Manipulacja Bitcoinem przez Jane Street? Były animator rynku z Wall Street mówi „nie"

Najnowsza debata na temat Jane Street na platformie X spotyka się z ostrą ripostą Ariego Paula. Założyciel BlockTower, który twierdzi, że 15 lat temu pracował jako animator rynku na Wall Street, argumentuje, że brak wzrostu ceny Bitcoina lepiej tłumaczy sprzedaż na rynku spot niż długotrwała kampania tłumienia.

Odpowiedź Paula była bezpośrednia. "Krótko mówiąc: nie" - napisał, dodając, że animatorzy rynku w wielu sposób "manipulują systemem", ale w płynnych produktach, takich jak BTC ETF, efekt zazwyczaj ogranicza się do "znaczących, ale niewielkich kosztów dla konsumentów", a nie trwałego zniekształcenia ceny aktywów bazowych. Przedstawił rozróżnienie między krótkoterminowymi grami mikrostrukturalnymi a szerszym twierdzeniem, że jedna firma powstrzymywała Bitcoin przed osiągnięciem znacznie wyższych poziomów.

Manipulacja Bitcoinem? Małe ruchy, szybkie powroty

Aby to udowodnić, Paul wskazał na rodzaj zachowania dobrze znanego traderom. "Na przykład animatorzy rynku mogą manipulować ceną, aby uruchomić zlecenia stop-limit" - napisał. "Ale zazwyczaj dzieje się to w ramach sesji dziennej. Mogą więc przesunąć aktywo takie jak MSFT lub BTC o 2% na słabym rynku, aby uruchomić stopy, a następnie kilka sekund lub minut później cena w większości wraca do wcześniejszego poziomu." Według niego to wciąż manipulacja, ale nie to samo co strukturalne utrzymywanie Bitcoina poniżej wyimaginowanej wartości godziwej przez miesiące.

Ten argument odpowiada na bardziej konspiracyjną narrację krążącą obecnie w sieci, dlaczego Bitcoin nie jest już na poziomie 150 000 USD. Riposta Paula nie zaprzecza, że duże firmy z Wall Street mogą kształtować krótkoterminowe warunki handlowe. Odrzuca silniejsze twierdzenie, że taka działalność jest głównym wyjaśnieniem szerszej ścieżki cenowej Bitcoina.

Główny punkt Paula był znacznie mniej dramatyczny. "Dlaczego BTC spadł? Ponieważ starzy gracze sprzedali dziesiątki tysięcy monet, a nie było wystarczająco dużo chętnych do ich zakupu." To zdanie ściśle pokrywało się z poglądem renomowanego analityka on-chain Jamesa Checka, który argumentował, że "Jane Street nie tłumiła ceny Bitcoina" i że "zrobili to wszyscy HODLerzy", sprzedając duże ilości na rynku spot.

Dodał: "Mój punkt widzenia zawsze był taki sam; manipulacja to coś, co zawsze istniało, będzie istnieć i jest faktycznie dosłowną pracą dużych firm z Wall Street. Jednak nie potrzebujesz tego jako głównego argumentu wyjaśniającego, dlaczego cena nie poszła wyżej ani dlaczego spadła. Można to w pełni wyjaśnić, patrząc na stronę sprzedażową spot."

Paul pozostawił jednak miejsce na wyjątki. Napisał, że zdarzają się rzadkie przypadki, w których Wall Street manipuluje aktywem w istotny sposób przez dłuższy okres, ale stwierdził, że takie przypadki są rzadkie, ponieważ są ryzykowne i trudniejsze do wykorzystania, niż ludzie zakładają.

"Zdarzają się rzadkie wyjątki, gdy Wall Street manipuluje aktywem w istotny sposób długoterminowo, ale jest to dość rzadkie, ponieważ jest bardzo ryzykowne i nie jest tak łatwe, jak wygląda, aby na tym zarobić. W 99% przypadków, gdy aktywo nie porusza się tak, jak chcesz, a ludzie krzyczą "manipulacja", najlepiej jest zaakceptować dysonans poznawczy i unikać "łatwego wyjścia" w postaci obwiniania manipulacji" - napisał Paul.

To pozostawia obecny argument Jane Street w węższych ramach. Tak, duże firmy mogą wpływać na przepływy w ciągu dnia, płynność i jakość realizacji. Ale na podstawie relacji Paula to daleka droga od udowodnienia, że jeden animator rynku jest powodem, dla którego Bitcoin nie jest notowany znacznie wyżej.

Warto zauważyć, że teoria Jane Street zyskała świeżą uwagę po tym, jak administrator likwidacji Terraform Labs pozwał firmę w federalnym sądzie na Manhattanie, zarzucając wykorzystywanie informacji poufnych związanych z upadkiem Terra w 2022 roku. Skarga mówi, że Jane Street wykorzystywała prywatny czat o nazwie "Bryce's Secret" do uzyskiwania niepublicznych informacji i zarzuca transakcję 85 milionów UST na Curve, która pomogła wywołać wyprzedaż; Jane Street zaprzeczyła niewłaściwemu postępowaniu i nazwała sprawę oportunistyczną.

W momencie publikacji BTC był notowany po 66 090 USD.