodică, dar nu garantează o creștere a prețului.

Cu alte cuvinte, în fața acțiunilor eliberate continuu, oricât de ingenioasă ar fi concepută răscumpărarea, aceasta este doar un tampon împotriva scăderilor de preț, iar eficacitatea sa depinde de sprijinul fundamental și de ritmul de eliberare a acțiunilor.

În această privință, analistul cripto Emperor Osmo, după compararea tokenurilor de răscumpărare în 2025, a subliniat că doar HYPE și SYRUP au obținut randamente pozitive pe parcursul anului. Acest lucru a fost atribuit creșterii lor fundamentale explozive, cu veniturile Syrup crescând de cinci ori și Hyperliquid înregistrând un aflux zilnic de peste 5,8 miliarde de dolari și presiune de vânzare în stadiu incipient. În schimb, volumul de tranzacționare al agregatorului DEX Jupiter a scăzut cu 74% în 2025, iar cu fundamentele deteriorându-se, răscumpărările singure nu au putut inversa tendința descendentă.

Cercetătorul cripto Route 2 FI subliniază o diferență fundamentală între răscumpărările cripto și finanțele tradiționale dintr-o perspectivă mai largă. Pe Wall Street, dacă o companie decide să răscumpere acțiuni, este pentru că fondatorii sau consiliul de administrație cred că este cea mai bună utilizare a fondurilor, iar răscumpărările sunt de obicei efectuate doar atunci când prețul acțiunilor este sever subevaluat. În spațiul cripto, opusul este adevărat: răscumpărările sunt o mentalitate defensivă, cu protocoale care răscumpără continuu tokenuri indiferent de nivelurile de preț. În opinia sa, succesul Hyperliquid a provenit din perioada sa timpurie, practic fără presiune de vânzare și un ciclu de valoare clar, în timp ce Jupiter în prezent nu are un motiv puternic de a deține tokenurile sale. Fără un motiv puternic de a deține, utilizatorii își vor vinde în mod natural tokenurile pentru a răscumpăra lichiditate.

Din perspectiva bulei de evaluare, fondatorul Selini Capital, Jordi Alexander, subliniază că în acest ciclu, proiecte de top, inclusiv HYPE, ENA și JUP, au lansat adesea milioane de tokenuri la prețuri absurd de ridicate în etapele lor timpurii, conducând mulți investitori retail să cumpere și în final să fie prinși în capcană. Fondatorii acestor proiecte au fost excesiv de îndrăgostiți de această mentalitate auto-întărită, crezând că aceste multipli erau rezonabili. După luni de declin, unii au început să critice mecanismul de răscumpărare ca fiind ineficient, dar aceasta este și o judecată greșită. Mai mult, dacă un proiect are succes și are venituri stabile, care este scopul tokenului dacă nu există răscumpărare, dividend sau utilitate financiară clară? Cripto este finanțe, iar finanțele sunt cripto. Dacă sunteți un proiect serios, este în regulă să nu aveți experți financiari interni, dar ar trebui să angajați cel puțin consultanți externi de top sau firme profesionale pentru asistență.

„Esența răscumpărărilor este de a returna fonduri excedentare către părțile interesate", a declarat monetsupply.eth, șeful strategiei Spark. El a pus sub semnul întrebării dacă oprirea răscumpărărilor ar îmbunătăți cu adevărat performanța tokenului sau ar înrăutăți doar sentimentul. Mai important, crede cu adevărat piața că echipa va „reinvesti" banii în creștere? În opinia sa, argumentul pentru oprirea răscumpărărilor sună mai mult ca o scuză pentru fondatorii care, după ce au profitat deja frumos din token, nu doresc să suporte o grămadă de cheltuieli operaționale inutile.

Spuneți la revedere stabilizării pasive a pieței: Un ghid pentru îmbunătățirea economiei tokenurilor

Confruntați cu eșecurile frecvente ale strategiilor de răscumpărare, mulți profesioniști cripto au oferit soluții îmbunătățite bazate pe economia tokenurilor.

Crypto KOL fabiano.sol a declarat că răscumpărările și arderea rămân unul dintre cele mai bune mecanisme deflaționist, dar necesită timp. În prezent, tokenul nu este legat de afacerea companiei; procesul corect ar trebui să fie să ofere mai întâi oamenilor un motiv să-l dețină înainte de a discuta despre răscumpărări. Jupiter distribuie în prezent 50 de milioane JUP (aproximativ 10 milioane de dolari) trimestrial ca recompense de staking, iar majoritatea oamenilor își vând tokenurile. El sugerează că Jupiter ar putea folosi 50% din veniturile sale pentru a răscumpăra JUP și a-l plasa în Litterbox, răscumpărând JUP în valoare de 10 până la 20 de milioane de dolari trimestrial. O altă soluție potențială este de a utiliza aceste fonduri de răscumpărare de 10 milioane de dolari pentru recompense de staking, care, pe baza prețului actual, ar putea genera un APY de aproximativ 25%, făcându-l foarte atractiv. Deși acesta nu este un mecanism deflaționist direct, se crede că este mai benefic pentru prețul tokenului decât răscumpărările simple.

Fondatorul Solana, Toly, a oferit și el sugestii privind stimulentele de staking, argumentând că formarea capitalului în sine este extrem de dificilă, necesitând de obicei peste 10 ani în finanțele tradiționale pentru a acumula cu adevărat capital. Comparativ cu răscumpărările, o cale mai rezonabilă este de a replica această structură de capital pe termen lung. În industria cripto, staking-ul este cel mai apropiat mecanism de aceasta. Cei dispuși să dețină pe termen lung vor dilua deținerile celor care nu sunt. Protocoalele pot converti profiturile în active de protocol care pot fi revendicate în tokenuri în viitor, permițând utilizatorilor să-și blocheze și să mizeze tokenurile pentru un an pentru a câștiga recompense în tokenuri. Pe măsură ce bilanțul protocolului continuă să se extindă, cei care aleg să mizeze pe termen lung vor obține o cotă mai mare de capital efectiv. Acest capital este legat direct de profiturile viitoare ale protocolului și crește cu câștigurile viitoare. Această idee a fost de asemenea susținută de co-fondatorul Multicoin, Kyle Samani, care a subliniat că echipele cripto trebuie să proiecteze mecanisme care distribuie valoarea excedentară deținătorilor pe termen lung.

Jordi Alexander și CM au propus un plan de îmbunătățire mai rafinat, ambii sugerând că proiectele pot ajusta ritmul de răscumpărare în funcție de preț sau raportul preț-câștig (raport P/E): când prețul tokenului este semnificativ subevaluat, creșteți intensitatea răscumpărării pentru a consuma oferta; când sentimentul pieței este supraîncălzit și evaluările sunt ridicate, încetiniți proactiv sau chiar suspendați răscumpărările. Pentru protocoalele descentralizate care acordă prioritate transparenței, previzibilității sau conformității legale, poate fi adoptat un mecanism de răscumpărare programatic, stabilind o gamă clară de declanșare a raportului P/E în funcție de propriile circumstanțe. Veniturile neutilizate pentru răscumpărări sunt apoi reținute pentru răscumpărări când prețurile scad.

Crypto KOL-ii Emperor Osmo și Route 2 FI cred că echipa ar trebui să rețină fonduri și să le reinvestească în achiziția de utilizatori, marketing și stimulente pentru a construi aderență, creând avantaje competitive pe termen lung prin expansiunea companiei și achiziții. În plus, construirea unui avantaj competitiv pe termen lung este mult mai strategică decât absorbirea pasivă a presiunii de vânzare pe piața secundară.

Indiferent de soluția aleasă, profiturile protocolului trebuie investite într-un canal care beneficiază efectiv creșterea protocolului, utilizatorii și deținătorii de tokenuri, mai degrabă decât să folosească diverse scuze pentru a permite în cele din urmă fondurilor să curgă în buzunarele echipei.