Uma disputa pública está a desenrolar-se na Empery Digital (EMPD), uma empresa de tesouraria de Bitcoin BTC$66.061,04 que detém 3.723 BTC cujas ações caíram 45% nos últimos 12 meses.
Embora seja uma participação pequena em comparação com empresas como a Strategy de Michael Saylor, o drama na sala de reuniões com um investidor ativista trouxe esta empresa para os holofotes.
Numa carta de 4 de fevereiro, o investidor Tice P. Brown, fundador e sócio-gerente do family office Woodmont Partners, disse que detém 9,8% da empresa, acusou a gestão de comportamento imprudente e má governação, permitindo que os funcionários "negociem dezenas ou centenas de milhões de dólares em derivados de Bitcoin". Apelou à demissão do co-CEO Ryan Lane e do resto do conselho, e exigiu a venda de todo o seu Bitcoin, devolvendo o dinheiro aos acionistas.
A gestão da Empery rejeitou as alegações de Brown e ofereceu uma versão diferente dos eventos recentes. A disputa agora abrange conversas de aquisição, reuniões de escritório e o uso de derivados de Bitcoin na empresa.
"A gestão tentou chegar a um acordo com o Sr. Brown, pois acreditava que tal acordo seria do melhor interesse da empresa e de todos os seus acionistas", disse a empresa numa publicação no seu site. "É dececionante que o Sr. Brown tenha terminado estas conversas e emitido a sua carta para promover a sua campanha autocentrada."
No cerne está uma pergunta simples: Deveria a Empery, que tem uma capitalização de mercado de 140 milhões de dólares, continuar a construir em torno das suas participações em Bitcoin ou vendê-las e encerrar, especialmente quando o preço do Bitcoin caiu do seu máximo histórico e a maioria das empresas de tesouraria está a sofrer?
Negociação de opções
Brown, que começou a construir a sua participação em dezembro e é agora o terceiro maior acionista, de acordo com dados da WallStreetZen e registos da SEC, argumenta a favor da última opção.
Brown, que recusou comentar para esta história, disse na sua carta que liquidar todo o Bitcoin fecharia a diferença entre o preço das ações da empresa de cerca de 3,96 dólares e o seu ativo líquido de 4,72 dólares.
A Empery, no entanto, diz que vender todo o Bitcoin destruiria o potencial a longo prazo e prejudicaria a sua estratégia.
Essa estratégia envolve usar as suas participações para apoiar um plano de negociação de opções que envolve vender calls e puts fora do dinheiro, juntamente com spreads, para cobrar prémios. É uma abordagem empregue por algumas outras empresas de tesouraria de Bitcoin, incluindo a Metaplanet, a quarta maior detentora corporativa de Bitcoin, para gerar rendimento contra as suas participações em Bitcoin.
Em termos simples, isso significa que a empresa ganha taxas de outros participantes do mercado que desejam exposição aos movimentos de preços do Bitcoin. Se o Bitcoin permanecer dentro de certas faixas de preço, a Empery mantém o prémio. Se se mover drasticamente, a empresa enfrenta limites definidos pelos contratos.
É pessoal
O desacordo também se tornou pessoal.
Brown, licenciado pela Harvard College e Harvard Law School, observou em registos recentes que fez "algumas centenas de milhões de dólares em investimentos públicos e privados" desde 2014 através do seu family office e anteriormente serviu como presidente da PharmChem, que foi adquirida no ano passado com um prémio sobre o seu preço de mercado aberto.
Descreveu uma reunião de janeiro no escritório da Empery no Rockefeller Center, onde disse que Lane o mandou remover pela segurança. A Empery diz que a reunião terminou depois de Brown insistir que a empresa liquidasse imediatamente e se recusou a sair a menos que a segurança o acompanhasse.
Numa carta de 23 de fevereiro, Brown diz que a empresa ofereceu comprar as suas ações com um prémio em troca de um acordo de standstill.
A empresa, na sua publicação, diz que não iniciou uma oferta para comprar as ações de Brown. Em vez disso, afirma que o prime broker de Brown abordou a empresa para explorar um potencial acordo. A Empery confirmou que as discussões ocorreram, mas disse que as conversas falharam por causa do preço.
Uma pessoa familiarizada com as conversas disse à CoinDesk que Brown procurou 7,50 dólares por ação, avaliando a empresa em aproximadamente 270 milhões de dólares vs a sua capitalização de mercado atual de 136 milhões de dólares.
Uma candidatura ao conselho
A luta por procuração aumentou ainda mais em 26 de fevereiro quando Brown apresentou um aviso formal nomeando-se a si próprio para eleição ao conselho de administração da Empery. No registo, Brown revelou que a sua participação cresceu para 10,3%, representando mais de 3,3 milhões de ações.
Criticou a "pílula de veneno" da empresa e referenciou ainda "os esforços da gestão para impor acordos de standstill", argumentando que servem apenas para entrincheirar os titulares em vez de permitir que os acionistas efetuem mudanças.
Alardeando o seu background como licenciado em Direito por Harvard e antigo presidente da PharmChem, Brown afirmou que, se eleito, trabalharia para remover impedimentos à supervisão dos acionistas e aumentar dramaticamente o capital devolvido aos investidores.
"A retenção contínua de Bitcoin pela empresa não tem propósito comercial em curso, uma vez que existem dezenas de formas mais baratas de obter exposição ao Bitcoin", escreveu Brown no registo.
Tesouraria de Bitcoin em suspenso
Os dados do CoinGecko mostram que o Bitcoin da empresa foi comprado a um preço médio de 122.283 dólares cada, custando um total de 455 milhões de dólares. O valor atual é de 235,5 milhões de dólares, o que significa que uma venda resultaria numa perda realizada de quase 220 milhões de dólares.
Ainda assim, a empresa sinalizou alguma flexibilidade. Na sua declaração mais recente, a Empery disse que pode usar dinheiro existente ou reduzir as suas participações em Bitcoin para financiar recompras de ações ou reembolsar empréstimos, algo que outras empresas de tesouraria fizeram. Ficou aquém de endossar uma venda completa.
Disse também que as recompras recentes reduziram a diferença entre o preço das ações e o ativo líquido em cerca de 40% em menos de um mês.
Por enquanto, nenhum dos lados parece pronto para recuar. A disputa pode moldar não apenas o futuro da Empery, mas também pode prenunciar o que aguarda outras empresas públicas menores com grandes tesourarias de Bitcoin num mercado volátil.
Fonte: https://www.coindesk.com/business/2026/03/01/buyouts-and-bitcoin-inside-the-messy-boardroom-fight-at-a-treasury-company-that-may-span-to-others
