Standard Chartered projeta $1T em procura de Treasuries à medida que a procura de stablecoins remodela a dívida dos EUA

Os ativos digitais estão silenciosamente a remodelar o financiamento do governo dos EUA, à medida que a crescente procura de stablecoins canaliza vastos volumes de capital para os mercados de Títulos do Tesouro.

Projeção de 1 bilião de dólares em Títulos do Tesouro do Standard Chartered

Uma nova investigação do Standard Chartered argumenta que o setor em expansão de stablecoins poderá gerar até 1 bilião de dólares em nova procura por Letras do Tesouro dos EUA até 2028, criando um novo e poderoso comprador estrutural de dívida pública.

À medida que os grandes emissores se expandem, espera-se que se tornem grandes compradores de títulos do governo, transformando efetivamente os dólares digitais numa força séria dentro das finanças tradicionais. Além disso, esta mudança poderá alterar a forma como os EUA se financiam nos próximos anos.

Números-chave por trás da procura de Títulos do Tesouro impulsionada por stablecoins

Os analistas do Standard Chartered projetam que a capitalização de mercado total de stablecoins poderá aumentar para 2 biliões de dólares até ao final de 2028, subindo dos cerca de 300 mil milhões de dólares atuais. Essa trajetória implica uma expansão múltipla da liquidez tokenizada em dólares.

No entanto, o banco alerta que os emissores provavelmente irão absorver aproximadamente 1 bilião de dólares em Letras do Tesouro de curto prazo, o que poderá criar uma potencial escassez de oferta se o Tesouro dos EUA não adaptar os padrões de emissão a esta nova fonte de procura.

O relatório relaciona isto com o quadro regulatório em evolução nos Estados Unidos. Ao abrigo da GENIUS Act, os operadores de stablecoins devem deter reservas principalmente em ativos líquidos de alta qualidade, empurrando as carteiras fortemente para o segmento de 0-3 meses do mercado de Títulos do Tesouro de curto prazo.

Por que as stablecoins estão a tornar-se uma potência de financiamento

As stablecoins evoluíram muito além do seu papel inicial como fichas de negociação em exchanges de cripto. Em vez disso, estão cada vez mais a funcionar como compradores estáveis de dívida do governo dos EUA, incorporando a infraestrutura cripto nos fluxos globais de rendimento fixo.

Após a aprovação da GENIUS Act em julho de 2025, os emissores regulamentados foram obrigados a lastrear os seus tokens com ativos como Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Dito isto, esta mudança de regra incorporou efetivamente a procura por garantia líquida de alta qualidade na arquitetura das principais stablecoins.

A oferta de tokens em circulação permanece perto dos 300 mil milhões de dólares atualmente. O Standard Chartered vê a recente desaceleração no crescimento como temporária e espera uma expansão renovada, particularmente à medida que a procura acelera em mercados emergentes, onde o acesso a dólares é limitado.

Além disso, o banco destaca como os utilizadores em países de alta inflação transferem cada vez mais as suas poupanças para tokens ligados ao dólar. À medida que o capital flui para estes instrumentos, as reservas de dólares digitais que os sustentam são direcionadas para a dívida pública dos EUA, proporcionando um suporte persistente e frequentemente negligenciado para os mercados de Títulos do Tesouro.

Desagregação da projeção de 1 bilião de dólares

Os analistas do Standard Chartered Geoffrey Kendrick e John Davies delineiam em detalhe a mecânica por trás da sua previsão, relacionando a emissão de tokens com a alocação de reservas ao longo da curva de rendimentos.

Eles esperam que as stablecoins cresçam para uma capitalização de mercado total de 2 biliões de dólares até 2028. Com base nas estruturas de reserva atuais, essa expansão por si só poderá criar 0,8-1,0 biliões de dólares em compras incrementais de Letras do Tesouro de curto prazo, concentradas no extremo frontal.

Em termos práticos, os analistas argumentam que os grandes emissores poderão surgir como alguns dos maiores compradores de Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo a nível mundial. Se os padrões de emissão permanecerem inalterados, o relatório aponta para cerca de 0,9 biliões de dólares em excesso de procura por Letras do Tesouro nos próximos três anos.

Cerca de dois terços desse crescimento projetado deverá vir da procura de mercados emergentes, onde os poupadores locais frequentemente preferem instrumentos ligados ao dólar às moedas nacionais. Crucialmente, a maior parte disso representaria novas compras líquidas e não uma simples reorganização das carteiras de Títulos do Tesouro existentes.

Segundo os autores, isto equivale a uma oferta estrutural a formar-se sob a dívida dos EUA, com a procura de stablecoins a atuar como uma fonte contínua de liquidez para o extremo frontal da curva.

Implicações para a emissão de dívida e política dos EUA

A escala projetada é suficientemente grande para que o Tesouro dos EUA não possa mais tratar as stablecoins como um fenómeno de nicho. Em vez disso, elas agora intersetam-se diretamente com questões centrais de financiamento da dívida dos EUA e estabilidade do mercado.

Se a oferta não se ajustar, os analistas alertam que as Letras do Tesouro de curto prazo poderão tornar-se cada vez mais escassas. No entanto, os funcionários do Tesouro poderão responder mudando a emissão para o extremo frontal, a fim de acomodar estes novos compradores e evitar uma maior escassez de Letras do Tesouro.

O Secretário do Tesouro Scott Bessent já sinalizou que as stablecoins poderão em breve tornar-se um canal importante para o financiamento do governo dos EUA. Isto cria um benefício bidirecional: o dólar fortalece a sua presença nos mercados digitais, enquanto o Estado garante uma base de compradores crescente e programática.

Dito isto, uma integração mais profunda também significa uma supervisão mais rigorosa. À medida que a nova regulação da GENIUS Act e regras relacionadas avançam, a coordenação entre os emissores privados de stablecoins e os gestores da dívida pública tenderá a intensificar-se, apertando a ligação entre a liquidez on-chain e as necessidades de financiamento federal.

Modelos de garantia e o futuro das finanças do dólar digital

A inovação em torno das estruturas de garantia está a acelerar, com experiências que vão desde depósitos tokenizados a carteiras diversificadas estilo mercado monetário. No entanto, os Títulos do Tesouro de curto prazo ainda permanecem no centro quando se trata de aceitação regulatória e gestão de risco.

Além disso, os decisores políticos parecem empenhados em garantir que as reservas permaneçam concentradas nos segmentos mais seguros da curva, reforçando o papel das Letras do Tesouro como o principal ativo a lastrear os principais tokens em dólares. Esta escolha de design mantém o sistema ancorado a referências estabelecidas.

Em resumo, as stablecoins estão a evoluir para um canal estratégico de financiamento para os EUA, com a sua trajetória de crescimento intimamente ligada à emissão de Títulos do Tesouro, escolhas regulatórias e à globalização mais ampla do uso do dólar digital.