Amerykański rynek ETF osiągnął historyczną „potrójną koronę" w 2025 roku, ustanawiając rekordy w napływach (1,4 biliona dolarów), nowych wprowadzeniach (ponad 1100) i wolumenie obrotu (57,9 biliona dolarów). To pierwszy raz od 2021 roku, kiedy wszystkie trzy wskaźniki jednocześnie pobiły rekordy.
Trzy kolejne lata dwucyfrowych wzrostów S&P 500 napędzały zwyżkę. Ale Wall Street zaczyna pytać: co będzie dalej?
Sponsorowane
Sponsorowane
Duch 2022 roku
Ten precedens niesie ze sobą ostrzeżenie. Rok następujący po potrójnej koronie 2021 roku przyniósł spadek S&P 500 o 19% w związku z agresywnymi podwyżkami stóp procentowych przez Rezerwę Federalną. Napędzana technologią zwyżka, która podsycała napływy do ETF, gwałtownie się odwróciła, a zarówno napływy, jak i nowe wprowadzenia zwolniły w 2022 roku.
Trudno zignorować podobieństwa. W 2021 roku euforia wokół akcji technologicznych napędzała rekordowy popyt. W 2025 roku dominują wydatki na AI, podczas gdy narasta sceptycyzm. Od października S&P 500 pozostaje w konsolidacji, ponieważ Wall Street kwestionuje zwroty z wydatków kapitałowych Big Tech na AI.
Eric Balchunas, starszy analityk ETF w Bloomberg Intelligence, ostrzegł: „Z powodu tego, jak idealny ten rok wydawał się być dla ETF-ów, chciałoby się na to przygotować". Zasugerował, że „sprawdzian rzeczywistości" może nadejść w 2026 roku poprzez zmienność rynku lub załamania lewarowanych ETF-ów—ryzyka już zademonstrowane przez 3x Short AMD ETP GraniteShares, który stracił 88,9% w ciągu jednego dnia i został zlikwidowany w październiku.
Rotacja kryptowalutowych ETF-ów
W ramach szerszego boomu ETF-ów obserwuje się uderzającą rozbieżność w funduszach kryptowalutowych.
IBIT BlackRock przyciągnął 25,4 miliarda dolarów pomimo -9,6% zwrotu—jedyny ujemny wynik wśród 10 liderów pod względem napływów. Balchunas nazwał to „Boomerami urządzającymi klinikę HODL". Ale sytuacja się odwróciła po 30% spadku Bitcoina od szczytu październikowego. IBIT odnotował pięć kolejnych tygodni odpływów o łącznej wartości 2,7 miliarda dolarów. ETF-y Ethereum poszły w ich ślady z siedmioma kolejnymi dniami odpływów w grudniu o łącznej wartości 685 milionów dolarów.
Odwrotna sytuacja pojawiła się w nowo wprowadzonych ETF-ach na altcoiny. Amerykańskie spotowe ETF-y XRP, debiutujące 13 listopada, odnotowały 28 kolejnych dni handlowych z napływami netto—bezkonkurencyjnie wśród wszystkich kryptowalutowych ETF-ów przy wprowadzeniu. Skumulowane napływy osiągnęły 1,14 miliarda dolarów bez dni odpływów. Mimo to, dzienny rytm—głównie 10-50 milionów dolarów—blaknie w porównaniu z ETF-ami Bitcoina, które regularnie przyciągały 500 milionów dolarów lub więcej w swoich początkowych dniach.
Sponsorowane
Sponsorowane
ETF-y Solana przyciągnęły 750 milionów dolarów pomimo 53% spadku ceny SOL—choć w przeciwieństwie do XRP, doświadczyły kilku dni odpływów pod koniec listopada i na początku grudnia.
| BTC | ETH | XRP | SOL | |
| Napływy od początku roku | 25,4 mld USD | 10,3 mld USD | 1,14 mld USD | 750 mln USD |
| 1-24 grudnia | -629 mln USD | -512 mln USD | +470 mln USD | +132 mln USD |
| Uwagi | 5-tygodniowe odpływy | 7-dniowe odpływy | 28-dniowa seria napływów | Napływy pomimo -53% |
Grudzień skrystalizował tę rotację. Do 24 grudnia ETF-y Bitcoina straciły 629 milionów dolarów, podczas gdy Ethereum stracił 512 milionów dolarów; XRP zyskał 470 milionów dolarów, a Solana zyskała 132 miliony dolarów.
Zmiana strukturalna czy tymczasowa korekta?
Ci, którzy argumentują za zmianą strukturalną, wskazują na przejrzystość regulacyjną—sprawa sądowa XRP z SEC zakończyła się w sierpniu ugodą na 125 milionów dolarów, klasyfikując go jako nie-papier wartościowy. Narracje użytkowe również zyskują na znaczeniu: płatności transgraniczne XRP i ekosystem DeFi Solany oferują zastosowania wykraczające poza „cyfrowe złoto".
Sceptycy ostrzegają, że stałe napływy do XRP i SOL mogą odzwierciedlać „efekt miesiąca miodowego" typowy dla nowych wprowadzeń ETF. Pomimo rekordowych napływów do ETF, XRP pozostaje 50% poniżej szczytu z lipca, a SOL spadł o 53% od października—rozbieżność, którą niektórzy przypisują realizacji zysków na koniec roku oraz wielorybom dystrybuującym udziały, kompensującym popyt instytucjonalny.
Perspektywy na 2026
Z dziesiątkami aplikacji o kryptowalutowe ETF-y wciąż oczekującymi na przegląd SEC, oczekuje się więcej produktów altcoinowych w 2026 roku.
„Idealny rok" rynku ETF zostanie zapamiętany wraz z ostrzeżeniami o korektach. Ale rotacja w ramach kryptowalutowych ETF-ów sugeruje, że inwestorzy instytucjonalni stają się selektywni—wykraczając poza Bitcoin i Ethereum w kierunku aktywów z przejrzystością regulacyjną i rzeczywistą użytecznością. To, czy ten trend będzie kontynuowany, będzie kluczowym wskaźnikiem kierunku szerszego rynku.
Źródło: https://beincrypto.com/us-etf-market-triple-crown-crypto-funds/
